2 0
100 комментариев
81 851 посетитель

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
1 – 10 из 3151 2 3 4 5 » »»
arsagera 19.10.2018, 18:33

Северсталь (CHMF). Итоги 9 мес. 2018 г.: рост цен обеспечивает достойный результат

Северсталь раскрыла консолидированную финансовую отчетность за девять месяцев 2018 года. Оговоримся, что нами будут проанализированы данные отчетности в рублях, которые были рассчитаны на основе данных в долларах США и среднего курса доллара за период, в сопоставлении с результатами за аналогичный период 2017 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

Совокупная выручка компании увеличилась на 21,7%, составив 400,4 млрд руб. На экспорт пришлось около 41% консолидированной выручки компании.

Продажи угля упали на 12% – до 1,1 млн тонн, что стало следствием запланированных работ по перемонтажу лав на шахтах «Комсомольская» и «Воркутинская», а также более низких объемов производства на шахте «Воргашорская». В условиях производственной реструктуризации сегмента Северсталь продолжает обеспечивать себя углем, сократив при этом реализацию концентрата внешним покупателям.

Продажи железорудного сырья выросли на 19,8% – до 5,3 млн тонн, что частично связано с консолидацией Яковлевского рудника, при этом рублевая цена увеличилась на 9,9% – до 5 081 руб. за тонну. Указанные обстоятельства привели к росту выручки от продаж ЖРС на 31,7% - до 26,8 млрд руб.

Продажи проката выросли на 1%, составив 6,5 млн тонн. Выручка по этому сегменту возросла на 23%, составив 246,2 млрд руб. на фоне увеличения рублевых цен на прокат на 21,8% – до 37 686 руб. за тонну. Сегмент изделий конечного цикла продемонстрировал снижение продаж на 1,4%, а его выручка выросла на 6,9% – до 70,5 млрд руб.; при этом цены реализации увеличились, составив 52,2 тыс. руб. за тонну.

Нельзя не отметить рост выручки от продаж полуфабрикатов до 15,5 млрд рублей (в 2,3 раза). Это произошло на фоне почти двукратного увеличения объемов и роста цены почти на 27,9%.

На фоне девальвации национальной валюты средняя себестоимость производства тонны сляба на Череповецком металлургическом комбинате возросла до 20 034 руб за тонну. Общая себестоимость продаж увеличилась на 14,9%, достигнув 230,5 млрд руб. Административные и коммерческие расходы выросли на 3%, в итоге операционная прибыль Северстали увеличилась почти на 42,7% до 124,6 млрд руб.

Долговая нагрузка составила 97,9 млрд руб., снизившись с начала года на 23 млрд руб. Отметим, что долговое бремя практически полностью номинировано в валюте, что вкупе с укреплением рубля в отчетном периоде привело к отрицательным курсовым разницам в размере 5,2 млрд руб. (год назад +1,6 млрд руб.).

В итоге чистая прибыль Северстали составила 90,8 млрд руб., увеличившись в 2 раза.

Отчетность вышла в русле наших ожиданий. По ее итогам мы несколько повысили прогноз чистой прибыли на будущий период в части снижения доли себестоимости в доходах. Кроме того, потенциальная доходность выросла после рекомендации совета директоров компании выплатить дивиденды за третий квартал в размере 44,39 руб.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/E 2018 около 7,3 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...

0 0
Оставить комментарий
arsagera 18.10.2018, 17:43

Саратовский НПЗ (KRKN, KRKNP). Итоги 9 мес. 2018 г.

Хорошие результаты в преддверии налогового маневра

Саратовский НПЗ раскрыл бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2018 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/saratovskij_npz/itogi_9_...

Выручка компании снизилась на 3,5%, составив 10,1 млрд руб., что, по всей видимости, было обусловлено снижением стоимости процессинга.

Расходы компании прибавили 3,0%, увеличившись до 6,0 млрд руб.

Компания не имеет долга, равно как и значительного объема свободных денежных средств. Кроме того, прочие доходы и расходы не оказали какого-либо значимого эффекта на итоговый финансовый результат. Заметим, что на протяжении последних лет наблюдается постоянный рост дебиторской задолженности, сопоставимый в абсолютном выражении с размером нераспределенной прибыли. Только с начала года дебиторская задолженность выросла на 4,3 млрд руб., достигнув 15,3 млрд руб. Почти вся она приходится на материнскую компанию – Роснефть, являясь для последней способом безвозмездного фондирования.

В итоге чистая прибыль компании снизилась на 12,4%, составив 3,3 млрд руб.

По итогам внесения фактических данных мы скорректировали прогноз финансовых показателей текущего года в сторону увеличения, отразив результат отчетного периода. Вместе с тем, линейка прогнозов на последующие годы была скорректирована с целью учета ремонта основных фондов, проводимых, согласно нашим наблюдениям, раз в два года. Это обстоятельство привело к некоторому сокращению потенциальной доходности.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/saratovskij_npz/itogi_9_...

Отметим, что наш нынешний сценарий не учитывает последствий предстоящих изменений налогообложения в отрасли. По мере прояснения ситуации, мы планируем вернуться к модели прогноза финансовых показателей компании.

Мы отдаем предпочтение привилегированным акциям компании, обращающимся с мультипликаторами P/BV 2018 около 0,4 и P/E 2018 около 3.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...

0 0
Оставить комментарий
arsagera 18.10.2018, 17:41

Южный Кузбасс (UKUZ). Итоги 9 мес. 2018 г.

Отрицательные курсовые разницы не позволяют заработать прибыль

Южный Кузбасс раскрыл отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2018 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/yuzhnyj_kuzbass_ukuz/ito...

Выручка компании сократилась на 1,2% – до 24,6 млрд рублей на фоне сокращения объема добычи. На экспорт пришлось около 49% консолидированной выручки компании.

Операционные расходы выросли на 4,8% до 18,4 млрд руб. Это привело к существенному падению операционной прибыли – до 6,3 млрд рублей.

В блоке финансовых статей чистые финансовые доходы сменились расходами. Во- первых, компания получила значительные отрицательные курсовые разницы, против положительных курсовых разниц годом ранее. Помимо этого, отсутствуют доходы от участия в других организациях (напомним, что в прошлом году компания получила 13 млрд руб. в виде дивидендов по акциям АО «Разрез Томусинский»). Долговая нагрузка компании несущественно выросла до 129 млрд руб., а обслуживание долга обошлось в 7,8 млрд руб. Этой сумме были противопоставлены доходы по размещенным средствам в размере 5,2 млрд руб. Финансовые вложения составили 64,4 млрд руб.

В итоге чистый убыток Южного Кузбасса в отчетном периоде составил 4,5 млрд руб.

В целом отчетность вышла в русле наших ожиданий, мы незначительно повысили прогноз финансовых результатов компании после снижения темпов падения добычи угля, а также внесения структуры статей себестоимости за первое полугодие 2018 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/yuzhnyj_kuzbass_ukuz/ito...

Мы не приводим прогнозное значение ROE по итогам 2018 года, так как по итогам 2017 года собственный капитал компании был отрицательным. В данный момент бумаги эмитента в число наших приоритетов не входят.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...

0 0
Оставить комментарий
arsagera 17.10.2018, 15:45

Micron Technology, Inc. (MU). Итоги 2018 года

Компания Micron Technology, Inc. раскрыла финансовую отчетность за 2018 года (финансовый год компании заканчивается в конце августа).

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/micron_technology_inc/it...

Общая выручка компании выросла почти наполовину, составив $30,4 млрд. Такой динамики удалось достичь благодаря сохранению высокого спроса на ключевые продукты компании.

Половину доходов компании принес сегмент «Память для компьютеров и сетей», чьи доходы выросли почти на 77%, а операционная прибыль – более чем в два с половиной раза на фоне продолжающегося роста продаж и средних цен реализации. В результате операционная маржа подскочила до 64,1% на фоне сокращения удельных производственных издержек.

Сегмент памяти для мобильных устройств показал более скромную динамику доходов (+48,7%), чего не скажешь об операционной прибыли, подскочившей в 3,2 раза ($3,0 млрд). Операционная маржа выросла на 25,1 п.п., составив 46,1% на фоне увеличения цен на продукцию, снижения издержек производства и более высоких объемов продаж.

Доходы сегмента «Устройства хранения данных для компаний и частных лиц» выросли на 11,3%, а операционная прибыль прибавила три четверти, составив $964 млн. Такой результат во многом был обеспечен сильным спросом на рынке облачных решений. Операционная маржа выросла на 7,0 п.п., составив 19,2% на фоне снижения издержек производства и улучшения ассортимента продукции.

Сегмент встраиваемой памяти также показал существенный рост финансовых показателей: операционная прибыль составила $1,5 млрд, а операционная рентабельность выросла на 6,2 п.п. до 42,3%. Сильный рост со стороны потребительских и автомобильных рынков привел к увеличению средних отпускных цен и росту объемов продаж, что частично было нивелировано возросшими затратами на исследования и разработки.

Чистые финансовые расходы компании показали незначительный рост, составив $687 млн. На фоне небольших налоговых отчислений чистая прибыль компании выросла в 2,6 раза, составив $14,1 млрд.

В целом отчетность вышла несколько лучше наших ожиданий; по ее итогам мы не стали вносить в модель компании существенных изменений.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/micron_technology_inc/it...

По традиции компания отказалась от выплаты дивидендов в завершившемся году, однако ранее Советом директоров было объявлено о начале программы выкупа собственных акций, начиная с 2019 финансового года. Ожидается, что на эти цели может быть направлено свыше $10 млрд.

Мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $10 – 12 млрд. Акции Micron торгуются с мультипликатором P/BV 2018 около 2,0 и входят в число наших приоритетов в отрасли «Technology».

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 16.10.2018, 18:14

Коршуновский ГОК (KOGK). Итоги 9 мес. 2018 г.

Темпы снижения доходов постепенно сокращаются

Коршуновский ГОК опубликовал отчетность за девять месяцев 2018 года по РСБУ.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/korshunovskij_gok_kogk/i...

Выручка компании сократилась на 30,7% – до 6,7 млрд рублей. В комментариях к динамике выручки в ежеквартальном отчете за второй квартал 2018 года компания сообщила о том, что снижение доходов связано с уменьшением объемов реализации и средней цены ЖРК. Кроме того, пресс-служба ГОКа объясняла сокращение объемов ведением добычи в сложных горно-геологических условиях, более низким содержанием железа в руде и ее высокой влажностью. Операционные расходы сократились только на 4,5% - до 6,7 млрд рублей. Таким образом, на операционном уровне был получен убыток в 77 млн руб. против прибыли в 2,6 млрд рублей годом ранее.

Переходя к анализу блока финансовых статей, напомним, что Коршуновский ГОК в Группе Мечел является кредитором, не имея на балансе заемных средств, в то время как объем выданных займов составляет порядка 23,6 млрд руб. Выданные займы принесли компании в отчетном периоде 1,7 млрд руб. финансовых доходов. Таким образом, средняя ставка по выданным займам составила, по нашим оценкам, порядка 10%. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 60 млн руб. В итоге ГОК зафиксировал чистую прибыль в размере 1,5 млрд руб., что в 3 раза меньше прошлогоднего результата.

По итогам внесения отчетности мы повысили прогнозы финансовых показателей на текущий год, отразив сокращение темпов падения выручки год к году, а также снижение доли себестоимости и коммерческих расходов в доходах компании.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/korshunovskij_gok_kogk/i...

На данный момент акции Коршуновского ГОКа торгуются примерно за 7,5 годовых прибылей и пока не входят в число наших приоритетов. Среди дочерних компаний Мечела мы отдаем предпочтение Уральской кузнице и ЧМК.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...

0 0
Оставить комментарий
arsagera 16.10.2018, 17:10

Челябинский металлургический комбинат (CHMK). Итоги 9 мес. 2018 г.

Ослабление рубля ударило по ожидаемой годовой прибыли

ЧМК опубликовал отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2018 г.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

Выручка комбината выросла на 7,6%, составив 94,5 млрд руб. Отметим, что квартальная выручка ЧМК продолжает удерживать рубеж в 31 млрд руб., что, на наш взгляд, связано с возросшими ценами на продукцию комбината на внутреннем рынке.

Операционные расходы комбината сократились на 1,1%, составив 83,5 млрд руб. В итоге операционная прибыль ЧМК выросла в 3,2 раза, составив 11,1 млрд руб.

Чистые финансовые расходы составили 7,2 млрд руб., увеличившись в 4 раза по сравнению с прошлогодним значением. Такая динамика, на наш взгляд, стала следствием ослабления рубля по отношению к евро и реализацией отрицательных курсовых разниц по валютной части кредитного портфеля. В итоге сальдо прочих доходов/расходов составило минус 7,7 млрд руб. Финансовые расходы увеличились на 6% до 4,9 млрд руб. на фоне почти двукратного роста долгового бремени в 3 кв. 2018 г. С начала года долг комбината вырос на 69,3 млрд руб., составив 146,1 млрд руб. Финансовые вложения при этом (внутригрупповые займы структурам «Мечела») составили 127,7 млрд руб., увеличившись в 2,4 раза с начала года и принеся 5,4 млрд руб. дохода.

В текущем году комбинат по-прежнему работает с нулевой ставкой налога на прибыль в рамках консолидированной группы налогоплательщиков. В итоге чистая прибыль за 9 месяцев 2018 г. составила 4,2 млрд руб., что в 2,4 раза выше прошлогоднего результата, однако в 3кв. 2018 г. комбинат зафиксировал чистый убыток в размере 507 млн руб. Балансовая стоимость акции на конец квартала составила 15 297 руб.

По итогам внесения фактических данных, оказавшихся хуже наших ожиданий, мы пересмотрели прогноз финансовых результатов компании в сторону понижения, сократив объем реализации продукции, увеличив долю коммерческих и управленческих расходов в выручке, а также увеличив отрицательное сальдо финансовых и прочих операционных доходов и расходов, вследствие ослабления курса рубля.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

Акции комбината по-прежнему оценены всего лишь в районе годовой прибыли и одной пятой собственного капитала. Бумаги ЧМК продолжают входить в наши портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...

0 0
Оставить комментарий
arsagera 15.10.2018, 18:12

Уральская кузница (URKZ). Итоги 9 мес. 2018 г.

Снижение долга поддержало двузначные темпы роста прибыли

Уральская кузница выпустила отчетность за девять месяцев 2018 года по РСБУ.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/uralskaya_kuznica/itogi_...

Выручка компании увеличилась на 32% до 12,2 млрд руб. При этом выручка от реализации на внутреннем рынке выросла до 10,1 млрд руб. (+27,8%), а экспортная выручка увеличилась на 55,9% – до 2,1 млрд рублей. Операционные расходы возросли на 30,2% - до 10,7 млрд руб., что было обусловлено существенным ростом себестоимости реализации (+31,3%). В итоге операционная прибыль выросла на 37.9% – до 1.01 млрд руб.

Финансовые статьи продолжают оказывать существенное влияние на итоговый результат: в отчетном периоде компания получила 1,5 млрд руб. в виде процентов. При этом совокупные финансовые вложения по балансу с начала года увеличились с 15,7 до 16,7 млрд руб. Средняя ставка по выданным займам, по нашим расчетам, составила примерно 12,5%.

Столь внушительные финансовые доходы объясняются тем, что компания выдает займы Мечелу как за счет собственных, так и за счет заемных средств. Долговое бремя компании за год существенно сократилось – с 4,9 млрд руб. до 2,2 млрд руб. Проценты к уплате составили 354млн руб., а положительное сальдо прочих доходов и расходов – 28 млн руб. (отрицательное 160 млн руб. годом ранее).

На фоне символической налоговой ставки (что связано с включением компании в 2013 году в консолидированную группу налогоплательщиков на базе Мечела) чистая прибыль компании выросла на 45,1% - до 2,6 млрд руб. Нераспределенная прибыль компании составила 24,3 млрд руб.; а балансовая стоимость акции – 44,3 тыс. руб. при текущих котировках около 7,1 тыс. руб.

Отчетность компании в целом превысила наши ожидания. По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз финансовых результатов на ближайший год в части увеличения объемов производства и реализации продукции. Помимо этого, мы сократили размер процентов к уплате в связи с уменьшением долгового бремени, пересмотрели размер сальдо прочих операционных доходов и расходов в положительную сторону, а также понизили размер налоговой ставки.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/uralskaya_kuznica/itogi_...

На данный момент акции Уральской кузницы торгуются с P/E 2018 около 1,1 и за 15% балансовой стоимости при ROE свыше 15%. Бумаги компании продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...

0 0
Оставить комментарий
arsagera 12.10.2018, 16:08

Walgreens Boots Alliance, Inc. (WBA). Итоги 2018 года

Компания Walgreens Boots Alliance раскрыла финансовую отчетность за 2018 год (финансовый год компании заканчивается в конце августа).

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/walgreens_boots_alliance...

Совокупная выручка возросла на 11,3% - до $131,5 млрд. Основной дивизион компании - Retail Pharmacy USA – показал увеличение объемов реализации за счет включения результатов недавно созданной компании AllianceRx Walgreens Prime, занимающейся продажей и транспортировкой дорогостоящих препаратов, нуждающихся в особых условиях транспортировки и хранения, а также приобретения магазинов компании Rite Aid.

Доходы международного сегмента Retail Pharmacy International увеличились на 4,0% до $12,3 млрд, что было обусловлено влиянием пересчета валютных курсов на общий объем продаж в денежном выражении, а также увеличившимися продажами в Ирландии и Таиланде. Аналогичная ситуация и с сегментом Pharmaceutical Wholesale, который ведет международные оптовые операции: его выручка возросла до $23,0 млрд (+8,6%) на фоне увеличившихся продаж на развивающихся рынках.

Операционная прибыль подразделения Retail Pharmacy USA увеличилась на 16,7 % до $4,9 млрд. Этот рост был обусловлен учетом приобретенных магазинов Rite Aid , а также более высокими сопоставимыми продажами аптек и снижением доли коммерческих, общих и административных расходов в выручке.

Операционная прибыль сегмента Retail Pharmacy International увеличилась на 13,6% до $842 млн США. Такая динамика объясняется, прежде всего, влиянием пересчета валют, а также ростом валовой прибыли и снижением доли коммерческих, общих и административных расходов в выручке.

Операционная прибыль сегмента Pharmaceutical Wholesale выросла на 8,9% до $676 млн. Основной причиной роста стало увеличение годовой прибыли от долевого участия в AmerisourceBergen $191 млн ($135 млн годом ранее). Скорректированный операционный доход сегмента за четвертый квартал вырос на 0,5% до $222 млн.

В итоге чистая прибыль Walgreens Boots Alliance увеличилась на 23,2% – до $2,02 млрд. За отчетный период компания выкупила собственных акций на $5,2 млрд, кроме того компания выплатила $1,7 млрд в виде дивидендов. За счет сокращения количества акций показатель EPS вырос на треть до $5,07.

По итогам внесения фактических результатов за полугодие года мы повысили прогноз финансовых результатов деятельности компании, увеличив также среднегодовые объемы средств, направляемых ею на выкуп собственных акций. Как следствие, потенциальная доходность акций Walgreens Boots Alliance возросла.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/walgreens_boots_alliance...

Что касается будущих результатов компании, то мы прогнозируем, что Walgreens Boots Alliance будет способен зарабатывать в ближайшие несколько лет чистую прибыль в размере $5,0-5,5 млрд. ежегодно. Ожидается, что на дивиденды компания будет направлять около 30% чистой прибыли, а вместе с выкупами акций среди акционеров будет распределяться вся годовая прибыль. Акции Walgreens продолжают входить в состав наших портфелей иностранных акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 04.10.2018, 17:17

Макропоказатели. Макрообзор – данные за сентябрь

В данном обзоре мы рассмотрим публиковавшуюся в сентябре макроэкономическую информацию.

В первую очередь отметим, что по оценке Минэкономразвития рост ВВП в августе (здесь и далее: г/г) замедлился до минимального с начала года 1% после роста на 1,8% в июле. По итогам января-августа 2018 года ведомство оценило рост ВВП в 1,6%. Далее проанализируем ситуацию в ключевых отраслях экономики, а также динамику основных макроэкономических показателей и попытаемся понять причины сложившейся динамики.

Для начала обратимся к ситуации в промышленности. По данным Росстата, в августе 2018 года рост промышленного производства замедлился до 2,7% после увеличения на 3,9% месяцем ранее. С исключением сезонности в августе 2018 года промпроизводство прибавило 0,3%. По итогам января-августа 2018 года рост промышленности составил 3,1%.

см. график: https://bf.arsagera.ru/makropokazateli/makroobz...

Что касается динамики в разрезе сегментов, то в сегменте «Добыча полезных ископаемых» рост выпуска продукции ускорился до 4,5% после увеличения на 3,2% в июле. В сегменте «Обрабатывающие производства» рост замедлился до 2,2% после увеличения выпуска на 4,6%. Сегмент «Электроэнергия, газ и пар» увеличил выпуск на 0,1% после роста на 1,8% месяцем ранее. В то же время рост выпуска в сегменте «Водоснабжение» ускорился до 5,5% после увеличения в июле на 1%.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/makropokazateli/makroobz...

Таким образом, положительная динамика промпроизводства в августе была поддержана всеми его секторами, в то время как ключевой вклад внесли «Добыча полезных ископаемых», а также «Водоснабжение».

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/makropokazateli/makroobz...

По итогам восьми месяцев 2018 года в добывающем сегменте сохраняется рост добычи угля (+7,7%) и природного газа (+6,2%), при этом добыча нефти показывает слабую положительную динамику (+0,6%). Фактором, сдерживающим добычу нефти, продолжает выступать действующий договор «ОПЕК+» о сокращении добычи топлива. Что касается обрабатывающих производств, то здесь выпуск мясных продуктов по-прежнему увеличивается, при этом в августе производство мяса скота выросло на 12,6%, что отразилось на росте выпуска данной позиции по итогам января-августа до 11,2%. Производство целого ряда стройматериалов показывает отрицательную динамику, при этом наибольшее снижение наблюдается по позиции блоки и прочие сборные строительные изделия (-7,1%).В тяжелой промышленности производство стальных труб в августе снизилось, при этом с начала года онозамедлило свой рост до 6,8% с 9,1% (по сравнению с динамикой за семь месяцев). Вместе с этим, значительный рост продолжает показывать выпуск легковых автомобилей(+17,1%).

Кроме того, во второй половине сентября Росстат опубликовал информацию о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам января-июля 2018 года. Он составил 7,6 трлн руб., в то время как за аналогичный период предыдущего года российские компании заработали 5,6 трлн руб. Таким образом, рост сальдированной прибыли предприятий в отчетном периоде ускорился до 34,7% после 30,9% по итогам первого полугодия 2018 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/makropokazateli/makroobz...

Что касается доли убыточных организаций, то она увеличилась на 0,9 п.п. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года до 31,8%. Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/makropokazateli/makroobz...

По итогам января-июля 2018 года все ключевые виды деятельности отразили положительный сальдированный финансовый результат. Динамика в разрезе видов деятельности при этом оставалась разнонаправленной. Так, наибольший рост продемонстрировали сегменты «Водоснабжение» (сальдированный результат вырос в 2,3 раза), «Оптовая, розничная торговля и ремонт» (+75,6%), а также «Добыча полезных ископаемых» (+66,4%). При этом наиболее сильное снижение сальдированного финансового результата показал сегмент «Строительство» (-23,4%).

Банковский сектор после 142 млрд руб. прибыли в июле, заработал 124 млрд руб. в августе. При этом Сбербанк за этот же период заработал 71,5 млрд руб. чистой прибыли. В августе прошлого года прибыль сектора составила 71 млрд руб. С начала 2018 года по состоянию на 1 сентября российские банки заработали 900,5 млрд руб. по сравнению с 997 млрд руб. годом ранее. Прибыль Сбербанка за январь-август 2018 года составила 540,7 млрд руб.

Говоря о прочих показателях банковского сектора в августе, стоит отметить увеличение объема его активов на 2,4% (до 88,7 трлн руб.). Объем кредитов нефинансовым организациям увеличился на 1,1 трлн руб. (+3,5%). Объем розничного кредитования вырос на 333 млрд руб. (+2,5%). Таким образом, по состоянию на 1 сентября 2018 года совокупный объем кредитов экономике составил 46,6 трлн руб. На фоне сохранения инфляции на низком уровне (4-4,5%) мы ожидаем возобновления снижения уровня процентных ставок, что будет способствовать увеличению темпов роста кредитования.

см. график: https://bf.arsagera.ru/makropokazateli/makroobz...

Что касается потребительской инфляции, то недельный рост цен в сентябре держался на уровне 0-0,1%. Исходя из недельных данных, рассчитываемых по узкой потребительской корзине, в целом за сентябрь цены могли вырасти на 0,1%, а в годовом выражении на начало октября инфляция могла ускориться до 3,3% после 3,2% по состоянию на 1 сентября. Отметим, что пока это предварительные данные, так как Росстат на момент выхода данного обзора не опубликовал значение инфляции за сентябрь 2018 года по широкой потребительской корзине.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/makropokazateli/makroobz...

Динамика обменного курса рубля – один из ключевых факторов, влияющих на рост потребительских цен. В сентябре среднее значение курса составило 67,7 руб. после 66,1 руб. за доллар в августе. Тем не менее, к концу месяца курс доллара снизился до 65,6 руб. Укреплению курса рубля к концу месяца способствовал ускоренный рост цен на нефть во второй половине сентября, а также остановка покупок валюты Минфином на внутреннем рынке.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/makropokazateli/makroobz...

Стоит отметить, что 14 сентября состоялось очередное заседание Совета директоров Банка России, по итогам которого ключевая ставка была повышена (впервые с 2014 года) на 0,25 п.п. до 7,5%. По мнению ЦБ, изменение внешних условий существенно усилило проинфляционные риски. Банк России оценивает, что годовая инфляция в 2019 году вырастет до 5-5,5%, а к концу 2020 году снизится до целевого уровня 4%. При этом, по данным мониторинга ЦБ, инфляционные ожидания населения и предприятий выросли на фоне курсовой волатильности. Кроме того, регулятор отметил ужесточение денежно-кредитных условий, существенный рост доходностей ОФЗ, а также повышение процентных ставок на депозитно-кредитном рынке. По мнению ЦБ, повышение ключевой ставки будет способствовать сохранению положительных реальных процентных ставок по депозитам, что поддержит привлекательность сбережений и сбалансированный рост потребления. Отметим, что ЦБ будет принимать решения по ключевой ставке, оценивая динамику инфляции и инфляционные ожидания, а также фактическую динамику ВВП относительно прогноза регулятора.

см. график: https://bf.arsagera.ru/makropokazateli/makroobz...

Помимо денежно-кредитной политики Центробанка, существенное влияние на курс рубля продолжает оказывать состояние внешней торговли. Так, по данным Банка России, товарный экспорт по итогам января-июля 2018 года составил 244,8 млрд долл. (+28,1%). В то же время товарный импорт составил 141,8 млрд долл. (+11,1%). Положительное сальдо торгового баланса в отчетном периоде составило 103 млрд долл. (+62,1%).

см. график: https://bf.arsagera.ru/makropokazateli/makroobz...

Как можно заметить, в июле темпы роста экспорта заметно ускорились, при этом темпы роста импорта в последние месяцы замедляются. Эти факторы заложили предпосылки для ускоренного роста положительного сальдо торгового баланса. В таблице ниже представлена динамика ввоза и вывоза важнейших товаров.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/makropokazateli/makroobz...

Переходя к отдельным товарным группам, отметим, что экспорт большинства важнейших товаров увеличился по итогам января-июль 2018 года. В частности, экспорт топливно-энергетических товаров вырос на 31,7% на фоне роста среднегодовых цен на нефть и газ. Экспорт металлов и изделий из них вырос на 34,5%. Экспорт продукции химической промышленности увеличился на 14,6% на фоне роста экспорта азотных удобрений (+9,6%). Негативная динамика экспорта калийных удобрений замедлилась (-8,8%) после снижения на 11,7% по итогам I п/г 2018 г. Что касается импорта, то здесь отметим уверенный рост ввоза продукции химической промышленности (+15,1%), а также машин, оборудования и транспортных средств (+10,2%). В то же время ввоз продовольственных товаров и с/х сырья показал рост на 7,6%.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/makropokazateli/makroobz...

Основным фактором укрепления счета текущих операций стал рост цен на основные товары российского экспорта при умеренном росте импорта, что привело к расширению профицита торгового баланса. При этом положительное сальдо текущего счета платежного баланса выступало источником накопления международных резервов страны и финансирования вывоза капитала преимущественно в форме уменьшения внешних обязательств.

Выводы:

  • Реальный рост ВВП, согласно оценке МЭР, в августе составил 1%, а по итогам восьми месяцев 2018 года ВВП вырос на 1,6%;
  • Промпроизводство в августе 2018 года в годовом выражении увеличилось на 2,7%, а по итогам января-августа 2018 года промышленность показала рост на 3,1%;
  • Сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний в январе-июле 2018 года составил 7,6 трлн руб. по сравнению с 5,6 трлн руб. годом ранее. При этом доля убыточных компаний увеличилась на 0,9 п.п. до 31,8%;
  • Банковский сектор в августе заработал 124 млрд руб. прибыли. По итогам восьми месяцев 2018 года банки зафиксировали сальдированную прибыль в объеме 900,5 млрд руб. по сравнению с 997 млрд руб. за аналогичный период годом ранее;
  • Потребительская инфляция в сентябре 2018 года, по предварительным данным, составила 0,1%, при этом в годовом выражении на начало октября инфляция выросла до 3,3%;
  • Среднее значение курса доллара США в сентябре 2018 года выросло до 67,7 руб. по сравнению с 66,1 руб. в августе, однако к концу месяца значение курса снизилось до 65,6 на фоне роста цен на нефть и приостановки покупок валюты на внутреннем рынке Минфином для пополнения международных резервов.
  • Сальдо счета текущих операций, согласно предварительным данным ЦБ, по итогам января-августа 2018 года выросло в 3,6 раза до 69 млрд долл. Чистый вывоз частного капитала вырос в 2,8 раза до 26,5 млрд долл.
0 0
Оставить комментарий
arsagera 27.09.2018, 18:49

Korea Electric Power Corp. (KEP). Итоги 1 п/г 2018 года

Компания Korea Electric Power Corp. выпустила отчетность за 1 п/г 2018 года.

Отчетность компании отразила увеличение общей выручки на 3,5% до 29,0 трлн вон, в то время как рост затрат составил 16,4% (28,6 трлн вон). Такая динамика была обусловлена резким ростом мировых цен на топливо, а также продолжающимся сокращением коэффициента использования установленных мощностей в сегменте атомной генерации в условиях жесткого контроля безопасности на ядерных реакторах. Дополнительно ситуацию усугубила временная приостановка работы старых угольных станций, предпринятая весной текущего года в целях сокращения выбросов мелкой пыли и улучшения качества воздуха.

Недостающие объемы электроэнергии и мощности компании пришлось закупать у сторонних поставщиков, что привело к росту указанных расходов на 29,8%.

В итоге на операционном уровне компания зафиксировала убыток в 815 млрд вон против прибыли 2,3 трлн вон годом ранее. С учетом блока финансовых статей чистый убыток компании составил 1,23 трлн вон (год назад – прибыль 1,2 трлн вон).

После внесения фактических результатов мы понизили прогноз чистой прибыли на ближайшие годы, повысив оценки топливных расходов компании и затрат на покупную электроэнергию и мощность, что привело к сокращению потенциальной доходности акций компании. Дополнительным риском для компании остаются зарубежные проекты, требующие значительных объемов финансирования. Ожидается, что в случае неблагоприятного развития событий компания сможет рассчитывать на помощь корейских властей, остающихся основным акционером Korea Electric Power.

Несмотря на сократившуюся потенциальную доходность, бумаги компании продолжают входить в наши портфели иностранных акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
1 – 10 из 3151 2 3 4 5 » »»