Технический анализ рынка FOREX 23 августа

Технический анализ рынка FOREX

Джанет Йеллен расставит все точки над i

Коррекция FTSE 100 на фоне ускорения июльских розничных продаж в Британии с 3,9% до 5,4% г/г и успешного теста Brent психологически важной отметки $50 за баррель, на первый взгляд, выглядит нелогично. Около одной трети капитализации компаний, бумаги которых входят в базу расчета фондового индекса, связано с нефте- и газодобычей, а также с горнодобывающей отраслью, поэтому ралли нефти, как правило, позитивно сказывается на рынке акций Соединенного Королевства. На самом деле распродажу затеяли руководители крупных компаний. Согласно информации брокеров, на которую ссылается Financial Times, в течение последних торговых дней директора корпораций, имеющих отношение к FTSE 100 и FTSE 350, выступили в качестве нетто-продавцов на 10,5 млн фунтов. А ведь сразу после Brexit они, напротив, скупили акции на 14,3 млн фунтов.

Мелкие и средние инвесторы привыкли бояться, что кто-то знает больше их, и поддержали коррекционное движение, вернувшее котировки фьючерсов к таргетам, обозначенным в предыдущем материале. Читатели, воспользовавшиеся июльской рекомендацией, могли заработать около 5-6% за четыре декады, закрыв лонги, как только запахло жареным. Стремительное ралли FTSE 100 сделало его дорогим c фундаментальной точки зрения: P/E=16,1. При этом эксперты Bloomberg полагают, что корпоративные прибыли британских эмитентов до конца нынешнего года будут снижаться, прежде чем вырасти на 13% в течение каждого из последующих трех лет. Девять инвестиционных банков и компаний, опрошенных Bloomberg, включая JP Morgan, HSBC и BofA Merrill Lynch, полагают, что фондовый индекс упадет на 8,7% от текущих уровней до конца декабря.

Вместе с тем мягкая монетарная политика Банка Англии, стремительная девальвация фунта, позволяющая рассчитывать на рост экспорта и корпоративных прибылей, а также ускорение розничных продаж, сигнализирующее о повышенной активности потребителей и росте ВВП, позволяют предположить, что коррекция вряд ли будет продолжительной, и в конечном итоге «быки» сумеют восстановить восходящий тренд. Низкие ставки по инструментам долгового рынка позволяют не только увеличить рентабельность, но и заставляют инвесторов отдавать предпочтение акциям. Эмитенты, бумаги которых входят в FTSE 100, готовы выплатить в качестве дивиденда 3,8%, что на 3,3% выше чем доходность 10-летних британских бондов. Эта разница находится вблизи рекордной отметки за всю историю, что, безусловно, помогает инвесторам сделать правильный выбор.

Динамика дифференциала дивидендов на акции и доходности облигаций

Источник: Bloomberg.

На мой взгляд, потенциал британского фондового индекса далеко не исчерпан. Вместе с тем риски коррекции, причины которой, вероятнее всего, следует искать за пределами Соединенного Королевства, постепенно возрастают. «Ястребиные» комментарии представителей FOMC наталкивают на мысль о том, что ФРС может повысить ставку по федеральным фондам уже в сентябре. Откат по S&P 500 и связанное с ним ухудшение глобального аппетита к риску тут же отразятся на FTSE 100. Особенно сильно беспокоиться по этому поводу не стоит. Напротив, коррекция в направлении 6680 и 6500 создаст благоприятную возможность для покупок ETF на рынок акций Британии.

Дмитрий Демиденко, аналитик Инвесткафе

Технический анализ рынка FOREX 19 августа

Сможет ли ФРС протянуть руку помощи доллару?

Упорное нежелание ЕЦБ выбрасывать белый флаг перед низкой инфляцией не позволило EUR/USD закрепиться выше основания четырнадцатой фигуры. Наступательный пыл «быков» остудили комментарии Питера Праета и Марио Драги. Первый говорил о вертолете денег, термине, употребляемом для обозначения передачи ликвидности непосредственно в руки экономики, зачастую минуя посредников в лице коммерческих банков, второй – о том, что борьба с дефляцией будет не менее напряженной, чем в прежние годы из-за нестабильности внешних условий. Что же, если Вашингтону можно кивать на международные риски, то почему Франкфурту не пойти той же дорогой?

Пожалуй, отметку 1,15 можно смело назвать уровнем, при достижении которого Европейский центробанк включает микрофон. Так было в августе и в октябре 2015, когда Витор Констанцио и Ив Мерш при помощи «голубиной» риторики послали EUR/USD на юг. По мнению Morgan Stanley, ЕЦБ будет вынужден снизить ставки, если пара поднимется к 1,17.

Вербальные интервенции ЕЦБ

Источник: Wall Street Journal.

Несмотря на разногласия в составе Управляющего совета по поводу необходимости расширения пакета стимулирующих мер в марте (4 члена из 25 были против этого решения), у Европейского центробанка есть не только порох в пороховницах, но и поддержка большинства. Вместе с тем, по мнению Pimco, в условиях, когда регуляторы понимают, что ревальвация гринбек противоречит интересам мировой экономики, трехлетнее ралли доллара США подошло к концу. Пара EUR/USD продолжит долгосрочную консолидацию и о достижении паритета можно перестать мечтать. На мой взгляд, гипотеза о том, что сильный «американец» угрожает глобальному ВВП сомнительна. Не совсем верно отождествлять интересы ФРС и мировой экономики.

Сила Штатов способна вытянуть последнюю из омута. При этом, согласно последнему опросу Wall Street Journal, для того чтобы уровень безработицы в США остался прежним non-farm payrolls должны увеличиваться не на 100 тыс, как считают отдельные полпреды Федрезерва, а на 145 тыс. Что касается наиболее вероятного месяца второго повышения ставки по федеральным фондам, то здесь, по-прежнему, лидирует июнь. В его пользу высказались 75% из 69 респондентов. Только один специалист проголосовал за апрель, хотя еще в марте таковых было четверо. Вероятность продолжения цикла нормализации в июне оценивается в 55%, в апреле – в 11%.

Прогнозы по занятости

Источник: Wall Street Journal.

Прогнозы по срокам второго повышения ставки ФРС

Источник: Wall Street Journal.

После публикации протоколов FOMC и ЕЦБ внимание инвесторов переключается на Джанет Йеллен, которая приняла участие в исторической встрече бывших глав ФРС в лице Пола Волкера, Алана Гринспена и Бена Бернанке. Квартет, находящийся у власти 37 лет, не выразил беспокойства по поводу потенциальной рецессии и пузырей на рынках активов, при этом Йеллен назвала декабрьский старт монетарной рестрикции оправданным шагом. Быть может ее мнение относительно перспектив повышения ставки по федеральным фондам после выхода в свет сильной статистики по рынку труда США за март изменится?

Обсудить с автором