7 0
107 комментариев
109 555 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
621 – 630 из 1891«« « 59 60 61 62 63 64 65 66 67 » »»
arsagera 25.05.2021, 11:10

ОГК-2 (OGKB) Итоги 1 кв. 2021 г.

Снижение операционной прибыли из-за прошлогодних разовых доходов

ОГК-2 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2021 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/ogk2/i...

Общая выручка компании увеличилась на 7,3% до 36,9 млрд руб., что в основном обусловлено ростом цен реализации электроэнергии и мощности на оптовом рынке, в том числе в отношении энергообъектов, введенных в рамках программы ДПМ. Средний расчетный тариф, по оценкам компании, увеличился на 15,1%.При этом отметим, что выручка от реализации теплоэнергии показала снижение на 5,1%, составив 1,7 млрд руб. на фоне существенного снижения выработки тепла (-9,1%).

Операционные расходы компании возросли на 15,5%, составив 27,5 млрд руб., что главным образом, обусловлено, наличием в показателе 1 кв. 2020 г. полученной прибыли от реализации части имущества Красноярской ГРЭС-2. Отметим также рост расходов на топливо (+7,9%) на фоне роста его стоимости. Затраты на покупную энергию также возросли на 24,2% из-за роста тарифов и объемов покупаемой электроэнергии.

В итоге операционная прибыль ОГК-2 сократилась на 10,5%, составив 9,5 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим снижение финансовых доходов на 12,8%, что связано с сокращением размера денежных средств на счетах компании. Финансовые расходы компании сократились более чем на четверть до 743 млн руб. на фоне удешевления стоимости обслуживания долга.

В итоге чистая прибыль ОГК-2 снизилась на 10% до 7,1 млрд руб.

Отметим, что совет директоров рекомендовал направить на дивидендные выплаты 50% от чистой прибыли по МСФО г., из расчета 6 копеек на акцию.

По итогам внесения фактических данных, мы понизили прогноз по выручке текущего года, на фоне снижения выработки электроэнергии и тепла. Ожидается, что в ближайшие годы чистая прибыль компании продолжит свой рост на фоне сохранения повышенной платы за мощность по договорам ДПМ. Указанная картина сохранится, как ожидается, до 2024 года, после чего весьма вероятен сценарий существенного снижения прибыли по образу и подобию родственной генерирующей компании - Мосэнерго.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/ogk2/i...

По нашим оценкам, акции компании торгуются с P/E 2021 около 5,0 и продолжают входить в состав наших портфелей.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 21.05.2021, 15:26

Daimler AG Итоги 1 кв. 2021 г.

Концерн Daimler AG (DAI.DE) раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 1 кв. 2021 г.

Совокупная выручка немецкой компании возросла на 10,2% до €41 млрд. Обратимся к финансовым показателям по каждому сегменту. Отметим, что в таблицах будут приведены показатели сегментной выручки и оптовых продаж автомобилей с учетом внутригрупповой реализации.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/daimler_ag/itogi_1_kv_20...

Сегмент «Легковые автомобили и малотоннажные грузовики» показал увеличение объема продаж на 14,7% за счет значительного увеличения продаж в Китае. Выручка сегмента составила €26,9 млрд (+15,9%). Наряду с увеличением объема продаж, среди положительных факторов отметим благоприятное сочетание модельного ряда, обусловленное, в частности, успехом новейших продуктов и продолжающуюся оптимизацию затрат. Значительно возрос доход от инвестиций по методу долевого участия в Beijing Benz Automotive Co., Ltd. (BBAC) и учтен доход в размере €604 млн в связи с созданием совместного предприятия по производству топливных элементов. В итоге операционная прибыль увеличилась в 8 раз до €4,1 млрд.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/daimler_ag/itogi_1_kv_20...

Сегмент «Тяжелые грузовики и автобусы» в рассматриваемом периоде показал увеличение объемов продаж на 3,8%. При этом средняя цена за проданный автомобиль снизилась на 4,6% на фоне неблагоприятных обменных курсов. В итоге выручка сегмента снизилась на 0,9%, до €8,7 млрд, операционная прибыль составила €1млрд, увеличившись более чем в 4 раза, что было связано со снижением удельных операционных затрат, а также учетом дохода в размере €611 млн в связи с созданием совместного предприятия по производству топливных элементов.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/daimler_ag/itogi_1_kv_20...

Деятельность сегмента «Финансовые и прочие услуги», главным образом, объединяет кредитование, страхование и лизинг, а также услуги на рынке городской мобильности (каршеринг Share Now, сервис по вызову водителей Free Now, сервис зарядки электромобилей Charge Now, сервис поиска парковочных мест Park Now и сервис прокладки маршрутов Reach Now.) В отчетном периоде доходы сегмента сократились на 1,9% до €7 млрд, а операционная прибыль возросла почти в 13 раз, составив €744 млн, что стало следствием снижения объемов резервирования по кредитным договорам. Дальнейший положительный эффект был достигнут благодаря низкому уровню процентных ставок.

Вернемся к обзору консолидированных результатов компании.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/daimler_ag/itogi_1_kv_20...

Нельзя не отметить довольно высокую долговую нагрузку Daimler AG, что объясняется деятельностью сегмента «Финансовые и прочие услуги». Львиная доля всего долга приходится на рефинансирование лизинга и кредитования, на конец отчетного периода компания имела лизинговых и кредитных контрактов на общую сумму €152,7 млрд., против €159,6 млрд годом ранее.

Итоговая чистая прибыль компании составила €4,3 млрд. Рост прибыли объясняется довольно существенным сокращением издержек, а также восстановлением продаж наиболее дорогих автомобилей компании — Mercedes-Benz.

На фоне хороших квартальных результатов Daimler повысила прогнозы рентабельности подразделений «Легковые автомобили и малотоннажные грузовики» до 10-12% и «Финансовые и прочие услуги» до 14-15%. При этом прогноз рентабельности по сегменту «Тяжелые грузовики и автобусы» остался прежним – 6-7%.

Менеджмент компании прогнозирует, что выручка и прибыль в нынешнем году существенно превысят значения прошлого года на фоне восстановления мировой экономики и повышения спроса на автомобили. При этом в компании предупреждают, дефицит чипов памяти продолжит оказывать негативное влияние на реализацию продукции и во 2 кв. 2021 г.

По итогам внесения отчетности мы существенно подняли прогноз финансовых показателей на всем прогнозном окне, отразив более стремительные темпы восстановления бизнеса компании. Мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе Daimler AG будет способна зарабатывать чистую прибыль в диапазоне €10-12 млрд. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/daimler_ag/itogi_1_kv_20...

Акции компании обращаются с мультипликатором P/BV 2021 около 1,1 и продолжают входить в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
1 0
Оставить комментарий
arsagera 21.05.2021, 15:25

ФосАгро (PHOR) Итоги 1 кв 2021: прибыли хватает на все. Даже долг перестал расти

Компания «Фосагро» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2021 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/fosagro/itogi_1_kv_2021_...

Общая выручка компании выросла на 36,7%, составив 87,6 млрд руб. Доходы от продажи фосфоросодержащих удобрений возросли на 36,0% до 67,4 млрд руб. на фоне резкого роста средних цен реализации (+36,7%) и уменьшения поставок на 0,5%. Выручка от азотных удобрений увеличилась в полтора раза до 16,2 млрд руб. на фоне увеличения как средних цен реализации (+39,5%), так и роста объемов продаж на 7,7%.

Операционные расходы росли меньшими темпами, составив 60,8 млрд руб. Наибольшие темпы роста показали затраты на приобретение аммиака (74,7%), а также логистические расходы (+32,1%). В итоге операционная прибыль увеличилась почти в два раза до 26,8 млрд руб.

Значительное влияние на итоговый результат по традиции оказали финансовые статьи. Переоценка валютного долга принесла отрицательные курсовые разницы в размере 2,9 млрд руб. против убытка в 32,2 млрд руб. годом ранее.

В итоге чистая прибыль отчетного периода составила 18,4 млрд руб. против убытка годом ранее.

Отличная конъюнктура на мировом рынке удобрений купе с девальвацией рубля не только позволили компании сгенерировать высокую операционную прибыль и денежный поток, но и затормозить увеличение долга, сократившегося за год со 166,2 млрд руб. до 157,3 млрд руб. Принимая во внимание вышеизложенное, Совет директоров компании рекомендовал выплатить за первый квартал дивиденды в размере 105 руб. на акцию.

По результатам вышедшей отчетности мы подняли прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив высокие цены на удобрения и меньшие темпы укрепления рубля.

Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежнем уровне.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/fosagro/itogi_1_kv_2021_...

Акции компании торгуются с P/BV 2021 около 4,0 и P/E 2021 порядка 6,0 и на данный момент не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
1 0
Оставить комментарий
arsagera 21.05.2021, 15:20

QIWI plc Итоги 1 кв. 2021 г.: выбытие убыточных сегментов позволяет наращивать прибыль

Компания QIWI plc раскрыла консолидированную отчетность по МСФО за 1 кв. 2021 год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/qiwi_plc/itogi_1_kv_2021...

Совокупная выручка компании выросла на 13% до 40,6 млрд руб. Напомним, что компания раскрывает финансовые показатели в разрезе сегментов, предоставляя информацию о скорректированной выручке (за вычетом себестоимости)

Львиную долю доходов компании приносит сегмент Payment Services, в рамках которого компания предоставляет клиентам как виртуальные платежные решения через QIWI Кошелек, так и физические – через терминалы. Объем платежей, осуществленных через инфраструктуру QIWI, в отчетном периоде составил 383,9 млрд руб., увеличившись на 3,6%. Сокращение выручки сегмента до 4,8 млрд руб. (-10,5%) в основном был обусловлено падением объемов денежных переводов и электронной коммерции, усиленное небольшим снижением средней доходности выручки. Скорректированная чистая прибыль этого сегмента упала на 18,7%, составив 2,5 млрд руб. Несмотря на описанные тенденции, данный сегмент остается основным источником заработка компании.

Отчетность текущего года не содержит результатов выбывших сегментов - Consumer Financial Services, в рамках которого компания развивала карту рассрочки «Совесть», а также Rocketbank. Первый проект был продан Совкомбанку, а второй – закрыт.

Сегмент Corporate and Other показал увеличение выручки на 14,0% до 399 млн руб., что во многом стало следствием роста факторинговой выручки на фоне расширения портфеля банковских гарантий, увеличения количества факторинговых сделок, а также развития маркетинговой платформы Flocktory.

Среди прочих моментов отчетности отметим наличие прибыли от деятельности ассоциированных предприятий (165 млн руб.), а также положительный нетто результат по курсовым разницам в размере 8 млн руб.

В итоге скорректированная чистая прибыль компании выросла на 17,5% до 2,0 млрд руб. Чистая прибыль компании увеличилась на 20,6%, составив 1,9 млрд руб. благодаря корректировкам на амортизацию справедливой стоимости, связанную с приобретением ряда активов в отчетном периоде.

Напомним, что в конце 2020 года ЦБ РФ по итогам проведенной проверки принял решение ограничить платежи Киви банка в пользу иностранных торговых компаний. Впоследствии, по мере устранения нарушений, платежный сервис возобновил переводы в пользу некоторых зарубежных партнеров. Однако, несмотря на это, в 2021 году менеджмент компании ожидает падения общей чистой выручки на 15-25%, а также падения скорректированной чистой прибыли компании на 15-30%.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании. QIWI по-прежнему ориентируется на выплату дивидендов в размере не менее 50% от чистой прибыли: очередной квартальный дивиденд составит $0,22 на акцию.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/qiwi_plc/itogi_1_kv_2021...

Расписки QIWI обращаются с P/BV 2021 около 1,6 и могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 20.05.2021, 17:29

Нижнекамскнефтехим (NKNC, NKNCP) Итоги 1 кв. 2021 г.: рекордная квартальная прибыль

Нижнекамскнефтехим раскрыл финансовую отчетность за 1 кв. 2021 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Выручка компании подскочила на 44,0% до 54,9 млрд руб. Столь сильный рост доходов компании объясняется, на наш взгляд, ростом мировых цен на продукцию компании и ослаблением рубля.

Затраты росли меньшими темпами (31,2%), составив 43,1 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании выросла более чем в два раза, составив 11,9 млрд руб.

В отчетном периоде процентные доходы сократились на три четверти до 37,9 млн руб. на фоне снижения остатков на счетах компании. Несмотря на то, что компания начала увеличивать долг для осуществления своих инвестиционных проектов – на конец отчетного периода он достиг 107,7 млрд руб., процентные расходы не отображаются в отчете о финансовых результатах, так как относятся к капитализированным затратам по кредитам и займам и попадают в сумму основных средств.

По итогам квартала компания отразила значительное положительное сальдо прочих доходов/расходов в размере 2,3 млрд руб. против прошлогоднего отрицательного результата в 10,3 млрд руб. Как мы полагаем, львиная доля этого результата была сформирована курсовыми разницами по привлеченному в евро кредиту. В итоге компания зафиксировала чистую прибыль в размере 11,4 млрд руб. против убытка 3,8 млрд руб. годом ранее.

Представленные результаты можно охарактеризовать как очень сильные благодаря конъюнктуре внешних рынков. Судя по всему, компания перейдет в новый диапазон чистой прибыли раньше, нежели мы ожидали. Однако в ближайшее время курсовая динамика акций Нижнекамскнефтехима во многом будет определяться влиянием деталей объединения нефтехимического бизнеса ТАИФа и СИБУРа. В качестве базового сценария мы предполагаем, что Нижнекамскнефтехим сохранится в качестве самостоятельного эмитента с текущие уровнем корпоративного управления. Соответственно, наше отношение к бумагам компании по-прежнему будет определяться способностью эмитента генерировать прибыль для своих акционеров.

По итогам вышедшей отчетности мы подняли оценку выручки компании с учетом роста цен на ее продукцию. С учетом пересмотра прогнозной линейки курса рубля и повышения нормы дивидендных отчислений до 50% от прибыли это привело к тому, что потенциальная доходность акций существенно возросла.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

На данный момент префы Нижнекамскнефтехима торгуются с дисконтом примерно в 18% к балансовой стоимости и продолжают оставаться одним из наших базовых активов в секторе акций «второго эшелона».

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 20.05.2021, 17:29

Volkswagen AG Итоги 1 кв. 2021 г.

Концерн Volkswagen AG раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 1 кв. 2021 года.

Совокупная выручка немецкой компании увеличилась на 13,3% до €62,4 млрд.

Обратимся к финансовым показателям по каждому сегменту. Отметим, что в таблицах будут приведены показатели сегментной выручки и оптовых продаж автомобилей с учетом внутригрупповой реализации. Следует сказать, что значительная часть операций Volkswagen приходится на Китай, где компания ведет свою деятельность в рамках двух крупных совместных предприятий – SAIC VOLKSWAGEN (доля Volkswagen - 50%) и FAW-Volkswagen (40%), общие продажи которых за отчетный период составили 800 тыс. автомобилей (+59%).

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv...

Сегмент «Volkswagen – пассажирские автомобили» показал рост выручки на 5,4% до €20 млрд на фоне роста средней цены проданного автомобиля на 4,8%. Объем продаж автомобилей увеличился на 0,5%. Высоким спросом пользовались модели T-Roc, T-Cross и Touareg . Запущенные в прошлом году первые электроприводные автомобили ID.3 и ID.4 были также очень популярны. На операционном уровне сегмент показал прибыль €0,9 млрд (+87,1%): первоначальные затраты на запуск новых продуктов, а также негативное влияние падения продаж в Европе из-за задержки в поставках полупроводников были компенсированы улучшением рентабельности на фоне реализации программы экономии затрат и благоприятным сочетанием модельного ряда.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv...

Сегмент Audi показал увеличение доходов до €14,1 млрд (+13,0%) на фоне роста объемов продаж на 7,1%. Средняя цена проданного автомобиля увеличилась на 5,5%. На операционном уровне сегмент смог заработать прибыль 1,4 € млрд. Отметим также положительный эффект от снижения постоянных затрат и затрат на разработку.

Напомним, что в сегменте Audi было создано подразделение Audi Artemis, которое занимается разработкой перспективных электромобилей премиум- класса. В портфеле электромобилей в текущем году есть 2 модели продуктов e-tron– это Audi e-tron Sportback и Audi e-tron GT.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv...

Сегмент чешской марки Skoda показал рост выручки на 4,1% до €5 млрд на фоне падения объемов продаж на 1,3% и роста средней цены за проданный автомобиль на 5,4%. Популярностью у покупателей пользовались модели Octavia, Karoq и Kamiq. Новый электрический Enyaq также был очень востребован. Операционная прибыль возросла до €448 млн (+45,9%) вследствие положительных валютных эффектов, снижения расходов на материалы, а также выплат, связанных с выбросами в атмосферу.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv...

Продажи автомобилей испанской марки SEAT увеличились на 12,1%, выручка при этом возросла на 11,5%, составив €2,9 млрд. У покупателей были востребованы модели Arona, Ateca и Leon. На операционном уровне сегмент остался в отрицательной зоне по причине высоких удельных издержек и расходов, связанных с выбросами в атмосферу.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv...

В отчетном периоде британская марка Bentley продала 3 134 автомобиля (-5,1%), выручка при этом снизилась на 6,8% до €578 млн. На операционном уровне сегмент зафиксировал прибыль €65 млн (+16,1%) на фоне снижения постоянных затрат.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv...

Сегмент Porsсhe продал в отчетном периоде 73 тыс. автомобилей (+30,4%). Выручка составила €7 млрд (+30,5%). Операционная прибыль увеличилась более чем в 2 раза, составив € 1,2 млрд, а рентабельность возросла до 16,7% вследствие увеличения объемов производства и положительных валютных эффектов.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv...

Сегмент коммерческих автомобилей Volkswagen показал снижение объемов продаж на 3%, а средняя цена продаваемого автомобиля увеличилась на 2,7%. В результате выручка сегмента снизилась на 0,4% до €2,6 млрд.

Снижение удельных операционных расходов, положительные валютные эффекты и благоприятное сочетание модельного ряда позволили увеличить операционную прибыль в 2 раза до €29 млн.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv...

Шведская компания Scania показала увеличение объемов продаж грузовиков(+21,1%) и выручки (+14,7%). Операционная прибыль возросла на 59,8% на фоне благоприятного сочетания модельного ряда и повышения спроса.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv...

Другой производитель грузовиков, автобусов и энергетического оборудования – немецкая компания MAN SE – отразил рост объемов продаж (+32,1%) и выручки (+18,6%). Рост удельных операционных расходов и расходов, связанных с внедрением грузовых автомобилей нового поколения, привели к появлению операционного убытка сегмента.

Инжиниринговое подразделение компании показало символическую прибыль €32 млн - на фоне экономии расходов в рамках программы реструктуризации.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv...

Деятельность сегмента «Финансовые услуги», главным образом, объединяет кредитование, страхование и лизинг, а доходы напрямую связаны с ростом объемов продаж Группы. Операционная прибыль составила €0,9 млрд (+38,8%), операционная рентабельность увеличилась на 2,8 п.п. до 9,2%.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv...

Вернемся к консолидированным показателям компании. Операционная прибыль концерна возросла более чем в 5 раз до €4,8 млрд, а чистая прибыль - в 8 раз до €3,2 млрд что стало следствием роста продаж, отдельно стоит отметить впечатляющие темпы сбыта в Китае, развития направления электромобилей, а также реализации программы по сокращению затрат.

Отметим, что в отчетном периоде компания поставила клиентам 133 тыс. электромобилей, что вдвое выше прошлогодних значений. Напомним, что в нынешнем году компания намерена довести продажи электромобилей до 1 млн, к 2025 году — стать мировым лидером по выпуску электромобилей, а к 2030 году — довести долю электромобилей от общих продаж компании в Европе до 60%. Однако в текущем году реализации этих планов может помешать существующий на рынке дефицит микросхем.

По итогам вышедшей отчетности мы несколько повысили прогноз финансовых показателей на фоне улучшения операционной рентабельности в большинстве сегментах бизнеса, а также более высоких продаж в Китае.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/volkswagen_ag/itogi_1_kv...

На данный момент мы продолжаем отдавать предпочтение привилегированным акциям компании, обращающимся с мультипликатором P/BV 2021 около 0,9.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 20.05.2021, 17:27

АЛРОСА (ALRS) Итоги 1 кв 2021 г.: запасы – на выход!

Компания «АЛРОСА» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2021 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/alrosa/itogi_1_kv_2021_g...

Выручка компании выросла на 44,7% до 90,8 млрд руб. на фоне значительных продаж накопленных ранее алмазных запасов и падения средней рублевой цены реализации (-10,8%). На этом фоне запасы АЛРОСы к концу апреля составили всего 10 млн карат. Отметим продолжающееся восстановление спроса на алмазы после существенного снижения их продаж в 1 п/г 2020 г. на фоне сокращения предложения основными добывающими компаниями.

Операционные расходы выросли почти на две трети, составив 60,9 млрд руб. При этом отметим, что себестоимость продаж подскочила на 77,5% до 53,0 млрд руб. на фоне существенного сокращения уровня запасов, увеличивающих общую себестоимость.

В итоге прибыль от продаж АЛРОСы выросла на 15,2%, составив 29,9 млрд руб.

Долговая нагрузка компании за год увеличилась со 163,2 млрд руб. до 172,9 млрд руб., отразив переоценку валютного долга. Это обстоятельство обусловило возникновение отрицательных курсовых разниц по заемным средствам в размере 3,3 млрд руб. Отрицательные нетто курсовые разницы по финансовым статьям составили 800,0 млн руб. В результате чистая прибыль АЛРОСы многократно превысила прошлогодний результат, составив 23,9 млрд руб.

Свободный денежный поток за квартал составил 52,7 млрд руб., а соотношение чистый долг/EBITDA без учета рекомендованных за второе полугодие 2020 г. дивидендов ушло в отрицательную зону. На наш взгляд, в текущем году компания может выплатить акционерам 100% свободного денежного потока.

В компании отметили, что в текущем году планируют добыть 31,5 млн карат алмазов, а инвестиционная программа составит около 25,0 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз финансовых показателей компании на фоне увеличения цен реализации алмазов, а также размера ожидаемых дивидендов. В результате потенциальная доходность акций возросла.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/alrosa/itogi_1_kv_2021_g...

Акции АЛРОСы торгуются с P/E2021 около 11 и потенциально могут претендовать на попадание в наши портфели акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 19.05.2021, 15:16

Группа Компаний РУСАГРО (AGRO) Итоги 1 кв. 2021 г.

Рост цен на продовольственные товары обеспечил кратный рост прибыли

Сельскохозяйственный холдинг ROS AGRO PLC представил отчетность по МСФО за 1 кв. 2021 г.

Отметим, что с 1 кв. 2021 г. финансовые результаты сегмента «Молочные продукты» включены в Масложировой сегмент в результате объединения двух бизнес-направлений. Сравнительные данные за прошлые периоды скорректированы соответственно.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/gruppa_kompanij_rusagro_...

Общая выручка компании выросла на 51,6% до 49,9 млрд руб.

Выручка сегмента «Сахар» увеличилась на 64,9%, составив 8,6 млрд руб. на фоне роста объемов продаж на 19,5%, благодаря росту объема поставок в розничные сети. Средняя цена реализации подскочила на 57,8% относительно 1 кв. 2020 г., когда цены на рынке сахара России достигли минимального за 2010-2021 гг. значения.

Себестоимость реализованной продукции данного сегмента возросла в меньшей степени нежели выручка, составив 6,3 млрд руб. (+57,4%) в связи с меньшим ростом закупочной цены на сахарную свеклу по сравнению с увеличением цены реализации сахара. В результате операционная прибыль увеличилась в 3,5 раза, составив 1,5 млрд руб.

В сегменте «Мясо» выручка выросла на 25,7% до 8,6 млрд руб., что было вызвано увеличением средней цены на 21,6% при одновременном увеличении совокупного объема продаж на 1,8%, обусловленного повышением объемов производства на 4%, благодаря выходу на полную мощность новых свинокомплексов в Тамбовской области. Помимо всего прочего компания получила чистый доход от переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции в размере 820 млн руб. (+91,6%) на фоне роста рыночных цен на живых свиней в течение отчетного периода в сравнении с рыночными ценами на конец 2020 г. и соответствующим увеличением справедливой стоимости живка в исходящем остатке. Рост себестоимости реализованной продукции на 22,1% был обусловлен увеличением расходов на корм и ветеринарию. Также отметим, что в отчетном периоде сегмент отразил прочий доход в размере 496 млн руб., связанный с запуском зернового элеватора в Приморье, а также с возмещением части расходов на корм животных. В результате операционная прибыль сегмента выросла более чем в 2 раза до 1,5 млрд руб.

Выручка дивизиона «Сельское хозяйство» выросла на 34,7% до 6 млрд руб. на фоне существенного роста цен реализации всех ключевых сельскохозяйственных культур за исключением кукурузы, частично компенсированного падением объемов продаж сои, ячменя и подсолнечника. Помимо этого компания отразила убыток от переоценки биологических активов в размере 1,7 млрд руб., главным образом, представляющий собой реализацию прибыли от переоценки урожая предыдущего года, проданного в отчетном периоде. В итоге сегмент показал операционную прибыль в размере 849 млрд руб. (более чем трехкратное увеличение к предыдущему периоду).

Рост выручки сегмента «Масло и жиры» на 61,6% до 27,7 млрд руб. обусловлен увеличением цен реализации на все категории продуктов. Себестоимость возросла на 71,4% до 23,4 млрд руб. вследствие повышения цен на сырье: подсолнечник, масло наливом и пальмовое масло. В итоге операционная прибыль возросла на 49,4% до 3 млрд руб.

В итоге консолидированная операционная прибыль компании составила 6,9 млрд руб., увеличившись почти в 2 раза.

В отчетном периоде компания отразила чистые финансовые доходы в размере 505 млн руб. против чистых финансовых расходов в размере 718 млн руб., полученных годом ранее. Такой результат объясняется снижением отрицательных курсовых разниц, а также сокращением процентного расхода, обусловленного ростом государственного субсидирования.

В результате чистая прибыль компании составила 6,5 млрд руб., увеличившись более чем в 2 раза.

Вместе с выходом отчетности руководство компании подтвердило возможность для роста дивидендов до 50% чистой прибыли. Текущая дивидендная политика подразумевает выплаты не менее 25% чистой прибыли по МСФО. Также стоит отметить повышение прогноза капзатрат на 2021 г. до 20 млрд рублей по сравнению с 18 млрд руб., о которых сообщалось ранее. Самые крупные инвестиции ожидаются в мясном подразделении -12 млрд руб. Средства, прежде всего, будут направлены на завершение строительства свиноводческого комплекса в Приморском крае, а также расширение бойни в Тамбовской области.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/gruppa_kompanij_rusagro_...

На данный момент расписки Русагро торгуются с P/E 2021 около 6 и P/BV порядка 1 и входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 19.05.2021, 15:15

Газпром нефть (SIBN) Итоги 1 кв. 2021 г.: меньше добыча, больше прибыль

Компания Газпром нефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2021 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Общая выручка компании выросла на 18,7%, составив 611,0 млрд руб.

Доходы от продажи нефти подскочили почти наполовину до 188,2 млрд руб. на фоне увеличения рублевых цен на нефть. При этом добыча на собственных месторождениях компании увеличилась на 0,3%, а ее доля в совместных предприятиях упала на четверть вследствие сокращения добычи нефти в компаниях Славнефть (-48,3%) на фоне выполнения соглашения стран-участников ОПЕК+. Совокупный объем продаж нефти вырос на 1,5% до 6,1 млн т.

Доходы от продажи нефтепродуктов увеличились на 9,5%, составив 394,6 млрд руб. на фоне увеличения экспортных цен (+34,4%) и цен на внутреннем рынке (+7,4%).

Расходы компании выросли всего на 2,8%, составив 514,3 млрд руб. При этом расходы на приобретение нефти и нефтепродуктов упали на 7,0% (127,4 млрд руб.), транспортные расходы сократились на 4,7% до 36,5 млрд руб. В то же время расходы по налогам возросли на 19,7% до 187,9 млрд руб. на фоне увеличения отчислений по НДПИ на сырую нефть (+61,0%) и налога на добавленный доход (+51,2%)..

Величина уплаченных акцизов, напротив сократилась на 72,2%, составив 12,1 млрд руб. Подобная динамика была вызвана влиянием демпфирующей составляющей в связи с увеличением цен экспортного паритета на автомобильный бензин и дизельное топливо на внешнем рынке в результате роста цен на нефть. Мы полагаем, что в отчетном периоде обратный акциз - компенсация роста ставок НДПИ, а также осуществление демпфирующей функции между разницей цен на нефтепродукты в России и за рубежом – вновь стал акцизом к получению, и его сумма могла составить около 13,0 млрд руб. Размер уплаченной экспортной пошлины сократился на 28,5% до 14,2 млрд руб.

Отрицательная динамика амортизационных отчислений (+5,8%), составивших 54,9 млрд руб., связана с отсутствием в отчетном периоде обесценения по нефтегазовым активам.

В итоге операционная прибыль компании выросла в 6,8 раза, составив 96,7 млрд руб.

Доходы от участия в СП составили в отчетном периоде 22.1 млрд руб., что в 2,4 раза выше прошлогоднего результата по причине роста цен на нефть.

Отрицательные курсовые разницы в размере 3,7 млрд руб. были получены по валютной части кредитного портфеля на фоне ослабления рубля. Увеличение финансовых расходов с 6,6 млрд руб. до 7,6 млрд руб. произошло на фоне увеличения стоимости обслуживания долга компании, в то время как долговая нагрузка возросла с 777,0 млрд руб. до 781 млрд руб. Одновременно с этим финансовые доходы снизились с 4,3 млрд руб. до 2,1 млрд руб. из-за сокращения процентных ставок.

В итоге чистая прибыль компании составила 84,2 млрд руб. против убытка годом ранее.

Отметим, что Совет директоров компании рекомендовал выплатить финальный дивиденд в размере 10 руб. на акцию, что оказалось несколько выше наших ожиданий.

По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив более стремительное восстановление цен на нефть. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежнем уровне.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Акции компании торгуются с P/BV 2021 порядка 0,8 и продолжают входить в число наших приоритетов в нефтегазовом секторе.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 18.05.2021, 14:43

Magna International Inc. Итоги 1 кв. 2021 г.

Производитель автокомпонентов Magna International Inc. раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 1 кв. 2021 г. Отметим, что валюта представления результатов – доллары США.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/magna_international_inc/...

Совокупная выручка канадской компании возросла на 17,6 % до $10,2 млрд, главным образом, из-за роста мирового производства легковых автомобилей на 18%, в основном за счет увеличения на 87% в Китае.

Выручка дивизиона «Кузовы, ходовая часть и экстерьер» увеличилась на 9,5% до $4 млрд, в первую очередь, в результате роста производства легковых автомобилей в целом, что было частично компенсировано негативным воздействием перебоев в поставках, включая нехватку полупроводниковых чипов, окончанием производства некоторых программ и ценовыми уступками для клиентов после 1 кв.2020 г. Операционная прибыль сегмента составила $327 млн. (+64,3%).

Сегмент «Трансмиссия и освещение» показал рост выручки на 25,1% до $3,2 млрд на фоне роста производства легковых автомобилей в целом, укрепления иностранных валют по отношению к доллару США, а также запуску новых производственных программ, таких как GMC Sierra, Chevrolet Silverado, Mercedes-Benz GLA, Genesis G80. Благодаря реализации программ по экономии затрат и повышения эффективности производства сегмент смог увеличить операционный результат более чем в 2 раза до $297 млн.

Доходы сегмента «Сиденья» увеличились на 3,3%, составив $1,3 млрд. Запуск в течение или после 1 кв. 2020 г. ряда производственных программ (Jeep Grand Cherokee L, Skoda Enyaq, Chevrolet Bolt EUV) и укрепление иностранных валют по отношению к доллару США были частично компенсированы перебоями в поставках полупроводниковых чипов и ценовыми уступками клиентам после 1 кв. 2020 г. Операционная прибыль сегмента составила $55 млн (+37,5%).

Выручка сегмента «Контрактная сборка» увеличилась на 40%, составив $1,9 млрд на фоне увеличения объемов сборки и укрепления евро по отношению к доллару США. Операционная прибыль сегмента увеличилась на 60% до $80 млн. Это увеличение произошло, главным образом, в результате более высокой рентабельности инженерных программ, а также благодаря мероприятиям по сокращению затрат.

Корпоративный центр показал прибыль $11 млн против убытка годом ранее, главным образом, по причине благоприятных курсовых изменений, а также увеличения комиссионных, полученных от подразделений компании.

Возвращаясь к консолидированным показателям, отметим прибыль по прочим финансовым нетто доходам в размере $58 млн, вызванную главным образом, выгодами от приобретения 65% пакета акций Chongqing Hongli Zhixin Scientific Technology Development Group LLC. и доходом от переоценки некоторых инвестиций.

По итогам отчетного периода компания увеличила итоговый результат более чем в 2 раза, заработав $615 млн чистой прибыли для своих акционеров. Помимо этого в отчетном периоде компания выплатила дивидендов на сумму $130 млн и выкупила акций еще на $162 млн.

Дополнительно отметим, что вместе с выходом отчетности компания незначительно повысила свой прогноз доходов на текущий год.

По итогам внесения фактических данных, мы несколько повысили свой прогноз прибыли компании на фоне более низкой эффективной ставки по налогу на прибыль. Помимо этого, мы приняли во внимание данные менеджментом ориентиры по выручке и рентабельности операционной прибыли. Ожидается, что компания по-прежнему будет возвращать акционерам значительную часть зарабатываемой прибыли.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/magna_international_inc/...

Акции компании Magna, торгуясь с P/BV 2021 порядка 2, продолжают оставаться одним из наших приоритетов в секторе производителей комплектующих и оборудования для автомобилей.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
621 – 630 из 1891«« « 59 60 61 62 63 64 65 66 67 » »»