Рублевый индекс российского рынка не устает ставить рекорды. Сегодня ММВБ с начала дня прибавил почти 0,6% и приближается к отметке 2100 пунктов. Примечательно, что происходит это на фоне отсутствия значимых драйверов роста, что должно насторожить участников рынка.
По сути дела, российский фондовый рынок сейчас движется практически в тандеме с американскими площадками. Параллели можно провести между российским ММВБ и американским Dow – оба индекса за последние дни продолжают обновлять исторические максимумы. С одной лишь разницей: у последнего есть как минимум два весомых повода для этого.
Во-первых, политика избранного президента Трампа предусматривает активное стимулирование экономики бюджетными средствами. Трамп своим приоритетом поставил наращивание вложений в инфраструктуру и снижение налогов для бизнеса. В средне- и долгосрочной перспективе это должно вызвать уверенный рост деловой активности и, как следствие, подъем ВВП.
Во-вторых, действия Трампа неизбежно спровоцируют скачок инфляции. Сейчас в лексиконе участников рынка и аналитиков добавилось понятие «трампфляция», которое как раз характеризует данное явление. Это заставит ФРС США перейти к более жесткой денежно-кредитной политике, причем первое повышение ставки может состояться уже в декабре. Для фондовых рынков данный фактор негативен, поэтому в ожидании этого события спекулянты намерены максимально разогнать американские бенчмарки, чтобы потом на пиках зафиксировать прибыль.
Таким образом, ситуация с американским рынком понятна. А вот что происходит с российскими площадками – вопрос, ответ на который далеко не столь очевиден.
В качестве основного повода для роста наших индексов многие называют восстановление цен на нефть. Баррель Brent действительно восстановился от недавних минимумов в районе 43 доллара и сейчас остается чуть ниже 50 долларов. Но если ОПЕК в конце ноября не сможет подтолкнуть участников картеля к заморозке добычи, котировки «черного золота» неизбежно скорректируются. В этом случае у ММВБ будут все основания для коррекции в район отметки 2000 пунктов или даже ниже.
Мы считаем, что как минимум до 30 ноября ММВБ продолжит двигаться вверх, и отметка 2100 будет пройдена уже в ближайшие дни. Дальнейшая динамика уже будет зависеть от итогов переговоров стран ОПЕК в Вене.
Вчера, перед Днем Благодарения фондовые индексы показали разнонаправленную динамику, Dow Jones закрылся в плюсе 0.31% (19083.18 п.), S&P 500 слегка подрос на 0.08% (2204.72 п.), Nasdaq снизился на 0.41% (4853.86 п.). Европейские индексы закрылись в «красной зоне». Франкфуртский DAX снизился на 0.48% (10662.44 п.), британский FTSE 100 слегка просел на 0.03% (6817.71п.).
Разнонаправленность динамики основных американских индексов объяснима смешанным характером публикованной вчера макростатистики. Опережающий индикатор развития экономики, количество заказов на товары длительного пользования выросло на 4,8 % что оказалось значительно выше ожидавшихся 1,5%. Также и Мичиганский индекс потребительского доверия оказался выше прогнозов аналитиков. При этом продажи нового жилья снизились на фоне ожидавшегося прежнего уровня. Также число первичных обращений за пособиями выросло больше, чем прогнозировалось.
Вчерашние «минутки» ФРС ни как не отразились на фондовом рынке. Как и ожидалось, комитет по открытым рынкам оставил базовую ставку рефинансирования на прежнем уровне 0,25-0,50. За сохранение прежнего уровня проголосовали восемь против двух. Протокол комитета имел больше информативное значение. Было спрогнозировано, что ставка будет повышена 1 раз до конца этого года. Это возможно на следующем заседании FOMC 13-14 декабря.
Сегодня в Америке выходной, День благодарения. Вчера активность трейдеров начала снижаться в преддверии праздников. Пониженные объемы торгов могут еще наблюдаться завтра. Это делает рынок тонким, подверженным большим и резким движениям на внезапных событиях. Хорошая новость, что завтра официально стартует сезон распродаж, который может поддержать рост фондовых рынков. В этот период можно обратить внимание на акции крупных ритейлеров таких как Home Depot или Wal-Mart.
Благодаря позитивной риторике Дональда Трампа, которая развеивает неопределённость в экономическом курсе, снижается спрос на защитные активы. Цены на золото падают уже третью неделю. Интерес к риску усиливается планами нового президента вложить триллион долларов в развитие инфраструктуры. На этом информационном фоне явный рост показывают фьючерсы на сырьевые товары, в частности медь и алюминий. Горнодобывающая компания Freeport-McMoran, которая долго находилась в аутсайдерах, уверенно набирает обороты. Вчерашний рост их акций составил 7,18%. Всего за полтора месяца компания прибавила около 50% капитализации.
Вчерашняя статистика по нефти также оказалась противоречивой, с одной стороны запасы нефти снизились, но не намного, с другой стороны количество буровых продолжило свой рост. Поэтому волатильность фьючерсов на нефть вчера заметно снизилась. Инвесторы ждут новостей по поводу соглашения о сокращения объемов добычи. Сейчас нет сильной уверенности ни в самом соглашении, ни в том, что оно приведет к ожидаемым результатам.
Вчера были опубликованы протоколы ноябрьского заседания ФРС. В которых руководители сообщили что повышение возможно уже в ближайшее время, если макроэкономические данные продолжат показывать рост экономики США. Ряд представителей хотели повышения уже в декабре.
Тем ни менее, общего взгляда у руководителей системы не было. Часть из них призывали воздержаться от повышения, до тех пор, пока инфляция и занятость не покажут более значимый рост. Три представителя Федрезерва готовы были поднять ставки уже в ноябре.
Заседание состоялось до выборов президента. Что изменилось с того момента? Как показывают фьючерсы на изменение процентной ставки, ожидания рынка выросли до 98%, в надежде что Дональд Трамп начнет снижать налоги и увеличит расходование бюджета. С улучшающейся ситуацией на рынке труда согласны все члены комитета, но вот в вопросах с инфляцией остаются разногласия. С приходом к власти нового президента выросли и ожидания того, что уровень инфляции в 2% будет достигнуть быстрее, чем того ждали до выборов.
Впервые за 9 лет ФРС повысила ставки в декабре 2015 года до 0,25%-0,50%. И обещали еще 4 повышения в течении 2016 года. Но из-за неопределенной ситуации в мировой экономике этого не произошло.
Индекс цен расходов на личное потребление, основной параметр на который основывается ФРС, наблюдая за инфляцией, в сентябре вырос на 1,2%. Это конечно ниже цели в 2%, но самый большой прирост за последние 2 года. Выступая перед конгрессом Йеллен упомянула, что повышение может произойти «в ближайшее время».
Данные, которые мы видели после заседания в ноябре, и после выборов президента, показываю нам на уверенный рост экономики штатов. Вчера министерство торговли предоставило данные по заказам на товары длительного пользования, за октябрь этот показатель вырос на 1%. Самый значительный рост за весь год. Это говорит о том, что население США верит в свою экономику.
Протоколы в очередной раз подтвердили нам, что на декабрьском заседании, результаты которого мы узнаем 14 декабря, с вероятностью почти в 100% ставка будет повышена. Как следствие стоит покупать американский доллар по отношению к валютам других стран.
Котировки нашей валюты сегодня пошатнулись. На валютной секции ММВБ курс доллара сегодня прибавляет 0,71% до 64 рублей 23 копеек, евро растет на 0,53% до 68 рублей 10 копеек. Как только котировки нефти на мировых рынках перестали расти, наша валюта моментально лишилась поводов для роста.
Коррекция Brent от вчерашних максимумов в районе 51 доллар за баррель к текущим 49 была неспроста. От Ирака и Ирана вчера в рамках технической встречи представителей ОПЕК ожидали заявлений о том, что страны примут участие в инициативе по сокращению или хотя бы заморозке объемов добычи. Однако таковых заявлений не последовало. Уровень неопределенности в отношении исхода предстоящего итогового саммита ОПЕК вновь вырос, что повлекло за собой откат котировок нефти от свежих максимумов.
Мы же на итоги встречи ОПЕК в Вене смотрим позитивно и считаем, что картель впервые за долгое время может прийти к консенсусу. Разумеется, на балансе спроса и предложения на мировом рынке это практически никак не отразится. В октябре совокупный объем бурения в странах ОПЕК вырос до 33,64 млн баррелей в день, что является историческим максимумом. Соответственно, заморозка на данных уровнях лишь предотвратит усиление дисбаланса, но никак не восстановит баланс. Однако «аккорд» ОПЕК будет иметь другое значение – психологическое. Это успокоит рынки и подтвердит, что картель по-прежнему является ключевым игроком мирового нефтяного рынка, способным оказывать влияние на цены. С учетом повышения активности американских сланцевых поставщиков, данный фактор крайне важен.
Таким образом, перспективы для нашей валюты выглядят благоприятными. Если объемы добычи ОПЕК в конце ноября будут заморожены, курс пары USDRUB может опуститься в район 61,00 или даже ниже. Но если картель разочарует участников рынка, стоит ожидать отката Brent к 44+ долларам за бочку. В этом случае пара USDRUB может взлететь к отметке 68,00.
Саммит ОПЕК, назначенный на конец ноября, является ключевым событием ближайших дней на финансовых рынках. Именно от его итогов будут зависеть ближайшие перспективы цен на нефть, а также активов, тесно к ней привязанных.
Сейчас мнения участников рынка относительно исхода данного события разделились. Одни считают, что у картеля вряд ли получится добиться консолидированного мнения по вопросу заморозки объемов добычи. В качестве основного аргумента сторонники данного мнения приводят разрозненность картеля и приверженность его участниками собственных интересов.
Спорить с этим трудно, именно это мы наблюдали на протяжении последних лет. Саудовская Аравия активно наращивала объемы добычи, превышая установленные ей же квоты. При этом «второй эшелон», представленный Венесуэлой, Анголой и рядом других не слишком богатых держав, активно призывал и продолжает призывать к заморозке объемов добычи. Бюджеты этих стран практически на 100% зависят от динамики нефтяных котировок, и чем ниже «черное золото» стоит на мировом рынке, тем выше показатель бюджетного дефицита в данных странах.
Однако за последние недели произошло одно важное событие, которое в корне изменило ожидания от предстоящей встречи ОПЕК. Дело в том, что Иран, который ранее активно выступал против сокращения объемов добычи, может изменить свою позицию в этот раз. Страна, пострадавшая от санкций со стороны США, активно пытается вернуться на рынок, и потому продолжает наращивать объемы добычи. Министр нефти Ирана Бижан Зангане заявлял, что до тех пор, пока нефтедобывающие мощности страны не выйдут на ежедневный показатель добычи в районе 4 млн баррелей, говорить о заморозке не имеет смысла. Теперь же появилась информация, что страны ОПЕК готовы обеспечить Тегерану особые условия и оставить его показатели добычи на уровне 3,92 млн баррелей в день.
Именно поэтому в своем недавнем выступлении г-н Зангане по итогам встречи с генсеком ОПЕК Мохаммедом Баркиндо заявил, что вероятность консенсуса на ноябрьском саммите картеля «высока».
Таким образом, сейчас ОПЕК как никогда приблизился к полноценному и формальному соглашению. Заморозка объемов добычи успокоит игроков и подтвердит, что картель по-прежнему является ключевым игроком мирового нефтяного рынка, способным оказывать влияние на цены. С учетом повышения активности американских сланцевых поставщиков, данный фактор крайне важен.
Мы считаем, что если данный сценарий будет реализован, цена Brent имеет все шансы обновить годовые максимумы в районе 54,20 долларов за баррель.
Российская валюта продолжает активно отвоевывать позиции у доллара и евро. Пара USDRUB с начала дня потеряла 0,50% и на момент написания торгуется у отметки 63,59, EURRUB подешевела на 0,24% до 67,69.
Факторов роста рубля сейчас несколько. Во-первых, в разгаре налоговый период, в рамках которого экспортеры активно скупают нашу валюту, чтобы выплатить налоги. Данный фактор будет поддерживать котировки рубля до конца этой недели.
Во-вторых, цены на нефть смогли значительно восстановиться от минимумов середины ноября в районе 43,50 долларов за бочку Brent. Сейчас баррель североморского эталона вплотную подошел к отметке 50 долларов. Рынками движут позитивные ожидания от встречи ОПЕК, которая состоится в конце этого месяца. Мы считаем, что картель впервые за долгое время может прийти к консенсусу и заморозить объемы бурения. Разумеется, на балансе спроса и предложения на мировом рынке это практически никак не отразится. В октябре совокупный объем бурения в странах ОПЕК вырос до 33,64 млн баррелей в день, что является историческим максимумом. Соответственно, заморозка на данных уровнях лишь предотвратит усиление дисбаланса, но никак не восстановит баланс.
Однако «аккорд» ОПЕК будет иметь другое значение – психологическое. Это успокоит рынки и подтвердит, что картель по-прежнему является ключевым игроком мирового нефтяного рынка, способным оказывать влияние на цены. С учетом повышения активности американских сланцевых поставщиков, данный фактор крайне важен.
Таким образом, пока для нашей валюты все складывается благоприятно. Если объемы добычи ОПЕК в конце ноября будут заморожены, курс пары USDRUB может опуститься в район 61,00 или даже ниже. Но если картель разочарует участников рынка, стоит ожидать отката Brent к 44+ долларам за бочку. В этом случае пара USDRUB может взлететь к отметке 68,00.
Чуть больше недели остается до еще одного глобального события для рынков. 30 ноября состоится плановая встреча стран членов ОПЕК. И чем ближе мы к заседанию, тем больше мы слышим позитивных откликов со стороны представителей картеля. В выходные прошли переговоры генерального секретаря ОПЕК со странами, которые были основными камнями преткновения для заключения соглашения, это Ирак и Иран. После встречи, министр Ирана выразил оптимизм и назвал информацию о доработке соглашения как «многообещающую». Ирак же предложить три видения процесса сокращения добычи в рамках интереса картеля. На этих позитивных новостях цены на нефть продолжают свой рост и уже забрались выше 50$ за баррель. Позитивную риторику от участников переговоров мы видели и весной в Дохе, перед тем как сделка провалилась. Сейчас ситуация несколько иная, ОПЕК рискует своей репутацией, если не будет никаких решений.
В понедельник Дональд Трамп сделал видеообращение, в котором заявил, что 20 января, когда он вступит в права президента США, он намерен отменить ряд ограничения на производство энергоносителей, включая добычу сланцевой нефти и газа. Количество буровых установок в штатах на прошлой неделе выросли на 19 штук. Уже 22 недели количество буровых растет, это говорит о том, что скоро мы увидим и рост добычи нефти.
Казахстан и Бразилия отказались от заморозки добычи. Россия может пойти на соглашение и заморозить на уровне ноября 11,2 млн баррелей в сутки. Нигерия и Ливия продолжают увеличивать добычу. К концу года Ливия планирует добывать 900 тысяч баррелей в сутки.
Получается что ОПЕК как загнанное животное в угол, что то предпринять надо, но цены выше 50$ вновь вызовут сланцевый бум в Америке. Возможно на решении 30 ноября цены могут протестировать отметку 55$ за баррель, но в итоге добыча в США вновь принесет переизбыток на рынок. Жду падения нефти в район 42$ за баррель.
Оставить комментарий
