2 0
101 комментарий
77 465 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
51 – 60 из 121«« « 2 3 4 5 6 7 8 9 10 » »»
arsagera 15.02.2018, 16:00

Славнефть-ЯНОС (JNOS). Итоги 2017 года: уверенное завершение года

Славнефть-ЯНОС (JNOS) опубликовал отчетность за 2017 г. по РСБУ.

Ключевые показатели Славнефть-ЯНОС, 2017

Согласно вышедшим данным, выручка завода осталась практически на прежнем уровне (+3.1%), составив 27.5 млрд руб. Судя по операционным показателям, рост произошел на фоне снижения средней расчетной цены процессинга на 0.5% - до 1 770 рублей за тонну и увеличения объема переработки - до 15.5 млн тонн (+3.6%).

Себестоимость выросла только на 2%, составив 18.8 млрд рублей. При этом расходы на электроэнергию прибавили 8% (4.45 млрд рублей), а затраты на оплату труда – 7.5% (2.06 млрд рублей). Компании удалось снизить амортизационные отчисления и расходы на ремонт. В результате операционная прибыль прибавила 5.4%, достигнув 8.05 млрд рублей.

В блоке финансовых статей произошло снижение процентных выплат с 841 млн руб. до 704 млн руб. Это стало результатом уменьшения среднего размера долга в 2017 году, по сравнению с 2016. При этом на конец отчетного периода долговое бремя составляло 6.9 млрд рублей – такую же сумму кредиты составляли и годом ранее. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 719 млн руб., в то время как год назад убыток по данной статье был равен всего 17 млн руб., что связано с присутствием значительных положительных курсовых разниц по переоценке валютных обязательств в 2016 году (824 млн рублей) и гораздо меньшей суммой по итогам прошлого года (140 млн рублей).

В итоге чистая прибыль ЯНОСа сократилась на 2% - до 5.5 млрд рублей.

После выхода отчетности мы повысили прогнозы финансовых результатов компании в части корректировки будущей загрузки мощностей, что привело к небольшому росту потенциальной доходности.

Изменение ключевых показателей Славнефть-ЯНОС, 2017

В настоящий момент акции ЯНОСа торгуются исходя из P/E 2018 около 5 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
0 0
Оставить комментарий
arsagera 15.02.2018, 00:00

Cisco Systems, Inc. Итоги 6 мес. 2018 финансового года

Компания Cisco Systems, Inc. раскрыла финансовую отчетность за 6 месяцев 2018 финансового года. Напомним, что финансовый год у компании заканчивается в конце июля.

ключевые показатели CSCO,2018

Совокупная выручка компании практически осталась на уровне прошлого года, составив $24,0 млрд. Выручка от продуктов сократилась на 0,2%, выручка от услуг показала противоположную тенденцию, увеличившись на 2%. Направление инфраструктурных платформ отметилось снижением выручки на 1,1%, достигнув $13,7 млрд. Снижение связано с сокращением объемов продаж маршрутизаторов. Доходы от реализации коммутаторов поддержал запуск нового продукта – Catalyst 9000.

Выручка от предоставления прикладных решений показала рост на 6%, составив $2,4 млрд на фоне спроса на «облачные» продукты и сервисы компании. Поддержку оказал и учет выручки AppDynamics, приобретенной в прошлом финансовом году. Направление информационной безопасности показало рост выручки на 7% - до $1,1 млрд. Доходы от прочих продуктов снизились на 13.1%, составив $569 млн.

Выручка от услуг показала рост на 2%, достигнув $6,26 млрд, драйвером роста стал запуск нового портфеля программного обеспечения, позволяющего предсказывать обрушения IT-систем.

Компания отразила снижение валовой рентабельности как по продуктам, так и по услугам: в результате валовая прибыль снизилась на 1,6% - до $14,9 млрд. В тоже время Cisco удалось сократить коммерческие расходы, а также затраты на реструктуризацию, что позволило зафиксировать рост операционной прибыли, составившей $5,83 млрд (1,0%).

Чистые финансовые доходы выросли в 2,5 раза – до $365 млн – на фоне увеличившихся процентных доходов и прочих финансовых доходов. Самое большое расхождение с прошлогодним периодом компания отразила в составе налоговых начислений, создав дополнительные резервы в сумме $11,1 млрд, обусловленные изменениями в американском налоговом и трудовом законодательствах. В результате на смену чистой прибыли прошлого года пришел убыток в размере $6,4 млрд.

Указанный итоговый результат во многом носит технический характер: в частности, он не помешал компании увеличить выплаты своим акционерам. Так, во втором квартале финансового года Cisco вернула акционерам почти $5,5 млрд, из которых $4 млрд пришлось на выкуп собственных акций. Квартальный дивиденд был увеличен на 14% до $0,29 на акцию. Одновременно с этим компания объявила о планах репатриировать в США порядка $67 млрд со своих оффшорных счетов, что связано с проведением властями налоговой реформы, поощряющей возврат капиталов в страну.

По итогам внесения фактических результатов за 6 месяцев 2018 финансового года мы скорректировали прогноз текущего финансового года с учетом описанных выше единовременных факторов, оставив без особых изменений прогнозы на последующие финансовые годы. В результате потенциальная доходность акций не претерпела существенных изменений.

Изменение ключевых показателей CSCO,2018

Что касается будущих результатов компании, то мы ожидаем, что компания Cisco будет способна зарабатывать в ближайшие несколько лет чистую прибыль в размере $10-12 млрд. Мы допускаем, что результаты компании могут оказаться выше верхней границы этого диапазона, что может стать возможным благодаря улучшению макроэкономических факторов. Ожидается, что на дивиденды компания будет направлять практически всю зарабатываемую чистую прибыль. Акции компании торгуются с P/BV около 3 и вследствие низкой потенциальной доходности, вызванной ростом котировок, могут выбыть из состава наших портфелей.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
0 0
Оставить комментарий
arsagera 15.02.2018, 00:00

Полюс (PLZL). Итоги 2017 г: рост производства не помог прибыли вырасти

Компания Полюс раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 12 месяцев 2017 г.

Ключевые показатели Полюс, 2017г.

Выручка компании снизилась на 2,8% – до 158,7 млрд руб. Причиной сокращения стало значительное укрепление рубля, что частично было компенсировано ростом объемов продаж (+12,7%). Долларовая цена реализации золота незначительно выросла до 1 259 долларов за унцию (+0,7%).

Отметим, что компания увеличила производство золота в результате повышения объема добычи на месторождениях Олимпиада (+23%), Вернинское (+10%) и Куранах (+7%).

Операционные издержки прибавили 2,1%, составив 74 млрд руб., в числе причин роста – расходы на персонал (+2,4%), затраты на аффинаж (+16,2%) и расходы по оплате коммунальных услуг (+21,5%). Коммерческие и административные затраты равны 12,2 млрд руб. (+24,7%). Расходы на материалы и запасные части снизились на 19,1% до 13 млрд руб. Прочие операционные расходы выросли почти в два раза до 3,4 млрд руб. По нашему мнению, данные расходы могут быть связаны с обесценением активов. В итоге прибыль от продаж упала на 6,7%, составив 84,7 млрд руб.

Финансовые расходы компании выросли с 9,5 млрд руб. до 11,6 млрд руб., при этом величина долга с начала года сократилась с 302,1 млрд руб. до 246,6 млрд руб.. По линии доходов от инвестиционной деятельности компания отразила 6,7 млрд руб., которые во многом (5,3 млрд руб.) объясняются эффектом от продажи доли в размере 82.34% в совместном предприятии с Полиметаллом. Кроме того, положительные курсовые разницы принесли Полюсу еще 7,7 млрд руб. против 26,3 млрд руб. годом ранее (около 80% долгового портфеля компании номинировано в долларах США).

В итоге чистая прибыль компании снизилась на 22,9% - до 72,2 млрд руб.

В целом отчетность вышла в русле наших ожиданий. Напомним, что компания планирует дальнейшее увеличение производственных показателей (до 2,425 млн унций в 2018 г. и до 2,8 млн унций в 2019 г.) за счет роста добычи на большинстве месторождений, а также ввода в эксплуатацию стратегического проекта компании – Наталкинского месторождения (мощность 470 тыс. унций в год).

В прогнозе на 2018 год мы не приводим значения ROE, так как компании совсем недавно удалось вывести собственный капитал в положительную зону, и текущее значение рентабельности собственного капитала не является адекватным.

Изменение ключевых показателей Полюса, 2017

Акции Полюса торгуются с P/E 2018 около 8 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
0 0
Оставить комментарий
arsagera 15.02.2018, 00:00

Славнефть-Мегионнефтегаз (MFGS, MFGSP). Итоги 2017 года: рост налоговой нагрузки опережает выручку

Компания Славнефть-Мегионнефтегаз опубликовала отчетность за 2017 г. по РСБУ.

Ключевые показатели Славнефть-Мегионнефтегаз, 2017г.

Выручка выросла на 6.3%, составив 153.3 млрд руб. В отчетном периоде компания сократила добычу нефти на 9.2% до 8 млн тонн, а средняя расчетная цена реализации выросла на 20.4%. Выручка от реализации нефти выросла только на 9.4%. Прочая выручка, связанная с выполнением компанией работ по договорам об оказании операторских услуг другим дочерним компаниям «Славнефти», продемонстрировала негативную динамику, уменьшившись на 4% - до 33 млрд рублей.

Затраты компании выросли на 9.3 %, главным образом, вследствие роста налогов (+28%), в частности НДПИ. В итоге операционная прибыль уменьшилась почти на 20%, составив 12.2 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим рост процентных расходов (с 2.26 млрд руб. до 3.04 млрд руб.), что стало следствием наращивания долга до 30.8 млрд руб. против 17.8 млрд руб. годом ранее. Помимо этого, в отчетном периоде компания в прочих расходах отразила эффект от изменения оценочных обязательств по ликвидации и демонтажу основных средств в размере 1.3 млрд рублей, что привело к отрицательному сальдо прочих доходов в 1.2 млрд рублей против положительного сальдо в 200 млн рублей годом ранее.

В итоге чистая прибыль компании сократилась на 32% и составила 8.4 млрд руб.

По результатам вышедшей отчетности мы незначительно пересмотрели наш прогноз по чистой прибыли в сторону снижения в части уточнения прогноза цены на нефть на внутреннем рынке. Отметим, что риски инвестирования в бумаги эмитента связаны с отсутствием в обществе элементов Модели управления акционерным капиталом (МУАК): напомним, в последние годы компания не выплачивает дивиденды своим акционерам.

Изменение ключевых показателей Славнефть-мегионнефтегаз, 2017

Обыкновенные и привилегированные акции компании продолжают торговаться ниже своей балансовой стоимости, но не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
0 0
Оставить комментарий
arsagera 15.02.2018, 00:00

Comcast Corporation. Подробная информация о компании и анализ результатов за последние несколько лет

Мы продолжаем серию публикаций об иностранных компаниях. В первом обзоре по данному эмитенту мы постараемся представить подробную информацию о профиле компании, а также анализ производственных и финансовых результатов за последние несколько лет.

Comcast Corporation – американский телекоммуникационный конгломерат. Его история началась в 1963 году, когда американский бизнесмен Ральф Робертс с партнерами в ходе спин-оффа от компании Jerrold Electronics за $500 тыс. приобрел оператора кабельных сетей American Cable Systems в небольшом городке в штате Миссисипи. Далее, осуществляя агрессивную политику слияний и поглощений, к 1994 году Comcast стал третьим по величине оператором кабельных сетей в США. Современный облик компания приобрела в 2011 году, приобретя у General Electric NBC Universal. Бизнес NBC Universal разделен на следующие направления:

  • Кабельное телевидение;
  • Широковещательное телевидение;
  • Производство и прокат фильмов;
  • Парки развлечений.

Обратимся к анализу динамики финансовых результатов в разрезе сегментов за последние 4 года.

  1. Телекоммуникационные услуги.

Телекоммуникации CMCSA, 4 года

Сегмент телекоммуникационных услуг вносит существенный вклад в финансовые результаты компании: его вклад в выручку в 2017 году составил 62%, а в операционную прибыль – 72%. Основную выручку компании приносит сегмент цифрового телевидения, доходы по которому в 2017 году составили $23.1 млрд. Это произошло на фоне снижения количества абонентов на 0.7% - до 22.5 млн - и роста ARPU на 3.2% - до $85.8. Неплохую динамику демонстрирует направление доступа в интернет – компания наращивает как абонентскую базу, так и доходы на одного абонента.

Наиболее динамично растущим направлением дивизиона является выручка от услуг корпоративным клиентам, которая год от года показывает двузначные темпы роста. Направление услуг связи показывает отрицательную динамику по выручке, абонентской базе и доходу на одного абонента. Операционная прибыль рассматриваемого сегмента показывает рост, но ее рентабельность постепенно снижается.

2. NBC Universal

NBCUniversal, 4года

В сегменте NBC Universal основную долю в выручке и операционной прибыли занимает кабельное телевидение, включающее такие телеканалы как USA Network, CNBC и SyFy. Выручка по этому сегменту в 2017 году показала скромный рост на 1.6% на фоне снижения доходов от рекламы и существенного увеличения выручки от лицензирования контента. Операционная прибыль показала двузначные темпы роста на фоне сокращения затрат, связанного с эффектом высокой базы – в 2016 году компания приобретала права на трансляцию летних Олимпийских игр.

Направление широковещательного телевидения, представленного, главным образом, телеканалом NBC в 2017 году показало снижение выручки на 5.9%. Это произошло на фоне почти 20% снижения доходов от рекламы, ситуацию помог сгладить рост доходов от лицензирования контента и его распространения на сторонних ресурсах и каналах. Операционная прибыль снизилась на фоне увеличения маркетинговых расходов, а ее рентабельность почти не изменилась, по сравнению с 2016 годом.

Отличную динамику показало направление производства и проката фильмов, включающее в себя киностудию Universal Studios и студии анимационных фильмов Illumination и DreamWorks, приобретенной Comcast в 2016 году. Совокупная выручка по данному дивизиону в 2017 году показала более чем 20% рост на фоне сильных кассовых сборов таких картин, как «Форсаж 8», «Гадкий я 3» и «На пятьдесят оттенков темнее», как итог почти в два раза выросла операционная прибыль и существенно увеличилась ее рентабельность.

Дивизион парков развлечений в 2017 году показал рост на 10% на фоне увеличения количества посещений и роста среднего чека. Операционная рентабельность по итогам прошлого года незначительно снизилась на фоне выросших маркетинговых расходов. В целом сегмент NBCUniversal показал рост операционной прибыли более чем на 14% - до $6.2 млрд.

Далее обратимся к консолидированным финансовым показателям компании за последние 5 лет.

Ключевые показатели CMCSA. 4 года

Анализируя данные, бросается в глаза достаточно стабильный рост выручки и прибыли до налогообложения, достигших рекордных значений в 2017 году. Чистая прибыль за рассматриваемый период также продемонстрировала увеличение. Внушительный результат за 2017 год объясняется разовым эффектом от проведения налоговой реформы в США.

Таблица демонстрирует готовность компании делиться прибылью с акционерами – на дивиденды и выкупы в последние годы компания направляет не менее 80% чистой прибыли, сохраняя достаточно комфортное соотношение долга и собственного капитала.

Ниже представлены наши прогнозы ключевых финансовых показателей компании, скорректированные в сторону повышения после выхода отчетности за 12 месяцев 2017 года в части корректировки будущей ставки налога на прибыль и механизма расчета балансовой цены акции. При этом прогноз прибыли до налогообложения был снижен в части повышения общекорпоративных расходов.

Ключевые прогнозные показатели компании Comcast, 4 года

По нашим расчетам, в будущем чистая прибыль Comcast будет находиться в диапазоне от $12 до $15 млрд. Акции компании обращаются с P/BV 2017 около 2.7 и P/E 2018 около 15 и являются одним из наших приоритетов в секторе товаров индивидуального спроса.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 14.02.2018, 17:30

Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc. Итоги 9 мес. 2017 г.

Компания Mitsubishi UFJ Financial Group выпустила отчетность за девять месяцев финансового года, завершающихся 31 декабря 2017 года.

Ключевые показатели MTU, 2017

В отчетном периоде чистые процентные доходы компании упали на 2,5% - до 1 434 млрд иен. Это произошло на фоне опережающего роста процентных расходов, составивших 874 млрд иен (+42%). Чистая процентная маржа, по нашим расчетам, снизилась до 0,59% (-0,04 п.п.). Уменьшение чистой процентной маржи на японском финансовом рынке было частично компенсировано ростом чистого процентного дохода на зарубежных рынках.

Внушительный рост показали чистые доходы от торговых операций (+27,3%), увеличившись до 228 млрд иен. Чистые комиссионные доходы выросли на 6% на фоне роста деловой активности в странах присутствия. Чистая нереализованная прибыль от доступных для продажи ценных бумаг увеличились за счет роста цен на японские ценные бумаги, в первую очередь, на акции.

Операционные расходы выросли на 5,3%, составив 2 022 млрд иен, а их отношение к доходам выросло на 1,3 п.п. до 62,6%. Увеличение расходов отражает более высокие расходы за рубежом, в дополнение к обесценению японской иены против других валют.

В итоге чистая прибыль Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc. выросла на 9,7%, составив 863,4 млрд иен. Отдельно стоит отметить, что прибыль от инвестиций в Morgan Stanley увеличилась с 75,6 млрд иен до 139,3 млрд иен (+84,2%).

Финансовые показатели MTU, 2017

Говоря о балансовых показателях, отметим увеличение собственных средств на 4,3%. Кредитный портфель банковской группы вырос на 1,0% - до 109 915 млрд иен, а средства клиентов прибавили 5%, достигнув 174 760 млрд иен. Рост данных показателей произошел в основном из-за увеличения кредитного портфеля за рубежом, а также обесценение японской иены против других валют. Увеличение достаточности основного базового капитала в отчетном периоде превысило один процентный пункт.

В целом финансовые показатели финансовой группы вышли в рамках наших ожиданий. Напомним, что MUFG реализует программу реструктуризации бизнеса путем закрытия подразделений и увеличения инвестиций в развитие цифровых технологий с целью экономии на издержках. В частности, менеджмент рассматривает возможность сокращения около 10000 рабочих мест в течение ближайших десяти лет в связи с низким уровнем процентных ставок и усилением конкуренции, негативно влияющим на прибыль. Стоит отметить, что доля запланированных сокращений от общего числа сотрудников банка по всему миру составляет 7%. За счет этого в дальнейшем группа планирует довести значение Expense ratio (расходы к валовой прибыли) до 60% (сейчас 67,3%).

Ниже представлен наш прогноз выборочных финансовых показателей компании в долларах. Сделано это для обеспечения сопоставимости валют: доступные нам для инвестирования бумаги компании – американские депозитарные расписки (ADR) – номинированы в долларах.

Ключевые пронозные показатели MTU, 2017

Все вышесказанное позволяет предположить, что в ближайшие годы Mitsubishi UFJ Financial Group будет способно зарабатывать ежегодно 8-9 млрд дол. чистой прибыли, около половины которой будет распределяться среди акционеров. В настоящий момент акции группы торгуются исходя из P/E 2017 в районе 11 и P/BV 2017 около 0,6 и входят в число наших приоритетов в глобальном финансовом секторе.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 14.02.2018, 16:06

Rio Tinto plc (RIO). Итоги 2017 года

Группа Rio Tinto раскрыла финансовую отчетность за 2017 год.

Ключевые показатели Рио, 2017

Совокупная выручка Группы выросла на 18,5% - до 40 млрд долл., преимущественно вследствие более высоких средних цен на сырье, сформировавшихся в 2017 году по сравнению с 2016 годом. Операционная прибыль компании выросла более чем в два раза на фоне стагнации чистых операционных издержек и роста прибыли от частичной продажи доли в угольных активах. Прибыль до выплаты налогов показала двукратный рост – до 14,5 млрд долл. В свою очередь, это привело к росту чистой прибыли компании на 89,8% на фоне некоторого увеличения ставки налога на прибыль.

Для того чтобы понять причины такой динамики финансовых показателей Группы, проанализируем ключевые показатели в разрезе основных сегментов компании.

Железная руда Рио, 2017

Объем добычи железной руды в 2017 году существенно не изменился по сравнению с 2016 годом. При этом средняя цена реализации тонны железной руды выросла на 20,9% до 64,8 долл. На этом фоне выручка сегмента продемонстрировала рост на 25% до 18,3 млрд долл., поддержанная более слабым темпом роста операционных издержек добычи (+13,1%) по сравнению с темпом роста цен реализации. Это привело к росту EBITDA до 11,5 млрд долл. и увеличению соответствующей рентабельности сегмента на 4,7 п.п. до 63,1%. Чистая прибыль увеличилась на 45,1% до 6,7 млрд долл. на фоне стагнации амортизационных отчислений сегмента.

Алюминий Рио, 2017

Объемы производства алюминия сократились на 4,6% в 2017 году на фоне свертывания производства на металлургическом комбинате Boyne в Австралии вследствие высоких цен на электроэнергию в штате Квинсленд, а также снижения производства на комбинате Sohar в Омане из-за случаев аварийных отключений электропитания в третьем квартале 2017 года. Однако вследствие роста цен реализации алюминия на 39% выручка сегмента увеличилась на 16,4% до 11 млрд долл. В свою очередь EBITDA выросла до 3,4 млрд долл., а рентабельность по EBITDA показала рост на 5 п.п. до 31,1%. Чистая прибыль алюминиевого сегмента выросла 67% до 1,6 млрд долл.

Медь и алмазы, Рио, 2017

Производство меди в 2017 году сократилось на 13,4% преимущественно вследствие 43-дневной забастовки рабочих на крупном открытом чилийском руднике Escondida в первом квартале 2017 года. Тем не менее, рост цен реализации меди на 26,5% позволил увеличить выручку сегмента на 7% до 4,8 млрд долл. EBITDA выросла до 1,9 млрд долл., при этом рентабельность увеличилась на 8,6 п.п. до 39,3%. На этом фоне в отчетном периоде сегмент смог продемонстрировать чистую прибыль (263 млн долл.) после убытка в размере 18 млн долл. в 2016 году.

Уголь и промышленные материалы Рио, 2017

Добыча угля в отчетном периоде упала на 22,9% до 32,4 млн тонн. Преимущественно это было связано с продажей дивизиона Coal & Allied, завершенной 1 сентября 2017 года. Продажа угольных активов привела к сокращению объема добычи полумягкого коксующегося угля на 51% и энергетического угля – на 17%. Кроме того, на снижении объемов добычи угля отразился тропический циклон Дебби, обрушившийся на Австралию в марте 2017 года, из-за чего добыча на шахтах в штате Квинсленд была приостановлена. Рост средних цен реализации угля почти на 50% перекрыл негативное влияние снизившихся объемов добычи, в результате чего выручка сегмента увеличилась на 15,3% до 7,8 млрд долл. EBITDA выросла до 2,8 млрд долл., при этом рентабельность показала рост на 9,3 п.п. до 36,1%. Все вышеперечисленное привело к двукратному росту чистой прибыли сегмента до 1,2 млрд долл.

Стоит отметить, что долг компании по итогам 2017 года снизился на 12,7% до 16 млрд долл. Кроме того, компания продолжает регулярные выплаты акционерам. В частности, по итогам 2017 года Группа выплатила дивидендов на сумму около 4,2 млрд долл. и произвела обратный выкуп акций в объеме около 2,4 млрд долл. Также компания анонсировала очередной бай-бэк на сумму 1 млрд долл., который должен завершиться к концу 2018 года.

В целом вышедшие результаты оказались лучше наших ожиданий. По итогам внесения фактических данных мы несколько повысили наши прогнозы финансовых показателей по основным сегментам на всем прогнозном периоде.

Ниже представлены наши прогнозы ключевых финансовых показателей компании.

Ключевые прогнозные показатели Рио, 2017

В настоящий момент американские депозитарные расписки Rio Tinto Group торгуются исходя из P/BV 2018 около 1,8 и P/E около 8,5 и входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
0 0
Оставить комментарий
arsagera 14.02.2018, 15:23

Обьнефтегазгеология (OBNE). Итоги 2017 года

Обьнефтегазгеология (OBNE, OBNEP) опубликовала отчетность за 2017 г. по РСБУ.

Ключевые показатели Обьнефтегазгеология, 2017г.

Выручка компании выросла на 9.5% до 43.5 млрд руб. Причиной такой динамики послужил рост средних расчетных рублевых цен на нефть в отчетном периоде на 18.7%, в то время как объемы добычи нефти на Тайлаковском месторождении снизились до 3002 тыс. тонн (-7.8%).

Затраты компании росли несколько большими темпами (+14.7%) на фоне роста НДПИ. В итоге операционная прибыль упала почти на четверть - до 4 млрд руб.

Блок финансовых статей продолжает оказывать серьезное влияние на итоговый результат. Чистые финансовые расходы показали рост на 28.3% до 2.48 млрд руб. Общий долг вырос с 21.2 млрд руб. до 22.9 млрд руб., и на его обслуживание в отчетном периоде потребовалось 2.1 млрд руб., что на 16% меньше аналогичного показателя прошлого года. Стоит отметить, что в отчетном периоде компания показала положительную переоценку своих валютных обязательств, но в меньших размерах, чем годом ранее. Это обстоятельство, а также факт дополнительных начислений резервов по оценочным обязательствам привели к тому, что положительное сальдо прочих доходов/расходов в 2016 году в размере 405 млн рублей сменилось отрицательным сальдо в 476 млн рублей по итогам прошлого года. В итоге чистая прибыль компании упала более чем в 2 раза и составила 1.2 млрд руб.

По итогам внесения фактических данных мы внесли изменения в прогноз по чистой прибыли в сторону понижения на текущий год, уточнив механизм прогноза цены реализации нефти на внутреннем рынке.

Изменение ключевых показателей Обьнефтегазгеология, 2017г.

В данный момент обыкновенные и привилегированные акции компании торгуются за треть балансовой стоимости собственного капитала и входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 13.02.2018, 17:07

АЛРОСА-Нюрба (ALNU) Итоги 12 мес. 2017 г: снижение прибыли из-за падения цен на алмазы

АЛРОСА-Нюрба раскрыла отчетность по РСБУ за 2017 год.

Ключевые показатели Алроса-Нюрба, 2017г.

Добыча алмазов на Нюрбинском ГОКе, согласно операционным данным материнской компании, в отчетном периоде выросла на 13,5%. Рост объемов добычи связан с увеличением объемов обработки песков на обогатительной фабрике.

Тем не менее, выручка компании сократилась сразу на 13,6% – до 40,9 млрд руб. – из-за падения цен на алмазы.

Данное обстоятельство обусловило сокращение прибыли от продаж на 27,3% - до 16,6 млрд руб. Чистые финансовые расходы выросли на треть до 496 млн руб., главным образом, из-за пересчета резервов на рекультивацию нарушенных земель. В итоге чистая прибыль снизилась на 30% – до 12,8 млрд руб.

Отчетность компании вышла в рамках наших ожиданий. Однако в связи со снижением цен на алмазы нам пришлось несколько понизить прогноз финансовых показателей компании на последующие годы.

Изменение ключевых показателей Алроса-Нюрба, 2017г.

На данный момент акции компании торгуются исходя из P/E 2018 около 9 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 12.02.2018, 18:43

Sanofi. Итоги 2017 г.

Компания Sanofi выпустила отчетность за 2017 год.

Ключевые показатели Sanofi, 2017

По данным отчетности общий объем продаж компании увеличился на 3,6% до 35 млрд евро. Результаты поддержало фармацевтическое биотехнологическое подразделение Genzyme, увеличившее свои доходы до 5,7 млрд евро (+13,1%) благодаря показателям по препаратам для лечения рассеянного склероза (Aubagio и Lemtrada), а также подразделение вакцин, объем продаж по которому составил 5,1 млрд евро (+11,4%). Сегмент потребительских товаров и безрецептурной продукции, приобретенный у немецкой фармкомпании Boehringer Ingelheim в обмен на ветеринарное подразделение и доплату разницы в оценках этих компаний (сделка была закрыта 01.01.2017), принес 4,8 млрд евро. Между тем, объем продаж противодиабетических препаратов сократился на 15,6% и составил 5,4 млрд евро.

В географическом разрезе европейский рынок показал наибольший рост продаж (+10,2%, 9,5 млрд евро); североамериканский рынок показал снижение на 2,0% (11,9 млрд евро). Сектор развивающихся рынков показал рост на 9,7% до 10,3 млрд евро. Продажи в прочих регионах возросли на 10,6% до 3,4 млрд евро.

Операционная прибыль компании снизилась на 11,2% до 5,8 млрд евро., главным образом, из-за роста доли себестоимости и прочих операционных расходов в выручке. Кроме того, по статье «прочие доходы и убытки» в 2017 году была отражена корректировка по предоставленным гарантиям, а в 2016 году – разовая прибыль после прекращения участия в совместном предприятии Sanofi Pasteur MSD.

Чистые финансовые расходы в отчетном периоде упали на 68,1% до 273 млн евро за счет значительного сокращения размера долга (с 8,2 млрд евро до 5,2 млрд евро).

В связи с налоговыми инновациями во Франции (снижение налога на прибыль до 25% к 2022 году) и в США (снижение ставки корпоративного налога на прибыль с 35% до 21%) Sanofi отразила корректировку налоговых активов, что привело к росту эффективной налоговой ставки с 23,4% до 31,1%. В итоге чистая прибыль от продолжающихся операций сократилась на 12,8% до 3,9 млрд евро.

Отметим, что в отчетном периоде после завершения сделки по обмену активами с немецкой Boehringer Ingelheim, упомянутой ранее, компания признала единовременную прибыль в размере 4,6 млрд евро. В результате совокупная чистая прибыль отчетного периода составила 8,4 млрд евро (+79,1%).

Операционная прибыль вышла несколько ниже наших ожиданий, что было учтено в прогнозах финансовых показателей компании на ближайшие годы. Отметим, что потенциальная доходность акций компании продолжает оставаться на достаточно высоком уровне.

Ниже представлен прогноз показателей компании в долларах. Сделано это для обеспечения сопоставимости валют: доступные нам для инвестирования бумаги компании – американские депозитарные акции (ADS) – номинированы в долларах.

Ключевые прогнозные показатели Sanofi, 2017

Мы ожидаем, что в ближайшие годы чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $7-9 млрд, а сама компания продолжит достаточно щедро делиться доходами со своими акционерами, направляя на это до 100% своей годовой прибыли, большая часть из которой будет распределяться через дивиденды. В настоящий момент акции Sanofi торгуются исходя из P/E 2018 около 13 и P/BV 2018 в районе 1,5 и входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
51 – 60 из 121«« « 2 3 4 5 6 7 8 9 10 » »»