Компания Mitsubishi UFJ Financial Group выпустила отчетность за девять месяцев 2019 финансового года, завершающегося 31 марта 2020 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mitsubishi_ufj_financial_group_inc/itogi_9_mes_2019_g/

В отчетном периоде чистые процентные доходы компании сократились на 4,7% - до 1,38 трлн иен. Это произошло на фоне опережающего роста ставок по источникам фондирования. Чистая процентная маржа, по нашим расчетам, снизилась на 5,8 базисных пункта до 0,54%.

Чистые доходы от торговых операций увеличились на 19,8%, чистые комиссионные доходы сократились на 1,3%. Прочие непроцентные доходы увеличились более чем в 2 раза на фоне успешных операций с долговыми бумагами

Операционные расходы увеличились на 1,7%, составив 2,1 трлн иен, а их отношение к доходам возросло на 0,4 п.п. до 70,2%. В отчетном периоде компания отразила разовый убыток в составе внеплановых расходов в размере 207,4 млрд иен. Такое списание вызвано амортизацией гудвилла в 3 кв. 2019 г. в связи с падением рыночной стоимости акций банка Danamon на 50% и более от стоимости покупки. В итоге чистая прибыль сократилась на 33%, составив 584 млрд иен.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mitsubishi_ufj_financial_group_inc/itogi_9_mes_2019_g/

Говоря о балансовых показателях, отметим увеличение собственных средств на 1,7%. Кредитный портфель банковской группы сократился на 2% - до 106 275 млрд иен, а средства клиентов прибавили 3,6%, достигнув 183 174 млрд иен. В отчетном периоде зафиксировано ухудшение по такому показателю, как доля неработающих кредитов (+0,06 п.п.).

В целом финансовые показатели финансовой группы вышли хуже наших ожиданий на фоне крупных списаний. Банк понизил годовой прогноз прибыли до 750 млрд иен по сравнению с предыдущим прогнозом на уровне 900 млрд иен. Прогнозируемые дивиденды составят 25 иен на акцию.

Напомним, что MUFG реализует программу реструктуризации бизнеса путем закрытия подразделений и увеличения инвестиций в развитие цифровых технологий с целью экономии на издержках. За счет этого в дальнейшем группа планирует довести значение Expense ratio (расходы к валовой прибыли) до 60% (сейчас 70%).

Ниже представлен наш прогноз выборочных финансовых показателей компании в долларах. Сделано это для обеспечения сопоставимости валют: доступные нам для инвестирования бумаги компании – американские депозитарные расписки (ADR) – номинированы в долларах. По итогам внесения фактических данных мы понизили прогноз по чистой прибыли за 2019 год, что привело к незначительному сокращению потенциальной доходности.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mitsubishi_ufj_financial_group_inc/itogi_9_mes_2019_g/

Учитывая разовый характер списаний из-за которых была понижена прибыль 2019 года, мы сохраняем наш прогноз, основанный на том, что в ближайшие годы финансовая группа Mitsubishi будет способна зарабатывать ежегодно около $8 млрд чистой прибыли, около половины которой будет распределяться среди акционеров. В настоящий момент акции группы торгуются исходя из P/E 2019 около 10 и P/BV 2019 около 0,4 и входят в число наших приоритетов в глобальном финансовом секторе.

___________________________________________

Французская вертикально-интегрированная нефтяная компания Total раскрыла финансовую отчетность за 12 месяцев 2019 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/total_sa/itogi_2019_goda/

Совокупная выручка компании снизилась на 4,3% до $176,2 млрд. Выручка по сегменту «Разведка и добыча» (с учетом внутригрупповой выручки) сократилась на 4,1% до $38,6 млрд. Добыча нефти консолидируемыми компаниями выросла на 10,5%, составив 1 457 тыс. баррелей в день благодаря увеличению добычи в Нигерии, Австралии и Анголе.

Добыча газа консолидируемыми компаниями выросла на 4,9% главным образом, за счет увеличения производства на Ямале и в Азиатско-Тихоокеанском регионе.

Таким образом, добыча углеводородов составила 2 296 тыс. баррелей в день нефтяного эквивалента (+8,4%). Средняя цена реализации нефти снизилась на 7% до $59,8 за баррель, цены на газ продемонстрировали более серьезное снижение, упав на 20,3% до $3,88 за тыс. куб. футов. Операционная прибыль сегмента «Разведка и добыча» снизилась на 15,7%, составив $10,5 млрд. Снижение операционных расходов на добычу барреля нефтяного эквивалента составило 13,7%.

Выручка дивизиона «Нефтепереработка и нефтехимия» сократилась на 5,8% до $117 млрд на фоне уменьшения объемов переработки нефти (-9,8%), вызванного проведением плановых ремонтов на ряде НПЗ, а также забастовок во Франции.

Компания выросла рентабельность переработки барреля нефти с $3,72 до $5,48 (Данный показатель демонстрирует, какую операционную прибыль компания получает с одного барреля нефти, поступившей в переработку). В результате операционная прибыль сегмента выросла на треть до $3,3 млрд

Сбытовой сегмент компании показал снижение выручки на 3,5% до $66,9 млрд. несмотря на выросший объем торговли нефтепродуктами. Операционная прибыль сегмента выросла на 11,5% до $2,1 млрд.

Самым растущим оказался сегмент «Переработка газа и электроэнергетика»; его доходы в отчетном периоде выросли на 8% до $21 млрд, а операционная прибыль достигла $1,2 млрд против отрицательного значения годом ранее. Таких результатов удалось достичь благодаря запуску проектов СПГ в США (Cameron LNG), Австралии (Ichthys) и России (Ямал-СПГ). Помимо этого, в третьем квартале 2018 г. Total приобрела портфель контрактов на СПГ у компании Engie.

В результате совокупная операционная прибыль компании сократилась на 2,1% до $16,2 млрд.

Чистые финансовые расходы увеличились на 37,8% до $2,3 млрд на фоне удорожания обслуживания долгового бремени. Доля в прибыли зависимых предприятий увеличилась на 7,4% до $3,4 млрд.

В итоге чистая прибыль Total в отчетном периоде снизилась на 1,6% до $11,3 млрд, EPS сократился чуть меньшими темпами до $4,36 за счет сокращения количества акций в обращении.

По итогам внесения фактических результатов мы незначительно понизили прогноз чистой прибыли на последующие годы вследствие более низких цен на газ.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/total_sa/itogi_2019_goda/

Что касается будущих результатов компании, то мы ожидаем, что в ближайшие годы Total сможет генерировать чистую прибыли в диапазоне 13-16 млрд дол. Акции компании обращаются с P/BV 2020 около 1,1 и остаются в числе наших приоритетов в нефтегазовом секторе на развитых рынках.

___________________________________________