7 0
107 комментариев
109 560 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
941 – 950 из 1004«« « 91 92 93 94 95 96 97 98 99 » »»
arsagera 30.08.2012, 10:30

Сбербанк России. Отчетность за 1-е полугодие - все по плану

Сбербанк России. Отчетность за 1-е полугодие - все по плану

Сбербанк опубликовал отчетность по МСФО за 1-е полугодие 2012 г., ничем особо нас не удивившую. Чистый процентный доход за 1 полугодие 2012 года вырос на 25,1% по сравнению с 1 полугодием 2011 года и составил 324,2 млрд рублей, что составляет 75,1% в общем операционном доходе до формирования резервов под обесценение кредитного портфеля.

При этом процентные доходы увеличились на 29,6% и составили 520,8 млрд рублей. Увеличение обусловлено ростом активов, генерирующих процентные доходы, — преимущественно кредитов.

Процентные расходы показали более высокие темпы роста (+37,8%), достигнув 196,6 млрд рублей. Основным компонентом процентных расходов стали проценты по депозитам физических лиц, которые являются ключевым источником финансирования Группы. Стоимость привлечения средств клиентов росла в течение 1 полугодия 2012 года вследствие роста процентных ставок на рынке.

В итоге, операционные доходы до резервов под обесценение кредитного портфеля за 1 полугодие 2012 года составили 431,7 млрд рублей по сравнению с 351,9 млрд рублей за 1 полугодие 2011 года, что составляет рост 22,7%. Что приятно, серьезных отчислений в резервы в отчетном периоде не проводилось.

Операционные расходы Группы выросли на 32,2% и составили 205,3 млрд рублей. Основными источниками роста расходов в 1 полугодии 2012 года были инвестиции в качество персонала, ИТ инфраструктуру и филиальную сеть. Рост операционных доходов был также вызван завершением ряда сделок приобретения. В результате, показатель C/I ratio вырос до 47,6% против 44,1% в 1 полугодии 2011 года. В итоге, чистая прибыль банка осталась по сути на прошлогоднем уровне (175,3 млрд руб.). Банк не испытывает особых потребностей в привлечении дополнительного капитала — коэффициент достаточности общего капитала Группы, рассчитанный в соответствии с требованиями Базельского соглашения (Basel 1), составил 14,5%; коэффициент достаточности капитала 1-ого уровня составил 11,2%.

Отчетность полностью укладывается в наши годовые прогнозы. Акции банка торгуются исходя из P/E 5,8, что представляется вполне адекватным в нынешних условиях. В настоящий момент акции не входят в число наших приоритетов.

Наш прогноз по стоимости акций банка

0 0
Оставить комментарий
arsagera 29.08.2012, 11:22

ММК. Отчетность за 1-е полугодие - по-прежнему безрадостная картина

ММК. Отчетность за 1-е полугодие - по-прежнему безрадостная картина

ММК опубликовал отчетность за 1 п/г 2012 г. Картина по-прежнему удручающая: несмотря на рост выручки на 6% г/г до 4,94 млрд. дол., компания получила 49 млн. дол. убытка во втором квартале и 35 млн. дол. с начала года. Виной тому — продолжающийся опережающий рост себестоимости (+12% г/г) относительно выручки. В итоге, валовая прибыль сократилась почти на 60% г/г до 128 млн. дол. Финансовые статьи окончательно похоронили надежды на положительный результат — процентные расходы, отрицательные курсовые разницы и прочие расходы сделали свое «черное дело». Примечательно, что в условиях неблагоприятной ценовой конъюнктуры ММК не спасает даже отсутствие вертикальной интеграции. Наращивая мощности, компания увеличивает выручку, но не может принципиально переломить ситуацию с затратами.

Отчетность еще раз показала, как далеки металлурги в нынешней ситуации от тех же нефтяников в части способности генерировать прибыль, а значит, и от попадания в наши портфели. И среди ведущих металлургов ММК находится, пожалуй, в самом неприятном положении. Акции компании являются одними из аутсайдеров группы 6,2 и не входят в число наших приоритетов.

0 0
Оставить комментарий
arsagera 24.08.2012, 10:41

Банк Возрождение. Отчетность за 1-е полугодие - в русле годового прогноза

Банк Возрождение опубликовал отчетность за 1 п/г по МСФО, практически полностью совпавшую с нашими ожиданиями. Чистый процентный доход в первом полугодии 2012 года продемонстрировал рост на 36,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составил 4,4 млрд рублей. Обращает на себя внимание существенный рост процентных доходов (+18%) на фоне стагнации процентных расходов (0,7%). Это объясняется опережающим ростом стоимости выдаваемых кредитов и роста кредитного портфеля над стоимостью фондирования. Как следствие, чистая процентная маржа за первое полугодие 2012 года выросла до 4,74%, увеличившись на 101 базисных пункта по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Кредитный портфель до вычета резервов составил 152,3 млрд рублей ($4,6 млрд), увеличившись на 10,9% с начала года, причем хорошими темпами развивается достаточно маржинальное ипотечное и потребительское кредитование.

Доля проблемной задолженности в общем кредитном портфеле за 2-й квартал снизилась до 8,1% с 8,7%, продемонстрировав также сокращение в абсолютном выражении до 12,3 млрд рублей. Несмотря на улучшение кредитного качества, политика банка в части резервирования остается консервативной: во втором квартале отчисления в резервы составили 830 млн рублей, в результате чего стоимость риска за 1-е полугодие 2012 года составила 1,6%.

Продолжает улучшаться ситуация с операционными расходами: С/I Ratio по итогам полугодия сократился до 58,3% с 60% за первый квартал. В итоге, чистая прибыль составила 1,2 млрд. руб.(+69% г/г).

Отчетность полностью укладывается в рамки нашего годового прогноза. Мы ожидаем, что чистая прибыль банка по итогам года составит 2,4 млрд. руб. Исходя из этих прогнозов, акции банка торгуются с P/E-6 и P/BV-0.7; ROE банка в силу консервативной политики остается на достаточно низком уровне (13%), что существенно снижает привлекательность обыкновенных акций. В ряд диверсифицированных портфелей входят привилегированные акции банка, чей дисконт к обыкновенным акциям, на наш взгляд, чересчур велик.

Прогноз по стоимости акций банка

0 0
Оставить комментарий
arsagera 20.08.2012, 12:05

Нижнекамскнефтехим отчитался за 1 полугодие 2012 г. по РСБУ

Нижнекамскнефтехим отчитался за 1 полугодие 2012 г. по РСБУ

Компания продолжает радовать сильными финансовыми результатами. Выручка 1 полугодия 2012 г. составила 65,5 млрд руб., что на 10% больше, чем годом ранее. При этом рост себестоимости составил только 6% благодаря уверенному контролю над затратами. По финансовым статьям компания отразила доход от участия в других организациях в размере 1,8 млрд руб., вследствие консолидации компании производителя сырья для синтетических каучуков ООО «Нижнекамскнефтехим-Дивинил» . В итоге, чистая прибыль по результатам отчетного периода выросла на 50% год к году и составила 10,6 млрд руб.

Теперь мы ждем выхода отчетности по МСФО за 1 полугодие 2012 г. и планируем перевести оценку компании на эти стандарты в связи с консолидацией крупного дочернего общества.

При текущей капитализации значение коэффициента P/E эмитента составляет 2,45. Компания входит в 5 лидеров нашего хит-парада в группе 6.3.

Прогноз по стоимости акций компании

0 0
Оставить комментарий
arsagera 16.08.2012, 11:44

Славнефть-Мегионнефтегаз. Результаты 2 кв. 2012 г. снова вызвали вопросы

Славнефть-Мегионнефтегаз. Результаты 2 кв. 2012 г. снова вызвали вопросы

Компания Славнефть-Мегионнефтегаз отчиталась за 2 кв. 2012 г. В отчетном периоде выручка составила 25 млрд руб., что на 27% меньше результата 1 кв. 2012 г. Основная причина столь существенного отклонения вновь кроется в области ценообразования. Отклонение от внутренних рыночных цен на нефть по результатам 1 полугодия составило 20%, против 12,5% в 1 квартале. По всей видимости, о существенных улучшениях в части ухода от трансфертного ценообразования пока говорить рано, что, вкупе с одобрением сделки по предоставлению крупного беспроцентного займа материнской компании, не позволяет нам снизить премию за риски некачественного корпоративного управления. Убыток по финансовым статьям, полученный вследствие отрицательных курсовых разниц, окончательно «похоронил» положительный результат отчетного периода. В итоге, компания получила убыток 2 млрд. руб.

Привилегированные акции компании входят в часть наших портфелей, однако мы будем внимательно наблюдать за сбытовой политикой компании, а также разделом активов материнской

Славнефти между ее основными акционерами: ТНК-BP и Газпром нефтью. Как стало известно, владельцы Славнефти с нового года перейдут к новой схеме управления совместным предприятием. Газпром нефть получит контроль над Ярославским заводом, ТНК-ВР — над главным добывающим активом - Мегионнефтегазом.

Прогнозные финансовые показатели по эмитенту

0 0
Оставить комментарий
arsagera 15.08.2012, 11:16

Газпром нефть. Результаты 2 квартала 2012 г. по МСФО

Газпром нефть. Результаты 2 квартала 2012 г. по МСФО

Газпром нефть представила результаты по МСФО за 2 кв. 2012 г. Это уже второй квартал, в котором компания публикует отчетность по стандартам МСФО вместо US GAAP, поэтому сравнение некоторых данных с уровнями годичной давности не совсем показательно. Консолидированная выручка Газпром нефти во 2 кв. 2012 г. выросла на 8% относительно 1 кв. 2012 г. и составила 301 млрд руб. На фоне падения цен в отчетном квартале, поддержку выручке оказали увеличившиеся объемы продаж нефти и нефтепродуктов (на 13% и 11% соответственно).

При этом рост себестоимости в отчетном периоде относительно 1 кв. 2012 г. составил 10%. Основным фактором снижения операционной эффективности стал временной лаг между ценами на нефть и экспортными пошлинами на нее. Чистая прибыль составила 30 млрд руб., что на 37% ниже результата 1 кв. 2012 г. Виной всему отрицательные курсовые разницы, составившие почти 5 млрд руб, и совокупный чистый убыток от долевого участия в зависимых компаниях около 2 млрд руб.

При текущей капитализации значение коэффициента P/E эмитента составляет 4,5. Компания обладает положительной потенциальной доходностью, входит в 10-ку лидеров нашего хит-парада в группе 6.1, однако пока в число наших приоритетов не входит.

Прогноз по стоимости акций компании

0 0
Оставить комментарий
arsagera 14.08.2012, 10:56

НОВАТЭК. Результаты 2 квартала 2012 г. по МСФО

НОВАТЭК. Результаты 2 квартала 2012 г. по МСФО

Новатэк предоставил отчетность за 2 квартал по МСФО. Выручка компании составила 45,1 млрд руб., что на 11% больше, чем годом ранее. Компания продолжила наращивать операционные показатели, продемонстрировав 23% увеличение объемов добычи и закупки натурального газа. Также, благодаря покупке ГРО в Челябинской области, компания значительно нарастила долю поставок конечному потребителю в общем объеме продаж (до 62% с 54,5% в аналогичном периоде прошлого года).

Несмотря на усиление рыночных позиций, это несколько отрицательно сказалось на рентабельности в результате увеличения расходов на транспортировку газа. В результате переоценки долларовых займов, компания получила отрицательные курсовые разницы в размере 5,2 млрд. руб. В итоге, чистая прибыль во 2 кв. 2012 г. снизилась на 33% год к году и составила 9,7 млрд руб.

При текущей капитализации значение коэффициента P/E на конец 2012 г. составляет 19, что, конечно же, слишком много. Компания не входит в число наших приоритетов.

Наши прогнозные финансовые показатели по компании

0 0
Оставить комментарий
arsagera 10.08.2012, 11:17

НЛМК. Отчетность за 1-е полугодие - снова не впечатляет

НЛМК. Отчетность за 1-е полугодие - снова не впечатляет

НЛМК выпустил отчет за 1-е полугодие по МСФО. Выручка компании выросла на 19% г/г и на 5% к предыдущему кварталу до 6,3 млрд. дол., отразив рост мощностей компании. Себестоимость группы выросла на 36% г/г и незначительно снизилась к предыдущему кварталу. В итоге валовая прибыль показала снижение на 14% г/г и рост на 24% к предыдущему кварталу. Схожая тенденция и у операционной прибыли: провал г/г (-40%) и рост на 66% кв./кв. Финансовые статьи добавили немного негатива за счет отрицательных курсовых разниц, процентов к уплате и убытков от выбытия основных средств — отрицательное сальдо по ним составило 70 млн дол.(год назад — +17,5 млн дол.). В итоге чистая прибыль составила 449 млн. дол. (-55% г/г), а во втором квартале выросла по отношению к первому на 59%.

Отчетность подтверждает наше негативное впечатление относительно эмитентов черной металлургии: ведущие компании отрасли, наращивая выручку, все еще очень далеки от предкризисных значений прибыли. Виной тому — опережающий рост расходов относительно выручки.

По нашим прогнозам, НЛМК в этом году получит прибыль в районе 1-1,1 млрд. дол. Исходя из этих значений, акции компании торгуются с P/E в районе 10 и не входят в число наших приоритетов.

0 0
Оставить комментарий
arsagera 08.08.2012, 11:15

РусГидро. Результаты 1 квартала 2012 г.

РусГидро. Результаты 1 квартала 2012 г.

Компания РусГидро опубликовала финансовые результаты по МСФО за 1 кв. 2012 г., ставшие первой промежуточной отчетностью после покупки РАО ЭС Востока. Выручка в отчетном периоде составила 83 млрд руб., это меньше на 51%, чем в 1 кв. 2011 г. Однако, сравнение показателей этих периодов не совсем корректно в связи с продажей в конце марта 2011 г. крупного сбытового подразделения и приобретением Энергосбытовой компании Башкортостана в сентябре 2011 года.

Чистая прибыль сократилась больше, чем выручка - на 58% и составила 10,8 млрд руб. Это, главным образом, объясняется отменой специальной инвестиционной составляющей из тарифов на мощность РусГидро с 2012 года, на которую приходилось 4,4 млрд. руб. прибыли в 1кв. 2011 и 12,9 млрд. руб. в 2011 году. Также стоит отметить и рост финансовых расходов, вследствие увеличения долговых обязательств на 14% до 141,3 млрд руб. В июне компанией была утверждена новая инвестпрограмма, предполагающая капзатраты в 2012 г. на уровне 98 млрд руб., в 2013 г. – 88 млрд руб., а в 2014 г. – 63 млрд руб. Учитывая нехватку собственных средств для реализации капвложений, компании, вероятней всего, предстоит прибегнуть к новым внешним заимствованиям.

Важным фактором, интересующим сейчас инвесторов, по-прежнему является размещаемая допэмиссия и участие Роснефтегаза в капитале компании.

Компания торгуется с P/E 7,5 и в число наших приоритетов не входит.

Прогноз по стоимости акций РусГидро

0 0
Оставить комментарий
arsagera 07.08.2012, 10:34

Аналитика по эмитентам. II квартал 2012 года

Аналитика по эмитентам. II квартал 2012 года

Мы завершили обновление в разделе «Аналитика по эмитентам».

Теперь аналитическое исследование с анализом финансовых показателей, видеоматериалами, описанием деятельности доступно по всем эмитентам, анализируемым нашей компанией.

Посмотреть наш хит-парад эмитентов Вы можете на данной странице

0 0
Оставить комментарий
941 – 950 из 1004«« « 91 92 93 94 95 96 97 98 99 » »»