2 0
100 комментариев
81 729 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
51 – 60 из 307«« « 2 3 4 5 6 7 8 9 10 » »»
arsagera 28.08.2018, 17:45

ПРОТЕК (PRTK). Итоги 1 п/г 2018 г.: давление на прибыль со стороны коммерческих расходов

ПРОТЕК раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первое полугодие 2018 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/protek1/itogi_1_pg_2018_g/

Совокупная выручка компании снизилась на 1,4% - до 121,6 млрд руб. Компания продемонстрировала снижение доходов по всем направления, кроме сегмента «Розница». В направлении дистрибьюции объем продаж упал на 5,7% до 98,2 млрд руб. Такая динамика, была связана с политикой, проводимой компанией по минимизации рисков невозврата дебиторской задолженности.

Продажи в производственном сегменте снизились на 6,8% - до 5,3 млрд руб. На данный момент компания еще не раскрыла операционные показатели данного сегмента, но мы предполагаем, что произошло снижение средней стоимости одной упаковки произведенных препаратов, которое объясняется приобретением в апреле прошлого года липецкого производителя антибиотиков АО «Рафарма», выпускающего более дешевую продукцию. Давление на операционную прибыль данного сегмента оказали факторы усиления конкуренции на коммерческом и бюджетном рынках и снижения продаж высокомаржинальных препаратов. Кроме того, увеличение операционных издержек было связано с вводом в эксплуатацию новых хранилищ. В частности, в мае текущего года был запущен в эксплуатацию новый распределительный центр в Новосибирске, объем инвестиций в который составил 1,2 млрд руб.

Доходы в розничном сегменте увеличились на 24,4%, достигнув 29,6 млрд руб. на фоне роста количества аптек до 2 226 единиц (+19,8%) и увеличение средней выручки на 1 аптеку до 26,6 млн руб. (+3,8%). Рост валовой прибыли данного сегмента (+22,9%) был частично обусловлен переходом на прямые контракты с производителями.

В итоге на фоне роста валовой прибыли на 2,8% коммерческие и административные расходы показали куда больший рост (+15,9%). Это привело к тому, что операционные затраты упали лишь на 0,3%, составив 118,3 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании составила 3,3 млрд руб. (-28,4%). При этом компания зафиксировала снижение операционной рентабельности по сегментам: «Дистрибьюция» – с 2,1% до 1,5%, «Производство» – с 30,9% до 18,0%, и рост в сегменте «Розница» – с 3,4% до 3,6%.

Долговая нагрузка ПРОТЕКа с начала года уменьшилась с 3,15 млрд до 1,82 млрд руб. Объем финансовых вложений компании в текущем году практически не изменился и составил 5,7 млрд руб., более половины из которых номинированы в валюте. Это обстоятельство привело к формированию положительных курсовых разниц в размере 263 млн руб. (годом ранее – убыток 127 млн руб.). Снижение значения чистой денежной позиции привел к получению убытков по сальдо процентных доходов и расходов 119 млн руб. против прибыли 104 млн руб. годом ранее.

В итоге чистая прибыль ПРОТЕКа снизилась почти на четверть до 2,7 млрд руб.

После выхода отчетности мы понизили прогнозы по финансовым показателям компании, что связано с уменьшением линейки выручки и операционной рентабельности сегментов «Дистрибьюция» и «Производство». Между тем, заметим, что произошедший скачок коммерческих расходов носит разовый характер, и в дальнейшем их доля в выручке будет сокращаться. Помимо этого, компания может рассчитывать на получение дополнительных доходов от предоставления логистических услуг фармацевтическим производителям и розничным торговцам.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/protek1/itogi_1_pg_2018_g/

Исходя из текущих котировок, акции ПРОТЕКа торгуются с коэффициентами P/E 2018 – 6,5 и P/BV – 1,2, и входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 28.08.2018, 17:11

Акрон (AKRN). Итоги 1 п/г 2018 года: рост чистой прибыли не должен затмевать существующие сложности

Акрон раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2018 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_...

Выручка компании увеличилась на 5.4% - до 49.4 млрд рублей. Доля экспортной выручки составила 80% Существенный рост продемонстрировала выручка от продажи комплексных удобрений (+11.3%), составившая 21.3 млрд рублей на фоне снижения объемов реализации на 0.8% до 1.25 млн тонн и роста средних цен реализации на 12.2% – до 17.1 тыс. рублей за тонну. Более скромную динамику показала выручка от продаж аммиачной селитры (+4.5%), которая составила 7.9 млрд рублей на фоне увеличения объемов реализации до 755 тыс. тонн (+6.3%) и падения средней цены на 2% – до 10.5 тыс. рублей за тонну. Выручка от реализации карбамидо-аммиачной увеличилась на 15% - до 5.5 млрд рублей, объемы реализации выросли на 3.5% – до 587 тыс. тонн, а средняя цена продемонстрировала положительную динамику на 11% – до 9.4 тыс. рублей за тонну.

Операционные расходы продемонстрировали более быстрое рост (+8.2%), составив 39.4 млрд рублей. В числе причин компания называет повысившиеся амортизационные отчисления из-за проекта «Олений ручей» и рост расходов на транспорт (повышение ставок аренды вагонов и индексация тарифов). В итоге операционная прибыль снизилась на 4.5% - до 10 млрд рублей.

Долговое бремя компании с начала года выросло до 91 млрд рублей, около 60% заемных средств выражены в иностранной валюте. В отчетном периоде отрицательные курсовые разницы составили 2.8 млрд рублей против положительных разниц в размере 113 млн рублей годом ранее. Основной причиной снижения чистых финансовых расходов до 5.3 млрд рублей стало признание меньших расходов от переоценки производных фин. инструментов в размере 1.8 млрд рублей против расходов в 6.5 млрд рублей годом ранее. В итоге чистая прибыль компании выросла почти в 2 раза – до 3.2 млрд рублей.

Отчетность компании вышла в русле наших ожиданий в части цен и объемов реализации. Снижение прогнозной балансовой цены акции по итогам 2018 года было связано с уточнением расчета прогнозного собственного капитала – в отчетном периоде компания отразила убытки от переоценки пакета акций польской Grupa Azoty S.A, вследствие существенного снижения котировок.

Напомним, что рост будущих финансовых результатов мы связываем с развитием компанией масштабных инвестиционных проектов, в частности Талицкого ГОКа, на котором в 2021 году компания планирует начать добычу калия.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/proizvodstvo_mineralnyh_...

На данный момент акции компании обращаются с P/E 2018 – 11 и P/BV – 3.6 и входят в число наших диверсифицированных портфелей акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 28.08.2018, 12:47

Компания М.Видео (MVID). Итоги 1 п/г 2018 года

Компания М.Видео раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за шесть месяцев 2018 года, которая включает финансовые результаты Эльдорадо за два месяца (май-июнь) 2018 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mvideo/itogi_1_pg_2018_g...

Выручка компании выросла на 41,7% - до 118,1 млрд руб. На фоне увеличения торговых площадей почти в 2 раза выручка с одного квадратного метра торговой площади упала на 6,3%. Отметим, что большой вклад в доходы внесли продажи через Интернет: выручка по данному направлению составила 27,4 млрд руб. (роста в 2,5 раза!). Всего же интернет-продажи достигли уровня 23,2% от общей выручки компании (13,2% годом ранее).

После приобретения компании Эльдорадо по состоянию на конец отчетного периода Группа объединяет 427 магазинов под брендом «М.Видео», 411 магазинов под брендом «Эльдорадо» и 2 отдельно стоящих магазина «m_mobile» в более чем 200 городах Российской Федерации. В результате торговая площадь увеличилась почти в два раза до 1 287 тыс. м2. Выручка от продаж в сопоставимых магазинах (l-f-l) за год увеличилась на 18,6%.

Операционные расходы подскочили на 38,5%, составив 111,5 млрд руб., а операционная рентабельность выросла 2,2 п.п. – до 5,6%. Доля коммерческих и административных расходов в выручке снизилась с 22,5% до 21,9%, составив 25,8 млрд руб. В итоге операционная прибыль выросла в 2,3 раза – до 6,6 млрд руб. Чистая прибыль показала рост более скромный рост (88%), составив 4,7 млрд руб., из-за получения чистых финансовых расходов 621 млн руб. против доходов 384 млн руб. Размер чистого долга за отчетный период вырос до 50,7 млрд руб. против чистой денежной позиции в 6,7 млрд руб. годом ранее.

Отчетность вышла несколько лучше наших ожиданий в части чистой прибыли из-за роста операционной рентабельности. Нами был уточнен прогноз выручки в текущем году, связанный с учетом результата компании Эльдорадо в финансовой отчетности компании. Кроме того, мы заложили дополнительный рост выручки после реализации сделки по приобретению MediaMarkt за 146 млн евро (10,7 млрд руб.). Напомним, что сеть MediaMarkt включает в себя 42 магазина. Прогнозный размер выручки всей Группы к 2022 году повышен с 475 до 500 млрд руб., компания планирует открыть в ближайшие 3 года еще 150-200 магазинов. Заметим, что, по словам менеджмента, будет рассматриваться возможность выплаты дивидендов уже в 2019 году по итогам текущего финансового года. Всё выше сказанное привело к значительному росту потенциальной доходности акций.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mvideo/itogi_1_pg_2018_g...

По нашим оценкам, акции М.Видео торгуются с P/BV 2018 порядка 2,3 и в число наших приоритетов не входят.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 28.08.2018, 12:12

АЛРОСА (ALRS). Итоги 1 п/г 2018 года

Cокращение расходов и сильная рыночная конъюнктура способствовали росту операционной прибыли

Компания «АЛРОСА» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2018 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/alrosa/itogi_1_pg_2018_g...

Выручка компании увеличилась на 8.1% до 168.2 млрд руб. на фоне роста реализации алмазов на 9.6% (158.3 млрд руб.). Несмотря на то, что добыча алмазов и объемы реализации показали снижение, рост цен, произошедший, в том числе, из-за ослабления курса рубля, а также изменение ассортимента проданных алмазов привели к росту выручки. Прочие доходы сократились более чем на 10% - до 9.9 млрд руб.

Себестоимость продаж снизилась на 4.3% до 74.1 млрд руб., что было связано с сокращением расходов на персонал до 20.4 млрд рублей (-6.4%). Снижение до 6.8 млрд рублей (-9%) показали топливные затраты. Заметно сократились амортизационные отчисления (-8.7%), составив 11.9 млрд рублей. Коммерческие и административные расходы также уменьшились двузначными темпами (-18%) до 6.7 млрд рублей на фоне снижения расходов на заработную плату работникам.

В итоге прибыль от продаж АЛРОСы увеличилась более чем на четверть, достигнув 78 млрд рублей.

Долговая нагрузка компании за отчетный период сократилась со 103 до 63.9 млрд руб.; напомним, что 97% долгового портфеля номинировано в долларах США. В связи с ослаблением рубля отрицательные курсовые разницы по заемным средствам составили 4.4 млрд руб. (год назад – положительные разницы в размере 4.3 млрд руб.). В результате чистая прибыль АЛРОСы прибавила 19.2%, составив 57.3 млрд руб.

Отчетность компании вышла лучше наших ожиданий в части снижения ряда статей операционных расходов. По итогам внесения фактических данных мы не стали существенно менять прогноз финансовых результатов. Кроме того, мы учли положения новой дивидендной политики компании: теперь выплаты привязаны к свободному денежному потоку, а доля, направляемая на дивиденды, определяется соотношением чистый долг/EBITDA. В итоге потенциальная доходность акций компании выросла.

Кроме того, стоит упомянуть о двух важных моментах. АЛРОСА, лишившись на неопределенный срок одного из своих наиболее рентабельных месторождений – рудника «Мир», готовит обновление долгосрочной программы развития. По словам CFO компании, программа будет представлена на Дне инвестора в конце сентября - начале октября.

Помимо этого напомним, что совет директоров АК АЛРОСА в середине июля принял решение об увеличении доли в АЛРОСА-НЮРБА до 97.48% путем приобретения 10% акций у юридического лица, подконтрольного Правительству Республики Саха (Якутия). По сообщению АЛРОСА, сумма сделки составит около 12 млрд на основании отчеты независимого оценщика. После приобретения 10% акций АЛРОСА рассмотрит возможность полного присоединения АЛРОСА-НЮРБА.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/alrosa/itogi_1_pg_2018_g...

Совет директоров компании в соответствии с новой дивидендной политикой рекомендовал направить на выплату дивидендов около 70% свободного денежного потока за первое полугодие, что составляет около 5.93 рублей на акцию.

Акции АЛРОСы торгуются с P/BV 2018 около 2.2 и P/E 2018 около 7.5 и входят в наши диверсифицированные портфели акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 27.08.2018, 17:04

Машиностроительный завод им. М.И. Калинина (MZIK). Итоги 1 п/г 2018 г.: сезонное затишье

Машиностроительный завод им. Калинина раскрыл отчетность по РСБУ за 1 п/г 2018 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mashinostroitelnyj_zavod...

Отчетность за первое полугодие текущего года отразила снижение финансовых показателей (выручка сократилась на 30,4% до 10,3 млрд руб.; операционная прибыль – на 23,5% до 1,8 млрд руб.). К сожалению, компания не раскрывает свои операционные показатели деятельности. На наш взгляд, такая динамика объясняется отсутствием признания выручки по выполняемым контрактам. Напомним, что выручка у оборонных компаний в течение года формируется неравномерно.

Обратимся к блоку финансовых статей. Компания заработала 91,6 млн руб. в качестве процентов по вкладам (сокращение в 6,6 раз), при этом процентные выплаты составили 36,4 млн руб. (-44%). Положительное сальдо прочих доходов/расходов составило 238 млн руб. против 1,2 млрд руб. В итоге чистая прибыль снизилась в 2 раза до 1,6 млрд руб.

Отметим также сокращение долга завода за отчетный период, с 1,1 млрд руб. до 188 млн руб. (непонятно, зачем вообще компания пользовалась заемными средствами, при наличии денежных остатков в размере 8,7 млрд руб.). В результате чистая денежная позиция предприятия составила 8,5 млрд руб.

Мы не вносили существенных изменений в наши прогнозы финансовых показателей. Мы ожидаем, что выручка и чистая прибыль завода в будущем будут показывать поступательный рост, отражая твердые позиции компании в оборонном секторе и развитие направления гражданской продукции.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mashinostroitelnyj_zavod...

Исходя из среднего значения между ценами покупки и продажи в системе RTS Board (для ао 14 тыс. руб. и ап 30 тыс. руб.), капитализация завода составляет 14,1 млрд руб., а мультипликатор P/BV – около 0,3. Обыкновенные и привилегированные акции ПАО «МЗиК» продолжают оставаться для нас базовыми бумагами в оборонном секторе и входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 27.08.2018, 16:34

Ковровский электромеханический завод КЕМЗ (KEMZ). Итоги 1 п/г 2018 года

Ковровский электромеханический завод (КЭМЗ) раскрыл бухгалтерскую отчетность по РСБУ за шесть месяцев 2018 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/kovrovskij_elektromehani...

Выручка завода упала на 2,4%, составив 3 млрд руб. Компанией был получен операционный убыток 127 млн руб. против прибыли 208 млн руб. годом ранее на фоне роста операционных затрат на 9,2%. Такая динамика доходов и расходов вероятнее всего связана с характерною особенностью предприятий оборонного сектора: неравномерностью денежных поступлений и признания выручки по выполняемым контрактам внутри года.

Чистые финансовые доходы составили 143 млн руб. против расходов 184 млн руб. годом ранее. Долговое бремя практически не изменилось, процентные расходы снизились на 8,6%, составив 287 млн руб. за счет уменьшения стоимости обслуживания долга. Обращает на себя внимание рост положительного сальдо прочих доходов/расходов с 83 млн до 413 млн руб. Доходы от участия в других организациях сократились в 3,3 раза до 10,5 млн руб. В результате чистая прибыль КЭМЗа составила 63,8 млн руб. (рост в 4,6 раза).

В своих прогнозах финансовых показателей мы учли планы по выручке на текущий год, указанные в годовом отчете. В дальнейшем, мы ожидаем, что выручка и чистая прибыль завода будут показывать поступательный рост, отражая твердые позиции компании в оборонном секторе и развитие направления гражданской продукции.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/kovrovskij_elektromehani...

Обыкновенные и привилегированные акции компании торгуются с P/E 2018 около 6 и P/BV 2018 порядка 0,4; в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона» продолжают входить привилегированные акции эмитента.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 27.08.2018, 15:43

Сбербанк России (SBER, SBERP). Итоги 1 п/г 2018 года: повышая операционную эффективность

Сбербанк раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2018 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/sberba...

Процентные доходы банка увеличились на 1% до 1.06 трлн руб., на фоне роста кредитного портфеля и снижения ставок по выдаваемым кредитам.

Процентные расходы с учетом расходов на страхование вкладов показали сокращение (-10%) на фоне снижения средней стоимости заемных средств. Уменьшение стоимости фондирования во многом было обусловлено снижением стоимости срочных депозитов физических лиц и корпоративных клиентов. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде составили 682.5 млрд руб., прибавив 6.1%.

Чистый комиссионный доход увеличился на 24.9%, составив 208.1 млрд руб. во многом за счет доходов от эквайринга и операций с банковскими картами. Помимо этого отметим, сокращение доходов от операций с финансовыми активами, оцениваемыми по справедливой стоимости и значительное увеличение доходов от иностранной валюты и производных финансовых инструментов.

В отчетном периоде Сбербанк начислил резервы в размере 67 млрд. руб. (-53.9%), снизив стоимость риска на 0.88 п.п. Кроме того, были созданы прочие резервы в размере 17.2 млрд рублей. В итоге операционные доходы выросли на 19.4% - до 840.6 млрд руб.

Операционные расходы продемонстрировали увеличение на 5.4% - до 299.4 млрд руб. При этом расходы на содержание персонала увеличились за счет индексации заработной платы (общее количество сотрудников за год снизилось). В результате значение коэффициента C/I ratio сократилось на 1.5 п.п. до 32.5%.

В итоге чистая прибыль банка составила 427.4 млрд руб., что на 21.4% выше прошлогоднего результата.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/sberba...

По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля на 2.3% до 19.5 трлн руб. Доля неработающих кредитов в кредитном портфеле в отчетном периоде сократилась на 0.5 п.п. до уровня 4.1%. Отношение созданных на балансе резервов под обесценение кредитного портфеля к объему неработающих кредитов составило 182.5%. Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня за год снизился на 1.4 процентных пункта до 11.3%. Коэффициент достаточности общего капитала (Базель III) снизился на 4 процентных пункта - до 12%.

Отчетность банка вышла в целом в соответствии с нашими ожиданиями. По итогам внесения мы незначительно понизили оценку чистых процентных доходов, начиная с 2018 года, что привело к небольшому снижению потенциальной доходности акций.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/sberba...

В настоящее время обыкновенные акции Сбербанка торгуются с P/BV 2018 1 и P/E 2018 около 5 и продолжают оставаться одной из наших базовых бумаг в секторе ликвидных акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 27.08.2018, 12:54

МРСК Северного Кавказа (MRKK). Итоги 1 п/г 2018 года: убытки растут

МРСК Северного Кавказа раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2018 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Выручка компании выросла на 11,3% - до 9,6 млрд руб., при этом доходы от передачи электроэнергии прибавили 12,2%, достигнув 8,6 млрд руб. О причинах динамики судить сложно: компания не раскрывает операционные показатели внутри года. Выручка от продаж электроэнергии выросла на 9,2%, составив 874 млн руб. Напомним, что компания выполняет функции гарантирующего поставщика в Ингушетии.

Операционные расходы прибавили 6,1%, достигнув 12,2 млрд руб. Одной из причин увеличения затрат стал существенный рост (более чем наполовину) резервов под обесценение дебиторской задолженности на сумму 1,1 млрд руб. Затраты на передачу электроэнергии выросли на 31,9%, составив 1,3 млрд руб. В итоге операционный убыток сократился на 9,4% до 2,6 млрд руб.

Финансовые расходы компании сократились на 7,9% до 517 млн руб. на фоне некоторого удешевления стоимости долга, остающегося на высоком уровне (9,3 млрд руб.). Кроме того, в отличие от прошлого года, когда эффективная налоговая ставка компания фактически обнулилась, в отчетном периоде он составила 13,1%, несмотря на доналоговый убыток. В итоге чистый убыток вырос на 3,8%, достигнув 3,5 млрд руб.

Вышедшая отчетность не изменила нашего взгляда на компанию: она продолжает оставаться одной из самых проблемных в составе холдинга «Российские сети». По нашим оценкам, в обозримом будущем компании будет крайне сложно выйти в положительную зону по итоговому финансовому результату. Судя по всему, материнской компании придется еще не раз прибегать к проведению дополнительных эмиссий акций как к способу поддержки МРСК Северного Кавказа.

В таблице мы не приводим значения потенциальной доходности акций в связи с тем, что в рамках текущего сценария компании не удается выйти в положительную зону.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

В настоящий момент акции компании в число наших приоритетов не входят.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 27.08.2018, 12:27

Кубаньэнерго (KUBE). Итоги 1 п/г 2018 года

Высокая эффективная налоговая ставка низводит прибыль до символического значения

Кубаньэнерго раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2018 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/kubanenergo/itogi_1_pg_2...

Совокупная выручка компании выросла на 17,8% до 22,2 млрд руб. на фоне увеличения доходов от передачи электроэнергии на 18,7%, составивших 22,0 млрд руб. Причиной такого роста стало существенное увеличение среднего расчетного тарифа на фоне небольшого роста полезного отпуска электроэнергии.

Операционные расходы выросли на 13,9% до 21,1 млрд руб. Это произошло на фоне увеличения резкого роста расходов на передачу электроэнергии (до 9,2 млрд руб., +30,1%). В итоге операционная прибыль Кубаньэнерго удвоилась, составив 1,5 млрд руб.

Долговая нагрузка компании с начала года выросла на 1,6 млрд руб. до 24,3 млрд руб., однако благодаря удешевлению кредитных ресурсов финансовые расходы компании сократились на 1,2%. Эффективная налоговая ставка в отчетном периоде оказалась чрезвычайно высокой (81,0%), что привело к налоговым отчислениям в размере 410 млн руб. В итоге чистая прибыль составила 96 млн руб. против убытка годом ранее.

По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз эффективной налоговой ставки на текущий год, оставив без изменений наши прогнозы на последующие годы. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/kubanenergo/itogi_1_pg_2...

Акции компании обращаются с P/E 2018 свыше 20 и P/BV 2016 около 0,6 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 27.08.2018, 11:50

МРСК Юга (MRKY). Итоги 1 п/г 2018 года: в погоне за положительным собственным капиталом

МРСК Юга раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2018 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Выручка компании выросла на 7,2%, составив 17,8 млрд руб. По основной статье – доходы от передачи электроэнергии – компания зафиксировала рост на 9,2%. На фоне снижения полезного отпуска электроэнергии на 2,9%, рост среднего расчетного тарифа, по нашим подсчетам, составил 12,4%. Компания продолжает осуществлять функции гарантирующего поставщика в республике Калмыкия: в отчетном периоде выручка от реализации электроэнергии составила 431 млн руб. Прочие операционные доходы, куда включаются преимущественно суммы полученных пеней и штрафов, а также возмещение расходов по решению суда, увеличились на 10,8% до 1,0 млрд руб.

Операционные расходы показали более медленный рост (+5,5%). В постатейном разрезе обращает на себя внимание рост расходов на приобретение электроэнергии для компенсации технологических потерь (+14,7%; 3,8 млрд руб. ), амортизационных отчислений (+10,3%; 1,15 млрд руб.). В итоге прибыль от продаж составила 2,1 млрд руб., увеличившись на четверть.

Финансовые расходы сократились на 8,0% до 1,3 млрд руб. на фоне удешевления стоимости обслуживания внушительного долга компании, составившего на конец отчетного периода 25,0 млрд руб. В итоге МРСК Юга смогла показать положительный итоговый результат в размере 560 млн руб., против символической прибыли годом ранее.

Отчетность вышла в рамках наших ожиданий. Снижение балансовой стоимости акции объясняется эффектом низкой базы: в настоящий момент собственный капитал компании является отрицательным (-391 млн руб.) и, как ожидается, по итогам текущего года выйдет в положительную зону.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

На данный момент акции компании торгуются с P/E 2018 около 5и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
51 – 60 из 307«« « 2 3 4 5 6 7 8 9 10 » »»