2 0
101 комментарий
77 455 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
21 – 30 из 1211 2 3 4 5 6 7 » »»
arsagera 04.04.2018, 11:09

Электроцинк (ELTZ). Итоги 2017 г: финансовые статьи сократили прибыль

Электроцинк опубликовал отчетность по РСБУ за 2017 год.

См таблицу тут: https://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/el...

Выручка компании сократилась на 7,1% до 4,9 млрд руб. Такое снижение произошло в связи с тем, что в отчетном периоде не производилась реализация свинца. К настоящему моменту компания еще не раскрыла операционные показатели; по нашему мнению, выручка от реализации цинка частично компенсировало вышеуказанное падение доходов.

Операционные расходы сокращались почти такими же темпами (-7,8%) и составили 4,2 млрд руб. В итоге компания уменьшила операционную прибыль на 3% - до 739 млн руб.

Долговая нагрузка компании за год практически не изменилась, составив 2,8 млрд руб., процентные расходы сократились с 347 млн руб. до 312 млн руб. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 120,9 млн руб. против прибыли 15,3 млн руб., главным образом из-за сокращение курсовых разниц по валютным долгам. В итоге чистые финансовые расходы увеличились на 30,9%, составив 432 млн руб.

В результате компания получила чистую прибыль в размере 198 млн руб., сократив ее более, чем на треть.

По итогам внесения фактических данных мы внесли коррективы в модель компании, скорректировав прогнозную линейку цен реализации цинка. Мы не приводим прогнозный ROE на 2018 год, так как его значение слишком велико из-за эффекта низкой базы и не может быть ориентиром в долгосрочном периоде.

См таблицу тут: https://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/el...

Мы планируем вернуться к обновлению модели компании после выхода годового отчета, где будут приведены операционные показатели за 2017 год. В данный момент акции Электроцинка обращаются с P/BV около 0,5 и в случае снижения котировок могут войти в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 04.04.2018, 10:44

Ленгазспецстрой (LEGS). Итоги 2017 года: хороший год сменился слабым

Ленгазспецстрой опубликовал отчетность по итогам 12 мес. 2017 г. по РСБУ.

См таблицу тут: https://bf.arsagera.ru/lengazspecstroj/itogi_20...

Выручка компании выросла на 9%, достигнув 48.3 млрд руб. Такая динамика, по нашему мнению, отражает ускорение темпов строительства проектов Газпрома. По линии затрат мы наблюдаем более быстрые темпы роста (+13.8%), вызванные ростом материальных расходов. В связи с тем, что компания обладает очень низкой рентабельностью, такая разница в динамике расходов и выручки сыграла определяющую для прибыли роль: валовая прибыль компании сократилась в 4 раза - до 613 млн руб.

В блоке финансовых статей отметим сокращение отрицательного сальдо финансовые и прочих доходов/расходов, которое составило 86 млн руб. на фоне снижения начислений резервов под обесценение запасов. Как итог, чистая прибыль сократилась в 23 раза - до 58 млн руб.

Вышедшая отчетность оказалась ниже наших ожиданий в части валовой рентабельности, мы понизили прогнозы будущих финансовых показателей, приняв более консервативные оценки по доле себестоимости в выручке. В результате потенциальная доходность акций существенно снизилась.

См таблицу тут: https://bf.arsagera.ru/lengazspecstroj/itogi_20...

Мы по-прежнему отмечаем чрезмерную зависимость финансовых показателей компании от заказов Газпрома и крайне низкую ликвидность акций компании. Исходя из котировок на продажу в системе RTS Board акции компании оценены c P/BV 2017 около 0.8 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 04.04.2018, 10:17

NNOG. Итоги 2017 года: символический рост прибыли и покупка газораспределительных сетей

«Газпром газораспределение Нижний Новгород» опубликовал отчетность за 12 месяцев 2017 г. по РСБУ.

См таблицу тут: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Согласно вышедшим данным, выручка компании выросла на 4.7% до 4.8 млрд руб. К сожалению, компания раскроет операционные данные только в годовом отчете. Мы полагаем, что причинами увеличения доходов продолжают оставаться как рост объемов транспортировки, так и среднего тарифа. Операционные расходы увеличились на 4% и составили 3.7 млрд руб. В итоге операционная прибыль выросла на 7.4%, достигнув 1.1 млрд руб.

В блоке финансовых статей выделим снижение процентных доходов с 440 до 366 млн руб. на фоне уменьшения процентной ставки по финвложениям и снижения объема денежных средств – в четвертом квартале на сумму около 2.1 млрд рублей были приобретены газораспределительные сети у АО «Газпром газораспределение» . Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов осталось на уровне прошло года, составив 55 млн рублей. В итоге чистая прибыль выросла на 1.3% – до 1.1 млрд рублей.

По итогам внесения фактических данных, совпавших с нашими ожиданиями, мы не стали вносить существенных изменений в прогнозы финансовых показателей компании.

См таблицу тут: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Акции компании торгуются с P/E 2018 порядка 5 и входят в число наших приоритетов в секторе газораспределительных компаний.

__________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» : http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
0 0
Оставить комментарий
arsagera 03.04.2018, 18:44

Казаньоргсинтез (KZOS) Итоги 2017 года: снижение социальных расходов

Компания Казаньоргсинтез опубликовала отчетность по РСБУ за 12 месяцев 2017 г.

Смотри таблицу тут: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Выручка компании составила 72 млрд руб., снизившись на 4.5%, что в основном было обусловлено снижением рублевых цен на полимеры. Себестоимость компании возросла на 5.7% и составила 45.8 млрд руб., а общие затраты по обычным видам деятельности (с учетом коммерческих и управленческих расходов) выросли на 7.1%. В итоге операционная прибыль компании сократилась более чем на четверть – до 19.6 млрд рублей.

В отчетном периоде компания полностью избавилась от долговой нагрузки, что повлекло за собой снижение процентных выплат (с 707 млн руб. до 255 млн руб.). Объем полученных процентов по остаткам на счетах составил 490 млн руб. против 1.5 млрд рублей годом ранее. Такое значительное снижение процентных доходов обусловлено уменьшением среднего объема денежных средств на счетах. Сальдо прочих расходов составило 510 млн руб. против 3.8 млрд руб. годом ранее – в первую очередь, на это повлияло существенное сокращение расходов на финансирование социальных проектов (с 2.9 млрд рублей до 0.8 млрд рублей.).

В итоге компания заработала 15.2 млрд руб. чистой прибыли, что на 16.1% ниже прошлогоднего результата.

По результатам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по общим административным и коммерческим расходам, что привело к небольшому снижению доходности.

Смотри таблицу тут: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

На данный момент акции компании торгуются c P/E 2018 около 11 и P/BV 2017 в районе 3.3 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 03.04.2018, 18:11

Газпром газораспределение Калуга» (klog). Итоги 2017 года: рост операционной и чистой прибыли

Компания Газпром газораспределение Калуга представила финансовую отчетность за 12 месяцев 2017 г. по РСБУ.

Смотри таблицу тут: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Доходы компании снизились на 2.9% до 1.98 млрд руб., при этом выручка от основной деятельности выросла на 4.3% до 1.6 млрд руб., выручка от строительно-монтажных и ремонтных работ снизилась более чем в 2 раза - до 112.6 млн руб.

Затраты компании уменьшились на 6.5% до 1.5 млрд руб. Расходы на транспортировку газа для промышленности выросли на 4% до 1.27 млрд руб., расходы на строительно-монтажные и ремонтные работы снизились в 2.6 раза до 93 млн руб. В итоге операционная прибыль общества показала рост на 14% - до 321 млн руб.

Положительное сальдо финансовых статей составило 41 млн руб., снизившись более чем на треть. Причинами негативной динамики стал меньший объем доходов от пакета акций Сбербанка по причине более скромной динамики акций Банка в 2017 году, по сравнению с 2016 годом. По нашим расчетам, у компании в собственности 965 тыс. акций Сбербанка, рыночная стоимость которых составляет около 40% всей стоимости Газпром газораспределение Калуга. Долговой нагрузки компания не имеет. В итоге чистая прибыль составила 291 млн руб. (+2.5%).

После выхода отчетности мы скорректировали прогноз финансовых показателей в сторону повышения вследствие сокращения доли себестоимости в выручке и корректировки величины пакета акций Сбербанка.

Смотри таблицу тут: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

В наших диверсифицированных портфелях акций второго эшелона акции компании оценены с P/E 2018 около 2.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» - http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

0 0
Оставить комментарий
arsagera 03.04.2018, 17:33

NBAM. Итоги 2017 года: дорогостоящий «бай-бэк» и квоты на добычу краба

Находкинская база активного морского рыболовства (НБАМР) представила отчетность за 2017 год.

Смотри таблицу тут: https://bf.arsagera.ru/nbamr_nahodkinskaya_baza...

Выручка компании составила 8,1 млрд руб. (-16,2%), снизившись после двух лет двузначных темпов роста. К сожалению, компания не предоставляет производственных показателей на ежеквартальной основе. На наш взгляд, причинами такой динамики могут быть как природные факторы, обусловившие снижение улова, так и задержка денежных поступлений по выполненным контрактам на поставку продукции.

Себестоимость при этом практически не изменилась по сравнению с прошлым годом, составив 4,7 млрд руб. Коммерческие и управленческие расходы снизились на 15,1% до 939,6 млн руб. В итоге операционная прибыль показала падение на 35,8%, составив 2,5 млрд руб.

Дополнительный негатив принес блок финансовых статей. В отчетном периоде долг компании вырос с символических 185 млн руб. до 4,6 млрд руб. Основной причиной роста долговой нагрузки стала необходимость участия в крабовых аукционах, проводившихся государством. Как следствие, процентные расходы выросли с 41,6 млн руб. до 172,7 млн руб. Помимо этого, в составе прочих расходов компания отразила убыток в 888 млн руб., связанный с погашением собственных акций, выкупленных в прошлом году, а также начислила резерв по сомнительным долгам в размере 227 млн руб. (на схожую величину в балансе компании сократилась дебиторская задолженность).

В итоге чистая прибыль компании составила 562 млн руб. против 2,7 млрд руб., полученных годом ранее.

По линии балансовых показателей отметим произведенную переоценку основных средств, итогом которой стало появление добавочного капитала в размере 3,15 млрд руб., увеличившего тем самым собственный капитал компании. Помимо этого, у компании появились нематериальные активы в размере 3,3 млрд руб., к которым отнесены уже упоминавшиеся выше квоты на вылов краба, приобретенные на аукционе.

Вышедшая отчетность оказалась несколько хуже наших ожиданий как в части операционной прибыли, так и единовременных расходов, вследствие чего мы несколько снизили прогноз финансовых результатов на ближайший год. Одновременно с этим было проведено уточнение расчета собственного капитала компании, исходя из фактических балансовых данных.

Смотри таблицу тут: https://bf.arsagera.ru/nbamr_nahodkinskaya_baza...

Мы планируем вернуться к обновлению модели компании после публикации годового отчета за 2017 год, а также появления ясности с дивидендными выплатами. Исходя из текущих котировок на продажу в системе RTS Board, акции НБАМР торгуются с коэффициентами P/E 2018 около 13 и P/BV 2017 –2,3. На данный момент акции эмитента в число наших приоритетов не входят.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 03.04.2018, 15:25

MRKY. Итоги 2017 г.: возвращение к отрицательному собственному капиталу несмотря на годовую прибыль

МРСК Юга раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2017 год.

Ключевые показатели ПАО «МРСК Юга» (MRKY), 2017

Смотри таблицу тут: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Выручка компании выросла на 11,8%, составив 35,3 млрд руб. По основной статье – доходы от передачи электроэнергии – компания зафиксировала рост на 8,7%. На фоне снижения полезного отпуска электроэнергии на 2,7%, рост среднего расчетного тарифа, по нашим подсчетам, составил 11,7%. В 2017 году компания осуществляла функции гарантирующего поставщика в республике Калмыкия: в отчетном периоде выручка от реализации электроэнергии составила 860 млн рублей. Прочие операционные доходы, куда включаются преимущественно суммы полученных пеней и штрафов, а также возмещение расходов по решению суда, увеличились на 38,6% до 1,4 млрд руб.

Операционные расходы показали более медленный рост (+6,4%). В постатейном разрезе обращает на себя внимание рост расходов на передачу электроэнергии (9,3 млрд рублей, +9,5%), и снижение выплат штрафов, пеней и неустоек (1,1 млрд рублей, -30,6%). Помимо этого в отчетном периоде отметим рост резервов по судебным искам (1,2 млрд руб. +57,8%). В итоге прибыль от продаж составила 4 млрд руб., увеличившись более чем вдвое.

Финансовые расходы увеличились на 14,5% до 3,3 млрд руб. на фоне роста стоимости обслуживания внушительного долга компании, составившего на конец отчетного периода 24,4 млрд руб. В итоге МРСК Юга смогла показать положительный итоговый результат в размере 755 млн руб., против убытка 1,3 млрд руб. годом ранее. Помимо этого отметим, что по итогам 2017 г. собственный капитал вновь вернулся в отрицательную зону, чему способствовал убыток в 4 кв. 2017 г. Сейчас компания находится в стадии очередного дополнительного размещения акций на сумму 1,3 млрд рублей. Отметим, что срок размещения был продлен до 2 лет со дня государственной регистрации, то есть до июня 2019 года. В этой связи мы ожидаем, что в 2019 году собственный капитал сможет удержаться на положительных значениях.

Отчетность вышла в рамках наших ожиданий. При этом мы несколько подняли прогноз финансовых показателей на всем прогнозном периоде за счет более высоких тарифов и снижения ожидаемого размера штрафов, пеней и неустоек.

Смотри таблицу тут: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Изменение ключевых прогнозных показателей ПАО «МРСК Юга» (MRKY), 2018

На данный момент акции компании торгуются с P/E 2018 около 5,5 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
0 0
Оставить комментарий
arsagera 02.04.2018, 19:00

Ашинский металлургический завод (AMEZ). Итоги 2017 г: прочие расходы «топят» компанию

Ашинский метзавод опубликовал отчетность за 2017 г. по РСБУ.

Финансовые показатели ПАО «Ашкинский метзавод» (AMEZ) 2017

Выручка завода возросла на 18,4% до 22,4 млрд руб. По нашим оценкам, этот результат стал следствием увеличения отпускных цен на продукцию, объемов реализации в натуральном выражении и структурных изменений в сортаменте реализуемой продукции.

Операционные расходы, большую часть которых составляют затраты на сырье, выросли на 19,8%, составив 21 млрд руб. Как следствие, операционная прибыль завода составила 1,5 млрд руб. (+2,2%).

Существенное влияние на итоговый результат оказал блок финансовых статей. Напомним, что основную часть долговой нагрузки в 7,3 млрд руб. составляют заимствования в евро, что привело к появлению убытков по курсовым разницам (397 млн руб. против прибыли 1,5 млрд руб. год назад), нашедшим свое отражение в отрицательном сальдо прочих доходов и расходов в размере 1,3 млрд руб. Кроме того, отметим формирование резервов по сомнительным долгам на сумму 610 млн руб. и списания от недостач и хищений в размере 71 млн руб. Процентные расходы снизились на 18% - до 473 млн руб. В результате несмотря на хорошую конъюнктуру металлургического рынка завод получил чистый убыток в размере 387 млн руб. против прибыли 98 млн руб. годом ранее.

В связи с тем, что отчетность вышла хуже наших ожиданий в части прочих расходов, мы пересмотрели прогноз финансовых показателей компании, что сказалось на потенциальной доходности акций.

Изменение ключевых прогнозных показателей ПАО «Ашкинский метзавод» (AMEZ) 2017

Акции завода обращаются за четверть балансовой стоимости и на данный момент не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 02.04.2018, 17:33

СУМЗ. Итоги 2017 г: сокращение толлинга и укрепление евро привели к убыткам

Среднеуральский медеплавильный завод раскрыл отчетность по РСБУ за 2017 год.

Смотри таблицу тут: https://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/sr...

Выручка завода прибавила 21,5%, достигнув 22,8 млрд руб. Наибольший вклад в общий результат внесли доходы от поставок медной катанки и катодов, которые выросли в 3 раза до 7,6 млрд руб. на фоне увеличения отгрузок до 20,7 тыс. тонн (рост в 2,7 раза) и роста средней цены на 14,2%. Выручка от толлинга снизилась до 6,3 млрд руб. (-16,9%). Отгрузки черновой давальческой меди сократилась на 16,3% - до 117,6 тыс. тонн, цена реализации составила 53 665 руб. за тонну (-0,8%).

Побочное производство драгоценных металлов продолжило занимать высокую долю в структуре доходов компании – поставки золота в черновой меди и аффинированного золота принесли компании 5,5 млрд руб. (-14,4%) на фоне снижения отгрузки на 6,4% и средней отпускной цены на аффинированное золото на 11,4%, а на золото в черновой меди – на 10,5%.

Выручка от продаж серной кислоты выросла на 37,6% - до 1,4 млрд руб. на фоне роста цены на 43,6% и снижения отгрузки на 4,1%. Прочая выручка, включающая отгрузки побочного серебра, увеличилась на 64% – до 2 млрд руб.

Операционные расходы прибавили 39,6%, достигнув 19,7 млрд руб. Порядка 90% из них приходится на затраты на закупку сырья и материалов, прибавивших 85,8% и составивших 17,9 млрд руб. В итоге операционная прибыль сократилась на одну треть до 3 млрд руб. Парадокс ситуации заключается в том, что сокращение толлинга и увеличение своего производства привело к обратному результату – к ухудшению операционной рентабельности.

Долговая нагрузка компании за отчетный период увеличилась на 7,3 млрд руб., составив 24,6 млрд руб., на фоне некоторого удешевления обслуживания долга: с 10,1% до 7,9%. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 1,5 млрд руб., отразив тем самым курсовые разницы по части валютного долга завода, номинированного в евро. В итоге чистые финансовые расходы выросли в четыре раза и составили 3,1 млрд руб.

В итоге завод зафиксировал чистый убыток в размере 274 млн руб. против прибыли 2,9 млрд руб. годом ранее.

По итогам внесения фактических результатов мы понизили прогноз финансовых результатов из-за увеличения себестоимости производства. Ранее в модель компании вносились коррективы в части линейки прогнозных цен на цветные металлы. Мы не приводим прогнозный ROE на 2018 год, так как его значение слишком велико из-за эффекта низкой базы и не может быть ориентиром в долгосрочном периоде. При продолжении негативных эффектов от перехода на самостоятельное производство и отказа от толлинга мы можем пересмотреть модель компании в связи с возможным «переносом» центра прибыли внутри Холдинга УГМК.

Смотри таблицу тут: https://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/sr...

Балансовая цена акции на конец отчетного периода составила 268 рублей, что, исходя из котировок на продажу в системе RTS Board, дает мультипликатор P/BV около 1,3. В данный момент акции компании в незначительном количестве остаются в наших диверсифицированных портфелях «второго эшелона».

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 02.04.2018, 16:34

Мостострой-11 (MSTS). Итоги 2017 года: неплохой рост финансовых показателей

Мостострой-11 опубликовал отчетность по итогам 12 месяцев 2017 г. по РСБУ.

Смотри таблицу тут: https://bf.arsagera.ru/mostostroj11_msts/itogi_...

Согласно вышедшим данным, выручка компании выросла почти наполовину (42.4%), составив 22.1 млрд руб. Себестоимость компании увеличивалась более стремительными темпами (+ 45%), что, по всей видимости, объясняется опережающим ростом расходов на материалы и услуги субподрядчиков. В итоге валовая прибыль компании выросла на 29.3% - до 3.1 млрд руб. Размер управленческих расходов вырос до 803 млн руб., в результате операционная прибыль составила 2.3 млрд руб. (+42.9%).

Общий долг компании остался на прежнем уровне (4.2 млрд руб.), при этом процентные расходы сократились с 592 млн руб. до 493 млн руб., что может объясняться удешевлением стоимости кредитования. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 1.3 млрд руб. против 430 млн руб. годом ранее. В итоге чистая прибыль Мостостроя-11 выросла почти на треть – до 550 млн рублей.

По итогам вышедшей отчетности, оказавшейся в рамках наших ожиданий, мы оставили прогноз финансовых результатов компании почти без изменений, незначительно увеличив оценку операционных расходов.

Смотри таблицу тут: https://bf.arsagera.ru/mostostroj11_msts/itogi_...

Исходя из котировок на покупку в системе RTS Board (около 20 000 рублей), компания оценена всего в четверть балансовой стоимости. Акции Мостостроя-11 продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
21 – 30 из 1211 2 3 4 5 6 7 » »»