5 0
103 комментария
96 934 посетителя

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
1001 – 1004 из 1004«« « 97 98 99 100 101
arsagera 28.04.2012, 11:48

Обзор отчетности Татнефти за 2011 год по МСФО

Обзор отчетности Татнефти за 2011 год по МСФО.

Эксперты:Елена Ланцевич – аналитик по акциям

Вашему вниманию предлагается краткий обзор международной отчетности компании «Татнефть» по итогам 2011 года.

По сравнению с 4 кварталом прошлого года объемы реализации нефти снизились на 16%. Причиной снижения стал запуск ТАНЕКО и увеличение собственной переработки нефти. При этом компания нарастила продажи за рубежом и сократила в России.

Благодаря введению в эксплуатацию нефтеперерабатывающего комплекса Танеко в декабре 2011 г., в 4 квартале компания нарастила объемы продаж нефтепродуктов более чем в 3 раза до 2 млн т. Производство нефтепродуктов по сравнению с 2010 г. увеличилось на более чем 52%. Комплекс осуществляет первичную переработку нефти объемом 7 млн тонн в год.

Общая выручка год-к-году выросла на 32% и составила 616 млрд рублей. Это произошло вследствие роста цен на нефть, а также за счёт продажи дополнительных объемов нефтепродуктов, произведенных на ТАНЕКО, запущенного в конце 2011 г., так же компания нарастила выручку от продаж нефтехимической и прочих видов продукции.

Себестоимость компании увеличилась на 30% до 525 млрд рублей. Операционные расходы находились под контролем – они выросли менее значительно – на 18%, стоимость покупных ресурсов и особенно налоговые отчисления и экспортная пошлина и возросли гораздо сильнее, но при этом надо отметить не привели к опережающему росту себестоимости относительно выручки.

Но при этом в 2011 г. компания получила убытки от курсовых разниц в размере более 4 млрд рублей, против убытка в размере около 2 млрд руб. годом ранее. В результате чистая прибыль по итогам 2011 г. составила 61,4 млрд рублей, увеличившись, как и выручка на 32% относительно прибыли 2010 г.

Мы обновили свои прогнозы после анализа вышедших данных в рамках отчетности. Также в модели были использованы наши новые прогнозы по ценам на нефть, газ и основным макроэкономическим показателям. В результате наши прогнозы на 2012 гг. по выручке и чистой прибыли несколько понизились. Вы видите их на своих экранах. Но при этом в ближайшие годы мы ожидаем выхода ТАНЕКО на полную мощность и, как следствие, дальнейшего увеличения финансовых показателей.

В заключение посмотрим на место акций Татнефти в нашем Хит-Параде. Обыкновенные акции Татнефти в группе 6.1 занимают 6-ое место и в число наших интересов не входят. Однако привилегированные акции, по нашему мнению, выглядят достаточно интересно за счет большого дисконта к обыкновенным акциям. Они входят в группу 6.2 и занимают 3-е место.

0 0
Оставить комментарий
arsagera 26.04.2012, 11:31

Аналитика по Лукойлу (сводка)

Аналитика по Лукойлу (сводка).

Снижение показателей добычи углеводородов (-4,7%), Тимано-Печора не оправдывает надежд. Ставка на Ирак и Каспий

Снижение пр-ва нефтепродуктов (остановка Одесского НПЗ)

Слишком частая смена стратегии, сейчас – снова акцент на добыче.

Инвестиции ЛУКОЙЛа достигнут $155 млрд до 2021 г. и составят примерно $15,5 млрд ежегодно. В соответствии с более ранним прогнозом, инвестиционная программа компании предусматривала $10 млрд капиталовложений в год. Таким образом, расходы выросли более чем в полтора раза. В 2012-2014 гг. капиталовложения достигнут $48 млрд против $13,9 млрд в 2012 г. Благодаря увеличению капиталовложений ЛУКОЙЛ сможет нарастить добычу до 170 млн тонн нефтяного эквивалента к 2021 г. Ранее эта цифра равнялась 150160 млн тонн (по прогнозам, добыча в этом году составит 112 млн тонн нефтяного эквивалента).

Дивиденды на акцию вырастут на 25% в этом году до 73.8 руб/акция, что предполагает доходность 3.9% и коэффициент выплат 18.8% по сравнению с прошлогодними 17.7%. Что касается дивидендов за 2012П- 2016П, планируется, что среднегодовые темпы роста составят 15%, что дает нам прогнозные дивиденды около 148 руб/акцию к 2016П

Долгосрочность подвержена значительным рискам корректировок и исполнения

При падающих объемах очень важен контроль над затратами

Будет продолжена модернизация НПЗ в России

Достаточно высокий свободный денежный поток (около 8 млрд дол. Тем не менее, рост выручки и ЧП 30 и 32% соответственно. Низкий долг (ЧД/СК менее 10)

Лучшие показатели в отрасли величине денежного потока и ЧП/бар добычи углеводородов (15,4 против13-13,5 у др.)

P/E менее 4,75 ROE 17,5%, P/Запасы – в районе 3.

0 0
Оставить комментарий
arsagera 11.04.2012, 10:53

Нижнекамскнефтехим. Отличные результаты

Нижнекамскнефтехим опубликовал отчетность за 2011 г. по международным стандартам, где продемонстрировал впечатляющие результаты – это рост выручки более чем на 30% и почти двукратный рост чистой прибыли с 8,9 млрд руб. до 16,8 млрд. руб. Компания представляет собой яркий пример того, как фундаментальные финансовые показатели находят отражение в курсовой динамике акций. После выхода отчетности префы Нижнекамскнефтехима прибавили около 6%, а обычка примерно 4,5%, на фоне нулевого роста индекса. Это можно считать одним из лучших результатов на рынке по сегодняшнему дню.

Мы ожидаем, что рост выручки по итогам 2011 года составит 30%, в абсолюте компания заработает порядка 122 млрд рублей. При этом, благодаря невероятному контролю над затратами чистая прибыль компании вырастет почти в 2 раза до 14,4 млрд рублей. 5 лет назад этот показатель составлял порядка 5-6 млрд рублей. На этом фоне компания

оценена очень низко. Коэффициент P/E оставляет 2,6. Долговая нагрузка находится на низком уровне – ЧД/СК составляет порядка 15%.

Мы вложили деньги в эту компанию в 2009 году, и с тех пор она показала один из лучших результатов на рынке.

Наш прогноз по стоимости акций компании можно посмотреть на данной странице

arsagera.ru/analitika/fondovyj_rynok_rossii/emitenty/nizhnekamskneftehim/

0 0
4 комментария
arsagera 10.04.2012, 14:39

Обзор отчетности Сбербанка за 2011 год по МСФО

Краткий обзор отчетности Сбербанка за 2011 год по МСФО.

Чистые процентные доходы за 2011 год выросли на 17,1% по сравнению с 2010 г. и составили 561 млрд руб. Этот рост был обеспечен расширением объемов работающих активов и изменением их структуры, а также снижением стоимости средств клиентов. Чистый процентный доход остается основным компонентом операционного дохода Группы, составляя 75,5% в общем операционном доходе до формирования резервов под обесценение кредитного портфеля. Чистая процентная маржа Группы в течение 2011 была на уровне 2010 года и составила 6,4%.

Операционные доходы до резервов под обесценение кредитного портфеля за 2011 год составили 742,8 млрд. рублей, что на 14,3% выше показателя за 2010 год (649,8 млрд. рублей). Основными источниками роста операционных доходов стало увеличение чистого процентного дохода и чистого комиссионного дохода.

Чистые доходы от восстановления резервов под обесценение кредитного портфеля за 2011 год составили 1,2 млрд. рублей, в то время как за 2010 год чистые расходы по созданию резервов равнялись 153,8 млрд. рублей. Это свидетельствует о повышении качества кредитного портфеля в целом на фоне улучшения российской экономики. Кроме того, на показателях Группы положительно отразилась работа по оптимизации системы управления проблемными и «неработающими» кредитами.

Операционные расходы Группы за 2011 года выросли на 31,0% по сравнению с предыдущим годом. При этом рост расходов на персонал составил 26.4%, в то время как остальные статьи операционных расходов увеличились на 38%. В результате, отношение операционных расходов к доходам Группы составило 46,9% за 2011 год в сравнении с 40,9% за 2010 год.

Как результат всего вышеперечисленного, Чистая прибыль Группы за 2011 год составила 315,9 млрд. рублей по сравнению с 181,6 млрд. рублей за 2010 год.

Что касается основных статей баланса Сбербанка, то здесь необходимо отметить рост совокупных активов банка на 25,6% и кредитного портфеля почти на 41%. Кредиты и авансы клиентам на конец отчетного периода составили 7,7 трлн рублей. Величина накопленных резервов снизилась до 662 млрд рублей. Средства клиентов продемонстрировали более медленный рост, увеличившись на 19%. Собственные средства банка на конец отчетного периода превысили 1,2 трлн рублей.

Обратимся к прогнозным показателям деятельности банка на ближайшие 2 года. Мы ожидаем, что по итогам 2012 года банк сможет продемонстрировать чистый процентный доход на уровне 800 млрд рублей, а чистая прибыль по нашим оценкам должна составить 336 млрд. рублей. На 2013 год мы прогнозируем эти показатели на уровне 924 млрд и 370 млрд рублей соответственно. Таким образом, стабильная чистая прибыль банка уже давно значительно превысила докризисные уровни. Вместе с тем обращаем внимание на то, что сегодня акции банка торгуются дороже других аналогов на российском фондовом рынке: коэффициент P/BV на 2012 г. составляет 1,4, P/E - в районе 6,6, хотя эти уровни все еще ниже докризисных значений, когда акции банка торговались стабильно выше двух балансовых капиталов.

Посмотрим на наш Хит-парад. И обыкновенные, и привилегированные акции банка находятся в группе 6.1. Причем обыкновенные акции находятся на 7 месте, привилегированные акции в этой же группе занимают 9 строчку и на данный момент по своей доходности уступают обыкновенным. В число наших приоритетов акции Сбербанка не входят: в финансовом секторе мы предпочитаем акции ВТБ и Банка Санкт-Петербург.

Задать вопросы эксперту по этому эмитенту вы можете тут

0 0
Оставить комментарий
1001 – 1004 из 1004«« « 97 98 99 100 101