2 0
101 комментарий
76 517 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
1 – 10 из 1031 2 3 4 5 » »»
arsagera 12.04.2018, 16:43

Ставропольэнергосбыт (STSB). Итоги 2017 г.: финансовые статьи помогли показать рост прибыли

Ставропольэнергосбыт опубликовал бухгалтерскую отчетность по итогам 2017 г.

Ключевые показатели ПАО «Ставропольэнергосбыт» 2017

Согласно вышедшим данным, выручка компании увеличилась на 9%, составив 17,5 млрд рублей. При этом отпуск электроэнергии потребителям в отчетном периоде составил 4,5 млрд кВт-ч (-3,1%). Рост среднего расчетного тарифа на 12,4% компенсировал неблагоприятную ситуацию с объемами отпуска.

Общие расходы Ставропольэнергосбыта выросли на 10% и составили 17,2 млрд рублей. В структуре затрат отметим рост расходов на покупку электроэнергии до 9,7 млрд рублей (+10,2%) и увеличение расходов на передачу электроэнергии до 6,7 млрд рублей (+9%). В итоге прибыль от продаж снизилась на 27,4% до 311 млн рублей.

В блоке финансовых статей отметим сокращение процентных расходов с 202 до 194 млн рублей, что связано со снижением стоимости обслуживания долгового бремени. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов сократилось со 151 млн рублей до 44 млн рублей. Стоит отметить, что в прочих расходах сбытовые компании, в том числе отражают резервирование по сомнительной дебиторской задолженности.

Как итог, чистая прибыль компании увеличилась на 4,6%, составив 63 млн рублей.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз доходов в текущем году на фоне более высокого темпа роста тарифов. Прогноз по чистой прибыли при этом несколько снизился в связи с увеличением уровня расходов. При этом прогноз чистой прибыли на будущие годы напротив несколько повысился на фоне снижения расходов по обслуживанию долга .

Снижение потенциальной доходности по префам, по большей части, связано с падением дивидендной доходности, в связи с более низким уровнем чистой прибыли по итогам 2017 года.

Отметим, что прогнозирование финансовых показателей энергосбытовых компаний осложнено существенными колебаниями чистых финансовых результатов и невысокой рентабельностью работы.Изменение ключевых прогнозных показателей ПАО «Ставропольэнергосбыт» (STSB) 2017

На данный момент акции Ставропольэнергосбыта торгуются с P/E 2018 около 2,7 и P/BV 2018 порядка 0,5. Привилегированные акции компании входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 04.04.2018, 19:01

МОЭСК (MSRS). Итоги 2017 г.: резервы и разовые списания сократили прибыль втрое

Компания МОЭСК раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2017 год.

Финансовые показатели ПАО «МОЭСК», 2017

Совокупная выручка компании прибавила 7,2%, составив 150,5 млрд рублей. При этом выручка от передачи электроэнергии выросла на 7,5% на фоне увеличения полезного отпуска электроэнергии на 0,9% и среднего расчетного тарифа на 6,5%.

Стоит отметить выросшие почти в 3 раза прочие доходы, включающие в себя выручку от услуг по монтажу и техническому обслуживанию электрооборудования, а также доходы от сдачи имущества в аренду. Отметим, что в отчетном периоде компания произвела реклассификацию доходов от компенсации потерь в связи с ликвидацией электросетевого имущества в размере 2,9 млрд рублей, признанных в 2016 г. в составе прочих доходов в статью чистые прочие операционные доходы. Прочие операционные доходы в свою очередь увеличились на 23,3%, составив 9,2 млрд рублей, что объясняется признанием выручки от выявленного бездоговорного потребления электроэнергии в размере 2,2 млрд рублей, против 670 млн рублей годом ранее.

Операционные расходы росли быстрее выручки, составив 150,1 млрд рублей (+14,1%). Основными драйверами роста выступили убыток от обесценения основных средств в размере 6,3 млрд рублей, а также резервы под обесценение дебиторской задолженности в размере 3,5 млрд рублей (+33,6%) и по судебным искам в размере 2,9 млрд рублей ( > в 2,8 раз). В итоге операционная прибыль МОЭСКа снизилась на 41% – до 9,6 млрд рублей.

Снизившиеся финансовые доходы не оказали существенного влияния на результат. Финансовые расходы сократились до 5,8 млрд рублей (-6,5%) на фоне уменьшения стоимости обслуживания долга, составившего на конец отчетного периода 86,7 млрд рублей. В итоге чистая прибыль снизилась на 67,2% до 3,1 млрд рублей.

По итогам внесения фактических данных, мы понизили прогноз выручки на будущие годы в связи со снижением доходов от технологического присоединения. Прогноз чистой прибыли в 2018-2019 гг. понизился на фоне снижения выручки и более быстрого темпа роста расходов. В 2020-2023 гг. чистая прибыль возросла, что связано со снижением процентных выплат после уточнения графика погашения долга и корректировки инвестиционной программы. Итоговая потенциальная доходность несколько возросла.

Изменение ключевых прогнозных показателей ПАО «МОЭСК», 2017

Акции компании обращаются с P/E 2018 – 5,4 и P/BV 2018 около 0,2 и не входят число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 04.04.2018, 11:09

Электроцинк (ELTZ). Итоги 2017 г: финансовые статьи сократили прибыль

Электроцинк опубликовал отчетность по РСБУ за 2017 год.

См таблицу тут: https://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/el...

Выручка компании сократилась на 7,1% до 4,9 млрд руб. Такое снижение произошло в связи с тем, что в отчетном периоде не производилась реализация свинца. К настоящему моменту компания еще не раскрыла операционные показатели; по нашему мнению, выручка от реализации цинка частично компенсировало вышеуказанное падение доходов.

Операционные расходы сокращались почти такими же темпами (-7,8%) и составили 4,2 млрд руб. В итоге компания уменьшила операционную прибыль на 3% - до 739 млн руб.

Долговая нагрузка компании за год практически не изменилась, составив 2,8 млрд руб., процентные расходы сократились с 347 млн руб. до 312 млн руб. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 120,9 млн руб. против прибыли 15,3 млн руб., главным образом из-за сокращение курсовых разниц по валютным долгам. В итоге чистые финансовые расходы увеличились на 30,9%, составив 432 млн руб.

В результате компания получила чистую прибыль в размере 198 млн руб., сократив ее более, чем на треть.

По итогам внесения фактических данных мы внесли коррективы в модель компании, скорректировав прогнозную линейку цен реализации цинка. Мы не приводим прогнозный ROE на 2018 год, так как его значение слишком велико из-за эффекта низкой базы и не может быть ориентиром в долгосрочном периоде.

См таблицу тут: https://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/el...

Мы планируем вернуться к обновлению модели компании после выхода годового отчета, где будут приведены операционные показатели за 2017 год. В данный момент акции Электроцинка обращаются с P/BV около 0,5 и в случае снижения котировок могут войти в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 04.04.2018, 10:44

Ленгазспецстрой (LEGS). Итоги 2017 года: хороший год сменился слабым

Ленгазспецстрой опубликовал отчетность по итогам 12 мес. 2017 г. по РСБУ.

См таблицу тут: https://bf.arsagera.ru/lengazspecstroj/itogi_20...

Выручка компании выросла на 9%, достигнув 48.3 млрд руб. Такая динамика, по нашему мнению, отражает ускорение темпов строительства проектов Газпрома. По линии затрат мы наблюдаем более быстрые темпы роста (+13.8%), вызванные ростом материальных расходов. В связи с тем, что компания обладает очень низкой рентабельностью, такая разница в динамике расходов и выручки сыграла определяющую для прибыли роль: валовая прибыль компании сократилась в 4 раза - до 613 млн руб.

В блоке финансовых статей отметим сокращение отрицательного сальдо финансовые и прочих доходов/расходов, которое составило 86 млн руб. на фоне снижения начислений резервов под обесценение запасов. Как итог, чистая прибыль сократилась в 23 раза - до 58 млн руб.

Вышедшая отчетность оказалась ниже наших ожиданий в части валовой рентабельности, мы понизили прогнозы будущих финансовых показателей, приняв более консервативные оценки по доле себестоимости в выручке. В результате потенциальная доходность акций существенно снизилась.

См таблицу тут: https://bf.arsagera.ru/lengazspecstroj/itogi_20...

Мы по-прежнему отмечаем чрезмерную зависимость финансовых показателей компании от заказов Газпрома и крайне низкую ликвидность акций компании. Исходя из котировок на продажу в системе RTS Board акции компании оценены c P/BV 2017 около 0.8 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 04.04.2018, 10:17

NNOG. Итоги 2017 года: символический рост прибыли и покупка газораспределительных сетей

«Газпром газораспределение Нижний Новгород» опубликовал отчетность за 12 месяцев 2017 г. по РСБУ.

См таблицу тут: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Согласно вышедшим данным, выручка компании выросла на 4.7% до 4.8 млрд руб. К сожалению, компания раскроет операционные данные только в годовом отчете. Мы полагаем, что причинами увеличения доходов продолжают оставаться как рост объемов транспортировки, так и среднего тарифа. Операционные расходы увеличились на 4% и составили 3.7 млрд руб. В итоге операционная прибыль выросла на 7.4%, достигнув 1.1 млрд руб.

В блоке финансовых статей выделим снижение процентных доходов с 440 до 366 млн руб. на фоне уменьшения процентной ставки по финвложениям и снижения объема денежных средств – в четвертом квартале на сумму около 2.1 млрд рублей были приобретены газораспределительные сети у АО «Газпром газораспределение» . Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов осталось на уровне прошло года, составив 55 млн рублей. В итоге чистая прибыль выросла на 1.3% – до 1.1 млрд рублей.

По итогам внесения фактических данных, совпавших с нашими ожиданиями, мы не стали вносить существенных изменений в прогнозы финансовых показателей компании.

См таблицу тут: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Акции компании торгуются с P/E 2018 порядка 5 и входят в число наших приоритетов в секторе газораспределительных компаний.

__________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» : http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
0 0
Оставить комментарий
arsagera 03.04.2018, 18:44

Казаньоргсинтез (KZOS) Итоги 2017 года: снижение социальных расходов

Компания Казаньоргсинтез опубликовала отчетность по РСБУ за 12 месяцев 2017 г.

Смотри таблицу тут: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Выручка компании составила 72 млрд руб., снизившись на 4.5%, что в основном было обусловлено снижением рублевых цен на полимеры. Себестоимость компании возросла на 5.7% и составила 45.8 млрд руб., а общие затраты по обычным видам деятельности (с учетом коммерческих и управленческих расходов) выросли на 7.1%. В итоге операционная прибыль компании сократилась более чем на четверть – до 19.6 млрд рублей.

В отчетном периоде компания полностью избавилась от долговой нагрузки, что повлекло за собой снижение процентных выплат (с 707 млн руб. до 255 млн руб.). Объем полученных процентов по остаткам на счетах составил 490 млн руб. против 1.5 млрд рублей годом ранее. Такое значительное снижение процентных доходов обусловлено уменьшением среднего объема денежных средств на счетах. Сальдо прочих расходов составило 510 млн руб. против 3.8 млрд руб. годом ранее – в первую очередь, на это повлияло существенное сокращение расходов на финансирование социальных проектов (с 2.9 млрд рублей до 0.8 млрд рублей.).

В итоге компания заработала 15.2 млрд руб. чистой прибыли, что на 16.1% ниже прошлогоднего результата.

По результатам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по общим административным и коммерческим расходам, что привело к небольшому снижению доходности.

Смотри таблицу тут: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

На данный момент акции компании торгуются c P/E 2018 около 11 и P/BV 2017 в районе 3.3 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 03.04.2018, 18:11

Газпром газораспределение Калуга» (klog). Итоги 2017 года: рост операционной и чистой прибыли

Компания Газпром газораспределение Калуга представила финансовую отчетность за 12 месяцев 2017 г. по РСБУ.

Смотри таблицу тут: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Доходы компании снизились на 2.9% до 1.98 млрд руб., при этом выручка от основной деятельности выросла на 4.3% до 1.6 млрд руб., выручка от строительно-монтажных и ремонтных работ снизилась более чем в 2 раза - до 112.6 млн руб.

Затраты компании уменьшились на 6.5% до 1.5 млрд руб. Расходы на транспортировку газа для промышленности выросли на 4% до 1.27 млрд руб., расходы на строительно-монтажные и ремонтные работы снизились в 2.6 раза до 93 млн руб. В итоге операционная прибыль общества показала рост на 14% - до 321 млн руб.

Положительное сальдо финансовых статей составило 41 млн руб., снизившись более чем на треть. Причинами негативной динамики стал меньший объем доходов от пакета акций Сбербанка по причине более скромной динамики акций Банка в 2017 году, по сравнению с 2016 годом. По нашим расчетам, у компании в собственности 965 тыс. акций Сбербанка, рыночная стоимость которых составляет около 40% всей стоимости Газпром газораспределение Калуга. Долговой нагрузки компания не имеет. В итоге чистая прибыль составила 291 млн руб. (+2.5%).

После выхода отчетности мы скорректировали прогноз финансовых показателей в сторону повышения вследствие сокращения доли себестоимости в выручке и корректировки величины пакета акций Сбербанка.

Смотри таблицу тут: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

В наших диверсифицированных портфелях акций второго эшелона акции компании оценены с P/E 2018 около 2.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» - http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

0 0
Оставить комментарий
arsagera 03.04.2018, 17:33

NBAM. Итоги 2017 года: дорогостоящий «бай-бэк» и квоты на добычу краба

Находкинская база активного морского рыболовства (НБАМР) представила отчетность за 2017 год.

Смотри таблицу тут: https://bf.arsagera.ru/nbamr_nahodkinskaya_baza...

Выручка компании составила 8,1 млрд руб. (-16,2%), снизившись после двух лет двузначных темпов роста. К сожалению, компания не предоставляет производственных показателей на ежеквартальной основе. На наш взгляд, причинами такой динамики могут быть как природные факторы, обусловившие снижение улова, так и задержка денежных поступлений по выполненным контрактам на поставку продукции.

Себестоимость при этом практически не изменилась по сравнению с прошлым годом, составив 4,7 млрд руб. Коммерческие и управленческие расходы снизились на 15,1% до 939,6 млн руб. В итоге операционная прибыль показала падение на 35,8%, составив 2,5 млрд руб.

Дополнительный негатив принес блок финансовых статей. В отчетном периоде долг компании вырос с символических 185 млн руб. до 4,6 млрд руб. Основной причиной роста долговой нагрузки стала необходимость участия в крабовых аукционах, проводившихся государством. Как следствие, процентные расходы выросли с 41,6 млн руб. до 172,7 млн руб. Помимо этого, в составе прочих расходов компания отразила убыток в 888 млн руб., связанный с погашением собственных акций, выкупленных в прошлом году, а также начислила резерв по сомнительным долгам в размере 227 млн руб. (на схожую величину в балансе компании сократилась дебиторская задолженность).

В итоге чистая прибыль компании составила 562 млн руб. против 2,7 млрд руб., полученных годом ранее.

По линии балансовых показателей отметим произведенную переоценку основных средств, итогом которой стало появление добавочного капитала в размере 3,15 млрд руб., увеличившего тем самым собственный капитал компании. Помимо этого, у компании появились нематериальные активы в размере 3,3 млрд руб., к которым отнесены уже упоминавшиеся выше квоты на вылов краба, приобретенные на аукционе.

Вышедшая отчетность оказалась несколько хуже наших ожиданий как в части операционной прибыли, так и единовременных расходов, вследствие чего мы несколько снизили прогноз финансовых результатов на ближайший год. Одновременно с этим было проведено уточнение расчета собственного капитала компании, исходя из фактических балансовых данных.

Смотри таблицу тут: https://bf.arsagera.ru/nbamr_nahodkinskaya_baza...

Мы планируем вернуться к обновлению модели компании после публикации годового отчета за 2017 год, а также появления ясности с дивидендными выплатами. Исходя из текущих котировок на продажу в системе RTS Board, акции НБАМР торгуются с коэффициентами P/E 2018 около 13 и P/BV 2017 –2,3. На данный момент акции эмитента в число наших приоритетов не входят.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 03.04.2018, 15:25

MRKY. Итоги 2017 г.: возвращение к отрицательному собственному капиталу несмотря на годовую прибыль

МРСК Юга раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2017 год.

Ключевые показатели ПАО «МРСК Юга» (MRKY), 2017

Смотри таблицу тут: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Выручка компании выросла на 11,8%, составив 35,3 млрд руб. По основной статье – доходы от передачи электроэнергии – компания зафиксировала рост на 8,7%. На фоне снижения полезного отпуска электроэнергии на 2,7%, рост среднего расчетного тарифа, по нашим подсчетам, составил 11,7%. В 2017 году компания осуществляла функции гарантирующего поставщика в республике Калмыкия: в отчетном периоде выручка от реализации электроэнергии составила 860 млн рублей. Прочие операционные доходы, куда включаются преимущественно суммы полученных пеней и штрафов, а также возмещение расходов по решению суда, увеличились на 38,6% до 1,4 млрд руб.

Операционные расходы показали более медленный рост (+6,4%). В постатейном разрезе обращает на себя внимание рост расходов на передачу электроэнергии (9,3 млрд рублей, +9,5%), и снижение выплат штрафов, пеней и неустоек (1,1 млрд рублей, -30,6%). Помимо этого в отчетном периоде отметим рост резервов по судебным искам (1,2 млрд руб. +57,8%). В итоге прибыль от продаж составила 4 млрд руб., увеличившись более чем вдвое.

Финансовые расходы увеличились на 14,5% до 3,3 млрд руб. на фоне роста стоимости обслуживания внушительного долга компании, составившего на конец отчетного периода 24,4 млрд руб. В итоге МРСК Юга смогла показать положительный итоговый результат в размере 755 млн руб., против убытка 1,3 млрд руб. годом ранее. Помимо этого отметим, что по итогам 2017 г. собственный капитал вновь вернулся в отрицательную зону, чему способствовал убыток в 4 кв. 2017 г. Сейчас компания находится в стадии очередного дополнительного размещения акций на сумму 1,3 млрд рублей. Отметим, что срок размещения был продлен до 2 лет со дня государственной регистрации, то есть до июня 2019 года. В этой связи мы ожидаем, что в 2019 году собственный капитал сможет удержаться на положительных значениях.

Отчетность вышла в рамках наших ожиданий. При этом мы несколько подняли прогноз финансовых показателей на всем прогнозном периоде за счет более высоких тарифов и снижения ожидаемого размера штрафов, пеней и неустоек.

Смотри таблицу тут: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Изменение ключевых прогнозных показателей ПАО «МРСК Юга» (MRKY), 2018

На данный момент акции компании торгуются с P/E 2018 около 5,5 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
0 0
Оставить комментарий
arsagera 02.04.2018, 19:00

Ашинский металлургический завод (AMEZ). Итоги 2017 г: прочие расходы «топят» компанию

Ашинский метзавод опубликовал отчетность за 2017 г. по РСБУ.

Финансовые показатели ПАО «Ашкинский метзавод» (AMEZ) 2017

Выручка завода возросла на 18,4% до 22,4 млрд руб. По нашим оценкам, этот результат стал следствием увеличения отпускных цен на продукцию, объемов реализации в натуральном выражении и структурных изменений в сортаменте реализуемой продукции.

Операционные расходы, большую часть которых составляют затраты на сырье, выросли на 19,8%, составив 21 млрд руб. Как следствие, операционная прибыль завода составила 1,5 млрд руб. (+2,2%).

Существенное влияние на итоговый результат оказал блок финансовых статей. Напомним, что основную часть долговой нагрузки в 7,3 млрд руб. составляют заимствования в евро, что привело к появлению убытков по курсовым разницам (397 млн руб. против прибыли 1,5 млрд руб. год назад), нашедшим свое отражение в отрицательном сальдо прочих доходов и расходов в размере 1,3 млрд руб. Кроме того, отметим формирование резервов по сомнительным долгам на сумму 610 млн руб. и списания от недостач и хищений в размере 71 млн руб. Процентные расходы снизились на 18% - до 473 млн руб. В результате несмотря на хорошую конъюнктуру металлургического рынка завод получил чистый убыток в размере 387 млн руб. против прибыли 98 млн руб. годом ранее.

В связи с тем, что отчетность вышла хуже наших ожиданий в части прочих расходов, мы пересмотрели прогноз финансовых показателей компании, что сказалось на потенциальной доходности акций.

Изменение ключевых прогнозных показателей ПАО «Ашкинский метзавод» (AMEZ) 2017

Акции завода обращаются за четверть балансовой стоимости и на данный момент не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
1 – 10 из 1031 2 3 4 5 » »»