5 0
102 комментария
96 482 посетителя

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
1 – 3 из 31
arsagera 28.08.2020, 15:02

Татнефть (TATN, TATNP) Итоги 1 п/г 2020 г.

Компания «Татнефть» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2020 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200828tatn01...

Совокупная выручка компании снизилась на четверть, составив 334,6 млрд руб., что стало следствием снижения цен на нефть и нефтепродукты. При этом доходы от реализации сырой нефти сократились на 45,5% до 142,1 млрд руб. на фоне снижения объемов продаж на 11,6% до 8,6 млн тонн. Доля экспорта в поставках нефти составила 49%.

Выручка от реализации нефтепродуктов сократилась на 1,9% до 183,5 млрд руб. При этом объем продаж в натуральном выражении составил 6,9 млн тонн, показав увеличение на 26,2%, главным образом, из-за увеличения мощностей ТАНЕКО. Средняя цена реализации в долларовом выражении на международных рынках упала на 47,3%, а на внутреннем рынке снизилась на 10,5%.

Выручка от реализации нефтехимической продукции выросла на 9,5%, составив 22,6 млрд руб., что было вызвано увеличением объемов реализации шинной продукции. Напомним, что в прошлый год прошел под знаком ценовых разногласий между Татнефтью и группой ТАИФ, что привело к задержке пролонгации контракта на 2019 год и простоям шинного комплекса Татнефти.

Увеличение прочей реализации более чем наполовину до 26,7 млрд руб. произошло в связи с ростом реализации прочих товаров, а также в связи с наращиванием продаж нефтехимической продукции, произведенной на приобретенных в конце прошлого года производственных активах нефтехимии.

Операционные расходы в отчетном периоде сократились на 7,2% до 278,8 млрд руб., что связано с увеличением затрат на приобретение нефти и нефтепродуктов почти наполовину (до 39,1 млрд руб.). Увеличение операционных расходов на 21,9% до 73,1 млрд руб. последовало в связи с началом продаж нефтехимической продукции, произведенной на приобретенных в конце прошлого года производственных активах нефтехимии. Величина амортизационных отчислений выросла на 15,6%, составив 16,8 млрд руб. на фоне увеличения стоимости основных средств. Дополнительно ухудшило результат обесценение поисковых активов и основных средств в размере 7,1 млрд руб.

В то же время величина уплаченных налогов (кроме налога на прибыль) снизилась на 38,5%, в частности НДПИ – на 40,0%. Чистые расходы на акцизы увеличились на 19,0%, составив 21,8 млрд руб. в связи с изменением «обратного акциза», который в отчетном периоде являлся акцизом к уплате вследствие снижения мировых цен на бензин и дизельное топливо.

В итоге операционная прибыль снизилась на 62,6%, составив 55,8 млрд руб.

Среди прочих моментов отметим получение положительных курсовых разниц по валютным активам в размере 5,3 млрд руб., против отрицательных значений в 2,9 млрд руб. годом ранее. Убыток от банковских операций (банковская группа Зенит) составил 542 млн руб. против прибыли 523 млн руб. годом ранее.

В итоге чистая прибыль компании сократилась на 62,5%, составив 42,9 млрд руб.

Дополнительно отметим, что Совет директоров рекомендовал утвердить промежуточные дивиденды в размере 9,94 руб. на оба типа акций.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании существенных изменений.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200828tatn02...

На данный момент обыкновенные акции Татнефти торгуются исходя из P/BV 2020 около 1,7 и потенциально могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
0 0
Оставить комментарий
arsagera 28.08.2020, 11:51

Банк Санкт-Петербург (BSPB) Итоги 1 п/г 2020 г.: прибыльность на прежнем уровне

Банк Санкт-Петербург раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2020 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200828bspb01...

В отчетном периоде чистый процентный доход банка увеличился на 11,2% до 12,3 млрд руб.

При этом процентные доходы сократились на 10,0% до 22,0 млрд руб. на фоне падения среднего уровня процентных ставок и сокращением доходов по торговым ценным бумагам. Процентные расходы сократились сразу на 27,1% до 9,1 млрд руб., так же отразив снижение ставок и сокращение межбанковского фондирования. Чистая процентная маржа банка выросла на 0,4 п.п., составив 4,0%.

Чистый комиссионный доход увеличился на 10,0% до 3,3 млрд руб., главным образом, за счет увеличения доходов от расчетно-кассового обслуживания. Общий результат от операций на финансовых рынках составил 403 млн руб. против 497 млн руб. годом ранее. Кроме того, в первом квартале Банк закрыл сделку по продаже грузового терминала в Пулково, отразив прибыль в 351 млн руб. В итоге операционные доходы до вычета резервов увеличились на 13,2% до 17,0 млрд. руб.

В отчетном периоде отчисления в резервы выросли на 32,8% до 5,1 млрд руб. вследствие роста стоимости риска до 2,5%.

Операционные расходы выросли на 6,1%, достигнув 7,5 млрд руб., а их отношение к общим доходам снизилось на 0,8 п.п. до 44,4% на фоне увеличившихся расходов на персонал на 20,3%.

В итоге чистая прибыль банка составила 3,6 млрд руб. (+3,6%).

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200828bspb02...

По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля на 13,8%. Объем клиентских средств возрос на 8,1%. В результате, показатель отношения кредитного портфеля к средствам клиентов вырос на 4,8 п.п., составив 96,3%. Собственные средства банка за год выросли на 9,6%, однако достаточность капитала в соответствии с требованиями Базельского комитета сократилась до 14,8%, в том числе достаточность капитала первого уровня - до 10,8%.

Из прочих новостей отметим намерение Совета директоров вернуться к вопросу о дивидендах в октябре текущего года.

Отчетность вышла несколько лучше наших ожиданий в части операционных расходов. После внесения необходимых изменений в модель банка потенциальная доходность его акций несколько возросла.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200828bspb03...

Акции банка торгуются исходя из P/E 2020 3,0 и P/BV 2020 около 0,25 и продолжают входить в число наших приоритетов в финансовом секторе.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 28.08.2020, 11:41

ВСМПО-АВИСМА (VSMO) Итоги 1 п/г 2020 г

Корпорация ВСМПО-АВИСМА опубликовала отчетность по МСФО за 1 п/г 2020 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200828vsmo01...

В отчетном периоде выручка компании сократилась на 11,5% до 47,1 млрд руб. Объем отгрузки титановой продукции сократился на 14,1% до 14,4 тыс. тонн, а средняя цена реализации, по нашим оценкам, выросла на 2,9%. По-прежнему основную долю доходов компании приносит экспорт: в отчетном периоде его доля превысила 73,0% в общей выручке.

Операционные расходы компании сократились меньшими темпами (-6,6%) до 38,1 млрд руб. Наиболее внушительными темпами снижались расходы на ремонт (-46,6%), а также коммунальные услуги (-12,2%). В итоге операционная прибыль снизилась на 27,7%, составив 8,95 млрд руб.

Долговая нагрузка компании за год выросла с 96,6 млрд руб. до 108,9 млрд руб., что частично было связано с переоценкой валютного долга. Процентные расходы сократились на 14,3% до 1,74 млрд руб. Отражение чистых финансовых расходов в отчетном периоде связано с отрицательными курсовыми разницами по валютной позиции в размере 8,5 млрд руб. В итоге чистая прибыль ВСМПО сжалась практически в ноль.

По итогам обработки фактических результатов мы понизили прогноз выручки от реализации продукции, а также учли отказ компании от выплаты финальных дивидендов за 2019 г. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200828vsmo02...

В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2020 1,1 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
1 – 3 из 31