0 0
7 комментариев
6 670 посетителей

Блог пользователя makshelty

Блог Дмитрия Демиденко

https://twitter.com/DemidenkoFX
1 – 2 из 21
makshelty 29.12.2016, 15:38

Золото приняло участие в репетиции

Может для кого-то пост-Рождественская торговля на финансовых рынках и покажется скучной, но только не для меня. На торгах 28 декабря мы смогли увидеть репетицию того, что будет происходить на FOREX в течение всего 2017-го, что, согласитесь, очень любопытно. Сначала в ходе европейской сессии евро устремился вниз из-за заявления ЕЦБ об увеличении дефицита капитала итальянского кредитора Монте дей Паски с €5 млрд до €8,8 млрд. У рынка возникли сомнения относительно способности правительства при помощи суммы в €20 млрд залатать дыры во всей банковской системе. Какое это событие имеет отношение к EUR/USD и уж тем более к золоту, спросите вы? Непосредственное.

Паника из-за судьбы итальянских кредиторов заставила инвесторов бежать к бондам Германии, что на фоне стабильных ставок по казначейским облигациям США вылилось в рост дифференциала доходности американских и немецких бумаг до нового рекордного максимума. Котировки EUR/USD рухнули ниже основания 4-й фигуры. Золото осталось стабильным несмотря на укрепление индекса USD. Приблизительно также будет реагировать драгметалл на политические вакханалии в Старом свете в 2017. Никак. Если доходность казначейских бондов США не изменится.

Дальше – больше. В ходе американской сессии стало известно, что спрос нерезидентов на аукционе по размещению 5-летних долговых обязательств США достиг рекордной отметки $34 млрд. Приток капитала – это замечательно, но вторичный рынок пошел по пятам первичного, отсалютовав ростом цен и падением ставок. Котировки XAU/USD тут же подскочили к $1150 за унцию.

Как я отмечал в одном из предыдущих материалов, золото чутко реагирует на реальную доходность трежерис, и если темпы роста инфляции будут опережать динамику номинальных ставок, то драгметалл способен восстать из пепла в 2017.

Динамика золота и реальной доходности бондов

Источник: Reuters.

И здесь на первый план выходит высокий спрос со стороны нерезидентов на аукционах. Пусть новый рекорд связан с концом года, с ребалансировкой портфелей и уходом от кажущихся на первый взгляд дорогими акций к облигациям, однако кто даст гарантию, что нечто подобное не будет иметь место на протяжении 2017? История показывает, что стабильность ставок долгового рынка США на фоне повышенного интереса к бумагам со стороны иностранных инвесторов не помешала EUR/USD падать в 2000-х, что практически никак не отражалось на золоте.

Впрочем, у «медведей» по XAU/USD имеется очень сильный аргумент в виде роста американской кривой доходности. Опережающая динамика ставок по 10-летним облигациям над 2-летними будет иметь место в первом полугодии 2017 из-за уверенности срочного рынка в том, что ФРС продолжит цикл нормализации только к лету, а озвученный в скором времени Дональдом Трампом бюджетный стимул улучшит и без того оптимистичные перспективы экономики США.

Динамика золота и кривой доходности

Источник: Reuters.

Таким образом, по меньшей мере, в первом квартале 2017 золото продолжит находиться под давлением, поэтому имеет смысл использовать рост котировок XAU/USD для продаж в направлении $1120 и $1090 за унцию.

Дмитрий Демиденко для FxPro

0 0
Оставить комментарий
makshelty 08.04.2016, 14:28

Евро включил микрофон

Упорное нежелание ЕЦБ выбрасывать белый флаг перед низкой инфляцией не позволило EUR/USD закрепиться выше основания четырнадцатой фигуры. Наступательный пыл «быков» остудили комментарии Питера Праета и Марио Драги. Первый говорил о вертолете денег, термине, употребляемом для обозначения передачи ликвидности непосредственно в руки экономики, зачастую минуя посредников в лице коммерческих банков, второй – о том, что борьба с дефляцией будет не менее напряженной, чем в прежние годы из-за нестабильности внешних условий. Что же, если Вашингтону можно кивать на международные риски, то почему Франкфурту не пойти той же дорогой?

Пожалуй, отметку 1,15 можно смело назвать уровнем, при достижении которого Европейский центробанк включает микрофон. Так было в августе и в октябре 2015, когда Витор Констанцио и Ив Мерш при помощи «голубиной» риторики послали EUR/USD на юг. По мнению Morgan Stanley, ЕЦБ будет вынужден снизить ставки, если пара поднимется к 1,17.

Вербальные интервенции ЕЦБ

Источник: Wall Street Journal.

Несмотря на разногласия в составе Управляющего совета по поводу необходимости расширения пакета стимулирующих мер в марте (4 члена из 25 были против этого решения), у Европейского центробанка есть не только порох в пороховницах, но и поддержка большинства. Вместе с тем, по мнению Pimco, в условиях, когда регуляторы понимают, что ревальвация гринбек противоречит интересам мировой экономики, трехлетнее ралли доллара США подошло к концу. Пара EUR/USD продолжит долгосрочную консолидацию и о достижении паритета можно перестать мечтать. На мой взгляд, гипотеза о том, что сильный «американец» угрожает глобальному ВВП сомнительна. Не совсем верно отождествлять интересы ФРС и мировой экономики.

Сила Штатов способна вытянуть последнюю из омута. При этом, согласно последнему опросу Wall Street Journal, для того чтобы уровень безработицы в США остался прежним non-farm payrolls должны увеличиваться не на 100 тыс, как считают отдельные полпреды Федрезерва, а на 145 тыс. Что касается наиболее вероятного месяца второго повышения ставки по федеральным фондам, то здесь, по-прежнему, лидирует июнь. В его пользу высказались 75% из 69 респондентов. Только один специалист проголосовал за апрель, хотя еще в марте таковых было четверо. Вероятность продолжения цикла нормализации в июне оценивается в 55%, в апреле – в 11%.

Прогнозы по занятости

Источник: Wall Street Journal.

Прогнозы по срокам второго повышения ставки ФРС

Источник: Wall Street Journal.

После публикации протоколов FOMC и ЕЦБ внимание инвесторов переключается на Джанет Йеллен, которая приняла участие в исторической встрече бывших глав ФРС в лице Пола Волкера, Алана Гринспена и Бена Бернанке. Квартет, находящийся у власти 37 лет, не выразил беспокойства по поводу потенциальной рецессии и пузырей на рынках активов, при этом Йеллен назвала декабрьский старт монетарной рестрикции оправданным шагом. Быть может ее мнение относительно перспектив повышения ставки по федеральным фондам после выхода в свет сильной статистики по рынку труда США за март изменится?

Обсудить с автором

0 0
Оставить комментарий
1 – 2 из 21