МРСК Северо-Запада раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 полугодие 2020 г. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200827mrkz01... Выручка компании сократилась на 3,6% - до 23,8 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии упали на 3,8%, составив 19,3 млрд руб. на фоне сокращения полезного отпуска (-3,9%) и нулевой динамики среднего расчетного тарифа. Отметим, что компания почти на четверть повысила прочие операционные доходы – до 259 млн рублей – по причине отражения больших поступлений по штрафам, пеням, неустойкам. Операционные расходы компании увеличились на 1,3%, составив 22,9 млрд руб. – на фоне увеличения затрат на передачу электроэнергии (6,5 млрд руб., +4,4%), амортизационных отчислений (2,4 млрд руб., +5%). Расходы на приобретение электроэнергии на покрытие потерь увеличились на 0,2%, составив 2,1 млрд руб. В итоге операционная прибыль сократилась на 48,6% – до 1,2 млрд руб. Чистые финансовые расходы снизились на четверть на фоне сокращения долговой нагрузки с 15,8 млрд руб. до 15,4 млрд руб. и стоимости ее обслуживания. Отметим увеличение эффективной ставки по налогу на прибыль с 21,3% до 25,8%. В результате чистая прибыль МРСК Северо-Запада сократилась на 60,8% - до 505 млн руб. По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционных программ мы незначительно понизили прогноз по чистой прибыли на текущий год на фоне более низких ожидаемых объемов полезного отпуска и тарифов на передачу электроэнергии. В итоге потенциальная доходность акции МРСК Северо-Запада незначительно снизилась. Продолжает оставаться открытым вопрос о новой дивидендной политике в сетевых компаниях. Мы планируем вернуться к обновлению наших моделей, по мере появления информации о будущих дивидендных выплатах. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200827mrkz02... Акции компании торгуются с P/E 2020 около 4,3 и P/BV 2020 около 0,25 и входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона». ___________________________________________
|