7 0
107 комментариев
109 555 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
911 – 920 из 1891«« « 88 89 90 91 92 93 94 95 96 » »»
arsagera 20.05.2020, 12:27

РБК (RBCM) Итоги 2019 г.: выгодная реструктуризация

Группа РБК раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2019 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/rbk/itogi_2019_g_vygodnaya_restrukturizaciya/

Выручка компании снизилась на 1,2%, составив 5,9 млрд руб.

Доходы основного сегмента компании «B2C информация и сервисы» (включающего портал rbc.ru, телеканал, газету и журнал РБК и проч.) снизились на 3,5% до 3,1 млрд руб., EBITDA данного сегмента составила 643 млн руб., рентабельность выросла на 2,1 п.п. до 20,7%.

Второй по величине выручки сегмент Группы – «B2B Инфраструктура», включающий бизнес регистрации доменов и хостинга, увеличил доходы на 4,9% до 2,36 млрд руб. благодаря запуску полностью нового сайта RU-CENTER с уникальной системой персональных рекомендаций доменных имен, адаптивной версией под все платформы и полноценной панелью администратора сайта. EBITDA этого направления выросла до 1,12 млрд руб. (5,0%), рентабельность по данному показателю осталась на уровне 47,5%.

Операционные расходы возросли на 4,1%, составив 5,5 млрд руб. Стоит отметить сокращение коммерческих расходов на 8,1% до 1,25 млрд руб. из-за снижения агентских и комиссионных вознаграждений. Расходы на оплату труда выросли на 8,9% до 1,6 млрд руб. Амортизационные отчисления продемонстрировали увеличение на 2,3%, составив 407 млн руб. В итоге операционная прибыль компании сократилась почти наполовину до 329 млн руб.

Чистые финансовые расходы компании, полученные в предыдущем отчетном периоде сменились доходами и составили 531 млн руб. Это произошло, главным образом, по причине отражения единовременного эффекта в сумме 2,835 млрд руб. от реструктуризации валютного займа, произведенной в октябре 2019 г. Положительные курсовые разницы составили 1,5 млрд руб. против отрицательных 3,4 млрд руб. в предыдущем периоде. Долговая нагрузка компании за отчетный год сократилась с 18,3 млрд руб. до 15,4 млрд руб., ее обслуживание обошлось в 1 млрд руб.

В итоге компания показала чистую прибыль в размере 3,7 млрд руб. против убытка годом ранее.

Отчетность вышла хуже наших ожиданий в части операционной рентабельности и лучше- в части блока финансовых статей. По итогам внесения фактических данных мы несколько скорректировали наш прогноз в части финансовых показателей на текущий год, отразив замедление деловой активности в российской экономике, что, как ожидается, окажет негативное влияние на отечественный рекламный рынок.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/rbk/itogi_2019_g_vygodnaya_restrukturizaciya/

Мы не приводим значения ROE, EPS и потенциальной доходности акций компании, поскольку, по нашим расчетам, компании в обозримом будущем не удастся вывести чистые активы в положительную зону.

На данный момент акции РБК не входят в наши портфели акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
0 0
Оставить комментарий
arsagera 20.05.2020, 12:26

Надеждинский металлургический завод (METZ, METZP) Итоги 1 кв. 2020 г.: двузначное сокращение выручки

Надеждинский металлургический завод раскрыл отчетность по РСБУ за 1 кв.2020 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_dobycha_uglya_i_zheleznoj_rudy/metzavod_im_ak_serova/itogi_1_kv_2020_g_dvuznachnoe_sokrawenie_vyruchki/

Выручка завода снизилась на 14.1% до 4.9 млрд руб. что, по всей видимости, связано с падением объемов реализации продукции. Операционные расходы завода сократились на 13%, составив 4.5 млрд руб. В итоге на операционном уровне завод заработал прибыль в размере 403 млн руб. (-24.8%).

Финансовые статьи обнулили результат от операционной деятельности, составив 409 млн руб. Процентные расходы снизились, однако завод продемонстрировал убытки от переоценки валютной части долга. Уровень заемных средств за год почти не изменился, составив 11.7 млрд руб. В итоге завод показал чистый убыток в размере 10 млн рублей против прибыли в 285 млн руб. годом ранее.

Среди прочих моментов отметим весьма внушительную величину отрицательного собственного капитала (-3,9 млрд руб.).

По итогам внесения фактически данных мы снизили прогнозный объем продаж на текущий год, а также ставку обслуживания долга.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_dobycha_uglya_i_zheleznoj_rudy/metzavod_im_ak_serova/itogi_1_kv_2020_g_dvuznachnoe_sokrawenie_vyruchki/

Мы не приводом расчет потенциальной доходности акций завода в силу прогнозируемого сохранения в ближайшие годы отрицательного собственного капитала. Это обстоятельство наряду с сохраняющимся внушительным долгом пока не позволяют отнести бумаги завода к интересным инвестиционным возможностям.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 20.05.2020, 12:25

Московская Биржа (MOEX) Итоги 1 кв. 2020 г.: рекордный квартал по объему торгов на рынке акций

Московская биржа опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые три месяца 2020 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/moskovskaya_birzha/itogi_1_kv_2020_g_rekordnyj_kvartal_po_ob_emu_torgov_na_rynke_akcij/

Операционные доходы биржи увеличились на 16.6% до 12 млрд руб., на фоне роста комиссионных доходов почти на треть. Чистые финансовые доходы продолжили снижение, составив 2.9 млрд руб. (-16.2%), на фоне стабильного среднедневного объема средств, доступных для инвестирования в размере 747 млрд руб.. Главными причинами снижения финансовых доходов являются падение ставок по финансовым вложениям, кроме того у биржи возросли процентные расходы (с 547 млн руб. до 653 млн руб). Помимо этого, биржа получила чистый доход от операций с финансовыми активами, оцениваемыми через прочий совокупный доход в размере более 700 млн руб.

Комиссионные доходы фондового рынка выросли на 76.3% и составили 1.9 млрд руб., на фоне увеличения доходов как от рынка акций (>в 2.7 раза), составивших 1.1 млрд руб. благодаря рекордной активности участников рынка, так и доходов от рынка облигаций (0.7 млрд руб.) на фоне роста объемов торгов на вторичном рынке ОФЗ.

Комиссионные доходы валютного рынка прибавили почти четверть, составив 1.1 млрд руб. благодаря увеличению оборотов в спот-сегменте.

Крупнейший источник комиссионных доходов – денежный рынок – принес бирже 1.7 млрд руб. (-2.8%) на фоне сокращения доходных операций, таких как репо с КСУ.

Комиссионные доходы на срочном рынке показали внушительную динамику, увеличившись более чем на две трети - до 1.1 млрд руб. Это произошло благодаря увеличению операций с валютными и фондовыми деривативами.

Комиссионные доходы от депозитарной деятельности и клиринговых услуг выросли на 17.5% и составили 1.4 млрд руб. Объем активов, принятых на обслуживание в НРД, увеличился на 12.7% и составил 51.3 трлн руб.

Операционные расходы Биржи сократились и составили 3.7 млрд руб. Административные и прочие расходы уменьшились на 4.9% и составили 1.9 млрд руб., в основном за счет сокращения расходов на амортизацию основных средств. Расходы на персонал увеличились на 2.2% и составили 1.8 млрд руб.

Прочие расходы сократились с 2.7 млрд руб. до 0.9 млрд руб., большая часть из которых приходится на создание резерва под ожидаемые кредитные убытки.

В результате чистая прибыль биржи увеличилась почти вдвое – до 5.9 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы незначительно повысили прогноз финансовых результатов на будущие годы.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/moskovskaya_birzha/itogi_1_kv_2020_g_rekordnyj_kvartal_po_ob_emu_torgov_na_rynke_akcij/

В данный момент акции биржи торгуются с P/E 2020 свыше 11.5 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 20.05.2020, 12:24

СУМЗ (SUMZ) Итоги 1 кв. 2020 г.: собственный капитал продолжает таять

Среднеуральский медеплавильный завод раскрыл отчетность по РСБУ за 1 кв.2020 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/sredneuralskij_medeplavilnyj_zavod/itogi_1_kv_2020_g_sobstvennyj_kapital_prodolzhaet_tayat/

Выручка завода незначительно сократилась до 11.3 млрд руб. К сожалению, внутри года компания не предоставляет информацию ни о структуре выручки, ни о ее динамике. Операционные расходы при этом уменьшились почти на 4% - до 10.6 млрд руб. В итоге операционная прибыль выросла более чем вдвое до 716 млн руб.

Долговая нагрузка компании за год сократилась на 15 млрд руб. – до 22 млрд руб. При этом, согласно отчетности по МСФО за 2019 год, компания почти полностью избавилась от валютных долгов – их объем на 31 декабря 2019 года составил всего 3.7 млрд руб. Однако даже эта относительно небольшая сумма принесла отрицательные курсовые разницы в 1.5 млрд руб., что в значительной степени предопределило получение чистого убытка в 273 млн руб.

По итогам внесения фактических результатов мы сократили прогнозное долговое бремя, а также немного повысили будущую операционную рентабельность, так как результаты первого квартала 2020 года несколько превзошли наши ожидания. В итоге потенциальная доходность акций незначительно выросла.

Собственный капитал компании продолжает таять и по состоянию на конец квартала – это всего 25 рублей на акцию. В виду низкого значения собственного капитала мы не приводим прогнозный показатель ROE.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/sredneuralskij_medeplavilnyj_zavod/itogi_1_kv_2020_g_sobstvennyj_kapital_prodolzhaet_tayat/

Обыкновенные акции ОАО «СУМЗ» были проданы нами из состава интервального фонда в связи с требованиями, предъявляемыми Банком России к составу и структуре активов паевых инвестиционных фондов для неквалифицированных инвесторов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 20.05.2020, 12:23

ОАК (UNAC) Итоги 2019 г.: пока лишь нескончаемые убытки

ОАК опубликовала отчет за 2019 г. по МСФО.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/oak/itogi_2019_g_poka_lish_neskonchaemye_ubytki/

Выручка корпорации снизилась на 14,6% - до 351,3 млрд рублей на фоне завершения ряда контрактов для армии. Снижение продемонстрировали все направления бизнеса компании. Наихудшую динамику в структуре выручки опять показали доходы от реализации комплектующих к самолетам, сократившиеся на 26,8% до 25,5 млрд рублей.

Себестоимость снижалась более медленными по сравнению с выручкой темпами, составив 278,4 млрд рублей (-7,6%). В итоге, валовая прибыль упала на 33,8% до 72,9 млрд рублей.

Прочие операционные расходы компании (коммерческие административные и прочие) сократились на 6,7% до 99,4 млрд рублей. Основной причиной их снижения стало сокращение коммерческих расходов и восстановление резерва по судебным искам и резерва под обесценение запасов . В результате, ОАК получил операционный убыток в размере 26,5 млрд рублей На фоне высоких финансовых расходов, составивших в отчетном периоде 39,5 млрд рублей, чистый убыток акционеров компании удвоился по сравнению с прошлым годом и составил 60,5 млрд рублей.

Отметим, что в конце марта текущего года стало известно, что процесс вхождения ОАК в «Ростех» завершен. Напомним, что передача 92,31% акций ОАК, находящихся в федеральной собственности в госкорпорацию Ростех, была связана с необходимостью финансирования разработок авиационной техники, в том числе перспективного пассажирского самолета МС-21.

Стоит отметить, что корпорация остро нуждается в финансовом оздоровлении. Размер долговых обязательств на конец отчетного периода составил 535 млрд руб. Глава Ростеха уже обращался осенью прошлого года за поддержкой в докапитализации компании на 300 млрд руб. к президенту РФ. Помимо господдержки рассматриваются сценарии по очищению балансов входящих в ОАК предприятий от непрофильных активов, сокращение числа предприятий конечной сборки и численности персонала.

Количество акций ОАК все время возрастает. На данный момент продолжается размещение 70,5 млрд обыкновенных акций номинальной стоимостью каждой 0,86 руб. по закрытой подписке в пользу Росимущества и Ростеха. Цена размещения соответствует номинальной.

В мае 2020 г. стало известно, что правительственная комиссия одобрила программу по финансовому оздоровлению ОАК. Она рассчитана на реструктуризацию задолженности компании на 15 лет. Кроме того, предусматривается корпоративная и управленческая оптимизация ОАК в течение трех лет, трансформация ее научно-конструкторского блока за пять лет. По оценкам руководства ОАК это даст экономический эффект на сумму около 300 млрд руб., реализация непрофильных активов ОАК принесет еще 17 млрд руб.

Отчетность корпорации в целом вышла хуже наших ожиданий. Компания не смогла полностью выполнить свой план по реализации самолетов как в гражданском, так и в военном сегменте. Помимо этого, долговое бремя остается высоким, а расходы на его обслуживание не оставляют шансов на получение прибыли. Помимо этого, неопределенности добавляет проходящая реорганизация внутри компании. По нашим оценкам, ОАК сможет продемонстрировать чистую прибыль не ранее 2023 года, когда компания частично реализует свои планы по финансовому оздоровлению. Потенциальная доходность акций компании продолжает оставаться отрицательной.

Мы со своей стороны продолжим следить за дальнейшими новостями в части финансового оздоровления деятельности и трансформации бизнеса корпорации для целей отражения последствий в модели прогноза финансовых показателей.

Мы не приводим значение ROE на 2020 год, в виду отрицательного собственного капитала.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/oak/itogi_2019_g_poka_lish_neskonchaemye_ubytki/

В данный момент акции ОАК не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 20.05.2020, 12:22

Лензолото (LNZL, LNZLP) Итоги 2019 г.: сократили расходы на благовтворительность

Лензолото раскрыло консолидированную отчетность по МСФО за 2019 год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/lenzoloto_obzor_kompanii/itogi_2019_g_sokratili_rashody_na_blagovtvoritel_nost/

Выручка компании увеличилась на 15% до 14 млрд руб. При этом добыча золота сократилась на 1.4% - до 145.6 тыс. унций на фоне снижения среднего содержания золота на 11.7% (с 0.6 до 0.53 г/куб. м). Объем промывки песков при этом вырос на 11.6%. Средняя цена реализации золота, по нашим расчетам, составила 90.4 тыс. руб. за унцию (+12.8%) на фоне роста биржевых цен.

Операционные расходы увеличились на 2% до 10.8 млрд руб. В постатейном разрезе наибольший рост показали расходы на оплату услуг сторонних организаций по добыче руды (+84%). Отметим, что на фоне роста добычи золота все остальные статьи затрат также показали положительную динамику. Основной причиной более медленного роста общих операционных расходов стало существенное сокращение расходов на благотворительность с 655 млн руб. до 46 млн руб. В итоге на операционном уровне компания смогла заработать прибыль в 3.2 млрд руб., что более чем в 2 раза больше, чем годом ранее.

В блоке финансовых статей отметим значительный объем отрицательных курсовых разниц, полученных по валютным вкладам (1.3 млрд руб.). В результате чистая прибыль компании составила 1 млрд руб. Отметим также, что в 2019 году прибыль, относящаяся к неконтролирующим акционерам существенно выросла – с 315 до 566 млн руб.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили оценку будущих операционных расходов и увеличили долю прибыли, приходящуюся на неконтролирующих акционеров. В итоге потенциальная доходность акций снизилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/lenzoloto_obzor_kompanii/itogi_2019_g_sokratili_rashody_na_blagovtvoritel_nost/

На данный момент акции Лензолота торгуются исходя из P/E 2020 около 2.3 и P/BV 2020 около 0.6 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
0 0
Оставить комментарий
arsagera 20.05.2020, 12:20

КуйбышевАзот (KAZT) Итоги 2019 г.: трудные времена

Куйбышевазот раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2019 год и ежеквартальный отчет эмитента за 1 квартал 2020 года, являющийся источником информации об объемах продаж и ценах в разрезе различных видов продукции, в том числе и за 2019 год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_udobrenij/kujbyshevazot/itogi_2019_g_trudnye_vremena/

Общая выручка компании снизилась на 10% до 57.4 млрд руб. Выручка от продаж аммиачной селитры выросла на 1% - до 6 млрд руб. - на фоне снижения продаж на 6.7% и роста средней цены на 8.1%. Выручка от реализации карбамида сократилась на 1.3%, составив 4.7 млрд руб., при этом продажи снизились на 7.3%, а цена увеличилась на 6.5%.

Двузначные темпы снижения реализации аммиака вкупе с падением цен привели к тому, что доходы от этого вида продукции сократились на четверть – до 5.6 млрд руб. Компания стала выделять в отчетности результаты реализации сульфата аммония – выручка от его отгрузок осталась практически на уровне 2018 года на фоне незначительного падения продаж.

Продажи полиамида увеличились на 1.3%, а средняя цена упала почти на 17%: в итоге выручка по данному направлению уменьшилась на 15.8% до 15.4 млрд руб. Реализация же капролактама увеличилась на 3.6% на фоне падения цен на 27.8%. В итоге выручка от продажи капролактама уменьшилась на четверть, составив 5.5 млрд руб.

Операционные расходы предприятия остались на уровне 2018 года. В итоге операционная прибыль сократилась более чем вдвое – до 4.7 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим существенный рост финансовых доходов на фоне получения компанией положительных курсовых разниц по валютной части кредитного портфеля.

Заметно вырос вклад в итоговый результат совместных предприятий компании, выразившийся в сумме 1.6 млрд руб.

В итоге чистая прибыль Куйбышевазота снизилась почти втрое - до 2.5 млрд руб.

Стоит отметить, что начало года для компании также оказалось сложным. По итогам первого квартала 2020 года Куйбышевазот зафиксировал двузначное падение цен почти по всем видам продукции, так же двузначными темпами наращивая объемы продаж.

После вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на будущие годы, отразив более скромный вектор цен на полиамид и капролактам. Что касается удобрений, то согласно нашим моделям, ожидается достаточно быстрое восстановление рыночной конъюнктуры. Прогноз по чистой прибыли Куйбышевазота на 2020 год был поднят после уточнения прогноза результатов от совместных предприятий. Отметим также, что компания сейчас занимается такими проектами развития, как строительство комплекса по производству серной кислоты и олеума для собственных нужд, а также дополнительной площадки по производству карбамида мощностью 525 тыс. тонн в год через совместное предприятие, где доля Куйбышевазота составляет 68%.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_udobrenij/kujbyshevazot/itogi_2019_g_trudnye_vremena/

Акции компании торгуются с P/BV 2020 около 1 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
0 0
Оставить комментарий
arsagera 20.05.2020, 12:17

ФосАгро (PHOR) Итоги 1 кв. 2020 г.: расходы сократились, но не так быстро, как выручка

Компания «ФосАгро» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые три месяца 2020 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/fosagro/itogi_1_kv_2020_g_rashody_sokratilis_no_ne_tak_bystro_kak_vyruchka/

Общая выручка компании сократилась на 11.4%, составив 64.1 млрд руб. Доходы от фосфоросодержащих удобрений снизились почти на 14% - до 49.6 млрд руб. – на фоне падения средних цен реализации более чем на 20% и роста поставок почти на 9%. Выручка от азотных удобрений уменьшилась всего на 5%, составив 10.8 млрд руб. Средние цены снизились на 16.4%, а отгрузки выросли почти на 14%.

Операционные расходы сокращались более медленными темпами, составив 52.5 млрд руб. Отметим сокращение затрат на покупку серы и серной кислоты (с 3.3 до 1.2 млрд руб.) и сульфат аммония (с 1.2 до 0.6 млрд руб.) после запуска собственных производств. Амортизационные отчисления и расходы на персонал показали рост. В итоге операционная прибыль сократилась боле чем на треть – до 11.5 млрд руб.

Значительное влияние на итоговый результат оказали финансовые статьи. Переоценка валютного долга принесла отрицательные курсовые разницы в размере 30 млрд руб. против положительных разниц в 7.6 млрд руб. годом ранее.

В итоге чистый убыток отчетного периода составил 15.6 млрд руб. против прибыли 19.1 млрд руб. годом ранее.

Отметим, что Совет директоров рекомендовал финальные дивиденды в размере 10.1 млрд рублей из расчета 78 рублей на обыкновенную акцию, что составило 55% от свободного денежного потока. Согласно новой дивидендной политике выплаты акционерам теперь привязаны к свободному денежному потоку и уровню долговой нагрузки, а не к скорректированной чистой прибыли. При соотношении чистого долга к EBITDA менее 1х на дивиденды планируется направлять более 75% FCF, от 1 до 1.5х - 50-75% FCF, выше 1.5х - менее 50% FCF.

По результатам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых результатов на фоне сокращения операционных расходов в части закупок некоторых видов сырья. Наши модели показывают, что, несмотря на текущее падение цен на удобрения, можно ожидать достаточно быстрого восстановления рыночной конъюнктуры. В результате в потенциальная доходность акций выросла.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/fosagro/itogi_1_kv_2020_g_rashody_sokratilis_no_ne_tak_bystro_kak_vyruchka/

Акции компании торгуются с P/BV 2020 около 3.2 и могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 20.05.2020, 12:16

Daimler AG Итоги 1 кв 2020 года

Совокупная выручка немецкой компании снизилась на 6,2% - до €37,2 млрд. Обратимся к финансовым показателям по каждому сегменту. Отметим, что в таблицах будут приведены показатели сегментной выручки и оптовых продаж автомобилей с учетом внутригрупповой реализации.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/daimler_ag/itogi_1_kv_2020_goda/

Сегмент «Легковые автомобили и малотоннажные грузовики» показал снижение объема продаж на 16,2% ,что было обусловлено последствиями пандемии COVID-19 и временным закрытием дилерских центров. Заслуживает быть отмеченным увеличение продаж отдельных моделей компактных автомобилей и внедорожников, включая «A-класс», «A-класс седан» , «B-класс», благодаря импульсу, полученному от вывода на рынок новых моделей.

Выручка сегмента составила €23,2 млрд (-3,6%). Существенное падение – более чем наполовину - показала операционная прибыль, составив €510 млн, что было вызвано ростом удельных затрат на производство и влиянием валютных факторов.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/daimler_ag/itogi_1_kv_2020_goda/

Сегмент «Тяжелые грузовики и автобусы» в рассматриваемом периоде показал снижение объемов продаж на 19,7%, главным образом, вследствие пандемии COVID-19. Падение продаж было зафиксировано практически на всех ключевых географических рынках. Выручка сегмента снизилась на 14,1%, до €8,7 млрд, операционная прибыль при этом сократилась более чем наполовину, составив €247 млн, что было связано с ростом удельных операционных затрат, частично компенсированных сдвигом в ассортименте в пользу более маржинальной продукции.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/daimler_ag/itogi_1_kv_2020_goda/

Деятельность сегмента «Финансовые и прочие услуги», главным образом, объединяет кредитование, страхование и лизинг, а также услуги на рынке городской мобильности (каршеринг Share Now, сервис по вызову водителей Free Now, сервис зарядки электромобилей Charge Now, сервис поиска парковочных мест Park Now и сервис прокладки маршрутов Reach Now.) В отчетном периоде доходы сегмента выросли на 3,2% до € 7,1 млрд, а операционная прибыль сократилась практически до нуля, что стало следствием пандемии COVID-19, начавшей оказывать серьезное влияние на сегмент с конца февраля.

Вернемся к обзору консолидированных результатов компании.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/daimler_ag/itogi_1_kv_2020_goda/

Нельзя не отметить довольно высокую долговую нагрузку Daimler AG, что объясняется деятельностью сегмента «Финансовые и прочие услуги». Львиная доля всего долга приходится на рефинансирование лизинга и кредитования, на конец квартала года компания имела лизинговых и кредитных контрактов на общую сумму €159,6 млрд.

В итоге чистая прибыль компании составила всего €94 млн.

По итогам внесения отчетности мы понизили прогнозы финансовых показателей компании на текущий год, заложив их постепенное восстановление в течение трех ближайших лет. В результате потенциальная доходность акций снизилась. Компания не предоставила прогнозов на текущий год, отметив лишь, что они ожидаются ниже предыдущего года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/daimler_ag/itogi_1_kv_2020_goda/

Акции компании обращаются с мультипликаторами P/BV 2020 около 0,5 и продолжают входить в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 20.05.2020, 12:16

Volkswagen AG Итоги 1 кв.. 2020 года

Концерн Volkswagen AG раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 1 кв. 2020 года.

Совокупная выручка немецкой компании снизилась на 8,3% до €55,1 млрд.

Обратимся к финансовым показателям по каждому сегменту. Отметим, что в таблицах будут приведены показатели сегментной выручки и оптовых продаж автомобилей с учетом внутригрупповой реализации. Следует сказать, что значительная часть операций Volkswagen приходится на Китай, где компания ведет свою деятельность в рамках двух крупных совместных предприятий – SAIC VOLKSWAGEN (доля Volkswagen - 50%) и FAW-Volkswagen (40%), общие продажи которых за отчетный период составили 503 тыс. автомобилей (-44,2%).

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv_2020_goda/

Сегмент «Volkswagen – пассажирские автомобили» показал снижение выручки на 11,9% до €19,0 млрд на фоне роста средней цены проданного автомобиля на 4,7%. Объем продаж автомобилей снизился на 15,9%. Несмотря на общее падение объемов производства модели Gol и Passat пользовались повышенным спросом. Новая модель кроссовера T- Cross была также хорошо встречена рынком. Операционная прибыль сократилась почти наполовину до €481 млн. Стоит отметить снижение операционной рентабельности до 2,5% на фоне падения объемов в результате пандемии Covid-19, увеличения затрат и ухудшения ассортимента продукции.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv_2020_goda/

Сегмент Audi показал снижение доходов до €12,4 млрд (-9,8%) на фоне сокращения объемов продаж на 12,1%. Средняя цена проданного автомобиля увеличилась на 2,6%. Операционная прибыль упала практически до нуля. Это произошло на фоне уменьшения объемов производства, переоценки производных финансовых инструментов и отрицательного влияния обменного курса.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv_2020_goda/

Сегмент чешской марки Skoda показал небольшое сокращение выручки (-1,4%) благодаря популярности моделей Scala и Kamiq. Операционная прибыль снизилась на четверть до €307 млн вследствие более низких объемов продаж, негативных валютных эффектов и расходов, связанных с выбросами в атмосферу.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv_2020_goda/

Продажи автомобилей испанской марки SEAT упали более чем на 20%, выручка при этом снизилась на 16,2%, составив €2,6 млрд. У покупателей были востребованы модели Arona, Ateca и Tarraco. На операционном уровне сегмент ушел в отрицательную зону по причине роста удельных издержек, связанных с падением объемов производства.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv_2020_goda/

В отчетном периоде британская марка Bentley продала 3 000 автомобилей (+16,1%), а выручка при этом возросла на 36% до € 620 млн. Такая динамика в основном стала результатом запуска новых моделей Bentley. Следствием увеличения объемов выпуска стал рост операционной прибыли на 14,3% до € 56 млн.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv_2020_goda/

Сегмент Porsсhe продал в отчетном периоде 56 тыс. спортивных автомобилей (-1,8%). Выручка составила € 5,4 млрд (+3,3%). Операционная прибыль снизилась более чем на треть, составив € 529 млн, а рентабельность упала до 9,8% вследствие сокращения объемов производства, негативных валютных эффектов и роста операционных расходов.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv_2020_goda/

Сегмент коммерческих автомобилей Volkswagen показал снижение объемов продаж на 23,3%, при этом средняя цена продаваемого автомобиля увеличилась на 5,7%. В результате выручка сегмента снизилась на 18,9% до € 2,7 млрд. Рост удельных операционных расходов, негативные валютные эффекты и более высокие фиксированные затраты на НИОКР привели к практически полному обнулению операционной прибыли и рентабельности.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv_2020_goda/

Шведская компания Scania показала снижение объемов продаж (-20,8%) и выручки (-11,0%). Операционная прибыль сократилась на 30,8% до € 256 млн по причине роста удельных операционных издержек.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv_2020_goda/

Другой производитель грузовиков, автобусов и энергетического оборудования – немецкая компания MAN SE - показала разнонаправленную динамику основных финансовых показателей. По направлению коммерческих автомобилей выручка составила €2,6 млрд (-11,9%), операционный убыток составил €83 млн. В дополнение к меньшим объемам производства, доходы были сокращены за счет дополнительных затрат, понесенных в связи с введением нового поколения грузовых автомобилей и усложняющимся бизнесом подержанных автомобилей. Инжиниринговое подразделение компании смогло заработать €16 млн благодаря диверсифицированной линейке продукции и услуг, практически не испытав последствий пандемии Covid-19.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv_2020_goda/

Деятельность сегмента «Финансовые услуги», главным образом, объединяет кредитование, страхование и лизинг, а доходы напрямую связаны с ростом объемов продаж Группы. Операционная прибыль составила € 654 млрд (+2,5%), операционная рентабельность снизилась до 6,6%.

Среди прочих расходов компания отразила убыток в размере € 1,3 млрд , связанный с износом и амортизацией прочих активов, а также результатами деятельности компаний, не отнесенных к вышеперечисленным сегментам.

В итоге, чистая прибыль компании сократилась на 86,1% до € 406 млн.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv_2020_goda/

Компания уклонилась от прогнозов на текущий год, отметив, что ожидает существенного падения доходов и прибыли; при этом на уровне операционной прибыли ожидается положительный финансовый результат. Вопрос о величине дивидендных выплат был обойден стороной.

По итогам вышедшей отчетности мы существенно понизили прогноз финансовых показателей на текущий год, отразив их постепенное восстановление в последующие три года. Результатом внесенных изменений стало снижение потенциальной доходности акций компании.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv_2020_goda/

На данный момент мы продолжаем отдавать предпочтение привилегированным акциям компании, обращающимся с мультипликатором P/BV 2020 около 0,6.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
911 – 920 из 1891«« « 88 89 90 91 92 93 94 95 96 » »»