5 0
102 комментария
96 482 посетителя

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
1 – 3 из 31
arsagera 18.09.2020, 14:58

Нижнекамскшина (NKSH) Итоги 1 п/г 2020 г.: постепенная ликвидация непокрытого убытка прошлых лет

Нижнекамскшина опубликовала отчетность по РСБУ за 1 п/г 2020 года.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Выручка компании упала наполовину, составив 3,5 млрд руб. Росту объемов производства (+21,0%) было противопоставлено снижение цен продукции, представляющее из себя с начала текущего года стоимость процессинговых услуг. Напомним, что с 1 января 2020 года изменилась производственная модель работы компании: теперь ООО «Торговый Дом Кама» выступает в качестве давальца сырья для производства шин, а Нижнекамскшина - в качестве переработчика сырья.

Операционные расходы сократились на 48,1% до 3,4 млрд руб. При этом в связи с переходом на процессинг существенно изменилась их структура: на смену обнулившейся статье «сырье и материалы» пришли оплата услуг сторонних организаций и затраты на оплату труда, в совокупности составляющие половину общей себестоимости.

В итоге операционная прибыль компании составила 77 млн руб.

Блок финансовых статей не оказал серьезного влияния на итоговый результат. В итоге компания получила прибыль в размере 70 млн руб.

Из прочих моментов отметим продолжающееся сокращение нераспределенного убытка компании, составившего всего 27,7млн руб. Судя по всему, по итогам текущего года компания сможет отразить в балансе наличие нераспределенной прибыли, что создаст техническую возможность для потенциальных дивидендных выплат.

По итогам вышедшей отчетности мы привели в соответствие прогноз финансовых показателей компании новой бизнес-модели, следствием чего стало существенное сокращение потенциальной доходности ее акций. Вместе с тем мы полагаем, что на горизонте 1-2 года в компании могут произойти серьезные изменения по линии корпоративного управления, что приведет к необходимости пересмотра модели компании и, как следствие, потенциальной доходности акций Нижнекамскшины.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

В данный момент акции эмитента торгуются в районе своей балансовой цены и пока не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 18.09.2020, 12:18

Казаньоргсинтез (KZOS) Итоги 1 п/г 2020 г.: достойный результат в трудном квартале

Компания Казаньоргсинтез опубликовала отчетность по РСБУ за 1 п/г 2020 года по РСБУ.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

Выручка компании составила 31,3 млрд руб., сократившись на 22,2%, что было обусловлено как снижением цен, так и объемов реализации выпускаемой продукции. Затраты компании снизились на 8,7% на фоне увеличения амортизационных отчислений, а также расходов на сырье и материалы, и составили 26,2 млрд руб.

В итоге операционная прибыль компании упала более чем наполовину до 5,1 млрд руб.

Объем полученных процентов по остаткам на счетах составил 117,4 млн руб., что почти наполовину ниже прошлогоднего значения. Такое снижение финансовых доходов обусловлено снижением процентных ставок по размещаемым свободным денежным средствам. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило символические 33 млн руб. против отрицательного сальдо свыше 1,7 млрд год назад. Компания не дала пояснений такой динамики; со своей стороны, мы можем предположить влияние курсовых разниц по активам и пассивам компании.

В итоге компания заработала 4,0 млрд руб. чистой прибыли, что почти наполовину ниже прошлогоднего результата. При этом прибыль второго квартала оказалась даже незначительно выше итогового результата за первый квартал текущего года.

По результатам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...

На данный момент акции компании торгуются c P/BV 2020 в районе 2,5 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 18.09.2020, 12:02

Обувь России OBUV Итоги 1 п/г 2020: новый вектор развития набирает ...

ПАО «ОР» - управляющая компания группы компаний «Обувь России» - опубликовала ключевые финансовые и операционные показатели по МСФО за 1 п/г 2020 года.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/pao_or_obuv/itogi_1_p_g_...

В отчетном периоде выручка компании показала снижение на 26,4% до 4 млрд руб. При этом стоит отметить, что в связи с ограничениями, вызванными пандемией COVID-19, в течение апреля 2020 года были закрыты все магазины Группы, а в течение мая-июня была закрыта часть магазинов.

Этим объясняется и небольшой рост числа магазинов, количество которых составило 859 штук. При этом с начала года количество магазинов сократилось на 5,7%. Одно из приоритетных направлений - онлайн-продажи - показало снижение выручки на 21,2%, составив 301 млн руб. Сокращение общих доходов от розничной реализации составило 29,6% до 1,9 млрд руб. Куда более стремительными темпами (-58,2%) упала выручка от оптовой реализации, составившая 735 млн руб.

Отметим, что компания «ОР» постепенно переходит в формат универсального магазина, развивая не только ассортимент обуви. С конца 2019 г. Группа начала работать с поставщиками по модели маркетплейса и отдала до 50% торговых площадей под товары партнерских брендов. Для взаимодействия с поставщиками была запущена онлайн-платформа «Продаем», что позволило повысить продажи на имеющихся торговых площадях. В отчетном периоде продажи сопутствующих товаров в магазинах «ОР» увеличились на 5,9%, их доля в розничной выручке достигла 41,2%.

Существенный вклад в рост доходов вносит деятельность компании по выдаче денежных займов: в отчетном периоде доходы направления составили 1,3 млрд руб. (+44,1%). Это стало возможным благодаря тому, что те магазины, которые были открыты в 2018-2019 гг., успешно подключились к проекту выдачи денежных займов и сформировали аудиторию постоянных клиентов. Средняя ставка по денежным займам за прошедший год составила 187,4% против 196% годом ранее.

Отметим, что компании удалось существенно снизить операционные затраты в части с себестоимости до 1,8 млрд руб. (-29,7%) чему способствовало снижение арендных ставок и закрытие менее рентабельных точек продаж. Коммерческие и административные затраты сократились только на 3,1% до 1,8 млрд руб., а расходы по созданию оценочного резерва по ожидаемым кредитным убыткам увеличились более чем в 1,5 раза с 275 млн руб. до 432 млн руб. В итоге операционная прибыль компании составила 248 млн руб., снизившись на 73,2%.

Рост бизнеса компании сопровождается увеличением кредитного портфеля, достигшего 12,9 млрд руб. Это обстоятельство привело к увеличению процентных расходов с 543 млн руб. до 632 млн руб. В результате по итогам полугодия компания показала чистый убыток в размере 306 млн руб.

Отметим, что не так давно компания перешла к публикации ежемесячных отчетов по выручке. Уже опубликованные данные за июль и август показывают опережающие темпы восстановления выручки по всем сегментам бизнеса компании.

Обувь России обещает в ближайшее время представить свою новую стратегию развития на 3-5 лет. Однако отдельные элементы стратегии уже сейчас внедряются в компании – это онлайн-платформа для поставщиков, сеть партнерских пунктов выдачи заказов, маркетплейс, перевод финансовых сервисов в онлайн-формат.

В августе текущего года Совет директоров компании принял решение об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных акций на 2,8 млрд руб. Средства от размещения допэмиссии будут направлены на реализацию стратегии компании по цифровой трансформации бизнеса и развитию финансовых сервисов. Допэмиссия будет размещена по открытой подписке с реализацией преимущественного права приобретения акций акционерами компании. Объем допэмиссии составляет 28 264 тыс. шт обыкновенных акций, что составляет 25% от ранее размещенных обыкновенных акций. Номинальная стоимость одной акции 100 руб. Цена, сроки и другие параметры размещения будут определены позже.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, детально учтя влияние «коронавирусных ограничений» на бизнес компании. Также отметим, что по итогам 2019 г. компания отказалась от дивидендных выплат. Вероятнее всего, по итогам текущего года дивидендных выплат также не будет. Прибыль в последующих прогнозных годах была несколько увеличена на фоне развития онлайн-платформы «Продаем» и направления финансовых сервисов.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/pao_or_obuv/itogi_1_p_g_...

Акции компании обращаются с P/BV 2020 около 0,25 и входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
1 – 3 из 31