7 0
107 комментариев
109 555 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
21 – 23 из 231 2 3
arsagera 30.11.2017, 18:14

Российские сети (RSTI, RSTIP). Итоги 9 мес. 2017г.: разовые списания не позволяют прибыли расти

Компания Россети раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за девять месяцев 2017 года.

Совокупная выручка компании прибавила 6%, составив 658,1 млрд рублей. Выручка от передачи электроэнергии увеличилась до 567,5 млрд рублей (+9,3%), при этом двузначных темпов роста по этому показателю удалось добиться МРСК Урала, МРСК Центра и Приволжья, МРСК Сибири и МРСК Волги. Выручка от реализации электроэнергии сократилась на 7% до 52,5 млрд рублей, в том числе, на фоне трехкратного снижения данного показателя у ФСК ЕЭС. Выручка от техприсоединения к сетям снизилась на 12,3% до 16,3 млрд рублей на фоне существенного снижения доходов по этому направлению у ряда региональных сетей (МОЭСК, МРСК Урала, МРСк Сибири, Кубаньэнерго).

Операционные расходы увеличились только на 2% и составили 541,9 млрд рублей. Существенный рост продемонстрировали расходы на передачу электроэнергии, составившие 104,3 млрд рублей (+9,7%), расходы на приобретение электроэнергии для компенсации потерь – 82 млрд рублей (+11%) и расходы по прочим налогам из-за увеличения отчислений по налогу на имущество – 18,8 (+14,2%). В связи с уменьшением объема торговых операций сократились расходы на приобретение электроэнергии для продажи на 10,7% - до 28,3 млрд рублей. Прочие работы и услуги производственного характера снизились на 27,6% до 9,9 млрд рублей, что объясняется уменьшением объемов деятельности ФСК ЕЭС в части оказания строительных услуг. Отметим также сокращение резерва под обесценение дебиторской задолженности с 9,9 до 5,9 млрд рублей.

Сальдо прочих доходов и расходов составило 2,4 млрд рублей против 22,5 млрд рублей годом ранее, что связано с убытком от восстановления контроля ФСК ЕЭС над Нурэнерго в отчетном периоде в размере более 12 млрд рублей. Отметим, что 27 октября 2017 года Арбитражный суд Чеченской республики вновь признал ОАО «Нурэнерго» банкротом и открыл конкурсное производство сроком на шесть месяцев до 27 апреля 2018 года. Мы ожидаем, что годовой отчетности вновь будет отражена утрата контроля ФСК ЕЭС над ОАО «Нурэнерго» доходом порядка 12 млрд рублей.

В итоге операционная прибыль отчетного периода выросла на 5,6%, достигнув 118,6 млрд рублей.

Процентные расходы компании сократились на 21,3% до 20,7 млрд рублей: долговая нагрузка компании с начала года сократилась на 11 млрд рублей – до 548 млрд рублей; кроме того, произошло удешевление стоимости обслуживания долга. Эффективная налоговая ставка в отчетном периоде выросла до 26,2% против 15,6% годом ранее: по всей видимости, это произошло из-за убытков от признания контроля над Нурэнерго, которые не уменьшили налоговую базу. Кроме того, в отчетном периоде выросла доля прибыли, приходящаяся на неконтрольные доли в результате хорошей динамики прибыли МРСК Центра и Приволжья и МРСК Урала, где доля Россетей одна из самых низких по холдингу. В итоге чистая прибыль, приходящаяся на акционеров Россетей, снизилась на 15,3% - до 58 млрд рублей.

По итогам вышедшей отчетности мы несколько повысили прогноз финансовых результатов эмитента на текущий год в части более сильного роста доходов от передачи электроэнергии, а также прочих операционных доходов. В итоге потенциальная доходность акций компании немного увеличилась.

Обыкновенные акции Россетей обращаются с P/E 2017 около 2,3 и P/BV2017около 0,2 и входят в число наших приоритетов в электросетевом секторе.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 29.11.2017, 13:22

Томская распределительная компания (TORS, TORSP). Итоги 9м. 2017 г.: в рамках прогноза.

Томская распределительная компания раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за девять месяцев 2017 года.

Совокупная выручка компании увеличилась на 5,2% - до 4,62 млрд рублей, при этом доходы от передачи электроэнергии выросли только на 5%, составив 4,57 млрд рублей. К сожалению, о причинах такой динамики судить сложно: компания не раскрывает операционные показатели в течение года. Операционные расходы выросли на 6,7%, достигнув 4,38 млрд рублей на фоне увеличения затрат на передачу электроэнергии (2,16 млрд руб., +5,8%) и приобретение электроэнергии (617 млн рублей, +13,5%). В итоге операционная прибыль сократилась на 20%– до 239 млн рублей.

Компания по-прежнему не имеет долговой нагрузки, и ее сальдо финансовых статей остается положительным. В отчетном периоде чистая прибыль ТРК составила 213 млн рублей, сократившись на 23,9%.

Вышедшая отчетность оказалась в рамках наших ожиданий. Мы оставили наш прогноз финансовых результатов без изменений.

Префы ТРК торгуются с P/E 2017 5,9 и P/BV 2017 около 0.5 и как более ликвидный инструмент, по сравнению с обыкновенными акциями, входят в наши диверсифицированные портфели акций второго эшелона.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 28.11.2017, 17:33

МРСК Урала (MRKU). Итоги 9м. 2017г.: рост операционных показателей толкает прибыль вверх

МРСК Урала раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2017 года.

Совокупная выручка компании выросла на 10,3% - до 58,7 млрд рублей. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 11,9%, составив 45,7 млрд рублей на фоне положительной динамики полезного отпуска в сеть на 1,6% и увеличения среднего расчетного тарифа на 10,1%. Операционные расходы выросли только на 6,1%, достигнув 55 млрд рублей, на фоне увеличения расходов на передачу электроэнергии (35,3 млрд рублей, +8,7%). Основным фактором, повлиявшим на более медленный рост затрат, стал меньший объем резервов, сформированных в отчетном периоде, по всей видимости, связанных с судебными процессами. В итоге операционная прибыль компании выросла почти в 3 раза - до 5,1 млрд рублей.

Финансовые расходы компании на фоне снизившейся с 12,5 до 11,4 млрд рублей долговой нагрузки сократились почти на 1%, составив 996 млн рублей. В итоге чистая прибыль МРСК Урала выросла почти в 5 раз – до 3,5 млрд рублей.

По итогам внесения фактических данных, мы оставили наш прогноз на текущий год практически без изменений и повысили прогноз по чистой прибыли на последующие прогнозные годы, отразив более медленный рост затрат.

Акции компании обращаются с P/E 2017- 4,5 и P/BV 2017 - 0,4 и на данный момент не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
21 – 23 из 231 2 3