Выручка компании увеличилась на 14.9% до 2.9 млрд руб. Операционные расходы увеличивались более быстрыми темпами (+16.6%) и составили 2.3 млрд руб. В итоге компания нарастила операционную прибыль на 8.5% - до 571 млн руб.
Долговая нагрузка компании за год практически не изменилась, составив 2.8 млрд руб., процентные расходы сократились со 160 млн руб. до 131 млн руб. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 39 млн руб. против 38 млн руб. годом ранее. В итоге чистые финансовые расходы сократились на 14.5% - до 170 млн руб.
В результате компания получила чистую прибыль в размере 312 млн руб., увеличив ее почти на четверть.
По итогам внесения фактических данных мы внесли коррективы в модель компании, повысив выручку от деятельности, не связанной с производством цинка, а также понизили оценку коммерческих и административных расходов. В итоге потенциальная доходность акций компании незначительно выросла.
В данный момент акции Электроцинка обращаются с P/BV около 0.4 и в случае снижения котировок могут войти в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
Выручка завода выросла более чем на 80% - до – 16.7 млрд руб. К сожалению, внутри года компания не предоставляет информацию ни о структуре выручки, ни о ее динамике. Со своей стороны, мы можем предположить, что причиной скачка доходов стало увеличение собственного производства медной катанки и катодов. Операционные расходы увеличились более чем в 2 раза - до 15.8 млрд руб. В итоге операционная прибыль сократилась на 35.5% до 940 млн руб. Таким образом, наращивание объемов производства пока не может принести компании существенные финансовые выгоды.
Долговая нагрузка компании с начала года увеличилась на 4.4 млрд руб., составив 27.4 млрд руб.. На фоне удешевления обслуживания долга процентные расходы сократились с 845 млн руб. до 735 млн руб. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 1.2 млрд руб., отразив тем самым курсовые разницы по валютному долгу завода. В итоге чистые финансовые расходы выросли на 12.6% и составили 1.96 млрд руб.
В итоге чистый убыток по итогам отчетного периода вырос в 3 раза и составил 892 млн рублей.
По итогам внесения фактических результатов, оказавшихся ниже наших ожиданий, мы повысили оценку по операционным расходам компании, в итоге потенциальная доходность акций снизилась.
Балансовая цена акции на конец отчетного периода составила 179.5 рублей, что, исходя из оценочных спредов котировок на покупку и продажу в системе RTS Board, дает мультипликатор P/BV около 1.7 В данный момент акции компании в незначительном количестве остаются в наших диверсифицированных портфелях «второго эшелона».
Выручка ГОКа выросла на 8.7% до 12.7 млрд руб. Операционные расходы компании прибавили только 1.5%, составив 10 млрд руб. В итоге операционная прибыль ГОКа увеличилась почти на 50% - до 2.7 млрд рублей. Операционная рентабельность при этом выросла с 15.7% до 21.3%. Отметим, что ГОКу удалось провести ударный второй квартал 2018 года – квартальная выручка и операционная прибыль существенно превысили показатели как первого квартала 2018 года, так и второго квартала 2017 года.
Блок финансовых статей традиционно оказывает существенное влияние на итоговый результат: отрицательное сальдо финансовых доходов и расходов составило 369 млн руб. Общая долговая нагрузка компании за отчетный период не изменилась, составив 12.1 млрд руб., а затраты на обслуживание долга уменьшились до 549 млн руб. Отметим, что компания, по всей видимости, занимается кредитованием связанных сторон – по состоянию на квартала финансовые вложения превысили 4.1 млрд руб. При этом средняя ставка по финвложениям составляет 8.7%, а обслуживает долг компания примерно под 9.1%.
В итоге чистая прибыль комбината выросла почти в 2 раза и достигла 1.7 млрд рублей.
По итогам внесения фактических данных мы понизили прогнозы финансовых показателей на будущие годы – нами была учтена информация из годового отчета ГОКа о плановом снижении добычи меди. В результате потенциальная доходность акций снизилась.
На данный момент, исходя из среднего значения котировок на продажу и покупку в системе RTS Board, акции Гайского ГОКа оценены с P/E 2018 около 5 и не входят в число наших приоритетов. Мы не видим будущего ГОКа как самостоятельного эмитента и считаем, что рано или поздно он будет консолидирован в состав УГМК.
Выручка компании выросла на 15.4% до 18.4 млрд руб., а операционные расходы прибавили 13.4%, составив 16.9 млрд руб. В итоге операционная прибыль выросла почти на 50% – до 1.5 млрд руб.
Долговая нагрузка компании с начала года увеличилась более чем на 3.5 млрд руб. до 12.5 млрд руб., что частично связано с переоценкой валютной части долга. При этом стоимость обслуживания долгового бремени сократилась, в результате процентные расходы уменьшились до 259 млн рублей. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 1.4 млрд руб. против 484 млн рублей из-за более существенных отрицательных курсовых разниц в отчетном периоде. В итоге чистые финансовые расходы составили 1.15 млрд руб., а чистый убыток достиг 271 млн рублей.
По итогам внесения фактических данных, оказавшихся несколько хуже наших ожиданий, мы незначительно понизили прогноз финансовых показателей на текущий год в части более высокой оценки операционных расходов.
Выручка СМЗ увеличилась более чем на четверть - до 3.6 млрд рублей. При этом доходы в магниевом подразделении показали рост 12.7% до 1.6 млрд руб. на фоне роста мировых цен на магний на 11.7% в долларах США. По направлению редкоземельных металлов, чья выручка снизилась в 2017 году, удалось нарастить доходы в первом полугодии 2018 года почти на 50% - до 1.78 млрд рублей, вследствие роста цен на продукцию редкометального производства.
Операционные расходы прибавили 11.7%, составив 3.4 млрд руб. В итоге завод зафиксировал операционную прибыль в размере 169 млн рублей против убытка в 243 млн рублей годом ранее.
По линии финансовых статей компания получила доход 55 млн рублей от участия в других организациях, главным образом, от ООО «Соликамский завод десульфуратов». Долговая нагрузка с начала года выросла почти на 7% до 477 млн руб. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 9.5 млн руб. против 47 млн руб.
В итоге в отчетном периоде СМЗ показал чистую прибыль в размере 156 млн руб. против убытка в 225 млн руб. годом ранее.
По итогам внесения фактических данных мы повысили прогноз финансовых показателей компании, отразив более высокую выручку от продаж редкоземельных металлов и повысив будущие доходы от магниевого производства.
Выручка компании составила $2.6 млрд, прибавив 28.2%, во многом благодаря показателям американского дивизиона, где доходы выросли на 61% до $642 млн. Северо-Американский сегмент продолжает оставаться бенефициаром роста буровой активности местных нефтегазовых производителей. Выручка в России показала более медленный рост (+18.8%) – компания продемонстрировала увеличение реализации всех типов труб. Рост цен на сталь отразился и в повышении цен на трубы – валютные цены в России продемонстрировали положительную динамику почти на 10%, в зарубежных сегментах – более чем на 17%.
Изменение операционных расходов превысило темпы роста выручки (+28.5%). Отметим существенно выросшие расходы на сырье и материалы (+29.9%), составившие $1.4 млрд. Указанный рост был обусловлен существенным повышением цен на сталь. На долю данной статьи приходится две трети от общей себестоимости компании. Существенные темпы роста показали транспортные расходы (почти 60%).
В результате операционная прибыль выросла на 24.7%, составив $200 млн.
Долговая нагрузка компании за отчетный период снизилась на 1.3%, составив $3 млрд. Чистые финансовые расходы выросли более чем на треть до $153 млн. Такая динамика обусловлена появлением существенных отрицательных курсовых разниц ($31 млн). В итоге чистая прибыль компании составила $30 млн, увеличившись в на 18.7%.
Выручка компании увеличилась на 3,3%, составив 107,7 млрд руб. Наиболее высокими темпами росли доходы от продажи теплоэнергии (+5,5%), составившие 45,6 млрд руб. на фоне увеличения полезного отпуска (+3,6%) и среднего расчетного тарифа (+1,8%). Доходы от реализации электроэнергии прибавили 2,6% (37,2 млрд руб.) на фоне снижения объемов реализации электроэнергии (-0,4%) и роста среднего тарифа (+3,0%). Доходы от реализации мощности выросли на 0,8% до 23,4 млрд руб. на фоне повышения цен на старую мощность (+2,5%) и небольшого снижения – на новую (-0,1%).
Операционные расходы компании прибавили 4,1%, составив 88,5 млрд руб. Обращает на себя внимание рост расходов на топливо (+5,9%), ставший следствием увеличения отпуска тепловой и выработки электрической энергии по причине более низкой температуры наружного воздуха. Свыше 26% прибавили затраты на ремонт и техническое обслуживание в связи с увеличением расходов на обслуживание блоков ПГУ. В то же время затраты на транспортировку теплоэнергии сократились более чем на две трети – до 480 млн руб. по причине снижения отпуска теплоэнергии, требующей транспортировки через тепловую сеть, за счет увеличения удельного веса отпуска тепла с коллекторов электростанций.
В итоге операционная прибыль Мосэнерго выросла на 4,2%, составив 18,5 млрд руб.
Чистые финансовые доходы сократились на треть вследствие продолжающегося стремительного сокращение долга компании (с 23,6 млрд руб. до 11,1 млрд руб. за квартал), что привело к снижению расходов на его обслуживание с 1,1 млрд руб. до 371 млн руб.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 5,7%, составив 15,2 млрд руб.
Отчетность вышла в русле наших ожиданий текущего года. Вместе с тем мы понизили прогнозы финансовых показателей на будущие годы, отразив стагнацию доходов компании в части выручки от продажи мощности. Позднее мы планируем вернуться к модели компании в рамках нашего обновления данных генерирующего сектора в части параметров ДПМ.
Напомним, что в прогнозном долгосрочном периоде компания ориентируется на выплаты дивидендов размере 35% от чистой прибыли по МСФО. Акции компании обращаются с P/E 2018 порядка 3 и P/BV 2018 около 0,3 и входят в наши диверсифицированные портфели акций.
Совокупная выручка компании увеличилась на 11,3% - до 460,7 млрд руб. Драйвером роста стал дивизион «Трейдинг», чьи доходы выросли на 19,0% до 29,4 млрд руб. Увеличение выручки было достигнуто за счёт ослабления курса рубля относительно евро, роста объёмов поставок в направлении Финляндии, а также роста цены на бирже электроэнергии Nord Pool в зонах Литвы и Финляндии. Кроме того, увеличились объёмы поставок на внутренний рынок в основном за счёт электроэнергии, импортированной из Казахстана. Указанные положительные эффекты были частично компенсированы снижением поставок в Белоруссию.
Выручка сбытового сегмента возросла на 11,6% - до 310,4 млрд руб. на фоне роста среднеотпускных цен гарантирующих поставщиков для конечных потребителей, приёма на обслуживание новых потребителей гарантирующими поставщиками и нерегулируемыми сбытовыми компаниями, а также начала работы нового гарантирующего поставщика во Владимирской области..
Рост выручки в генерирующем сегменте на 6,9% до 101,4 млрд руб. обусловлен увеличением доходов от реализации мощности: ввода блока №12 Верхнетагильской ГРЭС во II квартале 2017 года и блока № 4 Пермской ГРЭС в III квартале 2017 года в рамках договоров предоставления мощности, а также ввода в эксплуатацию арендуемых компанией Маяковской ТЭС и Талаховской ТЭС в Калининградской области. Дополнительный эффект был получен благодаря росту цен реализации мощности в сегменте КОМ. При этом выручка от реализации электроэнергии уменьшилась относительно сопоставимого периода в результате снижения выработки в соответствии с текущими рыночными условиями.
Выручка в подсегменте «Теплогенерация («ТГК-11» и «Башкирская генерирующая компания») увеличилась на 4,6% и составила 39,5 млрд рублей. Причиной тому послужил рост среднеотпускных цен на тепловую энергию в Башкирии, Омской и Томской областях, а также увеличение объёмов отпуска тепловой энергии вследствие более позднего окончания отопительного сезона.
Единственным сегментом, показавшим падение доходов, стал дивизион «Зарубежные активы» (-2,9%). Такой результат был преимущественно обусловлен снижением выработки электроэнергии станцией Trakya Elektrik по распоряжению турецкого оператора энергосистемы и уменьшением отпускного тарифа. Негативное влияние указанного фактора было частично компенсировано увеличением доходов Молдавской ГРЭС благодаря началу прямых поставок в Молдову, а также со стороны грузинских активов в связи с ростом потребления и увеличением отпускных тарифов.
Операционные расходы компании возросли на 8,9%, составив 422,3 млрд руб.
Среди отдельных статей отметим увеличение расходов, связанных с передачей электроэнергии, на 13,7%, до 113,7 млрд рублей, произошедшее за счёт предприятий сбытового сегмента и обусловленное ростом потребления электроэнергии и тарифов на её передачу.
Другая ключевая статья затрат холдинга - расходы на покупную электроэнергию и мощность – продемонстрировала рост на 10,1% до 181,0 млрд руб., что было вызвано ростом рыночных цен на мощность, а также увеличением объёмов закупки и реализации в сбытовом сегменте.
В итоге операционная прибыль выросла почти наполовину, составив 43,4 млрд руб.
Финансовые доходы увеличились на 11,2% до 7,0 млрд руб. во многом за счет получения положительных курсовых разниц в размере 1,2 млрд руб. (год назад – отрицательные разницы в размере 645 млн руб.). Совокупные финансовые расходы увеличились на 9,9% несмотря на существенное сокращение долга компании (с 26,8 млрд руб. до 12,5 млрд руб.). Такую динамику можно объяснить обслуживанием возросших обязательств по аренде с учетом доли в совместных предприятиях, показавших рост на 22,9 млрд руб. до 35,6 млрд руб.
В результате чистая прибыль компании выросла на четверть, составив 38 млрд руб.
Отчетность вышла лучше наших ожиданий, по ее итогам подняли прогноз финансовых показателей компании за счет увеличения доходов сбытового и трейдингового сегментов.
Выручка компании выросла на 14,9 %, составив 9 млрд руб. Объем производства шин вырос на 19,3%, до 5,3 млн шт., а средняя расчетная цена реализации упала на 3,7% до 1,69 тыс. руб. При этом общее производство шин в России по итогам полугодия выросло на 10,5%, что обусловлено снижением эффекта отложенного спроса и положительным трендом продаж новых автомобилей. Доля Нижнекамскшины в общем объеме производства по стране во втором квартале составила 34,2% против 32,3% годом ранее.
Операционные расходы подросли на 15,8%, отразив увеличение материальных расходов, и составили 8,8 млрд руб. В итоге завод показал падение операционной прибыли на 8,8% до 267 млн руб.
В блоке финансовых статей отметим снижение процентных платежей с 65,8 млн руб. до символических 49 тыс. руб., что связано c сокращением долгового бремени с 2,6 до 1,5 млрд рублей, а также снижением стоимости его обслуживания. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов снизилось с 151 млн руб. до 108 млн рублей. Эффективная ставка налога на прибыль сократилась с 56% до 29% за счет снижения расходов, не принимаемых к учету для целей налогообложения. В итоге завод заработал 116,8 млн руб. чистой прибыли, что в 3,5 раза выше прошлогоднего результата.
По итогам вышедших данных, мы понизили прогноз по чистой прибыли на текущий и последующие годы, увеличив объем расходов на сырье и материалы. Слабым звеном продолжает оставаться уровень корпоративного управления в компании, о чем мы не раз писали в наших предыдущих постах. Компания по-прежнему не является «центром прибыли» в конфигурации группы компаний Татнефть.
Оставить комментарий
