С технической точки мы видим консолидацию между 50-дневной и 200-дневной скользящей средней.
При этом 200-дневная скользящая средняя быстро снижается вниз, и скоро будет давить сверху на AUDUSD.
Но сейчас пока до нее еще 150 пунктов и это потенциал для возможного движения вверх.
Хронология последних событий в AUDUSD
Отслежу хронологию последних событий в AUDUSD.
27 января AUDUSD установил минимум на 0,8676 и стал потихоньку отрастать в предверии предстоящего 4 февраля заседания RBA. Перед заседанием RBA был примерно в районе 0,8750.
Из заявления главы RBA Стивенса 4 февраля:
«По оценке Совета Управляющих денежно-кредитная политика сконфигурирована подобающим образом для того, чтобы присутствовал устойчивый рост спроса и инфляционные ожидания были в соответствии с целями. В текущих показателях наиболее благоразумным курсом вероятно будет период стабильности в процентных ставках».
Вопрос понижения ставки был снят с повестки дня как минимум до конца этого года.
После заседания RBA AUDUSD скакнул вверх и почти достиг 50-дневной скользящей средней.
Начала создаваться зона консолидации в диапазоне 0,86-0,91.
Кетти Лин оценила потенциал роста AUDUSD в связи с этим заявлением в 4%-6%.
«Впервые за последние два года Резервный банк Австралии (RBA) выразил удовлетворение текущим уровнем процентных ставок и австралийской валютой. Понижением своего мягкого настроя RBA создал волну шортокрыла прошлой ночью, которая, как мы полагаем, продолжится в ближайшие недели. Фактически мы ожидаем еще роста валюты от 4% до 6%».
Но мнение инвестиционных домов о AUDUSD оставалось неизменным.
Вот что, например, писал 10 февраля Barclays:
«После недавних изменений в монетарной стратегии Резервного Банка Австралии наблюдалось уверенное восстановление AUD. Однако мы ожидаем, что сила “аусси” постепенно спадёт, учитывая сокращение спроса на австралийский экспорт из-за замедления экономики Китая и опасения RBA по поводу потенциальной восходящей коррекции национальной валюты... Эта точка зрения согласуется с нашей технической стратегией, подразумевающей ослабление восходящего импульса AUD/USD вблизи сопротивления 0.9085 и дальнейший разворот к понижению с целью 0.8650 и далее – 0.8550″, – говорится в обзоре Barclays».
Barclays практически в точности указал последний локальный максимум по AUDUSD.
И наконец самая наверно важная для понимания перспектив AUDUSD статья была опубликована здесь:
Deutsche Bank прогнозирует, что за 2 года AUDUSD упадет на 27% до 0,66 в конце 2015 года.
При последних тенденциях роста инфляции в Австралии и заявлении в феврале, что RBA не собирается менять ставку в течение года, такой прогноз выглядит очень круто.
На мой взгляд, это выглядит как предупреждение инвесторам: не вставайте в лонг!
«Налицо намерение оказать психологическое воздействие на клиентуру. Ведь Deutsche Bank является крупнейшим поставщиком ликвидности на рынке Forex.
С другой стороны, во время кризиса 2008 года AUDUSD торговался на уровне 0,6008, а в далеком 2001 году стоил 0,4815».
На этом заявлении стоит еще раз остановиться подробно. Это позиция крупных банков и она имеет объективные основания, о которых я пишу в той же статье.
«Если вспомнить, сколь велик был приток прямых иностранных инвестиций в Австралию, и представить, что он развернется в обратную сторону, то это не выглядит столь уж невероятным».
Как мы видим, приток прямых инвестиций продолжался активно и в прошлом году.
Введено огромное количество новых мощностей в железорудной промышленности.
Мое мнение, что эти инвестиции достигли насыщения, и мы увидим в этом году разворот в потоке прямых инвестиций.
Безусловно, что это создает предпосылки для длительного снижения AUDUSD.
«Голубиный» намек Гленна Стивенса
Состоявшееся во вторник заседание Резервного Банка Австралии является dovish (голубиным).
Ключевой фразой во вчерашнем заявлении главы RBA Гленна Стивенса является следующая фраза:
«The decline in the exchange rate seen to date will assist in achieving balanced growth in the economy, though the exchange rate remains high by historical standards».
В переводе:
Снижение обменного курса способствовало достижению сбалансированного роста экономики, хотя обменный курс остается высоким по историческим меркам.
Безусловно, что это является признаком неудовольствия курсом AUDUSD со стороны руководства RBA. Отметим, что это заявление последовало не на уровне AUDUSD=1,00 или даже AUDUSD=0,95.
Оно прозвучало на уровне AUDUSD=0,8950. Этот курс ниже, чем тот, который был месяц назад, когда Стивенс не счел необходимым упоминать, что курс AUDUSD является высоким.
Это, безусловно, «голубиный намек».
Диспозиция ритейла в австралийце
Ахиллесовой пятой для австралийца продолжает оставаться диспозиция ритейла.
Как видно на рисунке, чистый лонг ритейла в компании Оанда и сейчас составляет 23,94%.
Это соответствует соотношению длинных/коротких позиций 62%/38%. В Admiral Markets соотношение составляет 65,4%/34,6%.
В других компаниях соотношение примерно такое же.
Обычные клиенты форексконтор в большинстве своем не понимают причин снижения австралийского доллара.
Им кажется, что это временно, и что AUDUSD вот-вот вернется к росту.
Это огромное заблуждение.
Все, что мы видим в австралийце, это всего лишь отскоки.
Даже в самом идеальном для австралийца варианте, который состоит из следующих пунктов
1.Очень плавное замедление в Китае
2.Сохранение спроса на основные предметы экспорта Австралии: железную руду и коксующийся уголь
3.Экономические проблемы в США и приостановка taper
4 Сохранение роста экономики Австралии,
- я не думаю, что AUDUSD будет способен вырасти более, чем до 0,97.
Выводы:
Вернусь к исходному вопросу:
Достиг ли австралийский доллар дна?
Мой ответ - Нет.
И реальный потенциал роста у австралийца невелик – всего порядка 100 пунктов.
Какие же есть предпосылки для снижения у AUDUSD?
1.Данные по Китаю продолжают оставаться слабыми.
2.Последние усилия PBOC (Народного Банка Китая) по ослаблению китайского юаня через несколько недель-месяцев начнут оказывать негативное воздействие на торговые и платежные балансы стран, которые сильно завязаны торгово-экономическими связями с Китаем ( Австралия и Новая Зеландия). Возможно ослабление юаня получит продолжение.
3.Последнее заявление RBA негативно для AUD.
4.Несмотря на сильный рост S&P500 в последнее время, AUDUSD рос очень скромно и неуверенно. Это, на мой взгляд, тоже является признаком хронической слабости.
5.Крупные инвестиционные дома и серьезные хеджфонды делают ставку на снижение AUDUSD.
6. Во второй половине прошлого года произошел всплеск цен на недвижимость в Австралии и последовавший за эти рост инфляции. Это предотвратило продолжения цикла понижения ставок со стороны RBA. Это может привести к стабильности цен на недвижимость в этом году и будет негативно для австралийца.
7. Насыщение инвестициями сырьевого сектора Австралии
8. Еще одна ахиллесова пята австралийского доллара – хронический лонг ритейла по AUD против USD и EURO. Поставщики ликвидности не сдадут им своих позиций.
Из позитивных для AUDUSD факторов можно отметить хорошее состояние экономики, рост инфляции в последние месяцы, отсутствие перспектив понижения ставки и возможно сохраняющийся пока интерес к австралийской валюте со стороны менеджеров, управляющих валютными резервами.
На мой взгляд, позитивные факторы для австралийского доллара в большинстве своем являются проходящими.
Исходя из этого анализа, я ожидаю, что AUDUSD вырастет при благоприятных условиях до 0,91-0,915 и затем произойдет разворот с перспективой снижения в район 0,86.
В последнюю неделю главным событием на валютном рынке стало сильное падение китайского юаня.
По мнению Deutsche Bank лучшим способом отыгрывать падение CNY является продажа AUD.
Австралийская валюта имеет сильную привязку к китайской экономике, и поэтому предлагает хороший хедж в случае внезапного кризиса или замедления роста в Китае.
Дивергенция денежно-кредитной политики между Федрезервом и RBA со временем приведет к тому, что спред на долгосрочном конце кривой доходности сожмется в течении ближайших двух лет до 25 пунктов.
В настоящий момент спред между 10-летними US Treasuries и австралийскими государственными облигациями составляет 139,3 пункта.
Далее Deutsche Bank делает очень интересный прогноз по курсу AUDUSD.
Во взаимодействии с ростом доллара по всему фронту, это может означать, что к концу 2015 года AUDUSD будет торговаться на уровне 0,66.
Прогноз, конечно, впечатляющий! Ни один из инвестиционных домов еще пока не делал столь смелых прогнозов по AUDUSD.
На мой взгляд, налицо намерение оказать психологическое воздействие на клиентуру. Deutsche Bank является крупнейшим поставщиком ликвидности на рынке Forex.
С другой стороны, во время кризиса 2008 года AUDUSD торговался на уровне 0,6008, а в далеком 2001 году стоил 0,4815.
Если вспомнить, сколь велик был приток прямых иностранных инвестиций в Австралию, и представить, что он развернется в обратную сторону, то это не выглядит столь уж невероятным.
Хотя лично мне кажется, что едва ли AUDUSD уйдет ниже 200-месячной скользящей средней (AUDUSD=0,7667).
В прошлом году среднесрочные и долгосрочные прогнозы Deutsche Bank оказывались не слишком удачными. Установка банка на общее укрепление американского доллара никак не осуществится.
В частности, весь прошлый год Deutsche Bank предрекал падение EUROUSD. В результате тот весь год рос, и до сих пор еще находится в долгосрочном тренде.
В комментариях, которыми я дополнил статью Константина Бочкарева, изложены мои соображения относительно EUROUSD.
Как обычно, Константин Бочкарев начинает с выводов.
Февральские повышательные риски в EUR/USD преимущественно реализовались.
ФРС: слабые статданные из США не проблема, «tapering» быть!
Давление на ЕЦБ возрастает, заседание 06.03 — понижательный риск для евро
Инфляция (CPI) в еврозоне 24.02 — ключевое событие недели
Все-таки ключевым событием для EURO в свете предстоящего заседания ЕЦБ я считал бы предварительные данные по инфляции за февраль, которые выйдут в пятницу.
Две хорошие новости для игроков на понижение в EUR/USD. Первая — основной вывод этой недели заключается в том, что среднесрочные и долгосрочные факторы, благоприятствующие доллару США, начинают постепенно возвращаться на Forex и в марте могут вновь выйти на первый план. Вторая — повышательные риски в EUR/USD (“Корректировка курса”) преимущественно реализовались. Иными словами, такие негативные для доллара факторы, как слабые январские Nonfarm payrolls в США и нежелание в феврале М.Драги смягчать денежную политику в EZ, уже в цене; их влияние будет ограничено исключительно февралем.
В целом, я согласен с этим утверждением, хотя из него еще не следует, что EUROUSD будет падать.
Не стоит забывать про положительный платежный баланс и общий интерес к EURO-активам.
1.3700 — по-прежнему ватерлиния или тот уровень, снижение ниже которого необходимо с точки зрения ТА, чтобы говорить о возобновлении «медвежьих» рисков в EUR/USD.
Если говорить об ориентирах, то по факту прохождения 1.37 к 7.03.14 мы держим в поле зрения уровень 1.35 как возможную рабочую цель для снижения EUR/USD.
Некоторое время назад я писал неоднократно о том, что, на мой взгляд, без смягчения политики EUROUSD вряд ли уйдет ниже 1,34. Поэтому наши точки зрения здесь почти совпадают.
ФРС
В качестве умеренно позитивных факторов для доллара США мы рассматриваем на минувшей недели то, как спокойно рынок отнесся к публикации из-за океаны порции очередных слабых статданных (NY Empire State Index, Phil Fed Index, Housing Starts, Building Permits). Думаю все уже осознали, что данные хуже ожиданий из США связаны прежде всего с непогодой, а не с замедлением или проблемами в американской экономике. Положительно, что данный тезис на рынке в том числе закрепили управляющие ФРС, некоторые из которых, как Д.Буллард, разделили данную точку зрения.
Хочу отметить, что Zero Hedge придерживается точки зрения, что плохая погода оказывает слабое влияние на экономические данные США, и что причины более глубокие...
Здесь я скорее соглашусь с Константином.
Все понимают, что непогода самое позднее в начале марта закончится, и уже данные за март, апрель и май могут в полной мере подтвердить ожидаемое ускорение экономики США. В этой связи 2кв 2014 г может быть довольно-таки неплохим для доллара США.
2 квартал может оказаться позитивным еще по одной причине. Федеральные агентства после увеличения потолка госдолга получили возможность тратить деньги. Этот эффект может продлиться как минимум квартал.
В то же самое время публикация индекс PMI manufacturing по США от Markit Economics (56.7 против 53.7 в январе) на максимуме с мая 2010 г вполне может указывать на то, что, если отбросить погодный фактор, то дела за океаном обстоят просто отлично.
Вообще, мы полагаем, что с учетом произошедших изменений (сентимент) в инвесторской среде, даже если 7.03 мы третий месяц подряд в США увидим слабые Nonfarm payrolls, какой-либо существенной негативной реакции курса доллара на это, скорее всего, не будет, так как всем уже все понятно по поводу погоды.
Точно, что это не заставит ФРС изменить свою позицию относительно taper.
Другой умеренно позитивный фактор, благоприятствующий американской валюте, это протоколы к январскому заседанию ФРС 28-29.01, опубликованные в среду. «Минутки» довольно-таки четко, как и январское выступление Д.Йеллен, указывают на то, что в рамках заседания ФРС 18-19.03 программа QE3 будет сокращена еще на 10$ млрд. Далее положительное влияние на доллар может оказать то, что управляющие ФРС начинают все активнее обсуждать стратегию выхода или отказа от мягкой денежной политики. Определенный прорыв в этом плане — это разговоры о возможном более раннем повышении процентных ставок в США, в том числе допущение отдельных управляющих, что это может произойти чуть ли не во 2п 2014 г.
Во всяком случае, средний срок ожиданий начала цикла повышения ставок сдвинулся на первое полугодие 2015 года, что само по себе уже немало.
Скорее всего, во 2кв 2014 г, когда непогода в США отступит, и хорошая статистика посыпется, как из рога изобилия, тогда на Forex и проявятся спекуляции о более раннем повышении ставок за океаном, что станет сильным драйвером снижения EUR/USD.
Это вполне возможно.
ЕЦБ — давление растет
Мы готовы ставить на то, что в рамках заседания ЕЦБ 6.03 Марио Драги в той или иной форме пойдет на смягчение денежной политики, либо будет придерживаться ярко-выраженной «голубиной» риторики, указывающей на то, что данный шаг на подходе.
Я не знаю, что может кроме низких показателей инфляции заставить ЕЦБ пойти на серьезное смягчение денежно-кредитной политики. Но значительное большинство инвестиционных домов так считают, и это имеет значение.
У Константина есть аргументы в пользу его точки зрения.
Аргументация следующая:
Событие в Украине сами по себе могут заставить ЕЦБ смягчить денежную политику в EZ, чтобы просто подстраховаться на случай, если нестабильность в регионе со временем начнет оказывать более существенное влияние на страны еврозоны.
PMI mfg в Китае, а также волнения в целом в Украине, Таиланде, Венесуэле, как еще одно напоминание о том, что ситуация в сегменте Emerging Markets остается довольно-таки шаткой. Не исключено повторения январской распродажи в EM, что может означать на фоне risk aversion дополнительный приток капитала в евро-активы, что может привести к еще большему нежелательному для ЕЦБ удорожанию евро.
Сами по себе текущие ценовые уровни в EUR/USD могут представляться нежелательными для ЕЦБ, так как текущий курс (+1.5% в феврале) негативно сказывается на экспорте, а укрепление евро способствует также снижению инфляции.
Хорошие данные по ВВП EZ за 4к 2014 (0.3% при прогнозе 0.2%) нивелирует статистика хуже ожиданий по индексам PMI в EZ за февраль.
Все эти аргументы в той или иной степени являются подстраховкой ЕЦБ на случай тех или иных негативных событий.
Здесь стоит еще добавить проблемы с ликвидностью, которые в последнее время ушли по непонятной мне причине на задний план, но могут вернуться.
Особое внимание в этой связи следует уделить публикации в понедельник 24.02 в еврозоне данных по инфляции (CPI) за январь (прогноз 0.7% г/г, предыдущее 0.8% г/г). Статистика, особенно хуже ожиданий, вполне может стать катализатором снижения EUR/USD ниже 1.37, попутно с точки зрения уже фундаментального анализа запустив сценарий «продавай евро на ожиданиях заседания ЕЦБ 6.03...».
Статистика уже вышла и оказалась в рамках ожиданий.
Напомню, что на прошлой неделе в ежемесячном бюллетене ЕЦБ отметил, что многие независимые экономисты уже понизили прогнозы по инфляции в еврозоне. Следовательно, есть риск, что в начале марта это сделает и сам ЕЦБ, что будет спусковым крючком к дальнейшему смягчению денежной политики (LTRO, отказ от стерилизации ликвидности, отрицательные процентные ставки) или спекуляциям на эту тему на протяжение всего 2п 2014 г.
На мой взгляд, объективных оснований для официального понижения прогнозов по инфляции нет. Но, чтобы обосновать принятие стимулирующих мер, ЕЦБ наверно может пойти на это.
То есть получается, что та формация, которая не сработала из-за непогоды в 1кв 2014 г, когда ФРС нормализует денежную политику, а ЕЦБ, напротив, грозится ее смягчить, реализуется в полной мере в марте или 2кв 2014 г., что позволяет нам говорить о сохранении рисков снижения EUR/USD к 1.3300/50.
Вкратце мои выводы:
Возможным шагом со стороны ЕЦБ на предстоящем заседании мне представляется отказ от стерилизации ликвидности. О согласии на подобный шаг было заявлено недавно в одном из официальных документов Бундесбанка (думаю, что это было неслучайно).
Отказ от стерилизации – это конечно негатив для EUROUSD, но не такой уж сильный. Я ожидаю, что в этом случае эффект будет краткосрочным, и EUROUSD останется в диапазоне 1,34-1,37.
Если никаких шагов со стороны ЕЦБ не последует и не проявится каких-либо новых политических рисков (Италия, Греция), то EUROUSD к апрелю вырастет в район 1,38-1,40.
Мое мнение, что устойчивое снижение EUROUSD произойдет гораздо позже – в апреле-июне - когда американская экономика вернется к устойчивому росту.
На этой неделе должна завершиться сделка Verizon-Vodafone, которая в последние месяцы по моему мнению была главным драйвером роста GBPUSD.
В связи с этим возникает вопрос: где завершится это ралли?
Исходя из наиболее часто встречавшихся мне прогнозов вырисовывается, что целью ралли для многих инвестдомов является полоска между двумя локальными максимумами 2009 года: 1,6875 и 1,7042.
Кстати, у Danske Bank, прогноз которого я тут только что приводил, целью лонга по GBPUSD является 1,6879.
Барклайз во вчерашней статье, в которой в качестве трейда недели предлагал шортить EUROGBP, в комментарии к рисунку прямо пишет о своем намерении продавать GBPUSD в зоне сопротивления 1,6891-1,7044 (видно на рисунке). Barclays' Trade Of The Wk: Sell EUR/GBP On Macro & Technical Fronts
Комментарий:
Предыдущие хаи и вершины канала являются для нас поводом продавать в зоне сопротивления 1,6891-1,7044.
Эта неделя очень насыщенная для британского фунта.
Завтра выходит инфляция, в среду данные по занятости и минутки Банка Англии, в пятницу – розничные продажи. Поэтому текущая коррекция, которую мы сейчас наблюдаем, еще не говорит о том, что тренд в GBPUSD завершился.
Завтра или в среду на благоприятных для GBPUSD данных пара может прыгнуть вверх на 150-200 пунктов.
Но есть еще один неблагоприятный для GBPUSD фактор, о котором я писал: это движение денежных средств на счетах Казначейства.
Если это вызовет мощную репатриацию капитала из GBP, то GBPUSD может и не дострелить до 1,6890.
Вообще говоря, нельзя исключать, что мы уже видели максимум по GBPUSD.
При этом я стараюсь отмечать комментариями изменения в позициях, которые произошли.
Я выбрал прогнозы этого банка по одной простой причине: они публикуются очень часто – ежедневно по рабочим дням.
Характер прогнозов: краткосрочный. Цели как правило удалены от точек открытия позиции на 100 пунктов. Стопы расположены очень близко: в среднем 20-30 пунктов.
Результат торговли пока выглядит не очень удачно. Хотя статистики у меня нет, но есть такое ощущение.
В целом стратегия покупки краткосрочной волатильности, которую использует Danske Bank, не выглядит очень убедительной. Часто позиции Danske Bank становятся жертвой рыночного шума.
Приведу здесь последнюю статью с прогнозом Danske Bank.
Изменения в позициях Danske Bank
Рекомендации Danske Bank по мировым валютам и некоторым другим рыночным инструментам с указанием торговых сигналов и важных технических уровней на 17 февраля.
Изменения по сравнению c 14 февраля: Danske Bank в очередной раз раз перевернулся в паре EUROUSD. На этот раз он открыл шорт на 1,3728. Цель размещена довольно близко – 1,3620. Таким образом становится ясно, что банк играет консолиданию.
При этом банк готовится покупать USDCHF по 0,8873, что примерно соответствует открытию шорта по EUROUSD примерно на уровне 1,3760.
Danske Bank вылетел по стопу в USDJPY, и теперь готовится опять заходить в лонг, но уже гораздо ниже: на 101,05. Danske Bank купил GBPUSD с целью 1,6879. Такая примерно цель по GBPUSD встречается у многих инвестдомов. Запомним эту цифру.Постараюсь выяснить, откуда она берется...
У Danske Bank позитивный взгляд на высокодоходные валюты. Danske Bank купил AUDUSD по 0,8990 с целью 0,9169. Danske Bank продал USDCAD по 1,1015 с целью 0,842. Danske Bank сохраняет позиции в EUROJPY и EUROGBP.
Danske Bank зашел в лонг NZDUSD на более высоком уровне, чем планировалось раньше. Danske Bank сохраняет прибыльную позицию в золоте.
Прогнозы Danske Bank можно отслеживать по теге: Danske Bank
Хотя избыточная сила EURO, низкая инфляция или слабая деловая активность увеличивают вероятность дальнейшего количественного смягчения со стороны ЕЦБ, центральный банк вероятно сохранит процентные ставки по меньшей мере до середины 2015 года.
В противоположность другим крупным инвестиционным домам Goldman Sachs сохраняет бычий взгляд на EURO.
Такое ожидание в отношении монетарной политики ЕЦБ вместе с сильным платежным балансом и тенденцией курса относительно паритета покупательской способности определяют наш бычий взгляд на EURO на ближайшие месяцы.
Goldman Sachs считает, что инвесторы недоинвестированы в EURO-активы
Растущие ожидания роста для еврозоны делает вероятным продолжение снижения рискпремии. Многие инвесторы существенно уменьшили вложения в EURO-активы во время кризиса, и движение капитала предполагает, что недоинвестирование в активы еврозоны исправляется. Центральные банки развивающихся стран стали постепенно увеличивать свою долю резервов в EURO.
В соответствии с этими соображениями Goldman Sachs сохраняет свои прогнозы по EUROUSD на 1,38, 1,40 и 1,40 через 3,6 и 12 месяцев соответственно.
Danske Bank ожидает, что ЕЦБ добавит слабости EURO на трехмесячном горизонте.
В долгосрочном плане Danske Bank оставляет в силе свой прогноз о том, что EUROUSD в течение 12 месяцев опустится до 1,26, НО ОТМЕЧАЕТ РИСКИ, КОТОРЫЕ СУЩЕСТВЕННО УВЕЛИЧИЛИСЬ ДЛЯ ЭТОГО ПРОГНОЗА.
Также мы подчеркиваем, что недавняя слабость в данных из США указывает на риск приостановки taper позднее этой весной. Этот фактор вместе с отсутствием реакции ЕЦБ может существенно понизить потенциал снижения EUROUSD.
По поводу высокодоходных валют
Мы немного подняли наш краткосрочный прогноз относительно пары AUDUSD: до 0,88 в течение 3 месяцев ( с 0,87), поскольку установка RBA по снижению AUDUSD исчезла.
Тем не менее, Danske Bank ожидает продолжения снижения AUD в этом году из-за ослабления роста в Китае.
Danske Bank оставил неизменными прогнозы по NZDUSD и USDCAD, но при этом отметил:
Резервный Банк Новой Зеландии (RBNZ) инициирует скоро повышение ставки, но большая часть этого события уже учтена в цене. В то же время Банк Канады все больше поворачивает в сторону смягчения своей политики, и сейчас исключительно обеспокоен все еще сильным курсом CAD.
Danske Bank ожидает снижения EUROGBP
Сильные цифры по экономике Великобритании усилили вероятность первого повышения ставки, а дальнейшее снижение со стороны ЕЦБ означает, что EUROGBP будет ниже в течение 2014 года.
Мы прогнозируем, что EUROGBP упадет до 0,81 через 3 месяца, 0,80 через 6 месяцев, до 0,79 на 12-месячном горизонте.
Я ожидаю, что сильное наводнение нанесет сильный ущерб британской экономике и снимет тему повышения ставки надолго или очень надолго с повестки дня.
Высокий курс GBPUSD, - а сейчас он находится на пятилетнем максимуме, еще больше ухудшит торговый баланс Великобритании и будет способствовать утечке капитала из страны.
Я ожидаю, что из районе 0,81-0,82 EUROGBP отправится вверх.
Прогнозы Danske Bank сведены в следующую таблицу.
Предыдущие прогнозы представлены в следующей таблице
Несколько катализаторов слабости маячат на горизонте, включая политические и монетарные риски. Однако до тех пор, пока один из этих рисков возникнет и станет реальностью, EURO может получить некоторую поддержку, в частности, если банки будут продолжать репатрировать активы или реальные ставки останутся негативными, сохраняя профицит текущего платежного баланса.
Какие проблемы возникнут перед EURO?
Дальнейшее ухудшение инфляции или рост политических рисков могут привести к тому, что инвесторы осуществят передислокацию своих активов из рынков акций еврозоны. Это было ключевой поддержкой для EURO в последние месяцы. В результате, мы полагаем, что это всего лишь вопрос времени, когда приток капитала в EURO развернется. Хотя мы признаем, что без катализатора для слабости профицит платежного баланса может воспрепятствовать стабильному обесцениванию EURO.
Я не разделяю точку зрения Morgan Stanley. Все эти разговоры мы слышали всю вторую половину прошлого года, но риски падения EURO так и не материализовались.
Я считаю, что если инфляция в еврозоне перестанет снижаться, то EUROUSD может закончить год не на 1,24, а на 1,40.
Уровень безработицы в еврозоне стабилизировался на уровне 12%, и скорее пойдет вниз, чем вверх, поскольку экономика еврозоны восстанавливается.
Уровень безработицы в Америке на уровне 6,7% и потенциал снижения невелик (если вообще существует!).
Я не ожидаю в ближайшее время передислокации активов из еврозоны. На мой взгляд, отток капитала с развивающихся рынков помогает EURO.
Вероятный рост процентных ставок в США тоже помогает EURO, увеличивая приток капитала в активы с фиксированной доходностью.
Дальнейшее ослабление японской йены тоже стимулирует приток капитала в еврозону.
Многие инвестиционные дома ожидают, что ЕЦБ предпримет в марте какие-то действия, но я в этом сомневаюсь.
Bank of America&Merill Lynch опубликовал вчера очередной свой прогноз.
Прогнозы по основным валютам от Bank of America&Merill Lynch выходят достаточно регулярно и достаточно часто. Пока я не могу сказать ничего определенного об их качестве.
Как говорится – поживем, увидим.
Изменения по сравнению с последним прогнозом за 16 декабря 2014 года.
По валютным парам EUROUSD, USDJPY, EUROJPY, AUDUSD, NZDUSD нет изменений.
Существенно выросли прогнозы по паре USDCAD. BofA ожидает продолжение ослабления канадца.
Несмотря на сильное снижение USDJPY вместе с общим RISK OFF Bank of America ждет продолжения восходящего тренда в этой паре и постепенного роста.
BOfA ожидает, что весь 2014 год валютная пара AUDUSD проторгуется в районе 0,88.
По паре EUROGBP BofA как почти все инвестиционные дома ждет постепенного снижения в район 0,80.
В тот месяц, когда первое число месяца приходится на выходной, очень удобно смотреть на месячные графики. Если посмотреть на месячный график EUROUSD, то сразу бросается сильное падение волатильности торговли, определяемой среднемесячным диапазоном.
ATR(5) в декабре составлял 359 пунктов, а в декабре 363 пункта. Такое было лишь в короткие периоды 2001, 2002 и 2006 года.
Отметим, что это предшествовало фазе активного тренда.
На долгосрочном таймфрейме EUROUSD сейчас находится посередине шестилетней фигуры консолидации.
В какую сторону возникнет тренд?
Большинство инвестиционных домов считают, что вниз.
Но есть среди них крупные, как, например, Goldman Sachs и CIti Research, которые имеют среднесрочные прогнозы на уровне 1,40.
Я бы не исключал, что может возникнуть долгосрочный растущий тренд в сторону 1,45-1,49 при соблюдении ряда условий.
Со стороны еврозоны: 1.Сохранение позитивного платежного баланса еврозоны 2.Стабильность рынков госдолга еврозоны 3. Сохранение хотя бы умеренных темпов роста еврозоны.
Со стороны США: 1.Ухудшение дел в экономике 2.Замедление или приостановка сворачивания QE
29 февраля 2016 года станет разворотным моментом для баланса Федрезерва!
В этот день начнутся массированные погашения Казначейством США облигаций, которые находятся на балансе ФРС США.
Так что, если Федрезерв и свернет программу стимулирования к концу 2014 года, как всеми ожидается, хотя я очень сильно сомневаюсь, то в начале 2016 года ему придется разворачивать новую программу покупок активов, поскольку без постоянного притока капитала финансовую систему и рынок госдолга будет трудно поддерживать в стабильном состоянии.
Полагаю что влияние equity buyback в этом году окажется гораздо слабее, чем в прошлом.
Как недавно отмечал Марк Фабер, инсайдеры сейчас «продают акции как одержимые».
Едва ли в на текущих уровнях будет столь массированный выкуп, как в прошлом году.
Хотя кто знает. Если темпы роста экономики США в ближайшие 1-2 года будут на уровне 3,5-4%, то может выкуп и продолжится какое-то время.
В то же время против EURO будет работать еще один мощный фактор. В еврозоне сейчас находится как минимум 1,3-1,5 трлн. долларов США от программ QE2 и QE3. Репатриация этих денег будет сильным негативным фактором для EURO.
Думаю, что репатриация этого капитала наступит при более высоких ставках доходности по US Treasuries. Платежный баланс – это основной козырь EURO. Понижение ставки не окажет сильного долговременного влияния на EURO.
Взвесив все эти факторы я считаю, что шансы в течение двух лет увидеть EUROUSD на 1,49 (+14 фигур) выше, чем на 1,21 (-14 фигур). Хотя 2 года – срок большой. Многое может произойти, и EUROUSD может побывать за это время и там и там.
Оставить комментарий
