5 0
103 комментария
96 939 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
1 – 6 из 61
arsagera 05.04.2018, 19:07

Квадра (TGKD) Итоги 2017 г.: сокращение убытка и переоценка собственного капитала

ПАО «Квадра» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2017 г.

Ключевые показатели ПАО "Квадра" (TGKD) 2017

Совокупная выручка компании выросла на 6,4% 50,2 млрд руб. Драйвером роста выступили доходы от реализации мощности, прибавившие почти 36% и составившие 11,8 млрд руб. Это произошло на фоне ввода в рамках ДПМ нового энергоблока на Дягилевской ТЭЦ, а также на фоне роста цен на мощность по ДПМ в связи с переносом доходности на 7-10 лет действия договоров. При этом выработка электроэнергии выросла на 2%, а теплоэнергии – сократилась на 5,2%.

Операционные расходы выросли всего на 0,4% - до 46,2 млрд руб. Драйвером роста выступили амортизационные отчисления, прибавившие более 22% после ввода в эксплуатацию нового энергоблока. Затраты на персонал, составившие 6,8 млрд руб., показали рост более чем на 10%. В итоге операционная прибыль составила 2,7 млрд руб. против убытка годом ранее.

Финансовые расходы компании выросли на 14,5% до 2,4 млрд руб. на фоне увеличения роста финансовых расходов. В итоге чистый убыток Квадры сократился более чем на 90%, составив 210 млн руб.

По линии балансовых показателей отметим рост объема основных средств вследствие проведенной переоценки (с 50,3 до 57,5 млрд руб.). это привело к увеличению собственного капитала компании с 22,2 до 27,6 млрд руб.

Отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями. По ее итогам мы не стали вносить существенных изменений в модель компании, уточнив лишь значение собственного капитала.

Изменение ключевых показателей ПАО "Квадра" (TGKD) 2017

Обыкновенные акции компании обращаются с P/BV около 0.3 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0
Оставить комментарий
arsagera 05.04.2018, 16:17

Русполимет (RUSP) Итоги 2017: перспективный рост

Русполимет опубликовал бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 2017 год.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/ruspolimet/itogi_2017_pe...

Выручка компании выросла на 10,8% - до 8,5 млрд руб., что было обусловлено повышением конкурентной способности продукции, а также ростом клиентской базы. Операционные расходы показали более стремительный рост (+26,4%), составив 7,3 млрд руб., главным образом, вследствие роста затрат на сырье и материалы. В итоге операционная прибыль сократилась более чем на треть - до 1,2 млрд руб.

Долговое бремя компании сократилось за отчетный период на 155 млн руб. и составило 6,3 млрд руб., при этом чистые финансовые расходы достигли 500 млн руб. против расхода 1,6 млрд руб. годом ранее. Главной причиной данного сокращения является получение положительного сальдо прочих доходов и расходов (структуру которого Русполимет не раскрыл) в размере 16 млн руб. против 1 млрд руб. убытка год назад. В итоге чистая прибыль выросла на 40,9% и составила 428 млн руб.

Отчетность компании вышла несколько хуже наших ожиданий по причине изменения отложенных налоговых обязательств и активов. Компания, к сожалению, не радует инвесторов подробным раскрытием информации в части своих операционных показателей.

Вместе с тем, мы ожидаем, что восстановление ценовой конъюнктуры на рынке стали и завершение инвестиционной программы может способствовать росту ее финансовых результатов в дальнейшем. Кроме того, можно с большой долей вероятности предполагать, что развитие гражданской авиации и двигателестроения, оформленное специальными государственными программами, обеспечит завод стабильным портфелем заказов.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/ruspolimet/itogi_2017_pe...

На данный момент акции Русполимета торгуются исходя из P/E 2018 в районе 4 и пока не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
0 0
1 комментарий
arsagera 05.04.2018, 15:58

МРСК Северного Кавказа (MRKK) Итоги 2017: стабильные убытки из года в год

МРСК Северного Кавказа раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2017 год.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Выручка компании выросла на 2,7% - до 18,4 млрд рублей, при этом доходы от передачи электроэнергии прибавили 2,4%, достигнув 16,4 млрд рублей на фоне роста объемов транспортировки электроэнергии. Выручка от продаж электроэнергии выросла почти на 12%, составив 1,7 млрд рублей. Напомним, что компания выполняет функции гарантирующего поставщика в Ингушетии.

Операционные расходы прибавили 10,2%, составив 24,5 млрд рублей. Основными драйверами роста выступили расходы на приобретение электроэнергии, составившие 6,3 млрд рублей (+8,0%) и расходы на услуги по передаче электроэнергии, составившие 2,1 млрд рублей (+28,1%). Помимо всего прочего отметим рост по статье «Прочие резервы» со 132 млн рублей до 500 млн рублей. Создание этих резервов связано с исками и претензиями, предъявленными компании. В итоге операционный убыток увеличился на 33,9% и достиг 5,6 млрд рублей.

Блок финансовых статей усугубил ситуацию: финансовые расходы увеличились на 27,1% до 1,3 млрд рублей при том, что долговое бремя компании с начала года снизилось на 1,4 млрд рублей. В итоге чистый убыток вырос на 20,5% и составил 6,2 млрд рублей.

Вышедшая отчетность не изменила нашего взгляда на компанию: она продолжает оставаться одной из самых проблемных в составе холдинга «Российские сети». По нашим оценкам, в обозримом будущем компании будет крайне сложно выйти в положительную зону по итоговому финансовому результату. Напомним, что в 2016 году собрание акционеров приняло решение о проведении допэмиссии акций путем размещения более чем 3 млрд акций по открытой подписке. Цена размещения была установлена в размере 17,45 рублей. На конец 2017 года удалось разместить 234,7 млн акций. Таким образом, в настоящий момент уставный капитал компании разделен на 389,2 млн акций.

В таблице мы не приводим значения потенциальной доходности акций в связи с тем, что в рамках текущего сценария нашего прогноза компании не удается выйти в положительную зону.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

В настоящий момент акции компании в число наших приоритетов не входят.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
0 0
Оставить комментарий
arsagera 05.04.2018, 15:22

Кузбасская Топливная Компания (KBTK) Итоги 2017: отличный год и перспективы роста добычи угля

Кузбасская топливная компания раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО 2017 год.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/kuzbasskaya_toplivnaya_k...

Производство угля увеличилось до 13,23 млн тонн (+13,3%), в первую очередь, за счет увеличения добычи на Брянском и Черемшанском разрезах. Сопоставимыми темпами выросли продажи угля за счет роста реализации угля на экспорт в страны Азиатско-Тихоокеанского региона.

Средняя цена реализации тонны угля на внутреннем рынке, по нашим оценкам, возросла на 13,9%, составив 1 350 рублей за тонну; экспортная цена реализации увеличилась на 29,1%, составив 3 488 руб. за тонну. Экспортная выручка составила 30,4 млрд руб., прибавив 50,7%, а совокупная выручка увеличилась на 43,9% на фоне роста всех ее составляющих, в том числе, доходов от перепродажи покупного угля (+50,5%).

Операционные расходы росли более медленными темпами (+38,6%), и составили 35,4 млрд руб. Основным драйвером роста выступили транспортные расходы, составившие 18,5 млрд руб. (+40%). Мы связываем такую динамику с увеличением экспортных отгрузок. Определенным сюрпризом в этом году для нас стали резко выросшие расходы на покупной уголь, составившие 2,1 млрд руб. (рост в 2 раза). Возможно, причина данного явления носит разовый характер. Кроме того, затраты на обработку и сортировку угля подскочили в 4,9 раза – до 3,4 млрд руб. В итоге операционная прибыль взлетела в 2,5 раза и составила 3,2 млрд руб.

Долговая нагрузка компании за отчетный период увеличилась на 0,4 млрд руб. – до 9,7 млрд руб., при этом процентные расходы снизились с 683 млн руб. до 592 млн руб. Помимо этого компания отразила положительные курсовые разницы по валютным кредитам в размере 78 млн руб. В итоге чистая прибыль составила 2,1 млрд руб. (рост в 3,25 раза).

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании на последующий период, отразив более высокий уровень добычи угля. Компания планирует увеличить добычу угля с 13,2 до 15,9 млн тонн, уже по итогам 2018 года. Потенциальная доходность акций компании незначительно снизилась в результате сокращения срока выхода акций на Биссектрису Арсагеры (БА) с 5 до 3 лет.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/kuzbasskaya_toplivnaya_k...

В настоящее время акции КТК обращаются с P/BV около 1,3 и пока не входят в число наших приоритетов. В сегменте угледобывающих компаний мы отдаем предпочтение привилегированным акциям горнометаллургического холдинга Мечел.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
0 0
Оставить комментарий
arsagera 05.04.2018, 15:05

Надеждинский металлургический завод (METZ, METZP) Итоги 2017: куда приводят мечты

Надеждинский металлургический завод раскрыл бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 2017 год.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

Выручка завода выросла на 28,3% до 20,1 млрд руб., что, по всей видимости, связано с ростом цен на продукцию. Операционные расходы завода росли более медленными темпами, составив 17,8 млрд руб. (+25,4%). В итоге на операционном уровне завод заработал прибыль в размере 2,2 млрд руб. (+57,8%). Стоит отметить, что последний раз столь высокую операционную прибыль за год завод демонстрировал в 2008 году.

В финансовых статьях по-прежнему велика доля расходов на обслуживание долга (12,9 млрд руб.), составивших 1,27 млрд руб. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов в отличие от предыдущих лет оказалось незначительным (-148 млн руб.), что, по всей видимости, связано с проведенным рефинансированием валютного долга рублевым.

В итоге завод смог заработать чистую прибыль 611 млн руб. против убытка годом ранее. Стоит заметить, что это шестой подряд прибыльный квартал для завода (квартальная чистая прибыль 162,8 млн руб.).

Среди прочих моментов отметим сокращение отрицательного значения собственного капитала, которое, правда, все еще остается весьма внушительным (-6,0 млрд руб.).

Отчетность вышла в русле наших ожиданий; по ее итогам мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

Мы не приводом расчет потенциальной доходности акций завода в силу прогнозируемого в ближайшие годы отрицательного собственного капитала. Это обстоятельство наряду с сохраняющимся внушительным долгом не позволяют отнести бумаги завода к интересным инвестиционным возможностям.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
0 0
Оставить комментарий
arsagera 05.04.2018, 12:22

МГТС (MGTS) Итоги 2017: недвижимости верное плечо

Компания «МГТС» раскрыла финансовую отчетность по РСБУ за 2017 год.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/mgts_mgts/itogi_2017_ned...

Выручка компании снизилась на 1,4% до 38,9 млрд руб. Доходы по основному направлению – услуги связи – снизились на 2,9% до 26,7 млрд руб. О причинах такой динамики можно будет судить после раскрытия компанией годового отчета.

Операционные расходы, напротив, выросли на 6.2% до 30.7 млрд руб. на фоне роста расходов на персонал и амортизационных отчислений. В итоге операционная прибыль снизилась на 22.4% до 8,2 млрд руб. Чистые финансовые доходы показали многократный рост на фоне получения во втором квартале дивидендов от дочерней организации - МГТС-Недвижимости - в размере 6 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании увеличилась на треть, составив 16,1 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании. Основным вопросом модели остается стабильность поступления значительных дивидендов от компании МГТС-Недвижимость.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/mgts_mgts/itogi_2017_ned...

В настоящий момент оба типа акций компании торгуются с P/BV2018 около 2 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
0 0
Оставить комментарий
1 – 6 из 61