0 0
7 комментариев
1 663 посетителя

Блог пользователя evostr

Инвестиции на фондовом рынке

Об инвестициях на фондовом рынке с использованием индивидуального инвестиционного счета и не только.
1 – 10 из 781 2 3 4 5 » »»
e
evostr 31.12.2020, 14:26

Состав портфеля: за счет кого будем обгонять рынок в следующем году

В 2020 мой долгосрочный портфель очень существенно обогнал свой основной бенчмарк - индекс Московской биржи. Доходность свыше 26% для консервативного портфеля, в котором на краткосрочные облигации/денежные средства обычно приходится 40-60% вложений, является очень высокой. За счет чего же удалось обогнать рынок в этом году? У моего успеха было две составляющих: во-первых, я удачно угадал абсолютно все среднесрочные тренды в этом году. Я продавал акции в январе-феврале (на историческом максимуме), покупал в середине марта (во время обвала), продавал летом и покупал в октябре.

Вторая составляющая - я весь год обходил стороной нефтегазовый сектор, о чем не раз писал, например, тут http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=198798. Наличие в портфеле привилегированных акций Сургутнефтегаза - это ставка не на нефтегаз, а на рост доллара к рублю в течение года. Нефтегазовый сектор занимает самую большую долю в российских индексах, и в 2020 году его доходность была хуже всех. Т.е. моя ставка полностью сыграла.

На что же буду делать ставку в 2021ом? Текущий состав моего портфеля выглядит так:

32,33% Государственные облигации РФ

16,23% Денежные средства

10,21% Сургутнефтегаз, АП

5,63% ВТБ

5,41% Московская биржа

5,30% Юнипро

4,70% ЛСР

4,24% Русгидро

3,68% Детский мир

2,70% Майл.ру

2,46% Магнит

2,27% Русагро

2,09% Ростелеком, АП

1,59% Интер РАО

1,16% Аэрофлот

В случае, если в первые месяцы нового года на рынке случится хорошая коррекция, то планирую докупать некоторые из бумаг в портфеле (Ростелеком АП, Русгидро, Юнипро, Майл.ру, Интер РАО, Русагро, Мосбиржу и ВТБ). У всех эти акций по моему мнению есть долгосрочные драйверы роста. Из того, чего нет в портфеле, слежу за МТС, Газпромнефтью, Норникелем и Русалом. Но все они должны снизиться на 5-15%, чтобы стать мне интересными.

Продать в первой половине 2021ого планирую ЛСР (при приближении к 1000) и Сургутнефтегаз АП (при росте выше 45р). Но тут могут сыграть факторы, которые изменят мои планы. Например, если рост доллара к рублю продолжится в следующем году, то акции Сургутнефтегаза могут остаться в портфеле.

В целом, в 2020 я существенно переработал стратегию своих долгосрочных инвестиций, убрав ряд ограничений. Например, порог в 5% на отдельную акцию - раньше этот порог мог быть превышен только при росте цены актива, но докупать было нельзя. Также убрал ограничения, что начинаю покупать акции, только при их снижении на 15% от предыдущего локального максимума. Я по прежнему стараюсь покупать не на максимумах, а на коррекции, но ограничение в процентах для себя снял. Надеюсь, сделанные изменения сделают стратегию более гибкой и позволят и дальше обгонять рынок.

1 0
Оставить комментарий
e
evostr 30.12.2020, 20:17

Итоги 2020 и цели на 2021

Когда я писал итоговый обзор про 2019 год, то отмечал, что выдающийся рост фондовых рынков произошел несмотря на серьезные риски в экономике. 2020 год в этом плане пошел еще дальше. Пусть фондовые рынки и не показали такой же рост как в предыдущем году, тем не менее их рост по итогам года оказался очень серьезным, большинство индексов обновило исторические максимумы и закрывает год на них либо совсем рядом. Уникальность этой ситуации в том, что в экономике в этот раз не просто существовали риски, а они реализовались в полной мере. В этом году прилетел настоящий "черный лебедь" - коронавирус и закрытие большинства экономики из-за него. В начале года никто не мог предсказать, что этот "черный лебедь" проявит себя.

Тем не менее рынки, показав обвал в марте, сумели найти силы (в первую очередь за счет невероятных вливаний денег со стороны мировых ЦБ) и не только выкупили весь обвал, но и существенно выросли к концу года. Российский рынок не остался в стороне, хоть и показал не самый лучший результат из-за новых санкционных рисков. Основной индекс Московской биржи вырос почти на 8%.

Мой долгосрочный портфель в 2020 не отстал от общей тенденции. А если посмотреть на результаты, то даже выбился вперед. Итоговая доходность портфеля составила 26,25%. Это самая большая доходность по итогам года если не учитывать возврат налогов на взносы по ИИС. В этом году я также вернул подоходный налог благодаря взносам в прошлом году, но по скольку эта сумма становится все меньше в относительном плане, то я перестану ее учитывать в общей доходности портфеля.

Даже без учета возврата налога второй год подряд доходность выше максимальной цели - это хороший повод поднять планку на следующий год. Цели на 2021:

1) Цель минимум - 15% (при негативном сценарии на фондовом рынке и в экономике).

2) Цель максимум - 25% (при позитивном сценарии).

1 0
Оставить комментарий
e
evostr 14.12.2020, 12:40

Обновление исторических максимумов - хороший повод зафиксировать прибыль

На прошлой неделе наш фондовый рынок продолжил уверенный рост, начавшийся в начале ноября и продолжающийся без малого уже полтора месяца. При этом по основному индикатору - индексу Московской биржи был переписан исторический максимум. Для меня это всегда является одним из индикаторов для начала сокращения своих вложений в акции.

Вот и в этот раз в пятницу впервые с середины августа я начал продавать акции из портфеля. Первыми под сокращение попали сильно выросшие за последнее время акции Алросы и Норильского Никеля. Последние продержались в портфеле ровно три месяца, доходность по этой сделке после вычета комиссий составила 25,18% (или ровно 100% годовых). Акции Алросы я держал намного дольше - половину с мая 2019, половину с августа того же года. По первой части доходность с учетом дивидендов составила скромные 10,37%, по второй - 26,57%. Т.к. Норникель занимал в портфеле второе место по объему, то данные продажи позволили сократить акционную часть портфеля с более чем 60% до более комфортных 53%, высвободив немного денег под покупки в случае, если на рынке случится хорошая коррекция.

Также я по-прежнему планирую продать акции Детского мира по оферте Altus Capital, о чем писал ранее. В пятницу появились новости, что процедуру продажи упростили с 15 декабря - теперь можно будет продать через Московскую биржу. Либо продам свой пакет в рынок, если цена достигнет 150 рублей и выше.

Новых покупок по текущим ценам не планирую. Если в ближайшее время цена акций ЛСР приблизится к 1000, или акции Мосбиржи превысят 170 рублей, то продам и эти акции тоже.

0 0
Оставить комментарий
e
evostr 01.12.2020, 19:11

Ноябрь 2020: Новые рекорды портфеля.

Ноябрь для всех мировых рынков выдался по истине удачным месяцев. Американские индексы обновили исторические максимумы, повысившись рекордными темпами с 1987 года. Наш основной индекс Московской биржи также вырос на 15.5%, что стало наилучшим показателем с января 2015.

Мой инвестиционный портфель также вырос на 8,5%, показав рекордные цифры как в относительном, так и в абсолютном плане, обновив при этом исторический максимум. Если не считать 2019 год, то доход за один только ноябрь в абсолютных цифрах был в разы больше, чем за любой предыдущий год. Текущая доходность моего портфеля уже превзошла даже оптимистичную цель, поставленную в начале года.

За весь ноябрь в портфеле не было ни одной сделки. Акционная часть портфеля сейчас достаточно высока - больше 60%, что у меня бывает довольно редко. Новые покупки по текущим ценам совершать пока не планирую. При этом и продавать особо ничего не хочется.

Единственное, в последний день ноября вышла новость про покупку компанией Altus Capital 29.9% акций Детского мира по цене существенно превышавшей рыночную на тот момент. Это вызвало резкий взлет акций Детского мира, в моменте рост превышал 20%. Хотя мне Детский мир как компания очень нравится, но я скорее всего выйду временно из этих акций по предложенной цене (160 рублей за штуку) в надежде зайти потом дешевле.

Прогноза на декабрь у меня сейчас нет, я не ожидал такого резкого разворота в первый же день ноября и последовавшего за ним бурного роста. Если рынок продолжит бурный рост, то буду сокращать свои вложения в некоторые акции по мере достижения ими справедливых оценок. Ближе всего сейчас к ценам, по которым я планирую выйти, ЛСР и Алроса.

0 0
Оставить комментарий
e
evostr 14.11.2020, 12:04

Ростелеком: компания превращается в историю роста

На этой неделе вышла отчетность Ростелекома за третий квартал и девять месяцев 2020 года. Отчет оказался очень сильным - рост всех ключевых показателей превысил прогнозы аналитиков: выручка выросла на 13% г/г, OIBDA на 17%, а чистая прибыль скакнула аж на 31% г/г. Чистый долг остался практически на уровне второго квартала (прирост 1% кв/кв), его соотношение к OIBDA LTM снизилось до 2,15.

Основной вклад в рост показателей внесли цифровые сервисы, прибавившие 62% г/г, и мобильная связь (+14% г/г). Доля фиксированной связи продолжила быстро снижаться. Сейчас дальнейшее снижение выручки от фиксированной связи уже не оказывает серьезное влияние на общие показатели. Компания трансформируется из телекома в IT-гиганта. Этому способствует как развитие существующих направлений, так и точечные сделки M/A по покупке компаний - IT разработчиков.

При этом рынок еще не до конца учитывает текущую трансформацию. Как и превращение в историю роста с темпами увеличения всех показателей выше 10% в год. Стоимость компании может кратно переоцениться за следующие три года.

В моем портфеле уже присутствуют привилегированные акции Ростелекома. Причем они одни из самых "долгожителей" - находятся у меня уже более трех лет. В ближайшее время на локальных просадках я планирую докупать Ростелеком. Покупать также буду привилегированные акции - дивиденды выплачиваются по обоим типам одинаковые, но за счет более низкой цены привилегированных их дивидендная доходность выше. На долгом периоде владения это дает существенный прирост капитала, особенно, с учетом реинвестирования.

1 0
3 комментария
e
evostr 01.11.2020, 23:19

Октябрь 2020: последняя неделя смазала картину

Октябрь прервал шестимесячный рост моего портфеля. Впервые с марта 2020 мой долгосрочный портфель показал бумажный убыток по итогам месяца. При этом до последней недели была даже прибыль, несмотря на снижение основных российских индексов. Но ускорение снижения в последнюю неделю октября не позволило мне завершить с положительным результатом седьмой месяц подряд.

В итоге доходность портфеля составила -1.62%, если сравнить с основным индексом Московской биржи, упавшим за этот же период на -7,4%, то я опять существенно впереди по доходности. С начала года мой портфель обгоняет индекс уже более чем на 25% - такого разрыва еще не было за всю историю моего долгосрочного портфеля.

В последний торговый день месяца я решил, что цены уже стали достаточно привлекательными для новых покупок. В портфель были докуплены акции Юнипро и Сургутнефтегаза Пр и впервые приобретены гдр Mail.ru. Все три компании очень мало подвержены рискам в связи с коронавирусом. Плюс у всех есть собственные драйверы роста.

Также я начал наконец-то приглядываться к нашей нефтянке. С начала года эти акции упали сильнее всего. Но пока покупок не совершаю (если не считать привилегированные акции Сургутнефтегаза, но это отдельная история) - хочется увидеть цены еще чуть пониже (возможно, после выборов в США мы это увидим).

В целом по рынку я пока ожидаю продолжения падения. Если это произойдет, буду докупать дешевеющие активы. Продавать пока ничего больше не планирую

1 0
Оставить комментарий
e
evostr 06.10.2020, 12:37

Сентябрь 2020: новые рекорды на фоне роста доллара

В конце июня я сделал ставку на среднесрочный рост доллара к рублю. Писал об этом в http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=199592. Ставка была сделана через покупку долларов (вместо покупки новых ОФЗ взамен погашенному выпуску) и через покупку привилегированных акций Сургутнефтегаза.

Покупки оказались успешными. Доллары я уже продал, получив доходность 8% за 3 месяца (или 32% годовых). Если учесть, что покупались они в консервативную часть портфеля (вместо облигаций), то такая доходность меня более чем устроила. Альтернативой в июне была покупка ОФЗ с доходностью 4% годовых.

Акции Сургутнефтегаза я продолжаю держать, сейчас они занимают максимальную долю в портфеле. При сохранении курса доллара на текущих уровнях к концу года (+- пара рублей за доллар) я ожидаю рост этих акций еще на 15-20%.

В целом мой портфель в сентябре показал доходность 1.9%, обновив при этом исторический максимум. Основной индекс Московской биржи, на который я ориентируюсь, за тот же период показал отрицательную динамику, упав на 2%. В итоге мой отрыв от бенчмарка еще вырос, снова превысив 20%.

Дальнейший взгляд на рынок после прошедшей коррекции стал преимущественно нейтральным. В конце сентября я начал снова докупать акции в портфель. Были куплены акции Норильского Никеля, и увеличена доля в Русгидро, Юнипро и ВТБ. Все эти покупки долгосрочные, с прицелом на 2022 год.

Также присматриваюсь к депозитарным распискам Mail.ru и акциям Интер РАО. Но хочется увидеть цены на них пониже текущих.

0 0
Оставить комментарий
e
evostr 08.09.2020, 13:42

Август: нулевой результат по итогам месяца

В первой половине августа российский рынок продолжил свой рост. Было отыграно все падение, связанное с пандемией коронавируса и закрытием экономик. В моменте индекс Московской биржи даже выходил в плюс с начала года, но к концу месяца растерял бОльшую часть роста, прибавив в итоге 1.8%.

Мой портфель также рос весь месяц, даже обновив исторические максимумы, но в последнюю неделю скорректировался и в итоге закончил период с нулевым результатом, показав символический рост на 0.2%. Однако, в отличие от бенчмарка с начала года мой портфель в хорошем плюсе - на текущий момент доходность 14,82%.

В августе было совершено достаточно большое количество сделок - в основном, я распродавал ранее купленные акции - но почти все они были описаны в отдельных обзорах. С момента последнего обзора были еще проданы акции ФСК ЕЭС, доходность по ним с учетом полученных дивидендов составила 46,8% за 5 с половиной месяцев.

Дальнейший взгляд на рынок пока по прежнему умеренно негативный. Считаю, что можем увидеть развитие коррекции минимум еще на 10-15% по основным индексам. Все мировые рынки очень дороги относительно форвардных мультипликаторов. Но при этом есть несколько локальных идей на покупку в долгосрок при дальнейшем снижении рынка. Но их озвучу в отдельных обзорах.

0 0
Оставить комментарий
e
evostr 26.08.2020, 19:08

Яндекс. Когда сдуется пузырь?

«Рынок может оставаться иррациональным гораздо дольше, чем вы — платежеспособным.”

Сейчас это фраза, применительно к IT сектору финансовых рынков, актуальна, как никогда. Начиная с 2009 года IT сектор во всем мире уверенно растет значительно опережая общий рост фондовых рынков. Но если до пандемии этот рост хоть как-то был оправдан опережающим ростом мультипликаторов и наличием зачастую монопольной экспертизы в новых технологических областях экономики, то сейчас рост IT сектора уже совсем оторвался от реальности. При этом сейчас растет уже не весь сектор, а несколько исключительных компаний.

В этот исключительный список попал и российский интернет-гигант Яндекс. Рост акций компании с начала года составляет 87%, а с минимумов марта цена выросла более чем на 100%. При этом согласно отчетности за второй квартал пандемия сказалась все-таки и на Яндексе: компания получила убыток, и впервые за много лет не выросла ее выручка (а выручка основного сегмента "Поиск" и вовсе обвалилась на 13%).

Яндекс и раньше был очень дорогой компанией по мультипликаторам, существенно дороже не только российского или американского рынка в целом, но даже и американского IT сектора. Но сейчас, когда его P\E вырос до 200 (т.е. при текущем уровне цены акции и годовой прибыли вложения в компанию отобьются за 200 (!!!) лет) акции Яндекса все больше напоминают пузырь, цену которых разгоняют спекулянты в надежде, что они успеют выскочить до того момента, когда дураки на фондовом рынке закончатся (либо у дураков закончатся деньги).

Чтобы при текущей цене акций фундаментальная оценка компании приблизилась к обоснованной его финансовым показателям надо вырасти в десятки раз. С одной стороны это не выглядит уж чем-то запредельным, но нужно не забывать, что Яндекс уже достаточно крупная компания, и то, что возможно для стартапа, ему невозможно будет повторить из-за своих размером и высокой базы. Деятельность компании ограничена размерами рынка, на которых она представлена, в данном случае российским и частично рынками некоторых стран СНГ. Вырасти на этих рынках в десятки раз попросту не удастся из-за их размера. А ставить на то, что удастся выйти и тем более завоевать долю на новых рынках в эпоху возврата к протекционизму и сворачивания глобализации, наивно. Текущая ситуация с китайскими компаниями в США тому пример.

Поэтому лично я считаю, что инвесторам сейчас вкладываться в Яндекс - безумие, рано или поздно его акции вернутся к более справедливым оценкам. Но никто не знает когда и с каких уровней это произойдет.

0 0
Оставить комментарий
e
evostr 25.08.2020, 21:09

Детский мир. Уникальная история роста

Сегодня вышла отчетность Детского мира за второй квартал 2020 по МСФО. Т.к. ранее уже выходила отчетность по РСБУ, то особых сюрпризов она не принесла. Ключевые моменты - после провала в апреле, вызванного пандемией и закрытием экономики, компания смогла быстро восстановиться в мае-июне и даже показать небольшой рост выручки за второй квартал на 2,9% г/г, что для непродуктового ритейла очень неплохо в текущей ситуации.

По словам менеджмента в июле компания вернулась к двухзначному приросту выручки. Если не будет нового закрытия экономики, то можно констатировать что коронакризис пройден Детским миром почти безболезненно. В чем-то он даже помог - доля онлайн-продаж в общей выручке сети «Детский мир» в России увеличилась до 31,2%, или в 3,1 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Компания планирует и дальше делать упор на онлайн-продажи и довести их до 45% в среднесрочной перспективе благодаря развитию сервисов прямой доставки и сборки заказов в магазинах сети.

Также компания планирует активно развивать собственный маркетплейс, что позволит существенно расширить ассортимент детских товаров. Еще одно из нововведений этого года - активное развитие сверхмалого формата магазинов. Это позволит одновременно увеличить проникновение в малые города и населённые пункты, а также улучшить сервис доставки онлайн-заказов. Детский мир смог быстро перестроиться, учтя новые экономические реалии и смену парадигмы потребителя в условиях пандемии, и продолжает отвоевывать долю рынка.

При этом уникальность Детского мира в том, что являясь историей роста, он еще и выплачивает очень щедрые дивиденды, направляя на них всю свою прибыль по РСБУ. Доходность за 2019 год составила больше 10% к средневзвешенной цене. По итогам 2020 года если до конца года больше провалов не будет, есть надежда, что также дивидендные выплаты будут большими. Компания планирует по прежнему распределять в качестве дивидендов 100% чистой прибыли по РСБУ при условии, что коэффициент отношения чистого долга на конец финансового года к скорректированной EBITDA не будет превышать 2х на протяжении всего прогнозного периода (на текущий момент 1.6).

В текущей ситуации я бы покупал акции Детского мира, если бы не одно "но": сейчас я в целом жду по рынку сильной коррекции / снижения. Поэтому пока буду держать те акции, которые были куплены ранее, а докупать только после хорошей коррекции.

0 0
Оставить комментарий
1 – 10 из 781 2 3 4 5 » »»