7 0
107 комментариев
109 560 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
501 – 510 из 1891«« « 47 48 49 50 51 52 53 54 55 » »»
arsagera 29.10.2021, 17:15

НОВАТЭК (NVTK) Итоги 9 мес. 2021 г.

Бурные события на газовом рынке пока не сильно влияют на отчетность компании

НОВАТЭК представил консолидированную финансовую отчетность за 9 мес. 2021 года.

См, таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Совокупная выручка компании выросла более чем в полтора раза до 785,7 млрд руб., главным образом, по причине увеличения мировых цен на углеводороды, а также роста добычи природного газа и газового конденсата в результате запуска газоконденсатных залежей Северо-Русского блока в третьем квартале 2020 года.

Доходы от реализации жидких углеводородов на 86,3% до 430,9 млрд руб. на фоне роста средних цен реализации, а также увеличения продаж стабильного газового конденсата и сжиженного углеводородного газа.

Выручка от реализации природного газа увеличилась на 34,4% до 340,2 млрд руб. Добыча газа самим НОВАТЭКом возросла на 3,1% до 31 918 млн куб. м., а с учетом доли в добыче зависимых предприятий темп роста составил 1,6% (59 107 млн куб. м.). При этом общая средняя цена реализации выросла на 34,4%, а объемы продаж остались на прошлогоднем уровне.

Операционные расходы увеличились почти в полтора раза до 581,0 млрд руб., главным образом, по причине увеличения налоговых отчислений, а также расходов на покупные углеводороды.

В первом квартале прошлого года по линии прочих доходов/расходов компания отразила убыток 33,2 млрд руб., образовавшийся, преимущественно, вследствие, неденежной переоценки условного возмещения от продажи 40%-ной доли «Арктик СПГ 2» в 2019 году. В нынешнем году на смену ему пришел положительный результат в размере 0,5 млрд руб. и был вызван, главным образом, результатами трейдинговой деятельности и прочим операциям.

В итоге операционная прибыль компании показала многократный рост, составив 205,9 млрд руб. Рост нормализованной операционной прибыли (без учета эффекта от выбытия долей владения в дочерних обществах и совместных предприятиях и убытка от производных финансовых инструментов) составил 95,9%.

Долговая нагрузка компании с начала года сократилась до 167,0 млрд руб. вследствие переоценки валютной части кредитного портфеля, кроме того, снижение стоимости обслуживания долга привело к уменьшению процентных расходов до 3,5 млрд руб. (-5,6%). Финансовые доходы компании снизились на почти треть, составив 12,1 млрд руб. Отрицательные курсовые разницы, полученные в результате переоценки полученных и выданных займов, а также остатков денежных средств на счетах в иностранной валюте, составили 33,1 млрд руб. против положительной разницы 171,4 млрд руб. годом ранее.

Помимо этого НОВАТЭК признал доход в сумме 8,7 млрд руб. по сравнению с убытком 6,8 млрд руб. годом ранее в результате переоценки справедливой стоимости акционерных займов, выданных совместным предприятиям.

Прибыль по статье «Доля в прибыли зависимых предприятий» в размере 135,2 млрд руб., против убытка в 160,0 млрд руб., полученной годом ранее, была обусловлена долей в прибыли от операционной деятельности, в то время как годом ранее убыток был вызван отрицательными курсовыми разницами по валютным долговым обязательствам «Ямала СПГ».

В третьем квартале текущего года компания продала 10%-ную долю участия в своем дочернем обществе ООО «Арктическая Перевалка» компании «TOTAL E&P Transshipment SAS», входящей в группу «TotalEnergies SE», и признала прибыль от выбытия в размере 662 млн руб.

В итоге компания зафиксировала чистую прибыль в размере 277,3 млрд руб. , многократно превысив результат прошлого года. Без учета эффектов от выбытия долей владения в дочерних обществах и совместных предприятиях и от курсовых разниц, нормализованная прибыль компании составила 269,7 млрд руб., увеличившись в два с половиной раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Отметим, что НОВАТЭК выплатил акционерам в виде промежуточного дивиденда 27,367 руб. на акцию, что существенно превысило наши ожидания.

Компания подтвердила сроки ввода в эксплуатацию (до конца года) газоконденсатного промысла Харбейского месторождения (часть Северо-Русского кластера), который должен внести значительный вклад в поддержание уровня добычи в 2022 году, одновременно с этим подтвердив прогноз по росту добычи газа в текущем году (около 3%) и небольшой рост добычи ЖУВ.

В настоящий момент первые три очереди одного из ключевых проектов компании - «Ямала СПГ» - работают выше 110% от проектной мощности, 4-ая линия проекта продолжает функционировать в режиме опытно- промышленной эксплуатации с периодическими остановами для доработки оборудования. Ожидается, что по итогам года производство СПГ вырастет на 2-3%.

Помимо этого заслуживает быть отмеченным сокращение спотовых продаж проекта «Ямал СПГ» на 22%, поскольку больше объемов было продано напрямую по долгосрочным контрактам (83% -долгосрочных; 17% - спотовых). В целом можно сказать, что на данный момент резкий рост спотовых цен на газ пока не оказал серьезного влияния на финансовые показатели компании. В этом отношении четвертый квартал обещает стать достаточно сильным.

По итогам внесения фактических данных мы несколько понизили наши ожидания по прибыли компании по причине более высоких расходов на покупные углеводороды. В результате потенциальная доходность акций НОВАТЭКа незначительно сократилась.

В таблице ниже мы приводим как скорректированные значения собственного капитала, EPS и рентабельности собственного капитала, так и отчетные.

См, таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Акции компании в данный момент торгуются с P/BV скорр. 2021 около 1,5 и продолжают входить в число наших приоритетов в нефтегазовом секторе.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

2 0
Оставить комментарий
arsagera 29.10.2021, 17:14

Энел Россия (ENRU) Итоги 9 мес. 2021 года

Хорошая конъюнктура на рынке электроэнергии смягчает последствия выпадения доходов по ДПМ

Компания «Энел Россия» раскрыла ключевые операционные и финансовые показатели за 9 мес. 2021 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/enel_ogk5/itogi_9_mes_20...

Совокупная выручка компании продемонстрировала рост на 9,8% до 35,1 млрд руб. на фоне роста продаж электроэнергии и тепла в связи с восстановлением спроса на рынке из-за более низких температур и восстановления экономической активности. Кроме того, в отчетном периоде зафиксированы более высокие цены на электроэнергию РСВ по причине повышения спроса на электроэнергию и снижения полезного отпуска гидроэлектростанциями в европейской части России и на Урале. Помимо этого прошло ежегодное повышение регулируемых тарифов и индексация цен в рамках конкурентного отбора мощности (КОМ) в 2021 г.

Данные факторы в большей степени компенсировали окончание программы выплат по тепловым ДПМ для блоков ПГУ Невинномысской и Среднеуральской ГРЭС, которые с 2021 года перешли на рынок КОМ. Указанное обстоятельство было частично компенсировано стартом программы ДПМ ВИЭ для Азовской ветроэлектростанции мощностью 90 МВт

Операционные расходы компании составили 32,1 млрд руб., увеличившись на 17,5%, что было обусловлено изменением структуры выручки, а именно снижением продаж мощности и увеличением продаж электроэнергии, последнее из которых было компенсировано увеличением затрат на топливо. В итоге операционная прибыль компании составила 3,2 млрд руб., снизившись на 34,3%.

Чистые финансовые расходы сократились с 971 млн руб. до 147 млн руб., что связано с получением положительных курсовых разниц против отрицательных, полученных годом ранее на фоне некоторого укрепления курса рубля, а также со снижением стоимости обслуживания долга. При этом величина долга с начала года возросла с 25,3 млрд руб. до 33,6 млрд руб.

В итоге чистая прибыль компании составила 2,4 млрд руб., сократившись на 22,4%.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/enel_ogk5/itogi_9_mes_20...

Акции компании обращаются с P/BV 2021 около 0,7 и продолжают входить в число наших приоритетов в секторе энергогенерации.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

2 0
Оставить комментарий
arsagera 28.10.2021, 17:24

Bristol-Myers Squibb Company (NYSE: BMY) Итоги 9 мес. 2021 года

Компания Bristol-Myers Squibb Company выпустила отчетность за 9 мес. 2021 год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/bristolmyers_squibb_comp...

Общая выручка компании выросла на 9,4% до $34,4 млрд.

Выручка на американском рынке прибавила 9,6%, достигнув $21,7 млрд во многом благодаря учету доходов от препаратов Eliquis (применяется для профилактики венозной тромбоэмболии у пациентов после планового эндопротезирования), Revlimid (показан для лечения пациентов с множественной миеломой), а также вывода на рынок ряда новых препаратов. Средний рост цен на препараты в годовом выражении составил 1%.

Выручка на европейском рынке выросла на 10,4% до $7,9 млрд. из-за более высокого спроса на Eliquis, Revlimid. Средние чистые отпускные цены показали небольшое снижение по сравнению с тем же периодом год назад.

Выручка на прочих зарубежных рынках выросла на 6,8% до $4,8 млрд на фоне роста спроса на препараты Eliquis и Pomalyst/Imnovid (противоопухолевые иммуномодуляторы), а также по причине благоприятного изменения валютных курсов.

Общие операционные расходы увеличились на 3,2% до $29,3 млрд. В их структуре отметим сокращение себестоимости на 14,4% до $7,6 млрд по причине корректировок справедливой стоимости запасов.

Коммерческие и административные расходы выросли на 8,0% до $5,3 млрд, главным образом, по причине более высоких расходов на рекламу и продвижение, а также затрат на поддержку запуска новых продуктов.

Расходы на исследования и разработки увеличились на 18,3% до $8,7 млрд в основном из–за возросших затрат на приобретение лицензий и активов и списаний, связанных с прекращением разработок по ряду продуктов.

Помимо указанных расходов компания отразила в своей отчетности амортизацию приобретенных нематериальных активов в размере $7,6 млрд. в основном за счет одобрения властями выпуска новых препаратов.

В результате операционная прибыль увеличилась почти на две трети до $5,1 млрд.

Положительное сальдо прочих доходов/расходов выросло более чем вдвое до $1,1 млрд годом ранее. Это произошло по причине отмены договорного обязательства, связанного с ранее совершенным приобретением компании Celgene, а также вследствие переоценки доли компании в акционерном капитале дочерних и зависимых обществ.

В итоге чистая прибыль компании составила $4,6 млрд, кратно превысив показатель предыдущего года.

Дополнительно отметим, что в отчетном периоде компания потратила на выкуп собственных акций $3,5 млрд, а также выплатила дивиденды на сумму $3,3 млрд, вернув акционерам свыше 100% заработанной прибыли. Ожидается, что по итогам года общие выплаты акционерам могут составить свыше $8 млрд.

По итогам внесения отчетности мы незначительно понизили прогноз финансовых показателей компании, учтя более высокие амортизационные отчисления по нематериальным активам и расходы на НИОКР. В результате потенциальная доходность акций незначительно сократилась

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/bristolmyers_squibb_comp...

В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2021 около 4,0 и продолжают входить в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
1 0
Оставить комментарий
arsagera 28.10.2021, 17:23

Роствертол (RTVL) Итоги 9 мес 2021 г.: надежда на новые контракты

Роствертол опубликовал отчетность за 9 месяцев 2021 года по РСБУ.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mashinostroenie/rostvert...

Выручка завода снизилась на 37,3% до 7 млрд руб. Напомним, что выручка у оборонных компаний в течение года формируется неравномерно. К сожалению, компания не раскрывает свои операционные показатели деятельности. На наш взгляд, причины таких низких доходов второй год подряд кроются в сокращении заказов в отрасли, которое вызвано как санкциями, так и насыщением спроса на военные вертолеты.

Себестоимость компании снизилась на 43,6% и составила 5,5 млрд руб. Коммерческие расходы сократились на 42,5% до 836 млн руб., управленческие расходы возросли на 22,4%, составив 1,3 млрд руб. В итоге операционный убыток компании составил 645 млн руб. (-41,5%).

Чистые финансовые расходы завода увеличились более чем в 2,5 раза на фоне роста долгового бремени с 6,9 млрд руб. до 19,7 млрд руб. Дебиторская задолженность компании при этом также показала рост с 16,3 млрд руб. до 18,2 млрд руб. Напомним, что по РСБУ Роствертол в качестве долга отражает, в том числе и задолженность Министерства обороны по выполненным контрактам. Помимо этого, отметим отрицательное сальдо прочих доходов и расходов в размере 1,4 млрд руб., против положительного в размере 1,7 млрд руб., полученного годом ранее. Судя по всему, такая динамика связана с отражением в отчетности отрицательных курсовых разниц.

В результате чистый убыток отчетного периода составил 2,3 млрд руб.

Напомним, что холдинг Вертолеты России, куда входит «Роствертол», связывает перспективы роста с расширением производства гражданских вертолетов, однако на ростовском заводе производятся, главным образом, военные модели. Так одним из факторов улучшения финансовых показателей компании может стать госконтракт с Минобороны на поставку до 2027 года 98 вертолетов Ми-28НМ.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, а также учли увеличение долгового бремени и влияние долгосрочного контракта на поставку вертолетов. В результате потенциальная доходность акций снизилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mashinostroenie/rostvert...

Напомним, что акции ПАО «Роствертол» не могут быть включены в состав паевых фондов в связи с внебиржевым характером обращения. Приобретение акций Роствертола в состав портфелей ИДУ на данный момент компания не рассматривает.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
1 0
Оставить комментарий
arsagera 27.10.2021, 17:54

GlaxoSmithKline plc (GSK) Итоги 9 мес. 2021 года

Компания GlaxoSmithKline plc раскрыла финансовую отчетность за 9 мес. 2021 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/glaxosmithkline_plc_gsk/...

Примечание: сегментное представление операционной прибыли не включает расходы корпоративного центра и прочие внесегментные результаты

Общая выручка компании сократилась на 3,0% до £24,6 млрд, при этом снижение доходов было зафиксировано по большинству операционных сегментов компании.

Доходы фармацевтического сегмента снизились на 1,4% до £12,5 млрд на фоне затоваривания запасов, вызванного последствиями пандемии COVID-19, а также снижения спроса на антибиотики. Негативный эффект был частично компенсирован началом продаж препарата Xevudy, предназначенного для лечения COVID-19 с использованием моноклональных антител: доходы от его реализации составили £114 млн. Операционная прибыль сегмента выросла на 9,6%, составив £3,6 млрд. Жесткий контроль над затратами, эффект от мер по реструктуризации бизнеса, а также сдвиг в сторону продаж более маржинальной продукции лишь частично были компенсированы увеличением затрат на НИОКР.

Доходы сегмента вакцин остались на прошлогоднем уровне, составив £5,0 млрд в основном вследствие неблагоприятных последствий пандемии COVID-19 на вакцины против гепатита, опоясывающего лишая и менингококка, частично компенсированных эффективностью вакцины для профилактики заболеваний, вызванных вирусами папилломы человека в Китае. В то же время сегмент нарастил продажи пандемических адъювантов (соединений или комплексов веществ, используемых для усиления иммунного ответа при введении одновременно с иммуногеном). Без учета пандемических вакцин доходы сегмента сократились на 7%. Операционная прибыль сегмента сократилась на 8,4% до £1,9 млрд. Более высокий доход от роялти и продажи пандемических адъювантов не смогли компенсировать возросшие удельные затраты на фоне падения объемов продаж, увеличившиеся затраты по всей цепочки поставки лекарств, а также расходы на НИОКР.

Продажи потребительских товаров и безрецептурной продукции сократились на 7,3% до £7,1 млрд. с учетом выбытия ряда активов сегмента. Операционная прибыль сегмента снизилась на 8,0% до £1,7 млрд на фоне изменений корпоративного контура, а также увеличения рекламных расходов и роста товарных запасов. Указанное негативное влияние частично было компенсировано жесткими мерами по контролю над затратами, а также синергетическими эффектами от деятельности совместного предприятия с Pfizer.

В итоге операционная прибыль компании снизилась на 21,1%, составив £5,3 млрд.

Чистые финансовые расходы сократились на 0,9% и составили £570 млн. на фоне снижения долга и благоприятных изменений валютных курсов.

Эффективная налоговая ставка за год выросла с 9,7% до 12,0% по причине исключения из налогооблагаемой базы ряда корректировок, включая переоценку отложенных налоговых активов, а также нереализованную прибыль от увеличения стоимости акций Hindustan Unilever Limited в связи с продажей ею ряда брендов категории потребительских товаров.

В результате чистая прибыль компании сократилась на 28,3%, составив £3,6 млрд.

Основным моментом, определяющим инвестиционную привлекательность акций компании, станет воплощение на практике основных положений стратегии развития на ближайшее десятилетие. Первым из существенных изменений станет выделение из корпоративного контура бизнеса по производству безрецептурных препаратов и потребительских товаров для здоровья в отдельную компанию. Сейчас на долю этого подразделения приходится примерно треть консолидированной выручки. За счет разработки новых вакцин и препаратов компания ожидает, что в течение следующих пяти лет среднегодовые темпы роста продаж составят 5%, а скорректированной операционной прибыли - 10%, чему будут способствовать увеличение объемов продаж и экономия затрат. К 2031 г. объем продаж новой компании GSK должен превысить £33 млрд ( в прошлом году – £24 млрд) благодаря значительному доходу от продажи препаратов, находящихся на ранних стадиях разработки. Примерно половину чистой прибыли GlaxoSmithKline планирует распределять в виде дивидендов.

По итогам вышедшей отчетности мы попытались учесть ключевые ориентиры стратегии развития компании. В результате потенциальная доходность расписок компании возросла.

Ниже в таблице представлены ряд выборочных финансовых показателей компании в американских долларах. Сделано это для обеспечения сопоставимости валют: доступные нам для инвестирования бумаги компании – американские депозитарные расписки - номинированы в долларах.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/glaxosmithkline_plc_gsk/...

Расписки компании торгуются исходя из P/E 2021 около 15 и продолжают входить в число наших приоритетов в секторе здравоохранения.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 27.10.2021, 17:52

Lenta PLC (LNTA) Итоги 9 мес. 2021 г.: Открытие новых магазинов с опережающими темпами

Компания Lenta PLC раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2021 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/lenta_plc_lnta/itogi_9_m...

В отчетном периоде количество магазинов увеличилось до 674 штук, из них 234 магазина были открыты в результате приобретения торговых сетей «Билла» и «Семья», еще 36 магазинов были открыты в рамках развития формата магазинов у дома «Мини Лента». В результате торговая площадь возросла на 15,5% до 1726 тыс. кв. м. Общая плотность продаж (выручка с 1 кв. м.) также показала положительную динамику и увеличилась на 3% до 295 руб./кв. м.

Совокупная выручка компании увеличилась на 4,7% до 336,3 млрд руб. за счет роста среднего чека (+2,6%), несмотря на снижение трафика в магазинах (-1,9%). При этом выручка гипермаркетов росла более медленными темпами (+2,6%), чем выручка супермаркетов (+27,3%) в соответствии со стратегией компании со смещением фокуса на последний формат. Отдельно отметим, что онлайн-продажи продолжили демонстрировать трехзначные темпы роста – доходы от продаж через онлайн-партнеров, собственный сервис «Лента Онлайн» и систему Click&Collect увеличились почти в 4 раза, достигнув 12,3 млрд руб. и составили практически 5% от общей выручки Ленты. Компания продолжает развивать это направление и недавно начала сотрудничать с маркетплейсами Ozon и Aliexpress для продажи своих товаров через эти площадки.

Валовая рентабельность практически не изменилась и составила около 23%, и в итоге валовая прибыль составила 77,6 млрд руб.. показав рост на 5,1%.

Коммерческие и общехозяйственные расходы выросли на 11,1% до 64,8 млрд руб. на фоне повышения расходов на персонал и аренду ввиду открытия новых магазинов (общая доля арендованной площади выросла до 33% по сравнению с 25% годом ранее), расходов на функционирование магазинов, а также расходов на рекламу в связи с активным продвижением онлайн-канала продаж.

В результате операционная прибыль снизилась на 13,8% до 16,3 млрд руб.

Чистые процентные расходы снизились на 14% и составили 5,9 млрд руб., несмотря на увеличение долга на 33,7 млрд руб. за счет привлечениях дополнительного финансирования и значительного увеличения арендных обязательств (с 34,4 млрд руб. до 58,7 млрд руб.). Отрицательные курсовые разницы увеличились с 257 млн руб. до 469 млн руб., и в итоге чистая прибыль компании составила 9,5 млрд руб. по сравнению с 11, 5 млрд руб. годом ранее. (-17,3%).

Отметим, что недавно финансовый директор ритейлера Руд Персен заявил, что Лента готова выплатить первые дивиденды в 2022г., однако окончательное решение примет Совет Директоров.

Компания представила обновленный прогноз на 2021г., подняв прирост торговой площади с 220 тыс. кв. м до 225 тыс. кв. м., а общее число открытий новых магазинов только за счет органического роста - до 125.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз по выручке компании, отразив меньшую плотность продаж в сегменте супермаркетов. Одновременно мы увеличили прогноз по операционной рентабельности, что привело к увеличению ожидаемой прибыли по итогам текущего года.

Прогноз по прибыли на период 2023-2024гг. был незначительно понижен на фоне сокращения ожидаемой плотности продаж и снижения количества открываемых гипермаркетов. В результате потенциальная доходность расписок компании несколько сократилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/lenta_plc_lnta/itogi_9_m...

На данный момент расписки компании торгуются исходя из P/BV около 1 и P/E около 8 и продолжают входить в число наших диверсифицированных портфелей.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 27.10.2021, 17:19

Equinor ASA (EQNR) Итоги 9 мес. 2021 года

Компания Equinor ASA выпустила отчетность за 9 мес. 2021 года.

Совокупная выручка компании увеличилась на 71,2% до $58,3 млрд на фоне значительного роста цен на углеводороды и незначительного снижения среднесуточного объема их добычи.

Обратимся к финансовым показателям в разрезе ключевых сегментов компании.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/equinor_asa_eqnr/itogi_9...

Ключевой сегмент компании - добыча нефти, природного газа в Северном море, Норвежском и Баренцевом морях – показал более чем двукратный рост выручки, составившей $21,6 млрд. Операционная прибыль многократно превысила прошлогоднее значение, достигнув $15,6 млрд. Столь сильные результаты были обусловлены выросшими ценами на углеводороды, повышением цен на транспортировку газа, а также восстановлением обесценения активов в размере $1 095 млн.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/equinor_asa_eqnr/itogi_9...

Доходы сегмента международной разведки и добычи выросли на 38,9%, составив $3,8 млрд несмотря на падение объемов добычи на 11,4%. Прошлогодний операционный убыток сменился прибылью в размере $1 387 млн. Такой результат был достигнут в основном за счет более высоких цен на жидкие углеводороды и газ, а также чистого восстановления обесценения активов в размере $90 млн.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/equinor_asa_eqnr/itogi_9...

Доходы сегмента маркетинг и переработка увеличились на две трети, достигнув $55,6 млрд. Операционная прибыль также показала существенный рост, достигнув $1 469 млн. Средняя цена реализации природного газа в Европе в третьем квартале выросла на 371% к аналогичному периоду прошлого года. Изменение аналогичного показателя на североамериканском рынке составило 111%. Помимо этого компания отразила прибыль от хеджирования запасов жидких углеводородов, частично нивелированную начисленным обесценением в размере $727 млн по нефтеперерабатывающим мощностям.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/equinor_asa_eqnr/itogi_9...

Выручка сегмента разведка и добыча в США возросла на 44,4% до $2 847 млн. На смену прошлогоднему убытку в текущем году пришла прибыль в размере $600 млн. Это произошло за счет более высоких цен на жидкие углеводороды и газ в первой половине текущего года и более низкого обесценением ряда оффшорных активов.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/equinor_asa_eqnr/itogi_9...

Выручка самого молодого сегмента – возобновляемых источников энергии – составила $1,39 млрд. Практически столько же составила операционная прибыль сегмента, во многом сформированная результатом от продажи ряда активов. Итоговый результат был частично ухудшен снижением дохода от инвестиций, учитываемых по методу долевого участия, в частности, проектов ветропарков Empire и Beacon Wind.

Вернемся к консолидированным показателям компании.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/equinor_asa_eqnr/itogi_9...

На смену небольшому операционному убытку пришла внушительная прибыль в размере $20,1 млрд. Чистые финансовые расходы подскочили почти в 4 раза до $1,6 млрд на фоне убытков по операциям с деривативами ($611 млн). В итоге чистая прибыль компании составила $5,2 млрд против убытка годом ранее.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив более высокие финансовые расходы и эффективную налоговую ставку. Прогноз на последующие годы был незначительно понижен вследствие более высоких темпов роста операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций сократилась.

Среди прочих моментов отметим возобновление компанией программы выкупа собственных акций на общую сумму $1 млрд: в отчетном периоде объем выкупа составил $99 млн. Помимо этого, компания по итогам 9 месяцев распределила среди акционеров дивиденды на сумму $1,46 млрд.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/equinor_asa_eqnr/itogi_9...

Мы ожидаем, что в 2021-2023 гг. чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $8 - 9 млрд. Акции Equinor торгуются с мультипликатором P/BV 2021 около 2,3 и продолжают входить в число наших приоритетов в нефтегазовом секторе.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
1 0
Оставить комментарий
arsagera 26.10.2021, 11:06

Biogen Inc (BIIB) Итоги 9 мес 2021 года

Мы возобновляем аналитическое покрытие компании Biogen Inc после очередного включения акций компании в состав наших портфелей с анализа финансовой отчетности за 9 мес. 2021 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/biogen_inc_biib/itogi_9_...

Общая выручка компании сократилась на 22,1% до $8 248 млн. Наибольшее снижение показали доходы от продажи препаратов лечения рассеянного склероза (-26,7%) на фоне значительного сокращения продаж препарата TECFIDERA по причине выхода на рынок боле дешевых аналогичных препаратов - дженериков. Указанное снижение было частично стартом продаж другого препарата – VUMERITY.

Более скромным оказалось падения доходов по направлению лечения спинальной мышечной атрофии, представленных препаратом SPINRAZA. Существенное снижение продаж на территории США, вызванное конкуренцией со стороны других препаратов и последствиями пандемии COVID-19, было частично компенсировано началом поставок SPINRAZA на новые рынки в развивающихся странах.

Направление биоаналогов показало небольшой рост выручки на фоне увеличения объемов продаж и благоприятных изменений валютных курсов цен реализации, что было частично компенсировано снижением средних цен реализации.

Доходы от направления терапевтических программ сократились на 20,2% на фоне снижения объемов продаж препарата RITUXAN на территории США вследствие усиления конкуренции со стороны других препаратов.

Отдельной строкой компания начала выделять доходы от продажи препарата ADUHELM, направленного на лечение Болезни Альцгеймера. Напомним, что 7 июня Aduhelm был одобрен Управлением по контролю за продуктами и лекарствами США (FDA) по ускоренной процедуре для широкого применения, несмотря на то, что компания тестировала препарат только на пациентах с ранней стадией заболевания. На данный момент выручка от продаж препарата составила скромные $2 млн.

Операционные расходы выросли на 5,0% до $5 994 на фоне более высокой стоимости услуг по соглашениям о производстве препаратов. Помимо этого, отметим более чем трехкратный рост расходов на исследования и разработки по причине увеличения затрат на исследования ряда инновационных продуктов. В результате операционная прибыль компании сократилась почти в два раза до $974 млн.

Прочие расходы выросли в 3,9 раза и отразили, главным образом, снижение справедливой стоимости ряда вложений компании (Sangamo Therapeutics, Inc., Denali и Sage).

В результате чистая прибыль Biogen составила $1 188 млн., сократившись на две трети. Показатель EPS показал чуть меньшее снижение вследствие сокращения количества акций после очередного раунда выкупа компанией (с начала года Biogen потратил на эти цели $1,8 млрд).

Вместе с выходом отчетности компания несколько повысила свои прогнозы на текущий год несмотря на падение продаж препаратов TECFIDERA и RITUXAN в США, а также минимальную выручку от реализации ADUHELM. Помимо этого, компания продолжит выкуп собственных акций, предполагая использовать часть оставшейся разрешенной суммы в размере $2,8 млрд.

На фоне выпадения доходов от продаж ряда ключевых препаратов, завершивших свой патентный цикл, в ближайшее время внимание участников рынка будет приковано к тому, насколько оперативно компания сможет преодолеть сложности, связанные с продвижением на рынок препарата ADUHELM. Помимо некоторого скепсиса в его эффективности со стороны медицинского сообщества потенциальных покупателей настораживает крайне высокая цена: $56 тыс. за годовой курс. Кроме того, компания получила одобрение на еще один препарат для лечения Болезни Альцгеймера – леканемаб, разработанный в рамках сотрудничества с японской компанией Eisai. Ожидается, что успешная коммерциализация препаратов именно в данном сегменте поможет компании компенсировать выпадающие доходы по прочим направлениям.

По итогам внесения отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей Biogen на текущий год, учтя более стремительное снижение доходов компании практически по всем направлениям. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций незначительно сократилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/biogen_inc_biib/itogi_9_...

В настоящий момент акции Biogen торгуются исходя из P/BV 2021 около 4,0 и вновь входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
arsagera 26.10.2021, 11:03

НЛМК (NLMK) Итоги 9 мес. 2021 г.: кратный рост финансовых показателей продолжается

НЛМК раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 9 месяцев 2021 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

*-результаты сегментов отражают, в том числе, операции между сегментами. Также в таблице не приведена финансовая информация о результатах NBH и прочих сегментах.

Консолидированная выручка компании в отчетном периоде выросла на 68,6% до $11,6 млрд, прежде всего, вследствие увеличения средних цен реализации металлопроката, а также увеличения доли готовой продукции в структуре продаж.

Операционные расходы выросли только на 17,5%, составив $6,5 млрд, главным образом, вследствие мероприятий по повышению операционной эффективности и более медленных темпов удорожания сырья. Перейдем к анализу сегментных результатов.

У крупнейшего дивизиона компании – «Плоский прокат Россия» – продажи металлопродукции сократились на 6,6%, составив 9,5 млн тонн на фоне плановых ремонтов доменного производства и прокатных цехов, а также увеличения среднего периода доставки слябов с возобновлением поставок на НЛМК США. При этом средняя цена реализации дивизиона выросла на 77,3% до $873 за тонну. В итоге выручка сегмента увеличилась на 65,5% до $8,3 млрд. Операционная прибыль подскочила в 4,4 раза до $3,0 млрд на фоне расширения ценовых спрэдов металлопродукция/сырье и ослабления курса рубля.

Выручка сегмента «Сортовой прокат Россия» увеличилась почти в два раза до $2,1 млрд, главным образом, на фоне роста объема продаж и цен на сортовую продукцию. Продажи выросли на 17,3% до 2,3 млн тонн на фоне низкой базы прошлого года, когда производственная программа была сокращена в связи с пандемией коронавируса. Операционная прибыль составила $373 млн на фоне восстановления спроса в строительном сегменте и расширения ценового спреда арматура / лом. Дополнительный положительный эффект оказали меры по повышению операционной эффективности.

Выручка «Зарубежных прокатных активов» увеличилась на 23% до $2 млрд. Увеличение объемов продаж было дополнительно усилено увеличением средних цен реализации продукции. На этом фоне сегменту удалось показать операционную прибыль в размере $591 млн против убытка годом ранее, на фоне расширения спрэдов металлопродукция/сырье и увеличения объемов продаж.

В сегменте «Добыча и переработка сырья» продажи железной руды увеличились на 8,8% до 14,8 млн тонн благодаря расширению мощностей по производству концентрата. На фоне скачка средних цен реализации выручка сегмента увеличилась в 2 раза до $2 млрд., а операционная прибыль – в 2,5 раза до $1,6 млрд.

С учетом операционной прибыли прочих сегментов и корректировок на внутрисегментные операции консолидированная прибыль Группы НЛМК составила $5 млрд, что почти в 4 раза выше результатов предыдущего года.

Для анализа финансовых и прочих статей вернемся от сегментных показателей к консолидированным.

Проценты к уплате выросли с $70 млн до $96 млн на фоне некоторого увеличения долговой нагрузки компании с $3,2 млрд до $3,4 млрд. Столь сильные финансовые показатели компании привели к тому, что соотношение чистого долга к EBITDA опустилось до 0,4.Отрицательные курсовые разницы составили $68 млн (год назад - $29 млн). Дополнительно компания отразила убыток в размере $136 млн, полученный от деятельности совместных предприятий.

В итоге чистая прибыль компании подскочила в 5,5 раз, составив $3,8 млрд.

Дополнительно отметим, что Совет директоров компании рекомендовал выплатить квартальный дивиденд в размере 13,33 руб. на акцию (в общей сложности примерно $1,1 млрд). Объявленные выплаты существенно превзошли наши ожидания, составив около 70% квартальной чистой прибыли.

Резкий рост цен на металлургическую продукцию на внешнем и внутреннем рынках вкупе с вертикальной интеграцией производственной цепочки обуславливает исключительно сильные результаты ведущих российских металлургических холдингов, что позволяет им выплачивать внушительные дивиденды.

Добавим при этом, что в 3 кв. 2021 года появились первые признаки стабилизации на рынке стали. Цены на железную руду упали почти на $100/т с рекордных уровней из-за снижения спроса в Китае. Спотовые цены на сталь также снизились с максимумов, достигнутых во 2 кв. 2021 г. на фоне нехватки полупроводников, которая привела к перебоям в производстве автомобилей в Европе и снижению спроса на сталь. Введение экспортных пошлин в России привело к падению внутренних цен на горячекатаный прокат до уровня ниже экспортного паритета за вычетом пошлины. Тем не менее, временная разница между спотовыми и фактическими ценами позволила компании достичь рекордных финансовых результатов в отчетном периоде.

Напомним, что с 2022 г. утвержден новый механизм расчета НДПИ и введен акциз на жидкую сталь, которые заменят собой введенные в текущем году экспортные пошлины и рентный коэффициент при расчете НДПИ. Общий характер изменений сводится к привязке формулы к биржевым ценам на сырье вместо себестоимости. НЛМК оценивает расходы 2022 г., связанные с новым налоговым механизмом в $300 млн. при средних ценах и в $500 млн при пиковых ценах.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по чистой прибыли и размеру годового дивиденда компании на текущий год за счет повышения среднегодовых прогнозных цен реализации металлургической продукции. Помимо этого мы учли в модели потери, которые будут связаны с внедрением нового механизма налогообложения с 2022 г. В результате потенциальная доходность акций компании несколько увеличилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/E 2021 около 4,2 и P/BV 2021 порядка 3,4 и продолжают входить в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
1 0
Оставить комментарий
arsagera 21.10.2021, 17:01

Северсталь (CHMF) Итоги 9 мес. 2021г.: очередной рекорд по финансовым показателям 105

Cеверсталь раскрыла консолидированную финансовую отчетность за 9 мес. 2021 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

Общая выручка компании увеличилась на 62,6%, составив $8,4 млрд, при этом на экспорт пришлось около 49% консолидированной выручки. Производство чугуна выросло на 12% до 8,0 млн т благодаря запуску доменной печи №3 в декабре 2020. Выпуск стали увеличился до 8,6 млн т (+1,0%), на фоне запуска дуговой сталеплавильной печи №1 в апреле 2021 г., а также в результате завершения модернизации конвертерного цеха и литейных машин.

Продажи проката сократились на 12,3%, составив 5,7 млн тонн. Выручка по данному направлению увеличилась на 60,2%, составив $5,1 млрд на фоне резкого роста долларовых цен на прокат (+82,6%) до $899 за тонну.

Сегмент изделий конечного цикла продемонстрировал снижение продаж на 5,2%, при этом цены реализации увеличились на 51,3% до $975 за тонну. В итоге выручка по данному направлению выросла на 43,5% до $1,2 млрд.

Выручка от продаж полуфабрикатов подскочила почти в 7 раз до $651 млн. Это стало результатом как увеличения объемов реализации в 2,7 раз, так и средних цен в 2,5 раза.

В сегменте Северсталь Ресурс компания зафиксировала снижение объемов продаж железорудного сырья на 24,4% до 3,4 млн тонн на фоне перенаправления продаж железной руды на собственные активы после запуска новых мощностей. Реализация угля упала на 31,5% до 0,75 млн тонн из-за перемонтажа лав. Однако внушительный рост средних цен на железную руду привел к тому, что доходы сегмента выросли почти на 70% до $734 млн.

Общая себестоимость продаж выросла на 12,2%, составив $3,4 млрд. Административные и коммерческие расходы выросли на 1,6% на фоне увеличения сбытовых расходов, в итоге операционная прибыль Северстали подскочила более чем в три раза до $4,1 млрд.

Долговая нагрузка компании сократилась с $2,6 млрд до $1,8 млрд. Отметим, что долговое бремя практически полностью номинировано в валюте, что вкупе с укреплением рубля в отчетном периоде сформировало символические отрицательные курсовые разницы в размере $45 млн (год назад – убыток $472 млн).

В итоге чистая прибыль возросла почти в пять раз, составив $3,1 млрд., из которых $1,2 млрд пришлось на третий квартал.

Отметим также, что по итогам завершившегося квартала Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды в размере 85,93 руб. на акцию, что обеспечило квартальную дивидендную доходность по акциям компании свыше 5%.

Резкий рост цен на металлургическую продукцию на внешнем и внутреннем рынках вкупе с вертикальной интеграцией производственной цепочки обуславливает исключительно сильные результаты ведущих российских металлургических холдингов, что позволяет им выплачивать внушительные дивиденды.

Добавим при этом, что в 3 кв. 2021 года появились первые признаки стабилизации на рынке стали. Цены на железную руду упали почти на $100/т с рекордных уровней из-за снижения спроса в Китае. Спотовые цены на сталь также снизились с максимумов, достигнутых во 2 кв. 2021 г. на фоне нехватки полупроводников, которая привела к перебоям в производстве автомобилей в Европе и снижению спроса на сталь. Введение экспортных пошлин в России привело к падению внутренних цен на горячекатаный прокат до уровня ниже экспортного паритета за вычетом пошлины. Тем не менее, временная разница между спотовыми и фактическими ценами позволила компании достичь рекордных финансовых результатов в отчетном периоде.

Напомним, что с 2022 г. утвержден новый механизм расчета НДПИ и введен акциз на жидкую сталь, которые заменят собой введенные в текущем году экспортные пошлины и рентный коэффициент при расчете НДПИ. Общий характер изменений сводится к привязке формулы к биржевым ценам на сырье вместо себестоимости. Северсталь оценивает расходы 2022 г., связанные с новым налоговым механизмом в $280-290 млн.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по чистой прибыли и размеру годового дивиденда компании на текущий год за счет повышения среднегодовых прогнозных цен реализации металлургической продукции. Помимо этого мы учли в модели потери, которые будут связаны с внедрением нового механизма налогообложения с 2022 г. В результате потенциальная доходность акций компании несколько увеличилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/BV 2021 около 6,0 и не входят в число наших приоритетов. В сегменте черной металлургии мы отдаем предпочтение акциям НЛМК и ММК.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0
Оставить комментарий
501 – 510 из 1891«« « 47 48 49 50 51 52 53 54 55 » »»