9 1
3 767 комментариев
279 287 посетителей

Блог пользователя Chessplayer

Дайджест валютного рынка

Рыночные идеи, события, аналитика
1 – 9 из 91
Chessplayer 26.07.2012, 12:11

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 26 июля 2012 ГОДА

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 25 июля 2012 ГОДА.

Американский фьючерс остался в границах восходящего канала, в котором он движется с начала июня.

Хотя, на мой взгляд, вчерашний день выглядит просто как консолидация после трех дней падения подряд.

Подтверждением этому является совершенно индифферентная реакция на плохие данные по продажам новых домов.

Что несколько странно для меня – put/call-коэффициент несмотря на три дня подряд падения все время оставался в бычьей зоне.

Впервые за последние десять дней понизилась доходность 10-летних испанских облигаций. Испанский и итальянский рынки акций тоже слегка отскочили. Катализатором отскока стало выступление управляющего ЕЦБ Новотны относительно возможности получения ESM банковской лицензии.

Если ESM получит банковскую лицензию, то он сможет принимать залоги от банков Испании, Италии, других погрязших в долгах стран еврозоны, напрямую выдавать займы и в свою очередь заимствовать деньги у ЕЦБ. Однако кредитное качество ESM при этом будет поставлено под вопрос и потребует увеличения взносов со стороны платежеспособных стран.

Все это должно остаться разговорами, поскольку и германские официальные лица и Марио Драги до сего момента напрочь отметали такую возможность.

На последнем заседании ЕЦБ, отвечая на вопрос о наделении ESM банковской лицензией Драги ответил: « Я не думаю, что мы получим какие-либо выгоды от того, что этот институт будет действовать за пределами своего мандата, при этом разрушая к себе доверие».

Новотны также признался, что он не в курсе, чтобы внутри ЕЦБ велись какие-то дискуссии по этому вопросу. Новотны только делился своим мнением.

Когда рынок хочет отскочить, он использует для этого любой повод.

Впрочем, Драги сегодня выступает .... и вдруг нет дыма без огня?

Почему я настроен позитивно к EURO

Как вы успели заметить, я настроен позитивно относительно EURO, но негативно по отношению к высокодоходным валютам в отличие от моих коллег (Николая Корженевского).

Хотя EURO/USD с большой вероятностью может в ближайшее время преодолеть опционный барьер и дойти до 1,194, но я полагаю, что в этом году практически нет шансов увидеть EURO/USD на 1,15, как этого ждут почти все.

Одна из причин, почему я отдаю предпочтение EURO перед рискованными валютами – подробно не буду на ней останавливаться – импульс укрепления доллара, который идет из Китая.

Был ли доллар сильным в последнее время? (вью рынка)

Это должно отразиться, прежде всего, на высокодоходных валютах, которые толком еще не скорректировались.

Что касается EURO, то я считаю, что эта валюта перепродана на всех таймфреймах.

С начала мая этого года EURO/USD прошел 13 фигур вниз, а с начала мая прошлого (опять мая!) 28 фигур. Конечно, этому были объективные причины, главными из которых в настоящий момент являются избыточная ликвидность и решительность ЕЦБ в проведении мягкой монетарной политики.

Если не сказать сильнее – целенаправленное ослабление единой европейской валюты.

Но EURO – это не AUD. Это вторая по значению мировая резервная валюта. И в условиях современной финансовой парадигмы – координированных действий крупнейших центральных банков – она не может так долго двигаться в одном направлении.

Ей этого просто не позволят!

Это создает сильный перекос во внешней торговле!

По прошествии определенного времени ослабление EURO начинает оказывать влияние на основных внешнеторговых партнеров еврозоны.

Взять, например, Великобританию. Вчерашний ВВП за 2-й квартал -0,7% при ожиданиях -0,2% был шоком для рынка.

Это были третьи подряд негативные данные и наихудшие показатели за три прошедших года. Рецессия в Великобритании углубляется.

Очевидно, что это в немалой степени связано и с ослаблением курса EURO/GBP на 12 фигур за прошедший год.

Сильная валюта – это плохо для экономики!

Огромную помощь в удержании EURO от более сильного падения играет Национальный Банк Швейцарии, скупающий сотни миллиардов европейской валюты в рамках удержания курса EURO/CHF выше 1,20.

Хочу отметить, что для меня полной загадкой является, почему при такой огромной эмиссии у них отсутствует инфляция.

...

ВВП США и реакция рынков

Я ожидаю, что цифры по ВВП США за второй квартал, которые выйдут завтра, окажутся значительно хуже ожиданий. При прогнозе в 1,5% они будут в районе 1,1-1,2%.

Это существенный риск для рискованных активов на ближайшие два дня.

И я не уверен, что рынки отыграют на этот раз плохие данные по ВВП по условному рефлексу «плохие данные – будет вам QE».

Поэтому я ожидаю, что в пятницу индекс S&P500 может оказаться в районе 1300 пунктов.

Единственное, что может помешать осуществлению этого сценария, это если вдруг в эти два дня появятся какие-то реальные планы спасения Испании.

Испания – это жесть, но ей помогут.

Учитывая, что прежде чем запросить помощь, Испании необходимо провести предварительные переговоры с официальными представителями еврозоны, которые, как показывает опыт последних месяцев, наиболее продуктивно работают по ночам (последние евросаммиты) и ... наверно, если продолжить эту логику - по выходным, полагаю, что ожидать обращения Испании за помощью следует ожидать скорее в понедельник-вторник, чем в четверг-пятницу на этой неделе.

Поэтому если сегодня еще рынок продолжит консолидацию и даже может подрасти, то завтра я бы ожидал продолжения движения вниз.

В целом, хотя на следующий неделе очень вероятен какой-то временный выход из «испанского тупика», я остаюсь на позиции, что мы увидим в ближайшие месяцы снижение рискованных активов как минимум на 10%.

Сумбур на рынках

В условиях избыточной ликвидности и отсутствия привлекательных активов для покупки деньги мечутся из одного актива в другой. Привычные корреляции при этом ломаются.

На рисунке двумя графиками представлена одна такая корреляция: между долгосрочными US Treasuries и долларом США.

Обычно если облигации растут в цене, то и доллар растет.

Вчера они двигались в совершенно противоположных направлениях.

То ли еще будет!

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 25.07.2012, 11:31

Настал ли «момент Лемана»? (вью рынка)

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 25 июля 2012 ГОДА.

Я несколько удивлен тому хладнокровию, с которым европейские власти и ЕЦБ взирают на происходящее с рынком облигаций Испании.

10-летние достигли 7,62%, но, что гораздо симптоматичнее, спрэд между 5-летними и 10-летними бумагами вчера уходил в негативную область, а на закрытие составлял всего 0,03%.

Доходность по итальянским 2-хлетним облигациям превысила 5% - это тоже произошло впервые с 11 января.

Вот как комментирует происходящее на испанском рынке госдолга Zero Hedge:

The Spain Curve Inversion In All Its Gravitational Glory

Три очень важных события происходят на испанском рынке суверенного долга.

Во-первых, инверсия спрэда между 5-летками и 10-летками (доходность 5-тилеток была выше на открытии доходности 10-леток)

Второе – эта та скорость, с которой происходило уменьшение спрэда между 2-10 и 5-10 –летними бумагами. Это показывает полный крах доверия к стабильности краткосрочной части спектра.

И, возможно, самое критичное, это третье – рекордная величина спрэда между спрэдом облигаций и CDS (так называемый «базис»), что означает, что инвесторы переместили испанские облигации в разряд PSI ( списание части долга в результате реструктуризации) – то, что уже имеет место для облигаций Греции и Португалии и то, что еще пока не наступило для облигаций Италии.

Это уже свидетельствует о том, что рынок облигаций Испании находится в состоянии клинической смерти.

И если для человека такое состояние может продолжаться минуты, то для рынка госдолга дни, но не недели.

Таким образом, уже совершенно очевидно, что Испании придется просить помощи. Вопрос только в том – когда?

Процессы развиваются с такой скоростью, что наверно лучше это сделать в течение ближайших 1-2 дней.

Вчера министр финансов Испании ездил на переговоры со своим германским коллегой, и я думаю, что после его возвращения домой и доклада премьеру этот шаг последует.

В любом случае, этот срок уже исчисляется днями – максимум до вторника.

Сегодня Тройка должна опубликовать свой доклад по Греции – другой незаживающей ране еврозоны, и, скорее всего, это окажется определенным позитивом для EURO и рискованных активов.

Кризис вокруг Испании достиг критической точки. Следовательно, в любой момент можно ожидать перелома.

Настал ли «момент Лемана»?

Многие уже начинают говорить о том, что в еврозоне назревает «Момент Лемана».

Действительно ли текущая ситуация может привести к «Моменту Лемана»?

Мое мнение, что нет. Поскольку все ресурсы для спасения имеются в распоряжении, и Испания еще не относится к категории TBTS (too big to save – слишком велика, чтобы ее можно было спасти).

Момент Лемана наступит, когда надо будет «спасать» Италию.

Дело в том, что нынешние европейские механизмы спасения не рассчитаны на такого гиганта и потребуются какие-то уж совершенно принципиально новые.

Собственно, один такой подход сейчас уже в действии – обесценивание долгов с помощью снижения валютного курса.

Еврозона активно вступила в валютные войны и началось это с того момента, как ЕЦБ закачал в европейские банки триллион EURO с помощью двух трехлетних LTRO.

Вопрос в том, когда последуют ответные действия со стороны других государств и прежде всего Америки.

Поэтому я думаю, что все-таки то, что мы наблюдаем – это псевдопаника, а не паника.

Американский фьючерс между тем вчера коснулся нижней границы восходящего канала, в котором он движется с начала апреля.

Если сегодня последует пробой вниз, а он может последовать, то мы увидим серьезное движение вниз и ближайшая сильная поддержка просматривается примерно на 5% ниже.

Может быть сильное движение вниз – это то, что надо рынкам для того, чтобы как следует напугать Федрезерв и просто вынудить его запустить печатный станок?

Еще раз хочу отметить тот момент, что в настоящий момент связь между EURO (в широком смысле европейскими событиями) и рискованными активами если не разорвана, то очень сильно ослабла.

Поэтому какой-то серьезный позитив в преодолении европейского долгового кризиса может быть очень вяло отыгран рискованными активами. Мало того, мы можем увидеть в какой-то момент продажи рискованных активов при том, что EURO будет расти.

По EURO на мой взгляд уже назрел отскок.... и можно ожидать сумбура на рынках.

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 24.07.2012, 12:07

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 24 июля 2012 ГОДА

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 24 июля 2012 ГОДА.

Испания окончательно потеряла контроль над рынком госдолга. Причиной этому стали давно известные, но именно сейчас проявившиеся проблемы регионов. В пятницу один из регионов – Валенсия официально попросил о помощи.

Во время выходных, El Pais, наиболее читаемая в Испании газета, распространила информацию о том, что крупнейший по вкладу в экономику страны регион Каталония вскоре последует примеру Валенсии.

Бюджетные проблемы испанских регионов усугубили и без того непростую ситуацию на долговых рынках еврозоны.

Вчера доходность 10-летних испанских облигаций достигла 7,5%, а кривая доходности выпрямилась зловещим образом. Доходность 2-хлетних, например, равна 6,53%.

Ни о каком дальнейшем обслуживании госдолга при таких доходностях речи идти не может. Ситуация требует принятия срочных мер.

Итальянский рынок госдолга в настоящий момент ведет себя как своеобразный клон испанского, притом более крупный по размеру - повторяет все, что происходит на испанском. Там тоже один регион – Сицилия – объявил о предстоящем банкротстве.

Вчерашнее падение на европейских площадках было остановлено действиями испанских и итальянских регуляторов - они запретили открытие коротких позиций. И если Италия запретил шорт акций финансовых компаний до 27 июля, то действия испанского регулятора оказались еще более кардинальными: он запретил шорт абсолютно всех акций сроком на 3 месяца.

Свечи очень похожи на разворотные. Действия регуляторов должны оказать эффект.

Ситуация с Испанией вышла из под контроля и настолько серьезна, что нельзя исключать созыва внеочередного евросаммита. До заседания ЕЦБ просто нет возможности ждать.

Обострилась ситуация и в другом больном органе еврозоны, который уже давно пора ампутировать, - Греции.

Сегодня в Афины прибывает комиссия Тройки. Она должна вынести свой вердикт по поводу выделения очередного транша.

Почему-то очень много шума по этому поводу. Я не уделял бы этому событию много внимания, поскольку вердикт пишут в Брюсселе и Берлине.

Вчера мы опять наблюдали паническое бегство в главный защитный актив. Долгосрочные US Treasuries обновили максимумы. Обычно после этого включается «условный рефлекс» и следует коррекция.

TLT вчера обновил исторический максимум.

Вчера я писал на эту тему:

На прошлой неделе наблюдался интересный феномен: одновременное бегство из двух основных резервных валют – EURO и USD.

Это достаточно редкое явление привело к новым историческим рекордам высокодоходных и некоторых других валют относительно EURO.

С EURO все понятно, но почему избавлялись от долларов?

Никакого другого объяснения, кроме как коррекции на рынке долгосрочных US Treasuries после достижения исторических максимумов у меня нет.

Есть такая привычка у рынков: достигли новых максимумов – обязательно скорректироваться.

Что касается дальнейшего снижения доходности US Treasuries и установления еще более высоких максимумов по этим активам, то я писал, что считаю это вполне возможным - по той простой причине, что защитных активов в условиях избыточной ликвидности не хватает.

По 10-летним US notes вполне возможны уровни доходности в 1,2-1.3%.

Очень вероятно ожидать коррекции на рынке US Treasuries, которая может занять несколько дней.

Так выглядит кривая доходности US Treasuries за текущий месяц в табличной форме

Для сравнения приведу график двухлетних испанских облигаций.

Уже один этот график дает представление о текущей фазе европейского долгового кризиса.

Это кульминация! Любая маломальская позитивная новость, дающая намек на решение проблемы, вызовет шортокрыл на рынке периферийного госдолга и в EURO.

Доходность по 2-хлетним US Treasuries – 0,22%, а по аналогичным испанским 6,5%.

Если исключить вероятность, что еврозона распадется в ближайшие два месяца, то иначе, как рыночным безумием это не назовешь.

0 0
2 комментария
Chessplayer 20.06.2012, 11:44

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 20 июня 2012 ГОДА

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 20 июня 2012 ГОДА.

В последние дни я уже так много написал о предстоящем заседании ФОМС, что вряд-ли могу что-то существенное добавить к этому вопросу.

Я писал, что существует определенный консенсус относительно того, что ФРС предпримет на этот раз какие-то шаги.

За информационным шумом консенсус на самом деле не проглядывается.

MORE QE? Eight Top Economists Preview Tomorrow's FOMC Meeting

Как показывает эта статья, расклад среди ведущих инвестдомов следующий:

Достаточно определенно выступают в пользу QE3 следующие команды: Goldman Sachs, Morgan Stanley, SocGen. Определенно заявляют, что не ожидают QE команды Deutsche Bank и Bank of America/Merill Lynch.

Очень слабых, почти символических мер (например расширение операции «Твист» еще на 200 млрд. долларов) ожидают команды Citi и UBS.

Мое мнение, что QE не будет и это окажется сильным негативом для рынков.

Хотя, негатив может быть в полной мере отыгран не в тот день, а на следующий, или через день.

Рынки в последнее время имеют обыкновение отыгрывать переломные моменты (как, например, последнюю статистику по занятости) не сразу. В этом я вижу определенные элементы манипуляций (маркетмейкеры стараются скрыть подлинную реакцию рынка).

На мой взгляд, определенную роль в том, что ничего на заседании ФОМС не будет, играет то обстоятельство, что рынки уже в значительной степени (полагаю, что на 2/3) отыграли запуск QE3.

Для запуска QE3 нужен более сильный стресс, чем сейчас. Поэтому, скорее стоит ждать действий со стороны Федрезерва 31 июля или 12 сентября даже несмотря на то, что те заседания будут однодневными.

Индекс S&P500 стоит примерно +4% с начала года и примерно в -5% от многолетних максимумов. Учитывая потерю веры в рынки акций, на текущих уровнях и выше акции не будут покупать. Для того, чтобы привлечь инвесторов к покупке, необходимо спуститься пониже.

Золото, нефть и другие commodities своим поведением свидетельствуют, что трейдеры на этих рынках не сильно уверены в том, что запуск QE3 состоится.

Хочу еще раз обратить внимание на одну закономерность. После первого закрытия ниже 200-дневной скользящей средней (выше при восходящем тренде) следует достаточно серьезный отскок.

Минимум по индексу S&P500 был показан 4 июня - на следующий торговый день после очень разочаровывающих данных по занятости.

С того момента индекс S&P500 прошел почти 100 пунктов (7,5%) вверх – вчера максимум по S&P500 составил ровно 61,8% коррекции от нисходящего тренда, начавшегося 2 апреля.

Поведение US Treasuries тоже не указывает на близость разворота.

Логично продолжение нисходящего тренда. Даже в том случае, если какой-то QE3 сегодня последует, он может не оказать должного воздействия в текущей рыночной ситуации (писал об этом здесь: Будет QE3 или не будет QE3)

Главная причина:

...в текущей рыночной фазе новый раунд QE может оказаться неэффективным – он будет «съеден» системным уходом от риска.

МЕЖДУ ТЕМ ПРОБЛЕМЫ В ЕВРОЗОНЕ ПРОДОЛЖАЮТ НАРАСТАТЬ.

Вчерашние данные показали резкое ухудшение деловых настроений в Германии.

German ZEW Economic Sentiment показал максимальное снижение с октября 1998 года: -16,9 после 10,8. Это было намного хуже ожиданий (3,8).

Это может отразиться на желании Германии помогать других, когда она сама окажется в сложном положении.

ОКАЖУТСЯ ЛИ СЛОВА ДЖОРДЖА СОРОСА ПРОРОЧЕСКИМИ?

В своей, уже ставшей знаменитой, речи американский финансист заявил, что европейским властям осталось всего 3 месяца на то, чтобы попытаться изменить к лучшему ситуацию в еврозоне и избежать ее развала.

Here's The Full Text Of George Soros' Famous Speech

Почему именно три месяца?

I expect that the Greek public will be sufficiently frightened by the prospect of expulsion from the European Union that it will give a narrow majority of seats to a coalition that is ready to abide by the current agreement. But no government can meet the conditions so that the Greek crisis is liable to come to a climax in the fall. BY THAT TIME THE GERMAN ECONOMY WILL ALSO BE WEAKENING SO THAT CHANCELLOR MERKEL WILL FIND IT EVEN MORE DIFFICULT THAN TODAY TO PERSUADE THE GERMAN PUBLIC TO ACCEPT ANY ADDITIONAL EUROPEAN RESPONSIBILITIES. THAT IS WHAT CREATES A THREE MONTHS’ WINDOW.

«Через три месяца германская экономика тоже начнет слабеть, и канцлеру Меркель будет гораздо труднее убедить немецкую публику взять на себя дополнительные обязательства. Отсюда это трехмесячное окно». – пишет Джордж Сорос.

Данные Zew показывают, что это ухудшение уже началось.

LCH Clearnet – основной провайдер клиринговых услуг на рынке европейских долговых бумаг объявил вчера о повышении маржинальных требований по всему спектру испанских облигаций. Решение вступает в силу в четверг, 21 июня.

Это, несомненно, негативный фактор для всего периферийного европейского долгового рынка.

Bank of America считает, что если ЕЦБ немедленно не возобновит покупки испанских долговых бумаг, то это приведет к коллапсу испанского долгового рынка и очень сильно отразится на всем долгоувом рынке еврозоны и EURO.

BofA: The Spanish Bond Market Will Collapse Without ECB Intervention

Завтра состоится размещение испанских облигаций и рынки будут с большим вниманием следить за тем, как это будет происходить.

В текущей ситуации новая программа количественного смягчения может оказаться «холостым выстрелом». Свободные деньги опять пойдут в US Treasuries, снизив еще и без того рекордно низкую их доходность.

Поэтому я думаю, что решения по QE3 сегодня не последует...

0 0
1 комментарий
Chessplayer 31.05.2012, 13:08

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 31 мая 2012 ГОДА.

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 31 мая 2012 ГОДА.

Признаюсь, что я недооценил проблему, которой теперь стала Испания.

Я настолько привык к информационному шуму, что за ним не заметил, что кризис в Испании принял угрожающий характер.

Дело в том, что европейские власти отличаются редкой нерасторопностью в решении проблем, требующих срочного решения.

За то время, пока они встретятся и обговорят, кризисная ситуация превращается в катастрофическую.

Это примерно тот случай, на который есть такая русская поговорка: «У семи нянек – дитя без глазу».

Испанские активы распродаются с большим энтузиазмом.

10-летние испанские государственные облигации закрылись на «дьявольском числе»: 6,66%.

Это значение, при котором «надо спасать»...

НЕКОТОРЫЕ УЖЕ СЧИТАЮТ, ЧТО ИСПАНИЯ ВЫЙДЕТ ИЗ ЕВРОЗОНЫ ПЕРВОЙ - РАНЬШЕ ГРЕЦИИ.

6 reasons Spain will leave the euro first

Испания – гораздо более сильна и самодостаточна, чем Греция. Ее экономика ориентирована на экспорт, а испаноязычный мир велик. Испания вне еврозоны не пропадет.

Аргументы выглядят убедительно.

Главное, что этот вопрос уже вовсю дискутируется в испанском истэблишменте.

Вчерашнее бегство в доллар уже носило панический характер. И даже рекордный чистый шорт по EURO не оказывает влияния на ситуацию. Что является очень тревожным сигналом – технические факторы уже не действуют. Ситуация в валютных парах EURO/USD, GBP/USD, AUD/USD близка к массовым маржинколам.

Спрос на защитные активы на рекордном уровне. Доходности 10-year и 30-year US Treasuries бьют рекорды.

Ситуация запутывается тем, что в основных защитных активах ( американские и японские облигации) сформировались уже такие пузыри, что те уже не выглядят столь безопасными.

Вообще, ситуация сейчас сильно отличается от того, что была в 2008 году. Если тогда почти у всех были проблемы с ликвидностью, то сейчас их нет. И если будут, то только у отдельных финансовых институтов.

Поэтому вопрос стоит - в какие активы стоит вкладывать в такой ситуации? Пока действует старый стереотип – бегут в «супернадежные» облигации: США, Германии, Японии. Но доходность их очень низка и они под завязку забиты инвесторами.

Здесь возникают вопросы: не возникнет ли обратного панического бегства? При каких условиях?

Для 10-летних US Treasuries неким знаковым уровнем, на мой взгляд, является доходность в 1,5% (сейчас доходность составляет 1,625%) . На этом уровне будут мощные продажи, которые по идее могут оказать поддержку рискованным активам.

Остановят ли они уход от риска, если ситуация будет развиваться самым драматичным образом? Сомневаюсь.

В моменты кризисной торговли, которая сейчас наступает, привычные корреляции рвутся.

ТОРГОВЛЯ ПРИНИМАЕТ КРИЗИСНЫЙ ХАРАКТЕР.

Во время кризисной торговли резко возрастает волатильность. В любой день может быть как сильное падение, так и сильный рост.

Это как вчера. Когда европейский чиновник заявил о том, что испанским банкам будет оказана помощь через ESM, то это вызвало взлет фьючерса S&P500 почти на 1%.

Но потом, когда разобрались, что такая помощь может быть оказана только теоретически, то фьюч вернулся на свое место.

Сегодня последний день месяца, но думаю, что это уже не играет роли. Новостной поток управляет рынком.

Каждый день промедления европейских властей – это 100 пунктов вниз по паре EURO/USD.

Созрели условия для очень мощного шортокрыла по европейской валюте, но вот когда? EURO/USD очень перекуплен, но в то же время может спокойно пролететь вниз еще 3-4 фигуры.

0 0
2 комментария
Chessplayer 30.05.2012, 11:44

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 30 мая 2012 ГОДА

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 30 мая 2012 ГОДА.

Вчера по фондовым индексам в Америке наблюдалось пробитие важных уровней (для S&P500 – это уровень 1330)– технический сигнал разворота. Затем, как всегда бывает в таких случаях, появилась новость о понижении рейтинга Испании от агентства Egan Jones и индекс совершил резкую коррекцию на 1%, но затем к закрытию восстановился и закрылся выше уровня пробоя, подтвердив технический сигнал.

Несмотря на то, что во время сессии были резкие движения, объем торгов был мал – один из минимальных в этом году. Это странно, но наверно позитивный знак. Это означает, что когда после понижения рейтинга Испании рынок понесся вниз, то участие в этом фиксе игроков было слабым.

Американский рынок выглядит сильно, чего не скажешь о других рынках.

Настроения на рынке, как показывает Ticker Sense – смешанные. Но как показывает график исторических данных опроса, медвежьи настроения сейчас существенно выше средних.

В последнее время рынок идет неторопливо вверх при достаточно неясной ситуации, и это породило большое число медведей. Таким образом, в случае усиления движения вверх будет неслабый шортокрыл.

При росте рискованных активов индекс доллара продолжает обновлять максимумы. Эта дивергенция меня начинает беспокоить.

Пока я думаю, что она разрешится в пользу рискованных активов.

Факторы в пользу этого:

1.Диспозиция на фьючерсном рынке – рекордный шорт против EURO ( индекс доллара – это на 58% валютная пара USD/EURO)

2.Неспособность рынка US Treasuries абсорбировать огромные потоки свободной ликвидности ввиду очень низких ставок.

3. EURO/AUD демонстрирует устойчивый тренд вниз – тоже сигнал в пользу рискованных активов.

Конец месяца тоже играет позитивную роль.

В настоящий момент индекс доллара находится непосредственно на очень существенном техническом уровне – 61,8% от движения вниз с июня 2010 по май 2011 года. При такой перекупленности доллару трудно будет закрепиться выше этого барьера.

Парадоксально, но я прихожу к выводу, что в настоящий момент поддержку доллару оказывает востребованность американских акций. Поэтому может оказаться, что если на американском рынке акций возобновится движение вниз, то это будет позитивом для некоторых валют – JPY, EURO, GBP. Вот так все обстоит запутанно.

Одной из причин вчерашнего оптимизма были слухи, что ЕЦБ поможет в рекапитализации испанских банков. Поздно вечером ЕЦБ открестился от этих слухов.

Ясности в этом вопросе нет. Почему то именно сейчас эта проблема разгорелась ярким пламенем.

Сегодня выступает Драги и его выступление в связи с последними событиями в Испании приобретает особое значение.

Испания – это не Греция, это – реальная проблема. Похоже, что без срочной помощи ей не обойтись. И от того, в какой форме и насколько быстро она будет ей оказана, зависит, как дальше будут развиваться события.

Мое мнение, что коррекция по доллару неизбежна в ближайшее время, даже в случае продолжения некоторого неблагоприятного новостного потока по поводу Испании.

Уж слишком сильно инвесторы набились в «защитные» активы. В ближайшее время должно прийти понимание, что они уже не так безопасны.

0 0
14 комментариев
Chessplayer 26.03.2012, 15:36

Валютный рынок сегодня 26 марта 2011 года

Валютный рынок сегодня 26 марта 2011 года

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

На прошлой неделе JPY была наиболее сильной из всех валют.

С чем был связано укрепление йены?

Причин может быть несколько.

1.Чересчур бычий сентимент на рынке, особенно в рыночной толпе. Уже этого одного достаточно для коррекции.

2.Коррекция назрела после роста 6 недель.

1.Окончание финансового года в Японии требует передислокации средств.

Но думаю, что основной причиной стал наметившийся на прошлой неделе уход от риска.

Валютные рынки более инертны, чем фондовые. Поэтому, несмотря на то, что рынки акций в пятницу уже росли, USD/JPY продолжала падать. Было видно стремление вывести пару на линию стопов.

Йена очень сильно коррелирует с фондовыми рынками. Особенно это заметно на NIKKEY.

А теперь Forex sentiment

Это информация об открытых позициях клиентами, которую публикуют некоторые форексброкеры

На рисунке внизу представлен рыночный сентимент по данным трех крупных брокеров: Dukascopy (SWFX), Альпари и A-Forex.

Альпари дают диспозицию не только числу участников, но и по объемам (числу лотов).

Изменения в диспозиции по сравнению с прошлым наблюдением (выходные):

Время: 26.03.2012 15.00

Диспозиция в SWFX почти не изменилась, +2% по большинству пар в пользу доллара.

В A-Forex EURO/USD - +5%, GBP/USD - -3%, но зато USD/JPY – полный переворот позиции. 40/60 изменились на 67/33. Интересно, как это за один день так может меняться круто расстановка?

В Альпари изменения незначительны. Увеличились несколько объемы в GBP/USD и USD/CHF в пользу доллара.

.............................................................................................................

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS

Формальное объяснение росту курса EUR/USD в последние несколько дней нашлось. На наш взгляд, мы, скорее всего, всего лишь наблюдали очередное закрытие «коротких» позиций по евро, сигналом к чему мог стать предстоящий саммит министров финансов ЕС 30 марта, в рамках которого, предположительно, должен быть возведен последний барьер, защищающий Европу от долгового кризиса

Напомним, что суть мероприятия в Копенгагене 30 марта сводится к тому, что сторону должны утвердить объединение временного Европейского Фонда Финансовой Стабильности (EFSF) и постоянного Европейского Механизма Стабильности (ESM), а также совместное использование денежных средств, что в итоге позволит новой структуре оперировать суммой порядка 692 млрд евро. Собственно данную идею, связанную с еще одним противоядием против долгового кризиса в Европе, и могли подхватить отдельные спекулянты, как на валютном, так и на фондовом рынках. Развитию данной идеи в чем-то также может способствовать публикация в минувшие выходные в немецком Der Spiegel о том, что канцлер Германии Ангела Меркель и министр финансов Германии Вольфганг Шойбле более не противятся объединению EFSF и ESM.

Объяснение Константина мне кажется убедительным. Есть правда другая возможная причина: они заранее отыгрывают негативную статистику по Америке. Но тогда фьючерс не должен расти....

Добавлю, что, на мой взгляд, без искусственного вмешательства центральных банков (+банковского консорциума) здесь не обошлось.

Вопрос: До какого момента они будут сдерживать падение EURO?

Наше мнение в данном случае, как всегда, сводится к тому, что долговой кризис в еврозоне еще получит продолжение, в частности, летом или позже на повестке дня встанет вопрос по поводу необходимости предоставления Португалии второго пакета мер помощи, либо Греции третьего. Значительное беспокойство также может представлять Испания, учитывая то, что доходность местных 10-летних гособлигаций на прошлой неделе вновь достигла психологического рубежа 5.5%, прохождение которого сулит нам усиление давления на евро. Масла в огонь в данном случае также могут подливать высказывания премьер-министра Италии о том, что Испания может стать причиной усиления кризиса в регионе.

С точки зрения технического анализа, мы по-прежнему продолжаем исходить из того, что последние полтора месяца в EUR/USD мы наблюдаем «боковой тренд» или коридора 1.30-1.33/1.35, только после выхода из которого вниз можно будет говорить о возобновлении долгосрочного нисходящего тренда по евро. Текущие уровни, между тем, представляются нам интересным для начала формирования среднесрочных и долгосрочных позиций по евро, наращивать которые мы бы советовали после снижения курса ниже поддержки 1.3000/50.

Добавим, что в понедельник довольно-таки значимым событием для спекулянтов в EUR/USD может стать публикация в 12:00 мск индекса деловых настроений IFO за март (прогноз 110.3, предыдущее значение 109.6).

..................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX

Блюдо подано, нужен аппетит

Понедельник 26 марта 2012 г.

Время выхода форекс обзора: 12:35

Мы держим лонг в AUDUSD, EURCHF, подбираем точку входа в лонг по GBPUSD, GBPJPY.

Сложный ритм следующей недели пока сохраняется. Хотя есть надежды на то, что внутридневная волатильность несколько спадет, терять бдительность не стоит. Тем не менее, сухой итог пятницы таков: и AUDUSD, и EURUSD сумели выдержать ключевые уровни поддержки. В обеих парах сокращен розничный лонг, о чем свидетельствуют статистика брокеров и данные CFTC. Однако позиционирование пока выглядит невнятно, и фундаментальный фон остается смешанным. Для австралийца главный поток данных поступает из Китая. Оттуда мы ждем окончательных данных по деловой активности, которые появятся только в следующую субботу. Кроме того, в любой момент может произойти снижение нормы резервных требований. Народный Банк Китая уже умеет делать это не на выходных.

Для евро новостной фон будет более плотным, но тоже приходится в основном на вторую половину недели. В центре внимания - слухи по поводу возможного объединения EFSF и ESM. Ранее Германия и Финляндия были строго против такого шага, обе страны хотели обойтись без дополнительных трат. Однако FT и ряд других деловых изданий сообщает о том, что позиция стран по этому вопросу смягчилась. Так это или нет, мы узнаем на встрече министров финансов еврозоны, также запланированной на выходные. Однако в случае с евро, безусловно, может работать правило "покупай на слухах". Пожалуй, перечисленных факторов даже хватило бы для укрепления всех высокодоходных валют, но помимо локальных историй есть еще ситуация с американским долларом. На этой неделе опять выступает большая половина комитета ФРС. С речью выступят господа Бернанке, Плоссер, Фишер, Лэкер, Буллард и Розенгрен. Вряд ли от кого-то из них мы услишым призыв начать QE в ближайшее время. Скорее, все управляющие скажут, что политика сильно зависит от макроэкономических условий. Поэтому данные будут важнее выступлений. Именно на цифры будет реагировать долговой рынок США, а вслед за ним - и курс доллара.

Именно по этой причине мы видим высокую вероятность сохранения волатильности, и не ставим на уверенное падение USD.

С последними рассуждениями Константина я полностью согласен.

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 18.11.2011, 11:38

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 18 ноября 2011 ГОДА

Удачного вам дня, господа трейдеры!

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 18 ноября 2011 ГОДА.

ЖДЕМ, КОГДА ЕЦБ СКАЖЕТ СВОЕ СЛОВО

Вчера за пару часов до окончания торгов в Европе в тот момент, когда спрэд между испанскими и германскими облигациями достиг 499 пунктов, ЕЦБ очень агрессивно начал скупку испанских облигаций и опустил спрэд до 460 пунктов. Таким образом, насколько я понимаю, он предотвратил неминуемое повышение маржинальных требований со стороны LCH.Clearnet.

Это, конечно, не то, чего рынки ждали от ЕЦБ.

Рынки ждут, надеются, требуют от ЕЦБ, чтобы тот установил верхнюю планку доходности для проблемных периферийных облигаций и держал ее.

Но пока Германия выступает против неограниченных интервенций ЕЦБ, требуя от партнеров выполнения определенных экономических и политических условий, которые те воспринимают, как попытку создать новый «Великий Рейх».

Появлению ЕЦБ на рынке предшествовал аукцион размещения 10-летних испанских облигаций. Он прошел очень скверно. Средняя доходность была 6,976%, высочайший уровень с 1997 года и почти на 2% выше по сравнению с предыдущим аукционом 20 октября (5,433%).

Вот комментарий Zero Hedge прошедшего аукциона

Today is a rerun of Tuesday when it was all about the horrible Spanish auction. Well, let's use a different adjective for what came out of Spain today: dreadful, atrocious, awful: all words used not by us but by Wall Street experts to describe what just happened (see below). To summarize: Spain sold €3.56 billion euros of a new ten-year benchmark bond, well below the €4 billion targeted. The average yield on the bond was 6.975 percent, the highest paid since 1997, and almost 2% higher compared to the 5.433% paid on October 20. The highest paid for a ten-year bond this year was on July 21 when it paid 5.986 percent. The bid-to-cover ratio, an indicator of investor demand, was 1.5: this compares to 1.76 a month ago, and 1.95 average of the last 6 10 year auctions. The result: Spain Bund spreads are at a record 499 and about to pass 500 bps: the level at which LCH hiked Italian bond margins, and is resulting in another round of rumor of an imminent Spanish bond margin hiked which in turn would lead to more selling of sovereign bonds both in Spain and everywhere else. The Spanish 2s10s has collapsed and is under triple digits for the first time in years: at this rate it may well invert in days. And speaking of everywhere else, French Bund spreads hit a record 202 earlier, a level which will be promptly taken out; Italian spread tightened modestly after the ECB stepped in with another brief intervention which will be promptly steamrolled. It has gotten so bad, the EFSF spread to Bunds also just hit an all time record - kiss the EFSF goodbye. Lastly, futures are at overnight lows or just over 1220. Looks like we will have another Risk Off day at least until Europe close.

Агентство Fitch выпустило заявление по Италии:

  • Суверенный рейтинг Италии может быть снижен до минимального инвестиционного уровня, если она потеряет доступ к рынкам капитала
  • Италия уже возможно в рецессии

Из-за океана тоже пытаются подтолкнуть ЕЦБ к решительным действиям.

Пока Германия думает, европейские чиновники времени не теряют и придумали новую схему, как задействовать ЕЦБ. Он будет давать займы МВФ, а тот уже будет покупать европейский долг и оказывать поддержку. МВФ уполномочен давать взаймы кому угодно и сколько угодно. Маразм крепчал...

Как и следовало ожидать, вчера произошло пробитие сходящегося треугольника в индексе S&P500 вниз. Снижение шло на хороших объемах. Думаю, что сегодня вполне может продолжиться движение вниз и закрытие последовать где-то в районе 1192-1195.

Но снижения может и не последовать, если последуют какие-то важные заявления от европейских чиновников. Сегодня в 12 часов выступает Марио Драги.

12:00 мск - Еврозона - Глава ЕЦБ Марио Драги выступит с речью на Европейском банковском конгрессе, Франкфурт

13:30 мск - Еврозона - Член Управляющего совета ЕЦБ Йенс Вайдманн выступит с речью

15:00 мск - Германия - Министр финансов Германии Вольфганг Шойбле выступит с речью на ежегодном форуме Euro Finance Week

Рынок продолжает торговать главным образом новостной фактор.

Стоит сказать о том, что состояние рынков рискованных активов сильно не соответствует состоянию кредитных рынков.

Показатели ликвидности ( TED-spread, LIBOR3-OIS spread) сейчас на уровне весны 2009 года (постараюсь в ближайшее время подготовить материалы, которые объясняют, что это такое). Это свидетельствует о сильном стрессе в банковском секторе.

Евро третий день подряд торгуется в диапазоне 1,345-1,355; в надежде на то, что ЕЦБ придет на помощь.

Рынок остается очень мутным и возможны сильные движения в любую сторону.

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 17.11.2011, 14:35

Расписание аукционов облигаций

Сейчас главной темой на рынке продолжает оставаться европейский долговой рынок.

Завтра, а может быть сегодня последует повышение маржинальных требований со стороны LCH.Clearnet в отношении испанских долговых бумаг.

Они повышают маржинальные залог на третий день (или через три дня ?) после того, как спрэд с германскими бумагами составляет 450 и более пунктов.

Сейчас спрэд равен 491 пункту (6,68-1,77). «Зазор» уже слишком большой, чтобы его можно было убрать. Поэтому повышение маржинальных требований неизбежно.

Это может сразу уронить EURO на 50-70 пунктов.

Доходности французских долговых бумаг тоже устремились в небо. Приведенный внизу график очень показателен.

Спрэд между французскими и германскими 30-летними облигациями приобрел экспоненциальную характеристику.

На следующих двух графиках внизу приведено расписание аукционов облигаций, которые еще состоятся в этом году.

В ноябре:

И в декабре:

0 0
1 комментарий
1 – 9 из 91