4 0
101 комментарий
88 446 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
1 – 10 из 5451 2 3 4 5 » »»
arsagera 12.09.2019, 18:44

ОАК (UNAC). Итоги 2018 г. и 1 п/г 2019 г.

Под знаком реорганизации и грядущего финансового оздоровления

ОАК вернулась к публикации отчетов по МСФО, предоставив данные за 2018 г. и 1 п/г 2019 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/oak/itogi_2018_g_i_1_pg_...

По итогам 2018 года выручка корпорации снизилась на 8,9% - до 411,6 млрд рублей. Наихудшую динамику в структуре выручки показали доходы от реализации комплектующих к самолетам, сократившиеся на 52,6% до 34,8 млрд рублей. Доходы от выполнения договоров на строительство самолетов, занимающие наибольший удельный вес в общей выручке компании, снизились на 8,4% до 220,9 млрд руб. Выручка от модернизации и работ по капитальному ремонту увеличилась на 5,6% до 93,3 млрд руб. Доходы от выполнения исследований и разработок выросли на 2,4%, составив 41,2 млрд руб.

Себестоимость снижалась более быстрыми темпами, составив 315,4 млрд руб. (-12%). Отметим, что компания не раскрывает структуру статей себестоимости. Валовая прибыль, как итог, выросла на 2,8% до 96,2 млрд рублей.

Прочие операционные расходы компании (коммерческие административные и прочие) увеличились на 13,2% до 81 млрд рублей. Основной причиной их роста явились начисление резерва по сомнительной дебиторской задолженности, а также по судебным искам, списание и снижение стоимости запасов, обесценение выданных авансов и прочие. В результате, ОАК удалось продемонстрировать операционную прибыль в размере 15,2 млрд рублей (-30,9%). На фоне высоких финансовых расходов, составивших в отчетном периоде 30,4 млрд рублей, чистый убыток акционеров компании составил 18,5 млрд руб., увеличившись в 7 раз.

Обратимся теперь к консолидированной отчетности за первое полугодие 2019 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/oak/itogi_2018_g_i_1_pg_...

Выручка корпорации снизилась на 25,1% - до 114,7 млрд рублей. Снижение продемонстрировали все направления бизнеса компании. Наихудшую динамику в структуре выручки опять показали доходы от реализации комплектующих к самолетам, сократившиеся на 58,7% до 7,7 млрд рублей.

Себестоимость снижалась более медленными по сравнению с выручкой темпами, составив 99,2 млрд руб. (-19,7%). В итоге, валовая прибыль упала на 47,9% до 15,5 млрд рублей.

Прочие операционные расходы компании (коммерческие административные и прочие) сократились на 26,3% до 24,8 млрд рублей. Основной причиной их снижения стало сокращение коммерческих расходов и размеров резервирования. В результате, ОАК получил операционный убыток в размере 9,3 млрд руб. На фоне высоких финансовых расходов, составивших в отчетном периоде 18,3 млрд рублей, чистый убыток акционеров компании составил 21,9 млрд руб., что на 24,2% выше прошлогоднего значения.

Отметим, что в конце 2018 года было принято решение о передаче 92,31% акций ОАК, находящихся в федеральной собственности в госкорпорацию Ростех, что связано с необходимостью финансирования разработок авиационной техники, в том числе перспективного пассажирского самолета МС-21. По последним данным завершиться этот процесс полностью не ранее 2020 года. Для проведения процедур необходимо провести оценку ОАК, которая займет весь 2019 год. Далее еще три года уйдет на финансовое оздоровление ОАК. Глава Ростеха Сергей Чемезов уже обратился за поддержкой в докапитализации компании на 300 млрд руб. к президенту РФ. Количество акций ОАК все время возрастает. На данный момент идет размещение 70,5 млрд обыкновенных акций номинальной стоимостью каждой 0,86 руб. по закрытой подписке в пользу Росимущества и Ростеха. Цена размещения соответствует номинальной. Добавим, что госкорпорация также сохраняет идею объединения ОАК с «Вертолетами России».

Помимо этого ОАК находится в стадии корпоративной трансформации основная цель, которой отделить гражданские проекты от военных. Гражданский дивизион ОАК создается на базе ПАО «Корпорация Иркут», производителя МС-21. ПАО «Гражданские самолеты Сухого» (ГСС, выпускает региональные Sukhoi Superjet) и две небольшие специализированные компании «ОАК – центр комплексирования» и «Новые гражданские технологии» присоединятся к ней. Завершить реорганизацию планируется до 2020 года. После создания единой гражданской компании ОАК планирует привлечь в ее капитал госбанки и частных инвесторов, что должно вывести гражданский дивизион из-под западных санкций, наложенных на ОАК. Размер продаваемого пакета будет зависеть от того, какие это будут инвесторы, рассматривается вариант стратегического партнерства, и вариант с IPO.

Отчетность корпорации в целом вышла хуже наших ожиданий. Несмотря на большие допэмиссии долг остается высоким, а расходы на его обслуживание не оставляют шансов на получение прибыли. Помимо этого, неопределенности добавляет проходящая реорганизация внутри компании. По нашим оценкам, ОАК сможет продемонстрировать чистую прибыль не ранее 2022 года, когда компания реализует свои планы по финансовому оздоровлению. Потенциальная доходность акций компании продолжает оставаться отрицательной.

Мы со своей стороны продолжим следить за дальнейшими новостями в части реструктуризации корпорации для целей отражения последствий в модели прогноза финансовых показателей.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/oak/itogi_2018_g_i_1_pg_...

В данный момент акции ОАК, обращающиеся с P/BV 2019 порядка 2, и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях

0 0
Оставить комментарий
arsagera 11.09.2019, 19:00

Samsung Electronics Co., Ltd. Итоги 1 п/г 2019 г.

Компания Samsung Electronics раскрыла финансовую отчетность за первые три месяца 2019 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/samsung_electronics_co_ltd/itogi_1_pg_2019_g/

Совокупная выручка компании упала на 8,8% до 108,5 трлн вон. Выручка основного сегмента компании – «Телекоммуникационные устройства» - снизилась на 1,2% - до 112,1 трлн вон. Отметим, что цифры выручки по дивизионам включают расчеты между сегментами. Падение объемов реализации на 1,5% частично было компенсировано увеличением средней цены на 1,2% по причине роста более маржинальных моделей смартфонов.

Сегмент «Бытовая электроника» продемонстрировал позитивную динамику: выручка выросла на 7,5% до 47,7 трлн вон. Такой рост, во многом, был обусловлен ростом средней цены реализации телевизоров на 2,4% при сокращении объемов продаж на 1,9% в количественном исчислении.

Выручка от продаж полупроводников уменьшилась почти на треть до 56,9 трлн вон. При этом средняя цена за проданный ГБ рухнула на 49,6%, а объем продаж серверных накопителей DRAM и SSD подрос на 31,6%. Спрос на мобильные компоненты увеличился из-за сезонности на китайском рынке смартфонов.

В сегменте «Дисплеи» доходы выросли на 1,3% до 28,5 трлн вон., что главным образом, обусловлено ростом средней цены реализации единицы продукции (+6,7%). Объем продаж гибких OLED-панелей снизились, поскольку усилилась конкуренция с LTPS – новой технологией изготовления LCD TFT-дисплеев. Кроме того, на продажи оказывает влияние расширения мощностей производства китайскими игроками.

По операционной прибыли в положительном ключе отличился дивизион «Бытовая электроника», чьи результаты показали рост на 59% благодаря улучшению в структуре продаж и росту реализации премиальных продуктов (в частности, телевизоры QLED) и новых бытовых приборов, таких как очистители и осушители воздуха. Крайне негативную динамику показали дивизионы «Дисплеи» и «Полупроводники», у которых операционная прибыль сократилась в 3 раза.

Совокупная операционная прибыль компании рухнула на 57,9%, составив 12,8 трлн вон.

Чистые финансовые доходы, показавшие рост на 43,6% до 1,15 трлн вон, не оказали существенного влияния на итоговый результат: чистая прибыль Samsung Electronics снизилась более чем в 2 раза, составив 10,2 трлн вон. Показатель EPS продемонстрировал снижение на 57,7%, составив $32,69 на глобальную депозитарную расписку.

Отчетность компании вышла хуже наших ожиданий, главным образом, в части продаж полупроводников, а также телекоммуникационных устройств. В очередной раз, нами были уточнены прогнозы по ценам и физическим объемам производства памяти. Следствием этого стало сокращение потенциальной доходности акций.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/samsung_electronics_co_ltd/itogi_1_pg_2019_g/

Мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне 20-30 трлн вон, и компания продолжит наращивать дивидендные выплаты. Глобальные депозитарные расписки Samsung Electronics торгуются с мультипликатором P/BV 2019 около 1 и являются одним из наших приоритетов в отрасли «Technology».

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях
0 0
Оставить комментарий
arsagera 06.09.2019, 19:07

Нижнекамскшина (NKSH). Итоги 1 п/г 2019 г.: выход из каучуковой войны

Нижнекамскшина опубликовала отчетность по РСБУ за 1 п/г 2019 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Выручка компании упала на 24,7%, составив 6,8 млрд руб. Объем производства шин рухнул на 40,1%, до 3,2 млн шт. Причиной критического снижения производства является разгоревшаяся еще в 2018 году война между основным поставщиком сырья – «Нижнекамскнефтехимом» (входит в ГК «ТАИФ») и нефтехимическими заводами «Татнефти» (в том числе и Нижнекамскшина) по поводу определения цены на синтетические каучуки в новом контракте. В итоге это привело к простоям производства с начала этого года. В квартальном разрезе (год к году) по итогам 1 квартала 2019 г. снижение объемов производства составило 49,4%, а по итогам 2 квартала 2019 г. – 30,9%. Определенным демпфирующим фактором явился рост расчетной средней цены на продукцию на 25,6%.

Операционные расходы сократились на 25,8%, отразив снижение материальных расходов, и составили 6,5 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании составила 291 млн руб. против прибыли 267 млн руб. годом ранее

В блоке финансовых статей отметим практически полное обнуление процентов к уплате, что связано c ликвидацией долга. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов снизилось с 108 млн руб. до 69 млн руб. В итоге компания получила прибыль в размере 156,7 млн руб. (+34,1%).

По итогам вышедших данных мы не вносили значительных изменений в модель компании, мы предполагаем, что далее компания будет работать в штатном режиме.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

В данный момент акции эмитента торгуются c P/E 2019 около 2 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях
0 0
Оставить комментарий
arsagera 06.09.2019, 19:02

Белуга Групп (BELU). Итоги 1 п/г 2019 г.

Ставка на развитие розницы и рост продаж партнерских брендов

Компания Белуга Групп раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2019 год.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/sinergiya/itogi_1_pg_201...

В отчетном периоде отгрузки алкогольной продукции составили 5,6 млн декалитров (-1,1%), при этом рост продаж партнерских брендов увеличился на 19,4%, составив 566 тыс. декалитров. В итоге доходы ключевого направления – алкогольная продукция – выросли на 10,6% до 15,4 млрд руб.

Выручка от продуктов питания снизилась на 5,1% до 3,0 млрд руб.

Самую внушительную динамику доходов показал сегмент «Розница», чья выручка увеличилась более чем наполовину до 6,5 млрд руб. Компания продолжает расширять собственную сеть реализации: за первое полугодие было открыто 78 новых магазинов «ВинЛаб», а общее количество торговых точек достигло 545.

В итоге общая выручка компании составила 21,5 млрд руб. (+14,2%).

Операционные расходы увеличились на 13,5%, составив 19,7 млрд руб. из-за роста материальных расходов, связанных с расширением бизнеса. В итоге операционная прибыль компании выросла на 22,8% до 1,7 млрд руб.

Чистые финансовые расходы увеличились на 18,5% до 1,1 млрд руб. по причине увеличения процентов к уплате. Последнее обстоятельство было вызвано как увеличением займов, направленных на расширение бизнеса компании.

В итоге чистая прибыль выросла на 8,9% и составила 405 млн руб.

По линии балансовых показателей продолжающийся выкуп собственных акций. Напомним, что по состоянию на конец прошлого года количество собственных акций, выкупленных у акционеров, составило 5 446 тысячи акций. В течение первого полугодия 2019 года было выкуплено еще 734 тысячи акций на общую сумму 364 млн. руб. Дивидендных выплат при этом компания не проводит.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили будущий вклад нового сегмента «Розница» в консолидированные результаты компании. Помимо этого, мы уточнили количество находящихся в обращении акций, сделав допущение о последующем погашении выкупленных бумаг. В результате потенциальная доходность акций несколько возросла.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/sinergiya/itogi_1_pg_201...

Бумаги Белуга Групп торгуются с P/E 2019 в районе 6,0 и пока не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...

0 0
Оставить комментарий
arsagera 06.09.2019, 18:59

Русская Аквакультура (AQUA). Итоги 1 п/г 2019 г.: рост бизнеса с опережением графика

Русская Аквакультура раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2019 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/gk_russkoe_more/itogi_1_...

Выручка компании подскочила почти в 16 раз, составив 4,85 млрд руб. Это стало следствием проводившейся компанией в последние годы политики ежегодного зарыбления и развитием собственной сети продаж. Дополнительным плюсом стали сложившиеся высокие цены на мировом рынке лосося, оказавшие существенное положительное влияние на маржинальность аквакультурного бизнеса.

Объем биомассы вырос на 58%, составив 11,7 тыс. тонн атлантического лосося и радужной форели. Это обстоятельство отразилось в существенном увеличении справедливой стоимости биологических активов (984 млн руб.).

Себестоимость реализации выросла в 14 раз до 4,3 млрд руб., а коммерческие и административные расходы выросли наполовину, составив 239 млн руб., в связи с ростом затрат на оплату труда и расходов на аудиторские и консультационные услуги. В результате операционная прибыль выросла более чем в пять раза, составив 1,3 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим существенный рост процентных расходов с 94 до 198 млн руб. на фоне увеличившегося долга с 3,3 млрд руб. до 4,2 млрд руб. связанного с развитием бизнеса.

Отрицательные курсовые разницы составили 11,9 млн руб. против положительных 30,9 млн руб. годом ранее. Отметим также наличие дохода от участия в ассоциированных компаниях в размере 32,2 млн руб. Напомним, что в ноябре 2018 г. в рамках построения вертикально-интегрированного холдинга компания приобрела 40% в ООО «Мурманрыбпром», занимающимся переработкой рыбы, а также аналогичную долю в ООО «Три ручья», занимающимся арендой и управлением недвижимостью.

В итоге чистая прибыль Русской Аквакультуры составила 1,0 млрд руб., что в 6,5 раз выше результата предыдущего года.

По линии балансовых показателей отметим существенный рост основных средств (с 2,4 до 4,1 млрд руб.), связанный с приобретением морских судов и оборудования для зарыбления новых рыбоводных ферм.

Одновременно с этим компания озвучила ориентиры по годовому объему производства рыбы (18-20 тыс. т).

Судя по приведенным данным, компания воплощает на практике озвученные ранее положения стратегии развития с некоторым опережением. Этого позволяет добиваться уверенный рост объема российского рынка, подкрепляемый устойчивым спросом и востребованностью рыбы у все большего круга потребителей. Как следствие, компания успешно ведет конкурентную борьбу, постепенно увеличивая свою долю за счет вытеснения импортных производителей.

Несмотря на то, что вышедшая отчетность укладывалась в наш старый прогноз финансовых показателей на текущий год, нами были повышены ориентиры по ключевым показателям компании на текущий год в связи с большим объемом производства рыбы. Прогноз финансовых показателей на последующие годы также был пересмотрен в сторону повышения. Следствием этого стал существенный рост потенциальной доходности акций.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/gk_russkoe_more/itogi_1_...

На данный момент акции компании торгуются с P/BV 2019 свыше 2,5 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях
0 0
Оставить комментарий
arsagera 06.09.2019, 18:58

Казаньоргсинтез (KZOS). Итоги 1 п/г 2019 г.: падение чистой прибыли

Компания Казаньоргсинтез опубликовала отчетность по РСБУ за 1 п/г 2019 года по РСБУ.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Выручка компании составила 40,2 млрд руб., увеличившись на 2,8%. Объем выручки от продаж полиэтилена низкого давления (ПНД) вырос на 11,6% до 21,5 млрд руб. на фоне увеличения объемов реализации и роста цен. Выручка, полученная от продаж поликарбонатов составила 5 млрд руб., упав на 28,9% за счет снижения цен.

Затраты компании увеличились на 7,9% на фоне выросших цен на сырье и материалы и составили 28,7 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании снизилась на 8,1% до 11,5 млрд руб.

Объем полученных процентов по остаткам на счетах составил 224 млн руб., что на 7,2% ниже предыдущего значения. Такое снижение финансовых доходов, главным образом, обусловлено уменьшением размера свободных денежных средств.

По статьям отчетности «Прочие доходы и расходы» отмечен рост убытков в 67 раз до 1,7 млрд руб. Компания не раскрывает информацию, за счет чего получен данный убыток, но значительную долю в данных статьях традиционно составляют курсовые разницы и расходы социального характера. В итоге компания заработала 7,9 млрд руб. чистой прибыли, что на 21,3% меньше чем годом ранее.

По результатам вышедшей отчетности мы пересмотрели наши прогнозы в блоке финансовых статей, а также уточнили размер себестоимости, следствием этого стало снижение потенциальной доходности акций компании.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

На данный момент акции компании торгуются c P/E 2019 около 11 и P/BV 2019 около 2,6 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях
0 0
Оставить комментарий
arsagera 06.09.2019, 18:56

Ковровский механический завод (KMEZ). Итоги 1 п/г 2019 г.: возврат к прибыли

Ковровский механический завод опубликовал отчетность по РСБУ за 1 п/г 2019 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mashinostroenie/kovrovsk...

Выручка компании по итогам полугодия упала на 28,6% до 554 млн руб. вследствие падения объемов производства. Себестоимость снизилась на 11,6% до 334 млн руб. в связи с корректировкой производственной программы. В итоге завод показал валовую прибыль в размере 220 млн руб. против 398 млн руб. годом ранее. Коммерческие и управленческие расходы снизились на 35,1%, составив 177 млн руб. В итоге на операционном уровне завод продемонстрировал прибыль в размере 43 млн руб.

Проценты к получению выросли в 2,4 раза, составив 40,1 млн руб. в связи с ростом свободных денежных средств с 646 млн руб. до 1 млрд руб. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов упало с 21,7 млн руб. до 11,8 млн руб. Итогом вышесказанного стала чистая прибыль в размере 65 млн руб. против прибыли в 84 млн руб. годом ранее.

По результатам вышедшей отчетности мы понизили прогноз выручки, но вернули возможность получения заводом чистой прибыли по итогам текущего года. Что касается будущего компании, то мы рассчитываем на рост выручки, поддержать который должен запуск производства центрифуг нового поколения. На последующие 3-4 года наш прогноз по годовой чистой прибыли находится в диапазоне 150-220 млн руб. К сожалению, предприятие не раскрывает свои операционные показатели, что заметно усложняет прогноз финансовых результатов.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mashinostroenie/kovrovsk...

В данный момент акции КМЗ, обращающиеся с P/BV 2019 порядка 0,3, и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях
0 0
Оставить комментарий
arsagera 05.09.2019, 19:00

Славнефть-Мегионнефтегаз (MFGS, MFGSP). Итоги 1 п/г 2019 г.: сокращение добычи нефти

Компания Славнефть-Мегионнефтегаз опубликовала отчетность за 1 п/г 2019 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Выручка компании выросла на 8,1%, составив 94,7 млрд руб. В отчетном периоде компания сократила добычу нефти на 8,1% до 3,4 млн тонн, а средняя расчетная цена реализации выросла на 14,9%. В итоге выручка от реализации нефти увеличилась на 5,6% до 76,3 млрд руб.

Затраты компании выросли на 13,5%, главным образом, вследствие роста НДПИ, составив 88,4 млрд руб. В итоге операционная прибыль сократилась на 35,5%, составив 6,3 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим рост процентных расходов (с 1,8 млрд руб. до 2,8 млрд руб.), что стало следствием роста долговой нагрузки, увеличившейся за год с 36,7 млрд руб. до 60,8 млрд руб. Примечательно, что практически в такую же сумму по балансу компания оценила свои долгосрочные финансовые вложения. Процентные доходы показали рост с 878 млн руб. до 2,3 млрд руб. Компания является по сути финансовым посредником для финансирования проектов материнской компании, так как полученные кредиты передает в виде займов в Славнефть. Положительное сальдо прочих доходов/расходов составило 415,8 млн руб. против отрицательного значения 215,5 млн руб. годом ранее.

В итоге чистая прибыль компании упала до 5,2 млрд руб. (-26,9%).

По результатам вышедшей отчетности мы понизили наш прогноз по чистой прибыли на будущие годы, что связано с более низкими прогнозными значениями объемов добычи нефти.

Наибольшие риски связаны с отсутствием в обществе элементов Модели управления акционерным капиталом (МУАК): напомним, в последние годы компания не выплачивает дивиденды своим акционерам, а обыкновенные и привилегированные акции продолжают торговаться значительно ниже своей балансовой стоимости.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

На наш взгляд, основное влияние на курсовую динамику акций будут оказывать возможные корпоративные преобразования, связанные с разделом активов Славнефти между Роснефтью и Газпром нефтью. В настоящий момент акции торгуются на рынке с P/E 2019 порядка 4,4 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...

0 0
Оставить комментарий
arsagera 05.09.2019, 18:51

Обьнефтегазгеология (OBNE). Итоги 1 п/г 2019 г.: резкое торможение добычи нефти

Обьнефтегазгеология (OBNE, OBNEP) опубликовала отчетность за 1 п/г 2019 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/obneftegazgeologiya/itog...

Выручка компании упала на 5,3% до 24,5 млрд руб. Причиной такой динамики послужило падение объемов добычи нефти на Тайлаковском месторождении до 1,2 млн тонн (-8,9%), в то время как рост средних расчетных рублевых цен на нефть в отчетном периоде вырос лишь на 4,1%. Можно отметить, что по нашим расчетам наблюдается разница между средней расчетной ценой реализации нефти и средней ценой нефти на внутреннем рынке (около 2 тыс. руб. за тонну), что вызывает опасения о появлении трансфертного ценообразования.

Затраты компании выросли на 3,5%, следствием чего стало падение операционной прибыли на 70,9% – до 901 млн руб.

Блок финансовых статей продолжает оказывать серьезное влияние на итоговый результат. Чистые финансовые расходы сократились на 38,4% до 950 млн руб. Общий долг за год снизился с 20,5 млрд руб. до 18 млрд руб., на его обслуживание в отчетном периоде потребовалось 1,1 млрд руб., что на 14,4% меньше аналогичного показателя прошлого года. Положительное сальдо прочих доходов/расходов по итогам отчетного периода составило 118,3 млн руб. против отрицательного значения 288,2 млн руб. годом ранее.

В итоге компания получила чистый убыток 40 млн руб. против прибыли 1,3 млрд руб. годом ранее.

По итогам обновления фактических данных мы внесли изменения в модель компании в части прогноза объемов добычи и цен реализации нефти, что привело к значительному пересмотру прогноза по чистой прибыли на текущий год, и незначительным коррективам на будущий период.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/obneftegazgeologiya/itog...

В данный момент обыкновенные и привилегированные акции компании торгуются за менее чем за четверть своей балансовой стоимости и входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях
0 0
Оставить комментарий
arsagera 05.09.2019, 18:48

Славнефть-ЯНОС (JNOS). Итоги 1 п/г 2019 г.: сокращение добычи нефти

Компания Славнефть-Мегионнефтегаз опубликовала отчетность за 1 п/г 2019 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/slavneftyanos/itogi_1_pg...

Выручка компании выросла на 8,1%, составив 94,7 млрд руб. В отчетном периоде компания сократила добычу нефти на 8,1% до 3,4 млн тонн, а средняя расчетная цена реализации выросла на 14,9%. В итоге выручка от реализации нефти увеличилась на 5,6% до 76,3 млрд руб.

Затраты компании выросли на 13,5%, главным образом, вследствие роста НДПИ, составив 88,4 млрд руб. В итоге операционная прибыль сократилась на 35,5%, составив 6,3 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим рост процентных расходов (с 1,8 млрд руб. до 2,8 млрд руб.), что стало следствием роста долговой нагрузки, увеличившейся за год с 36,7 млрд руб. до 60,8 млрд руб. Примечательно, что практически в такую же сумму по балансу компания оценила свои долгосрочные финансовые вложения. Процентные доходы показали рост с 878 млн руб. до 2,3 млрд руб. Компания является по сути финансовым посредником для финансирования проектов материнской компании, так как полученные кредиты передает в виде займов в Славнефть. Положительное сальдо прочих доходов/расходов составило 415,8 млн руб. против отрицательного значения 215,5 млн руб. годом ранее.

В итоге чистая прибыль компании упала до 5,2 млрд руб. (-26,9%).

По результатам вышедшей отчетности мы понизили наш прогноз по чистой прибыли на будущие годы, что связано с более низкими прогнозными значениями объемов добычи нефти.

Наибольшие риски связаны с отсутствием в обществе элементов Модели управления акционерным капиталом (МУАК): напомним, в последние годы компания не выплачивает дивиденды своим акционерам, а обыкновенные и привилегированные акции продолжают торговаться значительно ниже своей балансовой стоимости.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/slavneftyanos/itogi_1_pg...

На наш взгляд, основное влияние на курсовую динамику акций будут оказывать возможные корпоративные преобразования, связанные с разделом активов Славнефти между Роснефтью и Газпром нефтью. В настоящий момент акции торгуются на рынке с P/E 2019 порядка 4,4 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях
0 0
Оставить комментарий
1 – 10 из 5451 2 3 4 5 » »»