5 0
103 комментария
96 939 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
1 – 5 из 51
arsagera 28.11.2017, 17:33

МРСК Урала (MRKU). Итоги 9м. 2017г.: рост операционных показателей толкает прибыль вверх

МРСК Урала раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2017 года.

Совокупная выручка компании выросла на 10,3% - до 58,7 млрд рублей. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 11,9%, составив 45,7 млрд рублей на фоне положительной динамики полезного отпуска в сеть на 1,6% и увеличения среднего расчетного тарифа на 10,1%. Операционные расходы выросли только на 6,1%, достигнув 55 млрд рублей, на фоне увеличения расходов на передачу электроэнергии (35,3 млрд рублей, +8,7%). Основным фактором, повлиявшим на более медленный рост затрат, стал меньший объем резервов, сформированных в отчетном периоде, по всей видимости, связанных с судебными процессами. В итоге операционная прибыль компании выросла почти в 3 раза - до 5,1 млрд рублей.

Финансовые расходы компании на фоне снизившейся с 12,5 до 11,4 млрд рублей долговой нагрузки сократились почти на 1%, составив 996 млн рублей. В итоге чистая прибыль МРСК Урала выросла почти в 5 раз – до 3,5 млрд рублей.

По итогам внесения фактических данных, мы оставили наш прогноз на текущий год практически без изменений и повысили прогноз по чистой прибыли на последующие прогнозные годы, отразив более медленный рост затрат.

Акции компании обращаются с P/E 2017- 4,5 и P/BV 2017 - 0,4 и на данный момент не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 28.11.2017, 17:28

АФК Система (AFKS). Итоги 9 мес. 2017 г.: неплохие показатели ключевых сегментов

АФК Система раскрыла консолидированную финансовую отчетность за 9 месяцев 2017 года.

Общая выручка холдинга прибавила 5.6% и составила 509,6 млрд руб., при этом холдингу удалось увеличить свою операционную прибыль на 9,3% до 72,9 млрд руб. Обратимся к анализу результатов в разрезе крупнейших сегментов компании.

Для ключевого актива холдинга - мобильного оператора МТС – текущий год выдается достаточно успешным. Несмотря на скромный рост выручки (0,6%), операционная прибыль компании прибавила 11,3%, составив 72,6 млрд руб. Причиной таких результатов стали растущее потребление цифровых продуктов российскими пользователями, увеличение спроса на услуги международного роуминга, а также оптимизацию издержек розничной сети.

Очень хорошие результаты показала розничная сеть магазинов «Детский мир», которой удалось увеличить выручку на 22,9% до 66,6 млрд руб., а операционную прибыль – более чем на четверть (4,3 млрд руб.). Указанные результаты стали следствием роста загрузки новых магазинов и сопоставимых продаж, достигнутых за счет увеличения количества чеков.

Для лесопромышленного холдинга Segezha Group нынешний год выдается неудачным: на фоне роста выручки на 1,5% до 32,3 млрд руб. наблюдается существенное снижение (-43,8%) операционной прибыли, составившей 2,4 млрд руб. Давление на выручку и рентабельность компании продолжало оказывать укрепление рубля (69% выручки Segezha Group номинировано в иностранной валюте), а также сокращение продаж бумажных мешков в связи с низкой активностью потребителей в российской строительной отрасли.

Порадовал своими результатами «Агрохолдинг «Степь», чья выручка выросла на 7,7% до 6,8 млрд руб., а операционная прибыль – более чем на 40% до 3 млрд руб. Успешные результаты были обусловлены расширением посевных площадей, сохранением высокой урожайности пшеницы, увеличением поголовья в молочном животноводстве и росту цен на молоко.

Еще одним сегментом, отразившим сильные результаты деятельности, стала ГК «Медси». Выручка сети клиник выросла на 20,4% до 8,2 млрд руб., а операционная прибыль составила 1,4 млрд руб. против убытка годом ранее. Таких результатов удалось достичь благодаря значительному увеличению загрузки большинства активов компании.

Один из самых проблемных активов последних лет – «МТС-банк» - постепенно решает свои проблемы, начиная демонстрировать положительную динамику ключевых финансовых показателей. В отчетном периоде банк смог заработать 861 млн руб. операционной прибыли против убытка годом ранее. Этого удалось достичь благодаря увеличению продаж дебетовых карт линейки «МТС-Смарт» и росту розничного кредитного портфеля.

Доходы Башкирской электросетевой компании прибавили более 10%, достигнув 12,6 млрд руб. в связи с индексацией тарифа на услуги по передаче электроэнергии с 1 июля 2017 года. Компании удалось держать затраты под контролем; в результате операционная прибыль выросла на 4,2%, составив 2,4 млрд руб.

Среди прочих активов отметим ставший уже привычным операционный убыток «Sistema Shyam TeleServices» (4,4 млрд руб.). Напомним, что сделка по объединению телекоммуникационного бизнеса с Reliance Communications Ltd была завершена в октябре 2017 года, в результате чего SSTL стала владельцем 10% капитала RCom . Как следствие, начиная со следующего года, указанный актив будет деконсолидирован из результатов холдинга и станет учитываться по методу долевого участия.

Пожалуй, основным негативом отчетности стал выросший чистый убыток корпоративного центра (с 10,4 млрд руб. до 13,5 млрд руб.), при этом на операционном уровне убыток продемонстрировал существенное снижение (с 12,3 млрд руб. до 62, млрд руб.). Причиной

Возвращаясь к данным консолидированного отчета о прибылях и убытках самой АФК Система, отметим рост чистых финансовых расходов, который произошел вследствие отражения меньших положительных курсовых разниц в отчетном периоде по сравнению с прошлым годом. Доля чистой прибыли, приходящейся на неконтрольные доли, выросла более чем на 40% до 22,3 млрд руб., что говорит о сохранении высокой зависимости результатов холдинга от прибыли своего главного актива – МТС. Итоговая чистая прибыль акционеров АФК Система выросла на 2,4% до 4,3 млрд руб.

Главным изменением нашей модели компании стал перенос возможных убытков от суда с Роснефтью на 2018 г. Это обстоятельство привело к тому, что показатели EPS и ROE вышли в положительную зону. Также мы учли выплату промежуточных дивидендов по акциям компании в размере 0,68 руб. на акцию.

Центральным событием, определяющий судьбу акций холдинга, продолжит оставаться судебный спор по иску, поданному Роснефтью. В нашей модели мы прогнозируем выплаты по иску Роснефти в размере 136 млрд руб., однако надеемся на максимально благоприятное разрешение ситуации с судебными претензиями.

Акции компании обращаются с P/BV 2017 около 0.7 и входят в состав наших диверсифицированных портфелей акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
1 комментарий
arsagera 28.11.2017, 13:29

Трансконтейнер (TRCN) Итоги 9м. 2017г.: рост фин рез-тов в ожидании смены мажоритарного акционера

Трансконтейнер раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2017 г.

Согласно вышедшим данным выручка компании составила 48.7 млрд руб., увеличившись на 30.1%. Существенный импульс выручке придали доходы от интегрированных экспедиторских и логистических услуг, составившие 41 млрд рублей (+49.3%).

Сегмент железнодорожных контейнерных перевозок продолжил демонстрировать снижение доходов. Выручка по данному направлению составила 2 млрд руб., сократившись на 34.8% за счет снижения среднего тарифа на перевозку на 47%. При этом объем доходных перевозок (без учета порожних контейнеров) возрос на 22.7% до 1 057 тыс. ДФЭ. В сегменте терминального обслуживания рост объемов переработки контейнеров на терминалах на 7.1% и увеличение среднего тарифа на 29.2% предопределили повышение выручки на 38.4% до 2.6 млрд руб.

Операционные расходы компании росли меньшими темпами, увеличившись на 23.1% до 42.5 млрд руб. Основным драйвером роста стали расходы на услуги соисполнителей по основной деятельности, включая услуги по интегрированной логистике, увеличившиеся на 31.2% до 27.8 млрд руб. Рост расходов на услуги по перевозке и обработке грузов на 12.9% до 4.9 млрд руб. был обусловлен некоторым увеличением порожних пробегов платформ. В итоге операционная прибыль компании выросла в 2.1 раза до 6.2 млрд руб.

Блок финансовых статей не оказал серьезного влияния на итоговый финансовый результат. В итоге чистая прибыль Трансконтейнера увеличилась почти в 2 раза до 5.2 млрд руб.

Отчетность вышла несколько лучше наших ожиданий. Прогноз финансовых показателей текущего года был скорректирован в сторону увеличения.

Напомним, что в ближайшее время у компании должен смениться мажоритарный акционер. Правительство в своем отчете президенту говорит о планах продажи 50% и 2 акций компании, принадлежащих РЖД, в апреле 2018 года. Инвестиционная привлекательность акций также будет определяться и ценой, по которой указанный пакет будет реализован. В настоящее время акции компании торгуются с P/E 2017 порядка 9 и P/BV 2017 около 1.5 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 28.11.2017, 13:28

МРСК Сибири (MRKS) Итоги 9 мес. 2017г.: прочие доходы обусловили рост операционного результата

МРСК Сибири раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2017 года.

см. таблицу http://bf.arsagera.ru/mrsk_sibiri/itogi_9_mes_2...

Совокупная выручка компании увеличилась на 11,5% - до 37,9 млрд рублей. При этом доходы от передачи электроэнергии прибавили 11,8% и достигли 37,4 млрд рублей. Компания пока не раскрывала операционных показателей в 2017 году, но из отчетности видно, что основной рост выручки пришелся на филиалы «Красноярскэнерго» и «Кузбассэнерго», доходы которых увеличились на 23% и 40% соответственно.

В отчетном периоде существенно выросли прочие операционные доходы компании (в 27 7 раз – до 1,3 млрд рублей), однако их структуру МРСК Сибири не раскрывает.

Что касается операционных расходов, то они возросли только на 3,8%, составив 34,7 млрд рублей. Одной из причин такой динамики стало снижение расходов на покупку электроэнергии для компенсации потерь (до 5,7 млрд рублей, -4,6%), а также затрат на персонал (до 9,8 млрд рублей, -3,9%) . Стоит отметить, что существенный рост продемонстрировали амортизационные отчисления (до 2,9 млрд рублей, +18%), что, в том числе, связано с увеличением объема основных средств. В итоге операционная прибыль составила 4,5 млрд рублей против 607 млн рублей годом ранее.

Финансовые расходы компании остались на прошлогоднем уровне, составив 1,6 млрд рублей на фоне увеличения долговой нагрузки и одновременном снижении стоимости ее обслуживания. Объем финансовых вложений снизился, что привело и к уменьшению финансовых доходов. В результате чистая прибыль составила 2,8 млрд рублей против убытка в 1,1 млрд рублей годом ранее. Стоит отметить, что эффективная налоговая ставка в отчетном периоде составила всего лишь 10%, но в примечаниях к отчетности компания не предоставила никаких объяснений этому поводу.

По итогам внесения фактических данных мы подняли прогноз по чистой прибыли на будущие годы в части увеличения прочих операционных доходов и сокращения эффективной налоговой ставки в текущем году.

см. таблицу http://bf.arsagera.ru/mrsk_sibiri/itogi_9_mes_2...

На данный момент акции компании торгуются с P/E 2017 – 3,3 и P/BV 2017 около 0,7 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 28.11.2017, 13:00

СУМЗ (SUMZ) Итоги 9 мес. 2017 г: курсовые разницы не дают выйти в итоговый плюс

Среднеуральский медеплавильный завод раскрыл отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2017 года.

см. таблицу http://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/sre...

Выручка завода выросла на 5,7% - до 15,1 млрд руб. К сожалению, внутри года компания не предоставляет информацию ни о структуре выручки, ни о ее динамике. Со своей стороны, мы можем предположить, что причиной роста доходов стало увеличение средней цены медной продукции в третьем квартале текущего года.

Операционные расходы увеличились на 25% - до 13 млрд руб. В итоге операционная прибыль сократилась на 45,4% до 2,14 млрд руб.

Долговая нагрузка компании с начала года увеличилась на 7,3 млрд руб., составив 24,6 млрд руб., на фоне некоторого удешевления обслуживания долга: с 10,3% до 8,2%. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 1,2 млрд руб., отразив тем самым курсовые разницы по части валютного долга завода, номинированного в евро. В итоге чистые финансовые расходы выросли в три раза и составили 2,45 млрд руб.

В итоге завод зафиксировал чистый убыток в размере 376 млн руб. против прибыли годом ранее.

По итогам внесения фактических результатов мы внесли изменения в модель компании, уточнив размер отрицательного сальдо прочих доходов и расходов на текущий год, и оставив практически без изменений наш прогноз финансовых показателей на последующий период.

см. таблицу http://bf.arsagera.ru/cvetnaya_metallurgiya/sre...

Исходя из котировок на продажу в системе RTS Board, компания оценена с мультипликатором P/BV около 1,5 и в случае сохранения стабильного курса национальной валюты и следования динамики цен на продукцию компании соответствующим мировым ориентирам, по нашим оценкам, СУМЗ может продемонстрировать прибыль по итогам 2018 года в размере около трети своей текущей капитализации. В данный момент акции компании в незначительном количестве остаются в наших диверсифицированных портфелях акций «второго эшелона».

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
1 – 5 из 51