В последний день месяца Федеральный Резервный Банк Нью-Йорка публикует график проведения аукционов по покупке казначейских облигаций (POMO-операции). Эти операции ФРБ Нью-Йорка проводит уже несколько лет и те дни, в которые объемы покупок велики, имеют устойчивую тенденцию оказываться позитивными для рынка акций. В этом месяце POMO-деск Федрезерва США планирует закупить казначейских облигаций на сумму 34 млрд. долларов.
Зеленым выделены дни, когда существуют предпосылки для позитивного для S&P500 развития событий в американскую торговую сессию. Красным выделены дни, когда эти предпосылки более сильные.
Естественно, что эту закономерность нельзя воспринимать как аксиому. Тем не менее, при прочих равных условиях проведение POMO будет являться предпосылкой к росту рынка акций.
В воскресном обзоре я писал, что ожидаю на этой неделе обновления исторического максимума по индексу S&P500. В настоящий момент индекс S&P500 находится уже менее, чем в 10 пунктах от максимума.
CitiFX тоже рекомендует покупку риска на этой неделе и приводит для этого 5 причин.
1.Денежные потоки развернулись и опять пошли в развивающиеся рынки. Данные Citi свидетельствуют, что покупки развивающихся рынков на прошлой неделе были максимальными.
2.Вывод капитала из рынков акций EM и G!0 чрезмерен и это будет поддерживать покупку риска в ближайшие три недели.
3.В целом отсутствие событие в США смещает акцент на позитивные события этой недели (ZEW, PMI)
4.Плохой старт этой недели «поставил инвесторов на больную ногу». S&P500 не изменился с начала года, но многие фонды в минусе и это побуждает их к покупкам.
5.Леверидж в американских акциях пока еще очень низок. Волатильность снова на минимуме.
В соответствии с этим взглядом Citi рекомендует следующие покупки: GBPUSD, EUROCHF, AUDUSD, NZDUSD
Хочу еще напомнить моим читателям про то, что сегодня «большой POMO-день».
Несмотря на плохие данные по розничным продажам в США индекс S&P500 сумел вчера ликвидировать все потери, которые он имел перед началом торговой сессии и закрыться практически на максимуме дня.
На рисунке показан график S&P500 с put/call –коэффициентом и индексом волатильности VIX.
И тот и другой показатель имеют бычьи значения и тенденцию к снижению.
Индекс волатильности VIX глубоко вошел в бычью зону. Put/call-коэффициент продолжает снижаться, указывая на то, что опционные трейдеры ожидают роста.
Понедельник – позитивный день для фондового рынка с точки зрения POMO-операций.
Таким образом, в начале будущей недели можно ожидать продолжения ралли в американских акциях с возможным обновлением максимумов. При этом обычная для прошлого года корреляция между S&P500 и USD (S&P500 растет-USD растет) должна вернуть на рынки.
В последний день месяца Федеральный Резервный Банк Нью-Йорка публикует график проведения аукционов по покупке казначейских облигаций (POMO-операции).
Эти операции ФРБ Нью-Йорка проводит уже несколько лет и те дни, в которые объемы покупок велики, имеют устойчивую тенденцию оказываться позитивными для рынка акций.
Когда я не еще не был полностью сфокусирован на валютному рынке, я часто писал на блоге о POMO-аукционах. Но, поскольку мои читатели торгуют не только валютой, но и акциями, я решил уделить внимание этому вопросу.
В этом месяце POMO-деск Федрезерва США планирует закупить казначейских облигаций на сумму 35 млрд. долларов.
Зеленым выделены дни, когда существуют предпосылки для позитивного для S&P500 развития событий в американскую торговую сессию.
Красным выделены дни, когда эти предпосылки более сильные.
Позитивные дни в феврале: 4,5,10
Очень позитивные дни в феврале: 18,27.
Естественно, что эту закономерность нельзя воспринимать как аксиому. Что в эти дни американский фондовый рынок будет расти. Тем не менее, при прочих равных условиях это будет являться предпосылкой к росту.
Что было причиной роста активов на прошедшей неделе?
Если посмотреть на часовые графики, то можно обратить на типичную картину: импульсы роста S&P500, EUROUSD, GBPUSD (наиболее успешная на прошедшей неделе валюта), а затем и долгосрочных US Treasuries происходили исключительно во время американской сессии.
На следующем рисунке на графике EUROUSD стрелками указано на часовые свечи в определенное время – в 17 часов по Москве.
Это тот час, во время которого начинается американская торговая сессия.
Кроме пятницы – 13-го числа, мы наблюдали в это время каждый день недели импульсы роста EUROUSD.
Очевидно, что на рынке присутствовала избыточная долларовая ликвидность, которая вызывала рост других валют относительно доллара и одновременно рост S&P500.
Что это за ликвидность?
Моя версия – решающую роль сыграла крупная выплата ФРС США первичным дилерам за выкупленные у них около месяца назад ипотечные облигации (MBS). 12 сентября сумма порядка 33 млрд. долларов поступила на счета первичных дилеров. Именно она вызвала с одной стороны ослабление доллара, с другой стороны безудержную покупку акций и даже в конце недели дело дошло и до казначейских облигаций.
По аналогии с тем эффектом, который был связан с аукционами по выкупу казначейских бумаг Федрезервом и который я называл POMO-эффект, это событие можно назвать MBS-POMO-эффект (POMO- покупки Федрезервом активов на открытом рынке) или как в том случае – просто POMO-эффект.
Все американские индексы вчера закрылись в плюс, но торги проходили по медвежьему сценарию. Свечная картина – близка к медвежьей.
Если бы тело свечи (см. на рисунке) было чуть поменьше, то получилась бы чисто медвежья свеча. Впрочем, в настоящее время, когда рынки манипулируются по моей оценке на 70%, свечному анализу не стоит слишком доверять. Гораздо надежнее работают различные уровни и менее очевидные и известные закономерности.
Вчера индекс S&P500 перешагнул рубеж в 1300 пунктов, но, как я и обещал, долго там не задержался.
Это совершенно типичное поведение рынков. После обновления максимумов следует коррекция. Сейчас фьючерс восстанавливает свои позиции после вчерашнего падения и прошел вверх уже ½ от вчерашнего падения.
Американский рынок отторговался гораздо хуже европейских и азиатских.
Из вчерашнего вью рынка
Еще раз хочу обратить внимание на финансовый сектор фондового рынка США: у него нет потенциала для роста. На это неделе отчитываются крупные банки: сегодня – Citi, 18.01-GS, 19.01 – BofA и Morgan Stanley. Скорее всего, выход отчета будет использоваться для фиксации прибыли. А рост сектора за месяц составил порядка 25% - есть, что фиксировать. Без участия банковского сектора рост будет затруднителен.
Как видно на рисунке, можно констатировать, что разворот банковского сектора начался.
Сегодня отчитывается Goldman Sachs.
ИМХО рынкам осталось еще расти от силы 1-2 дня, а, возможно, что рост уже закончился.
Рынок уже 5 дней торгуется выше октябрьских максимумов. Все любители входить на пробое уже имели достаточно возможностей войти в рынок.
На опционном рынке (см. на рисунке) вчера трейдеры активно покупали путы, о чем свидетельствует put/call коэффициент.
На рисунке также показаны настроения блоггеров на Ticker Sense (опросы проводятся по четвергам, а публикуются по понедельникам). Следует отметить, что c начала декабря bullish меньше 41% был всего две недели (которые указаны здесь на рисунке). Этот опрос выражает точку зрения достаточно высококвалифицированных трейдеров - авторов блогов.
Вчера писал, что на рынке минимальное количество шорта. Нашел график, иллюстрирующий этот факт.
ZH пишет:
Согласно последнему двухнедельному обновлению NYSE сумма коротких позиций к концу 2011г. находилась на весьма скромном уровне в 12,8 млрд. акций, показав резкое снижение с 13,4 млрд. и 14,2 млрд. 2 и 4 недели назад, и очень далеко от максимума в 16 млрд. акций, показанного в конце сентября.
Ещё одним доказательством предполагаемого «шортокрыла» в конце года является то, что сумма коротких позиций в QQQ (NASDAQ ETF) рухнула к концу декабря на 43% на минимумы января 2001 (11-летний!).
Таким образом «топливо» для движения рынка вверх в виде коротких позиций отсутствует и наверно многие, кто сейчас в лонгах, используют дальнейшее стояние на этих уровнях для фиксации прибыли. На мой взгляд плеймейкерам, если у них нет в планах тащить рынок выше 1350 пунктов по индексу S&P500, что мне представляется весьма-весьма маловероятным, нельзя дальше медлить, иначе все лонгисты разбегутся и сдавать свои лонги им уже будет некому.
А впереди февраль-март, где у рынков будет очень много всего негативного.
В частности, в ближайшее время вслед за понижением суверенных рейтингов агентством S&P должно последовать понижение рейтингов банков и страховых компаний. Это коснется многих крупных европейских банков и компаний. Вчера агентство S&P выпустило документ под названием: «Как наши действия по рейтингам государств могут повлиять на других эмитентов долга в регионе».
Желающие могут ознакомиться на английском языке здесь:
Эта акция повлечет за собой необходимость для банков предоставления дополнительных залогов и другие неприятные моменты, которые негативно отразятся на рискованных активах.
Вчера я неправильно вас информировал об ANTI-POMO. Операция состоится сегодня. Сегодня также состоится POMO вполовину меньше, но к нему прибавится вчерашний объем ( вчера POMO отменили по техническим причинам) и всего POMO составит ¾ от ANTI-POMO и наверно компенсирует проходящий ANTI-POMO.
Итак, в ближайшие пару дней я ожидаю снижение в район 1270 пунктов по индексу S&P500, где рынок, скорее всего, будет выкуплен и последует наверно последнее в этом квартале возвращение к уровню 1300 пунктов. Возможно последует попытка закрыть неделю выше 1300 пунктов ( это зависит от того, насколько есть в этом смысл плеймейкерам с точки зрения экспирации опционных контрактов).
Однако существует вероятность, что рынок уже не обновит вчерашних максимумов, ибо, как я уже отметил, тянуть плеймейкерам дальше уже нельзя...
Как мы видим, действительно в четверг и пятницу попытки медведей продавить евро дальше вниз были безуспешны. И связано это было с краткосрочной перепроданностью, которую нам прекрасно продемонстрировали ленты Боллинджера.
Из вью рынка за четверг:
Но в ближайшие два-три дня, по крайней мере, до понедельника, я ожидаю отскока и образования некоторого волатильного боковика по евро примерно с диапазоном 1,294-1,315. Это связано с высокой перепроданностью и на дневных графиках индекса доллара с наложенными лентами Боллинджера хорошо видно, что все движения с сигма больше двух затем подвергались коррекции.
Тогда я еще приложил такой рисунок
Для того, чтобы отклонение от средней скользящей индекса доллара составило больше двух стандартных отклонений (сигма), должно было произойти что-то из ряда вон выходящее. Евросаммит не был таким событием... Я бы вообще считал его позитивом для рынков, но рейтинговые агентства придерживаются другого мнения.
Fitch изменил прогноз по рейтингу Франции и еще 6 стран еврозоны на негативный, рынки также находятся в постоянном ожидании уже практических действий в этом направлении со стороны агентства S&P.
Угроза понижения рейтинга Франции сейчас является главной страшилкой для рынков.
Проблема состоит в том, что никто не знает, когда это произойдет, а произойти это может в любой момент. Можно сказать, что это событие уже в некоторой степени заложено в цены.
В этой ситуации Франция попыталась перевести стрелки на Англию – продолжение разлада, начавшегося на евросаммите. Но говорить из-за этого о возможном выходе Англии из Евросоюза совершенно нелепо.
ИМХО, если понижение рейтинга Франции не произойдет до четверга, то в этом году оно точно не произойдет.
Закрытие индекса доллара в пятницу произошло в верхней части дневного диапазона, что можно считать медвежьим знаком. Сегодня с утра движение европейской валюты вниз возобновилось, но думаю, что сегодня мы еще увидим продолжение отскока: по крайней мере в район 1,3040-1,3050, а может быть и выше – возможно вплоть до переписывания пятничных максимумов (для этого есть определенные позитивные драйверы, о которых будет сказано дальше)
Движения утром в понедельник оказываются часто ложными и потом недельные тренды так не начинаются.
А я ожидаю, что недельный тренд будет направлен вниз: с ударными днями в среду и может быть еще либо во вторник либо в четверг.
Сегодня экспирация фьючерсов в индексе доллара и валютах. Следовательно здесь развернется яростная борьба за то, чтобы экспирация прошла ниже 1,30. Пока невозможно сказать, кто в ней победит.
Почему я так подробно пишу сегодня о евро и курсе доллара? Можно сказать, что основным драйвером отскока рискованных активов в четверг-пятницу была слабость доллара. При этом и в четверг и в пятницу после хорошего гэпа на открытии, реально больше покупателей не находилось, что очень хорошо показывает нам свечная картина в индексе S&P500: выглядит она достаточно по-медвежьи.
Золото подает сильные медвежьи сигналы: два дня подряд оно закрывалось ниже 200-дневной скользящей средней; притом в четверг, когда рискованные активы росли, золото умудрилось обновить минимум предыдущего дня. На недельных графиках золото выглядит совершенно по-медвежьи, и хотя в это верится с трудом, но не исключено, что уже на этой неделе будет тестировать 1500 долларов за унцию.
Сегодня в поддержку рискованным активам будет POMO (5 млрд. долларов) и завтра будет маленький POMO (2,5). Поэтому падение в европейскую сессию может быть отыграно в американскую.
А вот в среду состоится двойной ANTI-POMO (2х8,5), что, несомненно, станет серьезным негативом для рискованных активов.
Внимание: в среду возможно очень серьезное падение рискованных активов!
Наиболее важным событием этой недели станет своего рода QE Euro - аукцион по предоставлению ликвидности ЕЦБ. Срок погашения по этим займам увеличен до 3 лет. Ожидается спрос порядка 150-200 млрд евро. Это должно способствовать увеличению предложения европейской валюты и следовательно способствовать ее ослаблению, что является негативным для рискованных активов.. С другой стороны, заметное увеличение ликвидности может вызвать покупки европейского госдолга – на что рассчитывают европейские власти. И это является позитивным моментом для рискованных активов.
Думаю, что первый фактор окажется сильнее второго.
В целом я вижу примерно такой сценарий на эту неделю. Сегодня боковик или небольшой рост. Во вторник произойдет решительный пробой в евро и падение рискованных активов возобновится. В среду будет ударный день падения. В четверг продажи постепенно стихнут и в американскую сессию прекратятся. Падение на этом закончится и рынки станут восстанавливаться в оставшиеся до конца года дни.
В четверг состоится POMO (5 млрд. долларов).
Примерные цели снижения до конца года (произойдет на этой неделе) я вижу: по евро 1,283-1,286, по индексу S&P500 в район 1185-1195 пунктов и образование сходящегося треугольника (см. на рисунке).
Как мы видим, действительно в четверг и пятницу попытки медведей продавить евро дальше вниз оказались безуспешны. И связано это было с краткосрочной перепроданностью, которую нам прекрасно продемонстрировали ленты Боллинджера.
Угроза понижения рейтинга Франции сейчас является главной страшилкой для рынков.
Проблема состоит в том, что никто не знает, когда это произойдет, а произойти это может в любой момент. Можно сказать, что это событие уже в некоторой степени заложено в цены.
Индекс S&P500 сейчас снижается примерно на 0,7%. Но движения утром в понедельник оказываются часто ложными и недельные тренды так не начинаются. Да и повод для падения азиатских бирж– смерть Ким Чен Ира – на мой взгляд не слишком серьезный.
А я ожидаю, что недельный тренд будет направлен вниз: с ударными днями во вторник и среду.
Сегодня в поддержку рискованным активам будет POMO (5 млрд. долларов) и завтра будет маленький POMO (2,5). Поэтому падение в европейскую сессию может быть отыграно в американскую.
А вот в среду состоится двойной ANTI-POMO (2х8,5), что, несомненно, станет серьезным негативом для рискованных активов.
В целом я вижу примерно такой сценарий на эту неделю. Сегодня боковик или небольшой рост. Во вторник произойдет решительный пробой в евро и падение рискованных активов возобновится. В среду будет ударный день падения. В четверг продажи постепенно стихнут и в американскую сессию прекратятся. Падение на этом закончится и рынки станут восстанавливаться в оставшиеся до конца года дни.
Подробности во вью рынка, который выйдет в течение ближайшего часа.
Фсип 1203, брент 102.5, азия в среднем -1.5%, ситуация критическая, но именно сегодня стоит все-таки сыграть на небольшой объем в то, что неделя будет разыграна снизу вверх и заметно, процентов на +3+4% от текущих, порастет все: европа, амеры, нефть и металлы к концу недели.
В пятницу американские фондовые индексы опять завершили торги незначительным приростом. Позитив от новости из Италии, где депутаты Парламента поддержали комплекс мер по сокращению бюджетных расходов был нивелирован сообщением агентства Moody's, поставившем на пересмотр с понижением суверенные рейтинги таких стран еврозоны, как Бельгия, Италия, Ирландия, Испания, Кипр, Франция и Словения. Вышедшая в пятницу макростатистика показала, что в ноябре рост индекса потребительских цен в годовом выражении составил 3,4% (прогноз: 3,5%). Несмотря на то, что в индексе S&P-500 за последние две сессии каждый новый дневной минимум и максимум выше предыдущих, отчетливо видно, что инвесторы пока не склонны к покупкам.
В субботу на семидесятом году жизни скончался лидер Северной Кореи Ким Чен Ир. Эта новость в начале этой недели усилила спрос на безопасные активы (EUR/USD 1,2995). Особенно сильно падает сегодня южнокорейский индекс KOSPI -4,1%. Ведущие фондовые индексы азиатского региона сегодня также торгуются в красной зоне (MSCI Asia -2,5%), что вызывает снижение и во фьючерсах на американские индексы: S&P -0,65%.
Торги на российском рынке сегодня начнутся в негативном ключе. Индекс ММВБ может получить поддержку чуть выше уровня 1370 п., где проходит наклонный уровень поддержки, сформировавшийся с прошлой недели. В случае его пробоя индекс стоит ловить возле отметки 1355 п. Этот вариант очень возможен в начале этой недели, поскольку цены на рынке нефти (Brent$102,5/барр) и слабые позиции рубля (USD/RUR 32,04) пока не дают поводов к притоку капитала на наши биржи. Фьючерс РТС в ближайшее время стоит ждать возле уровня 133 тыс. п. Если же «быки» смогут двинуть индекс выше отметки 1395 п. то движение наверх может усилиться в силу технических факторов. На этой неделе внимание инвесторов будет приковано к аукционам по продаже гособлигаций Франции и Испании. Невысокий спрос на эти активы может вызвать дополнительное давление по позиции евро и на все рискованные активы.
В последнее время на рынке появилась традиция: примерно за час до закрытия американской сессии вбрасывается... хотя принято говорить - появляется какая-то новость, которая круто разворачивает обычное течение сессии.
Мы много раз наблюдали подобное развитие событий в ходе ралли, начавшемся 4 октября. Тогда новости были почти исключительно позитивного свойства.
Вчера причиной резкого разворота в конце сессии стали комментарии агентства Fitch относительно распространения европейского долгового кризиса на американскую банковскую систему. Это по мнению информагентств, а что там на самом деле произошло ... я этого не знаю. Но как повод для движения на 20 пунктов вниз это кажется мне несерьезным. Подлили масла в огонь, наверно, и пугающие заявления главного экономиста Citi Willem Buiter.
Я думаю, что у нас осталось всего несколько месяцев – а может недель, а может дней – до дефолта страны вроде Испании или Италии, по существу кстати, совершенно ненужного и даже катастрофического, который потянет за собой банковскую систему Европы и Северной Америки. Так что им нужно действовать, и немедленно.
“В крепости всего две пушки, одна из которых теоретическая – это увеличение объёма EFSF до 3 триллионов евро. Это должно случиться, но не случится по политическим причинам. Вторая, и единственная оставшаяся – это участие ЕЦБ. Они могут и дальше «воротить нос», но если они не помогут, еврозоне придёт конец.”
Если бы я не знал, что там действительно все очень серьезно, то подумал бы, что истерия нагнетается намеренно...
Вчерашний день, кстати, подтвердил существование POMO (ANTI-POMO) –эффекта.
Индекс S&P500 остановился вчера прямо на нижней границе сходящегося треугольника.
По идее движение вниз сегодня должно продолжиться, по крайней мере в первой половине сессии.
Put/call коэффициент показывает крайне высокое значение, что можно рассматривать скорее как бычий сигнал. Хотя, возможно, это связано со слишком сильным движением в последний час.
Наблюдение: Ось колебаний put/call коэффициента находится на уровне примерно 1,22. Чрезвычайно высокий уровень. Характеризует медвежий характер рынка. Может быть также связано с большим количеством хеджа со стороны институциональных инвесторов.
Завтра экспирация опционов, и, ИМХО, оценивая ход предыдущих торгов, было бы заманчиво для маркетмейкеров закрыть эту неделю ниже 1200 пунктов. Но, повторюсь, это только ИМХО,
Рынок сейчас подвижный, как флюгер. Малейшего ветерка достаточно, чтобы закрутить его в ту или иную сторону.
«Необычайная неопределенность», как сейчас стало модно говорить.
Главным драйвером для снижения рискованных активов продолжает оставаться массированная продажа периферийного европейского долга.
Хотя если оценивать абстрактно – без сантимента, то мне лично непонятно, почему 10-летние US Treasuries имеют доходность 2%, а 10-летние итальянские BTP - 7%? Да, размер долга к ВВП у Италии выше, чем у США, Но дефицит бюджета у Италии 7-8%, а у США 10-15%. Есть в этом какая-то фальшь...
Вот что значит хороший маркетинг!
Фундаментально это должно компенсироваться снижением EURO/USD.
Вчерашние данные по промпроизводству США оказались сильными, что свидетельствует о том, что вряд ли ФРС в ближайшем будущем прибегнет к мерам стимулирования экономики.
Вчера вышли данные TIC за сентябрь. Вслед за продажами в августе покупки американских облигаций иностранцами в сентябре были очень активными. За эти последовало ралли в рискованных активах в октябре: по-видимому в октябре иностранные инвесторы «отдыхали». В ноябре думаю, что опять будут покупать US Trеasuries.
Ситуация в европейской банковской системе, перегруженной периферийным долгом, продолжает оставаться очень тяжелой.
UniCredit по данным СМИ просит расширить доступ к фондированию в ЕЦБ для итальянских банков, это говорит о явных проблемах с доступом к деньгам. А что не попросить, если глава ЕЦБ - свой – итальянец.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЕ ФАКТОРЫ В ПОЛЬЗУ РОСТА РИСКОВАННЫХ АКТИВОВ.
В пользу рискованный активов я вижу всего один по-настоящему весомый фактор: что ЕЦБ, наконец. внемлет многочисленным призывам и установит планку доходности по тем или иным периферийным европейским долговым бумагам.
Это единственное, что можно сделать относительно легко и просто, чтобы выиграть время и продолжить обсуждение судьбы еврозоны, и думаю, что это будет сделано.
Если не удается уговорить Германию, то нужны новые идеи, как продлить агонию еврозоны.
По поводу EFSF, Bob Janujah писал:
Все это вздор, фантазия и вымысел
EFSF – это пустышка, которую инвесторы сосали весь октябрь! Наверно пора заменить ее на новую!
POMO – это механизм передачи на баланс Федрезерва госдолга США. Первичные дилеры – банки, исполняющие эту операцию, при этом получают хорошие комиссионные.
Деск планирует приобрести US Treasuries примерно на 93 млрд. долларов: из них 80 млрд. по программе покупок QE2 в 600 млрд. долларов, запущенной в ноябре 2010 года и 13 млрд. по программе реинвестирования денег, полученных от погашения агентских и ипотечных бумаг MBS в период с середины мая и серединой июня ( QE2 Lite).
Следующее расписание выйдет 10 июня в 22 по Москве.
Соотношение Submitted to Accepted ( соотношение переданных заявок на покупку к акцептованным) часто дает подсказку, каким будет закрытие американского рынка. Результаты POMO-аукциона появляются здесь примерно 18.50-19.00 по Москве.
Оставить комментарий
