Выручка компании выросла на 6,1% до 23 млрд дол. В разрезе отдельных препаратов хороший рост демонстрирует линейка новых продуктов (Sensipar, Prolia, Vectibix, XGEVA, Nplate). В то же время ряд традиционных препаратов, имеющих достаточно большой удельный вес в доходах компании (Enbrel, Neulasta, EPOGEN), демонстрируют неоднозначную динамику, сталкиваясь с трудностями в продажах на фоне усилившейся конкуренции на североамериканском рынке. При этом отметим, что продажи препарата Enbrel возросли на 11% за счет роста цен, а существенное падение доходов от реализации препарата EPOGEN связано в том числе с переходом некоторых американских клиентов диализа на другой препарат компании Aranesp.
Затраты компании остались практически на прошлогоднем уровне, в результате операционная прибыль выросла на 15,6% до 9,8 млрд дол., а операционная маржа выросла на 3,5 процентных пункта до 42,6%. На рост маржи оказали влияние повышение производственной эффективности, более высокие цены реализации продукции, а также снижение расходов на исследования и разработки за счет выхода ряда препаратов на поздние стадии клинических испытаний.
Рост финансовых расходов на 28,3% был обусловлен увеличением долгового бремени с 31,4 до 34,6 млрд дол. В итоге чистая прибыль компании выросла на 11,3% до 7,7 млрд дол., при этом чистый денежный поток за четвертый квартал составил 2,9 млрд дол.
В течение отчетного года компания выкупила 19,7 млн собственных акций на сумму 3 млрд дол., а также выплатила акционерам дивиденды на сумму 3 млрд дол. Помимо этого компанией был анонсирован дивиденд за 1 кв. 2017 года в размере 1,15 дол. на акцию, что на 15 % выше, чем в предыдущих 4 кварталах. Датой закрытия реестра станет 15 февраля 2017 г.
После выхода отчетности мы не стали вносить заметных изменений в модель компании.
Мы ожидаем, что компания продолжит достаточно щедро делиться доходами со своими акционерами, направляя на это не менее половины своей годовой прибыли. В настоящий момент акции Amgen торгуются исходя из P/E 2017 около 14 и P/BV 2017 около 3,5 и входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
На уровне основных составляющих выручки серьезных изменений не произошло. Главным ударом стало отражение убытка от операций с производными финансовыми инструментами в размере 6,76 млрд дол., из которых почти 5 млрд дол. приходится на четвертый квартал прошлого года. Такой оказалась цена для компании от волатильности на рынках процентных ставок, иностранных валют и фондовых рынков. MetLife использует производные инструменты как часть своей стратегии управления активами и пассивами в части хеджирования определенных видов рисков, таких как изменения процентных ставок и иностранной валюты. По заявлению компании, примерно 94 процента от квартальных убытков по производным инструментам было связано с асимметричными и неэкономическими особенностями ведения учета. За вычетом влияния данных факторов квартальная чистая прибыль компании составила 768 млн дол.
В географическом разрезе операционные доходы американского сегмента выросли на 19% составив 516 млн дол. Схожие темпы роста показал и азиатский сегмент за счет роста бизнеса в Японии. Еще лучше шли дела у компании в ближневосточном регионе, где операционные доходы выросли на треть за счет контроля над затратами, а также роспуска части ранее созданных резервов.
В итоге компания смогла показать чистую прибыль лишь благодаря отражению налоговых возмещений, связанных с убытками. По линии операционной прибыли без учета единовременных факторов MetLife зафиксировала снижение на 5%.
Отчетность компании оказалась существенно хуже наших ожиданий вследствие значительных убытков от хеджинговых операций. Мы считаем, что данный фактор носит в большей степени разовый характер. В своих прогнозах на будущие годы мы заложили некоторый рост чистой прибыли и ожидаем, что ее стабильное значение будет располагаться в диапазоне 5-6 млрд дол. Тем не менее, пересмотр модели компании привел к снижению потенциальной доходности акций компании, что ставит под вопрос их дальнейшее пребывание в наших портфелях.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
Выручка компании составила 222,6 млрд шведских крон, что на 9,9% меньше прошлогоднего результата. Выручка сегмента «Сети» снизилась до 108,3 млрд крон (-12,4%) из-за снижения продаж устройств беспроводного широкополосного доступа в интернет. Кроме того снижение связано с эффектом высокой базы выручки 2015 г., отразившей завершение ряда крупных проектов. Как следствие, операционная прибыль данного дивизиона сократилась почти в три раза – до 4,7 млрд крон, отразив снижение рентабельность сегмента до 4,4%. Снижение лицензионных выплат также негативно повлияло на показатели сегмента.
Выручка по направлению «Услуги интеграции и проектирования» уменьшилась на 5,8% и составила 101,7 млрд крон. Операционная прибыль сегмента снизилась почти в 2,5 раза, до 3,3 млрд крон. На динамику статей повлияли сокращение контрактов в Северной Америке и падение количества клиентов, которым необходима поддержка CDMA сетей.
Негативную динамику по выручке и операционной прибыли также показал сегмент «Поддержка», выручка которого упала на 16,6% до 12,5 млрд крон, операционный убыток составил почти 1 млрд крон. В этом сегменте снизились продажи устройств предыдущих поколений и программного обеспечения в области цифровых проектов. На сегмент также повлияли более низкие отчисления от лицензирования интеллектуальных прав.
В итоге совокупная операционная прибыль Ericsson снизилась почти в 3,5 раза - до 6,3 млрд крон. Чистые финансовые расходы выросли на 17,6% - до 2,3 млрд крон. из-за снижения финансовых доходов.
В итоге чистая прибыль компании сократилась почти в 8 раз - до 1,7 млрд крон, EPS продемонстрировал схожую динамику, снизившись до $0,06.
В целом отчетность вышла хуже наших ожиданий. По итогам внесения фактических результатов за 2016 год мы понизили прогноз по операционной прибыли на следующий год, что привело к уменьшению ROE. Дивидендные выплаты в 2017 году существенно понизятся (согласно рекомендации Совета директоров) по отношению к прошлому году – до $0,11 на акцию. Указанные факторы привели к тому, что наша оценка потенциальной доходности снизилась до 24,6%.
Новый год ознаменовался кадровыми перестановками в руководстве. В должность CEO 16 января 2017 года вступил Борйе Экхольма, сменив на этом посту Яна Фрикхаммара, который временно исполнял обязанности гендиректора компании после отставки Ханса Вестберга в июле 2016 года. Новый глава компании планирует реструктурировать бизнес вокруг сетей пятого поколения (5G), облачных технологий и интернета вещей. Помимо этого в его планы входит продолжения программы по сокращению расходов, ежегодный эффект от которой после 2017 года должен составить не менее 3 млрд крон. Начиная с 1 квартала 2017 года, Ericsson будет отчитываться о результатах в трех новых сегментах: «Сети», «Медиа» и «IT и облачные технологии».
Мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне 9 - 15 млрд. крон. Акции Telefonaktiebolaget LM Ericsson торгуются с мультипликатором P/BV 2017 около 1,2 и являются одним из наших приоритетов в отрасли «Technology».
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
Компания Sony Corporation раскрыла финансовую отчетность за 9 месяцев 2016/17 финансового года. Напомним, что финансовый год у компании Sony Corporation заканчивается 31 марта.
Общая выручка упала на 9.3% - до ¥ 5.7 трлн. Совокупная операционная прибыль упала почти в 2 раза – достигнув ¥ 194 млрд. Значимым фактором, повлиявшим на данную динамику, стало упоминавшееся нами в предыдущих обзорах землетрясение, произошедшее в апреле 2016 года в префектуре Кумамото, где у компании располагается часть производственных мощностей.
Наибольшие потери понесли сегменты «Полупроводники» и «Компоненты», а также связанный с ними сегмент «Цифровые камеры», где падение выручки и операционной прибыли произошло из-за сложностей с закупками компонентов. Данные потери были ожидаемы по причине уменьшения производства на фоне сохранения постоянных расходов.
В сегменте «Мобильная связь» произошло снижение выручки более чем на треть из-за падения объемов продаж телефонов среднего ценового диапазона, главным образом в Европе и других убыточных регионах. Данные потери были компенсированы за счет улучшения ассортимента продукции смартфонов, фокусирования на моделях смартфонов с высокой добавленной стоимостью, что в итоге вылилось в получение операционной прибыли в размере ¥25 млрд.
Рост операционной прибыли в сегменте «Игры и сетевые услуги» связан с запуском продаж новых версий игровой приставки PlayStation4, а в сегменте «ТВ и аудио» он произошел в основном за счет улучшения ассортимента продукции, отражающего переход к моделям с более высокой добавленной стоимостью. Sony существенно снизила прогнозы прибыли от продажи DVD и других каналов домашних развлечений из-за общего ослабления этого рынка.
В сегменте «Кино- и телеиндустрия» крупный операционный убыток в отчетном периоде произошел в основном после списаний гудвилла в 962 млн. долларов США (¥112,1 млрд) из-за пересмотра прогнозов будущей рентабельности в кинематографическом сегменте. Основная часть гудвилла, которая был списана, изначально был зафиксирована в 1989 г. в связи с приобретением киностудии Columbia Pictures Entertainment Inc. Для частичной компенсации списаний Sony намерена продать акции медицинского веб-сервиса M3 Inc. японскому подразделению банка Goldman Sachs.
В сегменте «Музыка» несмотря на рост выручки (4.3%) операционная прибыль показала снижение на 17.5%; это произошло вследствие эффекта высокой базы прошлого финансового года (прибыль от переоценки в долях дочерних компаний), что частично было компенсировано увеличением объемов продаж. Остальные сегменты не продемонстрировали значимых изменений.
В итоге чистая прибыль Sony Corporation сократилась почти в 5 раз – до ¥ 45.6 млрд.
По итогам внесения фактических результатов мы понизили наши прогнозы финансовых результатов на текущий финансовый год, не изменив их на будущие годы.
Что касается будущих результатов компании, то мы ожидаем, что компания Sony Corporation будет способна зарабатывать в ближайшие несколько лет чистую прибыль в размере $2,5-3,4 млрд. Именно такие ориентиры предусмотрены текущей стратегией компании. Ожидается, что на дивиденды компания будет направлять около 15% чистой прибыли.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Северсталь раскрыла консолидированную финансовую отчетность за 2016 год. Оговоримся, что нами будут проанализированы данные отчетности в рублях, которые были рассчитаны на основе данных в долларах США и среднего курса доллара за период, в сопоставлении с результатами за аналогичный период 2015 года.
Совокупная выручка компании увеличилась на 0,8%, достигнув 395,6 млрд рублей. Заметим, что 36% выручки компании пришлось на экспорт.
Продажи угля упали на 25,5% - до 2 940 тыс. тонн, а цены на уголь в рублевом выражении продемонстрировали снижение на 12,4%. В итоге выручка по данному направлению снизилась на 34,8% - до 7 млрд рублей. Продажи железорудного сырья сократились на 1,4% - до 6 099 тыс. тонн, при этом рублевая цена увеличилась на 14,7% - до 3 421 рублей за тонну, что стало причиной роста выручки от продажи ЖРС на 13,1% до 20,9 млрд рублей.
Продажи проката снизились на 3,2%, составив 8 081 тыс. тонн. Выручка по этому сегменту возросла на 4,1%, составив 222,8 млрд рублей на фоне увеличения рублевых цен на прокат, на 7,5% - до 27 572 рублей за тонну. Сегмент изделий конечного цикла продемонстрировал снижение продаж на 6,1%, а его выручка снизилась на 9% - до 88,2 млрд рублей, цены просели на 3,1% - до 47,3 тыс. рублей за тонну.
Средняя себестоимость производства тонны сляба на Череповецком металлургическом комбинате выросла на 6,4% - до 14 394 рублей. Себестоимость продаж увеличилась на 2,8%, достигнув 238,9 млрд рублей. Административные и коммерческие расходы снизились на 2,8%, в итоге операционная прибыль Северстали сократилась на 2,9% – до 101,4 млрд рублей.
Долговая нагрузка составила 122,1 млрд рублей, сократившись с начала года на 56,6 млрд рублей. Отметим, что долговое бремя практически полностью номинировано в валюте, что вкупе с укреплением рубля в отчетном периоде привело к положительным курсовым разницам в размере 32,3 млрд рублей. Помимо этого Группа пересмотрела возмещаемость некоторых ранее непризнанных налоговых активов. В итоге расходы по налогу на прибыль в отчетном периоде составили всего 6,5 млрд рублей. Таким образом, чистая прибыль Северстали за 2016 года выросла почти в 3 раза – до 108,4 млрд рублей.
В целом отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями, рост цен на сталь и укрепление рубля позволило компании показать достойный результат. По итогам внесения фактических данных мы не стали вносить серьезных изменений в прогноз финансовых показателей компании в текущем году.
На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/BV около 4, и не входят в число наших приоритетов. В сталелитейном секторе мы отдаем предпочтение бумагам ММК, ЧМК и Мечела.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
Совокупная выручка компании увеличилась на 7.2% - до 1 925 млрд иен.
Среди отдельных составляющих доходов отметим увеличение выручки от операционного лизинга вследствие роста доходов от продаж недвижимости по лизинговым договорам.
Объем премий по страхованию жизни и связанные с ними доходы от инвестиций выросли главным образом за счет увеличения страховых взносов и инвестиционного дохода, а также от улучшения инвестиционного дохода от активов с переменным аннуитетом.
С другой стороны, доходы от оказания услуг снизились за счет частичной продажи акций инвестбанка Houlihan Lokey и переход этого актива в разряд учитываемых по методу долевого участия.
Общие расходы компании выросли на 9%. Расходы по страхованию жизни выросли за счет увеличения резервов в связи с увеличением числа новых договоров страхования. Прочие сегменты не показали значимой динамики по расходам. В то же время управленческие и административные расходы сократились в силу вышеупомянутой продажи части акций Houlihan Lokey и перехода этого актива в разряд учитываемых по методу долевого участия.
В итоге прибыль до налогообложения снизилась на 0,2% - до 334 млрд иен. Итоговый финансовый результат также оказался на уровне прошлого года, составив 217 млрд иен.
В целом отчетность ORIX Corporation оказалась несколько лучше наших ожиданий. Компания подтвердила прогноз финансового результата в 300 млрд иен по итогам следующего финансового года. Со своей стороны мы незначительно увеличили прогноз финансовых результатов на ближайшие финансовые годы, однако ослабление курса иены нивелировало положительное изменение потенциальной доходности.
__________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
Компания Apple Inc. раскрыла финансовую отчетность за 3 месяца 2017 финансового года. Напомним, что финансовый год у компании Apple заканчивается в конце сентября.
Совокупная выручка компании выросла на 3,3 % - до $ 78,4 млрд. Выручка от продаж основного продукта Apple – iPhone, повысилась на 5,3% - до $54,4 млрд. Причинами роста послужили увеличение физического объема продаж на 4,7% и повышение средней цены реализации на 0,6%. Напомним, что в отчетном периоде стартовали продажи новых моделей смартфонов компании: iPhone 7 и iPhone 7 Plus.
Планшеты IPad продолжают демонстрировать негативную динамику, которая в очередной раз оказалась худшей среди всех продуктов компании. Выручка обрушилась почти на 22% - до $5,5 млрд. Снижение обусловлено падением объемов продаж 18,9% и уменьшением средней цены устройства на 3,7%.
Выручка от продажи персональных компьютеров и ноутбуков показала рост на 7,4%. Всего было продано на 62 тыс. устройств больше, чем в прошлом периоде, и при этом средняя цена выросла на 6,1%. Рост цен обусловлен обновлением модельной линейки MacBook Pro.
Самым быстрорастущим оказался сегмент программного обеспечения и сервисов, выручка которого повысилась на 18,4% - до $7,2 млрд, а выручка от продажи прочих продуктов компании (Apple Watch, Apple TV и т.д.) уменьшилась на 7,5% - до $4 млрд.
Операционная прибыль компании показала снижение на 3,4% - до $23,4 млрд. Причиной падения стало уменьшение валовой рентабельности на 1,6 п.п. и опережающий выручку рост расходов на исследования и разработки.
В итоге чистая прибыль Apple снизалась на 2,6% - до $17,8 млрд. С учетом выкупа компанией собственных акций на $10,9 млрд EPS вырос на 2,2% - до $3,38.
В целом отчетность вышла в русле наших прогнозов. По итогам внесения фактических результатов за 3 месяца 2017 финансового года мы незначительно понизили прогноз ROE на текущий финансовый год, понизив наш прогноз по операционной прибыли, вследствие снижения оценочных темпов роста сегмента программного обеспечения и веб–сервисов. Как следствие, оценка потенциальной доходности незначительно снизилась, составив 24,8%.
Мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $46 - 53 млрд, а дивидендные выплаты в 2017 году будут чуть выше, чем в прошлом. Акции Apple Inc. торгуются с мультипликатором P/BV 2017 около 5 и являются одним из наших приоритетов в отрасли «Technology».
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
Выручка компании составила $59,4 млрд., что на 7,3% выше прошлогоднего результата. Выручка основного сегмента компании - «Устройства и системы для ПК» - выросла почти до $33 млрд. (+2,1%). На динамику повлияло снижение объемов продаж на 10%, которому был противопоставлен рост на 11% средней цены реализации и структурный сдвиг в ассортименте в пользу более дорогой продукции. Рентабельность сегмента «Устройства и системы для ПК» увеличилась до 32%, как следствие операционная прибыль данного дивизиона выросла почти на треть – до $10,6 млрд.
Выручка второго по величине сегмента компании «Серверная продукция» составила $17,2 млрд., темпы ее роста замедлились: (7,9% против 11% по итогам 2015 года). Рост выручки объясняется повышением объемов продаж на 8% и, несмотря на снижение средней цены на продукцию на 1% произошел структурный сдвиг в пользу более дорогих устройств. В итоге операционная прибыль сегмента снизилась чуть более чем на 4%, до $7,5 млрд.
Хорошую динамику по выручке и операционной прибыли показал сегмент «Интернет вещей», выручка выросла на 14,8%, до $2,6 млрд., операционная прибыль - на 13,6%, до $0,6 млрд.
Среди всех сегментов худшую динамику по выручке, снизившейся до $2,6 млрд. (-0,8%), показал дивизион «Твердотельные накопители». По линии операционной прибыли дела обстояли еще хуже: компания показала убыток более чем в $0,5 млрд. Данный дивизион объединяет продукты, основанные главным образом на NAND флэш-памяти. Отметим, что в скором времени Intel планирует начать выпуск новых устройств на основе технологии 3D XPOINT.
В итоге совокупная операционная прибыль Intel снизилась на 8,1% - до $12,9 млрд.
Чистые финансовые доходы упали более чем в 3 раза, из-за возросших расходов по обслуживанию увеличившегося долга.
В итоге чистая прибыль компании упала на 9,7% - до $10,3 млрд. При этом EPS снизился только на 8,1% - до $2,18, так как в отчетном периоде компания выкупила собственные акции на $5 млрд.
В целом отчетность вышла несколько лучше наших ожиданий. По итогам внесения фактических результатов за 2016 год мы понизили прогноз ROE на следующий год, увеличив ожидаемое значение эффективной налоговой ставки. В то же время мы повысили наш прогноз по операционной прибыли. Как следствие, оценка потенциальной доходности незначительно снизилась, составив 18.9%.
Мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $12 - 13.5 млрд., а ожидаемые дивидендные выплаты в 2017 году останутся на уровне прошлого года. Акции Intel Corporation торгуются с мультипликатором P/BV 2017 около 2,4, что делает бумаги компании одним из наших приоритетов в отрасли «Technology
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
Совокупная выручка американской компании выросла на 1,5% - до $151,8 млрд. Основным рынком для Ford является Северная Америка, на которую по итогам 2016 года приходилось около 45% продаж по количеству автомобилей или 61% по объему выручки. В выручке признаются оптовые продажи автомобилей – то есть, продажи дилерам. Основной причиной роста выручки (+0,8%) в 2016 году было повышение цен (+2,6%), объем продаж имел противоположную тенденцию (-1,8%) . По итогам 2016 года компании удалось удержать рентабельность прибыли до налогообложения по этому сегменту на уровне 9,7%. Стоит отметить, что третий и четвертые кварталы для Ford оказались достаточно слабыми – по итогам полугодия рентабельность превышала 12%.
Автомобильный рынок Южной Америки демонстрирует негативную динамику – падение темпов продаж достигает двузначных темпов. Во многом это связано с авторынком Бразилии. Существенный скачок в доналоговых убытках произошел, в том числе и из-за девальвации венесуэльского боливара. Ухудшение ситуации по итогам 2016 года связано со снижением цен на выпускаемую продукцию, в том числе и из-за продолжающейся девальвации.
Нельзя не отметить выправление ситуации по европейскому направлению. Если объем продаж и цены были на уровне прошлого года, то рост прибыли до налогообложения имеет более внушительные цифры (рост в 4,65 раза). Выход на стремительный вектор развития стал возможен благодаря росту бизнеса и экономии на издержках. Драйверами роста продаж стало заметное увеличение авторынка в Британии, а также существенное увеличение доли рынка в Германии.
Сегмент Азиатско-Тихоокеанский региона продемонстрировал неплохой рост благодаря увеличению авторынка Китая и доли Ford на нем. Увеличение рентабельности данного сегмента в предыдущие годы было связано с экономией на постоянных издержках, к сожалению, в 2016 году этот процесс развернулся в обратную сторону, и оказывает давление на финансовый результат. Операционная маржа снизилась до 5,2%, против 7,1% годом ранее.
Снижение выручки сегмента Ближний Восток и Африка напрямую связано с падением объема продаж, при этом был получен убыток до налогообложения по данному сегменту.
В четвертом квартале текущего года компания отразила крупные убытки по статье «Особые списания», связанные с дофинансированием пенсионных планов; по итогам года сумма убытков составила $3,6 млрд. Мы предполагаем, что данные убытки являются разовым событием.
После выхода отчетности мы несколько улучшили наш прогноз по чистой прибыли на ближайшие 2 года, оставив его без изменений на последующий период. Данное изменение связано с изменением нашего прогноза операционной маржи по североамериканскому сегменту в сторону роста.
Если говорить о будущих результатах компании, мы ожидаем возвращения к показателям 2015 года к 2021 году. На наш взгляд, акции Ford, торгующиеся с P/BV 1,2 имеют неплохой потенциал роста.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
За год количество магазинов увеличилось на 16% - до 14 059 штук, основной рост пришелся на формат «магазины у дома», которых было открыто 927 штук. Торговая площадь росла более медленными темпами (+14.8%), достигнув 5 068 тыс. кв. м.
Совокупная выручка компании выросла на 13% - до 1.07 трлн рублей. Сопоставимые продажи снизились на 0.26% на фоне увеличения трафика на 0.65% и снижения среднего чека на 0.9%. Отметим, что у Магнита ухудшился показатель рентабельности валовой прибыли – с 28.5% до 27.7%, что привело к более медленному росту валовой прибыли, составившей 298 млрд рублей (+10%). Чистая прибыль снизилась на 8%, составив 54 млрд рублей.
Вышедшая отчетность оказалась хуже наших ожиданий. По итогам внесения фактических показателей мы понизили прогноз финансовых результатов на 2017 год,
По нашему мнению, компания движется от этапа бурного роста финансовых показателей к более стабильному состоянию, в рамках которого ей предстоит серьезная борьба за поддержание текущего уровня маржи. В этом ей должны помочь осуществляемые инвестиции в логистическую инфраструктуру. На данный момент акции компании торгуются исходя P/E 2017 около 13 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
Оставить комментарий
