9 1
3 767 комментариев
279 287 посетителей

Блог пользователя Chessplayer

Дайджест валютного рынка

Рыночные идеи, события, аналитика
1 – 5 из 51
Chessplayer 08.08.2011, 14:44

Валютный рынок сегодня 8 августа 2011 года

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

Первый день после понижения рейтинга Америке отмечен уходом от риска. На валютном рынке это, прежде всего, проявляется в продаже сырьевых валют: AUD, CAD, NZD и т.д.

Для AUD вижу перспективу снижения максимум в район 1,023-1,026, где находиться 61,8% от 0,9710-1,1078. Ниже маловероятно, поскольку долгосрочные последствия от понижения рейтинга США для доллара негативны.

Когда доллар и евро находятся в столь уязвимом положении, швейцарский франк и йена являются наилучшими валютами-прибежищами.

Валютная интервенция в четверг подбросила японскую йену до 80,22. Сейчас она опять стоит 77,6 и движется к минимуму. Но, мне кажется, что центральный банк Японии израсходовал еще не все патроны.

ЯПОНИИ ПРИДЕТ НА ПОМОЩЬ G7

Примечательна фраза из вчерашнего заявления G7:

We reaffirmed our shared interest in a strong and stable international financial system, and our support for market-determined exchange rates. Excess volatility and disorderly movements in exchange rates have adverse implications for economic and financial stability. We will consult closely in regard to actions in exchange markets and will cooperate as appropriate.

G7 заявляет, что будет поддерживать рыночное определение валютных курсов и для этого страны будут тесно взаимодействовать.

Это значит, что они готовы вести борьбу со спекулянтами не на жизнь, а на смерть.

Валютные интервенции в ближайшие месяцы могут стать обыденным явлением. Единственная валюта, укреплению которой центробанки бессильны помешать, - это золото.

.............................................................................................................

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS

Forex: не надо спешить!

То, что мы видим сейчас на финансовых рынках после решения о понижении кредитного рейтинга США, - это, прежде всего, эмоции. На наш взгляд, сейчас, как никогда, важно не спешить с выводами о произошедшем, а лучше всего работать «вторым номером», просто следуя за рынком, а не предугадывая его динамику. По большому счету, сейчас следует сократить объем сделок (спекулятивных операций) и, возможно даже, для начала дождаться итогов заседания Fed 9 августа.

Что касается при этом решения Standard&Poor's, то:

  • Понижение кредитного рейтинга США было ожидаемо со стороны S&P, о чем говорилось еще в начале недели отдельными экспертами; рынки частично успели подготовиться к этому.
  • Важно (!), что S&P подтвердил краткосрочный кредитный рейтинг США на его максимальном уровне, что должно удержать денежные рынки от обвала.
  • Nomura, Barclays, JPMorgan: реакция будет сдержанной, поводов для паники нет.
  • Цены на Treasuries стабильны в понедельник утром, реакция на случившееся умеренная.

Forex и текущий новостной фон

Продажи товарных валют. Проблемы в Европе, понижение кредитного рейтинга США может в конечном счете означать дальнейший рост неопределенности в мировой экономике или, проще говоря, риски дальнейшего снижения темпов роста ВВП США, Европа и Азии. На финансовых рынках, на наш взгляд, все это может означать риски дальнейшего снижения или вялой динамики цен на сырье (Commodities, WTI, Copper, etc). В этой связи довольно-таки конкретный трейд, который мы видим сейчас на Forex — это продажи товарных валют (AUD, CAD, NZD, RUB).

По USD/RUR, в частности, мы можем наблюдать на данный момент слом нисходящего тренда и выход курса вверх из диапазона 27.40-28.40, в котором мы пребывали последние четыре месяца. В данном случае можно просто исходить из того, что последующий рост по USD/RUB будет как раз на величину данного диапазона, то есть целью для покупок может быть рубеж 29.40-29.50.

По AUD/USD, в свою очередь, мы можем наблюдать сейчас реализацию разворотной фигуры ТА «двойная вершина» (1.05-1.10), что несет в себе риски снижения курса в район паритета или даже ниже.

EUR/USD. Несмотря на последнее решение ЕЦБ начать скупать итальянские и испанские долги, мы продолжаем фундаментально смотреть на евро в негативном ключе. Последние метания Центробанка еврозоны вкупе с сформировавшейся внутри ЕЦБ оппозицией (Ивз Мерш, Венс Вейдман, Юрген Штарк, Клаас Кнот) вновь нас возвращают к тому, что пока говорить о завершении долгового кризиса в Европе или хотя бы о том, что перелом в лучшую сторону произошел, не приходится. Иными словами, рост пары EUR/USD в начале очередной недели в район 1.44 мы воспринимаем как явление временное или краткосрочную реакцию на новости по США и Европе.

Куда большее внимание мы бы уделили сейчас именно заседанию ФРС США в этот вторник. Основная интрига, на наш взгляд, заключается в том, укажет ли Бен Бернанке на необходимость запуска QE3 или иных пакетов стимулирующих мер в поддержку американской экономике. Если Бернанке будет сдержан в высказываниях и останется верен идеи о том, что во 2п2011 экономика США оживет, то это будет позитивным сигналом для доллара США.

..................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX

Бой насмерть

Мы покупаем спекулятивно подкупаем EURAUD, держим шорт в USDCHF, USDJPY.

Форекс входит в режим крайней волатильности. В финансовой системе развивается сразу несколько историй, сильно влияющих на валюты. Во-первых, это, безусловно, снижение рейтинга США агентством S&P. Данное событие безусловно повлияет на рынки, но влияние это будет не только и не столько внутридневным, сколько долгосрочным. Начинается новая глобальная волна переоценки валют, которая, вероятно, приведет к ускоренному снижению курса доллара против высокодоходных инструментов. Но это тема нескольких месяцев и лет. Спекулятивно же действия Standard&Poor's - еще один повод продавать USDCHF и USDJPY. Потеря суверенного статуса ААА автоматически ведет к снижению роли американца как убежища от рисков. Уровень 0.75 по USDCHF крайне важен. Его уверенное пробитие может открыть путь к отметке 0.42 (это уже, разумеется, долгосрочная цель).

Параллельно, разворачиваются драматические события на европейском континенте. Власти Старого Света понимают, что понижение рейтинга США может стать и хорошим поводом, чтобы "замочить" облигации Испании и Италии. Памятуя об этом, ЕЦБ созвал на выходных экстренное заседание, по итогам которого объявил о готовности скупать эти бумаги на вторичном рынке. И уже сегодня подтвердил свою готовность действиями: доходности пятилетних бумаг обоих эмитентов упали более, чем на 0.5%. Это гигантское движение для таких инструментов - центробанк провел ураганную скупку бондов. Первоначальная реакция евро позитивна; действия монетарных властей еще смогут оказать валюте определенную поддержку. Насколько она окажется устойчивой, зависит от агрессии регулятора. Однако среднесрочно действия ЕЦБ - однозначный негатив для EUR. По сути, центробанк включил печатный станок и проводит свою версию количественного смягчения. Считать это положительным фактором для валюты по меньшей мере трудно.

..................................................................................................................

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 08.08.2011, 13:13

Еще о понижении рейтинга США

Константин Бочкарев подготовил прекрасный план-черновик анализа текущей ситуации, посвященный понижению рейтингу США.В дальнейшем пополню его некоторыми комментариями.

Forex: Черновик к решению S&P о понижении кредитного рейтинга США (Часть 1)

План-черновик к снижению кредитного рейтинга США агентством S&P в ночь с 5 на 6 августа.

Вопросы «госдолг США»

  • Последуют ли комментарии по случившемуся от Fitch и Moody's? Если агентства «правильно» прокомментируют ситуацию и дадут понять, что не будут снижать рейтинг США (Fitch, Moody's подтвердили ААА на прошлой неделе) в ближайшее время вслед за S&P, то реакция рынков может быть сдержанной по итогам недели.
  • Как ФРС прокомментирует случившееся, приближает ли решение S&P третий раунд количественного смягчения?
  • Последует ли вслед за происходящим отставка Т.Гайтнера? Гайтнер заверил Обаму, что он намерен продолжать работать на своем посту; в отставку не пойдет.
  • Насколько «в цене» решение S&P?
  • Стоит ли ожидать в ближайшее время снижения рейтинга Франции, который сейчас ААА? CDS на долги Франции дороже чем на страны с куда меньшим кредитный рейтингом.

Госдолг США

  • S&P в ночь с 5 на 6 августа понижает рейтинг США с ААА до АА+ на фоне опасений относительно роста бюджетного дефицита — а) теперь ценные бумаги США уступают Великобритании, Германии, Франции и Канаде б) прогноз на новый рейтинг — отрицательный, т. е. Не исключено его дальнейшее снижение в течение года-полутора.
  • Китай, крупнейший держатель US Treasuries, обрушился на США с критикой, заявив вновь, что миру нужна новая резервная валюта; решение может подтолкнуть Китай к экстренному поиску других объектов для вложения средств. ЗВР Китая 3.2$ трлн, большая часть в Treasuries.
  • Южная Корея: мы не станем резко менять нашу резервную политику; Сеул не утратил доверия к суверенным облигациям США.
  • Россия (зам министра финансо Сергей Сторчак): снижение рейтинга на одну ступень можно и проигнорировать, если вы долгосрочный инвестор.
  • Франция: мы вообще сомневаемся в обоснованности действий S&P.
  • Алан Гринспен, Аустин Гулсби критикуют S&P за математическую ошибку.
  • Минфин США считает, что в S&P ошиблись в расчетах на 2$ трлн (оценка ВВП и основных данных конгресса США); столь грубая ошибка ставит под сомнение компетентность агентства.
  • Алан Гринспен: гособлигации США — надежный инструмент, очень надежный.
  • G7 (минфины и главы ЦБ) проведут в выходные экстренное обсуждение ситуации с рейтингом США. Официальная встреча лидеров G7 на сентябрь в Марселе запланирована.
  • Еще в начале прошлой неделе многие на Уолл-Стрит высказывались в пользу того, что даже после сделки по сокращению дефицита бюджета и повышения планки заимствований кредитный рейтинг США может быть понижен. Снижения ждали, прежде всего, со стороны S&P.
  • Утешать может то, что когда до 2 августа активно обсуждалась тема госдолга США и, когда кредитный рейтинг США был поставлен на пересмотр, реакция была относительно умеренной.
  • Т.Гайтнер (02.08.2011) не исключает понижения кредитного рейтинга США, даже если будет достигнут компромисс по госдолгу США.
  • На фоне обрушившихся испытаний на рынок госдолга США прибыли долговых подразделений Goldman Sachs и Morgan Stanley могут снизиться.

Инвест дома:

  • Nomura Holdings (1 из 20 первичных дилеров): понижение рейтинг США — это скорее предупреждение о том, что Соединенным Штатам нужно привести в порядок свои дела; очень важно, что S&P подтвердило краткосрочный рейтинг США.
  • JPMorgan: снижение цен на Treasuries после понижения рейтинга не будет продолжительным\устойчивым.
  • Citigroup: продажи доллара на новостях о рейтинге могут быть сиюминутными.
  • Barclays: понижение рейтинга не должно вызвать «значительные» последствия на рынках.
  • UBS: сохранение краткосрочного кредитного рейтинга США на максимальном уровне удержит денежные рынки от продаж и обвала.

Bonds

  • Рынок муниципальных облигаций США (2.9$ трлн) может ожидать хорошая встряска на фоне дальнейших действий S&P по пересмотру кредитных рейтингов.
  • Решение S&P подтвердить краткосрочный кредитный рейтинг США на максимальном уровне А1+ может способствовать стабилизацию ситуации на денежном рынке в начале недели.

Греция

  • ЕЦБ (Трише): Совет управляющих примет решение о приобретении гособлигаций Италии (Испании) в целях предотвращения бюджетно-долгового кризиса в зоне евро вечером 7 августа.
  • Сильвио Берлускони еще 5 августа обещал сократить дефицит бюджета республики до нулевого уровня к 2013 году, а не к 2014 году.
  • Spiegel: в правительстве Германии серьезно сомневаются в том, что Италию еще можно спасти от дефолта; финансовые потребности Рима .
  • Министр экономики Германии Филипп Рёслер ранее критиковал инициативы глав ЕК Баррозу о пересмотре условий работы Европейского фонда финстабильности.
  • WSJ: ЕЦБ объявил о запуске программы масштабного выкупа долгов Италии и Испании.

Forex

  • Barclays Capital: действия S&P подстегнут спрос на защитные валюты и окажут давление на товарные валюты.
  • Министр финансов Японии: в случае необходимости правительство готово к продажам йены;
0 0
1 комментарий
Chessplayer 08.08.2011, 10:30

Российский рынок сегодня 8 августа 2011 года

ПРОГНОЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

Сегодня на открытии мы увидим сильный гэп и, если при этом последует пробитие вниз уровня 1560 пунктов по индексу ММВБ, то с технической точки зрения это будет означать возобновление медвежьего рынка начавшегося в 2008 году.

Серьезное продолжение сегодня при этом, однако, вряд-ли последует, поскольку американский фьюч минусует уже 2,5% и находится над зоной сильных поддержек Маловероятно, что продолжение последует вообще на это неделе. Обо всем этом подробно написано во вью рынка.

.........................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ МЕХАНИЗАТОРА С САЙТА RUSSIAN-TRADER.RU

В субботу агенство S&P снизило рейтинг США, и стало понятно, почему всю неделю Штаты так упорно падали. В пятницу фьючерс S&P отрисовал мощную пилу с размахом в 5% и неопределенным исходом, а в понедельник утром рынок, отыгрывая новость, открылся вниз на 2.5%, причем даже уложился в диапазон пятницы. В течение дня медведи могут еще немножко пощупать дно, однако представляется, что большая часть новости была отработана еще в течение недели и сейчас, поймав продажи самых опоздавших, рынок все-таки развернется на восстановительную коррекцию. В любом случае, размеры позиций нужно согласовывать с возросшей за последнее время волатильностью, если Штаты взяли за правило ходить по 5% за день, нужно принимать во внимание вероятность мощных гэпы против любой позиции. Наш рынок пока следует за S&P без лишней самодеятельности, так что ждем сильных гэпов вниз и попытки закрыть их в течение дня, как только Штаты дадут возможность расcчитывать на отскок.

..............................................................

ПРОГНОЗ ОТ ВАНУТЫ С QUOTEFORUM.RU

В пятницу нашим утром амеры пришли к 1183.5 по фсипу, и оттуда пытались оттолкнуться к 1200, получалось плохо, возвращались под 1190, но на положительной стате по рынку труда смогли взлететь к 1219. Казалось бы начался отскок, но после амерского открытия фсип резко увели к 1163, на новые лои года. Несмотря на то, что к своему закрытию фсип вернулся выше 1190, сегодня утром он опять на 1163 (-2.6%) "благодаря" новости о понижении агентством "стандартные и бедные" рейтинга своей любимой стране на один пипс, о чем они правда заявляли еще 02 августа. В целом это хороший повод чтобы нарисовать лои не ниже 1140 по фсипу, и уйти в двухдневный отскок под заседания ФОМС. Отскок должен быть высоким, так как всем нужно показать как ждут от Бени каких-то волшебных спасительных словесных интервенций. Итак, вернуться к 1230-40 по фсипу под решения по ставкам и комменты Бени, а потом пойти к 1100 на том, что ничего радостного сказано не будет - это было бы логично. Пока что главная идея рынков на сегодня - это аннулировать рост прошлого года, который был сделан авансом, на том, что решат проблемы Греции, на том, что КУ-2 поможет экономике...однако в итоге нет подвижек ни на рынке труда, ни в сфере недвижимости, и проблема Греции охватила пол-европы - очевидно, что на таких реалиях целью снижения должны быть лои 2010 года, зона 1030-60 по фсипу. Однако есть убежденность, что за каждую круглую сотню будет идти нехилая спекулянтская борьба с высокими отскоками. Так что ждем что амеры покажут новые лои месяца/года по фсипу и пойдут в высокий отскок под ФОМС к 1230-40.

Нефть 106 по бренту (-3%), азия сильно минусует, но без азарта.

Наши в пятницу довольно аккуратно разыграли панику. В некоторых фишках сразу сделали принудительное закрытие плечевых поз, как в ГП например, который сразу показал -5%, Мамба показала новые лои года , проколов 1554, и потом стали выкупаться. В итоге после амерской статы удалось даже выйти к 1612, но закрылись 1587 (при этом все фишки закрылись выше уровней своего открытия, как и ожидалось). Сегодня опять сильный гэп вниз, под -3%, будут новые лои года, динамика наверное хуже амеров, нас манит 1525-1535 по мамбе, но вот потом нам также надо будет уходить в двухдневный отскок к 1610-1620, как бы плохо мы сегодня не отторговали. Так что овернайт уйду в лонге.

.......................................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ МИХАИЛА КАДЫРОВА С ITINVEST.RU

В США в пятницу фондовые индексы закрылись разнонаправлено, DJIA прибавил 0,5%, в то время как S&P показывал -0,06%, NASDAQ-0,94%. Гораздо хуже рынка выглядел банковский сектор, в то время как сектор потребительских товаров вырос.

В пятницу вечером стало известно, что рейтинговое агентство «Standard & Poor's» понизило кредитный рейтинг США на одну позицию с уровня AAA до АА + с негативным прогнозом. Также агентство заявило, что на восстановление рейтинга страны потребуется около десяти лет, а может иметь место сценарий, где в течение ближайших 6-24 месяцев рейтинг может быть вновь понижен. Министерство финансов заявило, что «S&P» ошиблось в расчетах на 2 трлн. долл., но судя по всему, власти просто хотят потянуть время до 9 августа, когда состоится собрание ФРС. Эти новости не позволят индексам выйти из красной зоны в течение сегодняшнего дня.

В Азии торги протекают в глубоком минусе: Nikkei-2,1%, ShanghaiComposite -3,6%, KOSPI-4,5%. Из-за плохих новостей из США, Евро начал укрепляться, сегодня курс EUR/USD торгуется возле уровня 1,43 пункта. Фьючерсы на американские индексы значительно теряют в цене. Цены на нефть Brent сегодня теряют 0,61% (106,45 долларов за баррель).

Сегодня при открытии индекс ММВБ потеряет около двух процентов. В начале торгов индекс обновит годовой минимум. В пятницу дорожающая нефть не позволила индексу ММВБ закрыться ниже отметки 1570 пунктов. Но очень маловероятно, что сегодня мы сможем закрыться выше этой очень важной отметки. Как и в пятницу цены на драгоценные металлы продолжают резко расти, а это значит, что вновь лучше рынка будут акции «Полюс Золота», «Полиметалла» и «Лензолота». А хуже рынка по традиции станут акции металлургических компаний. Падающие цены на нефть также сильно продавят котировки нефтегазовых компаний.

В США в 16-30 выходят данные по изменению числа занятых в несельскохозяйственном секторе (прогноз 89K) и данные по уровню безработицы за июль (прогноз 9.2%).

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 08.08.2011, 10:22

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 8 августа 2011 ГОДА

Удачного вам дня, господа трейдеры!

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 8 августа 2011 ГОДА.

В пятницу уже после окончания торговой сессии вышла ошеломительная новость о том, что агентство S&P понизило рейтинг США с ААА до АА. Все ждали этого события, но мало кто предполагал, что это произойдет так быстро.

Агентство в своем заявлении совершенно четко возлагает вину за это событие на политиков, которые не могут между собой договориться.

Это событие знаменует начало новой финансовой эры.

Вот что пишет о последствиях понижения рейтинга Mohammed El-Erian из PIMCO

«Глобальные финансовые рынки откроются в понедельник в новой реальности. Последуют немедленные последствия от перерасчета риска и торговых систем до переоценки гарантийного обеспечения и управления ликвидностью. Ключевые сегменты рынка будут тщательно изучены, включая комплекс денежного рынка и реакцию крупнейших иностранных кредиторов.

Немедленного воздействия этого события не последует по той причине, что ни одна страна не может и не желает заменить США в его роли центра глобальной системы. Пока ничего не произойдет, кроме увеличения риск-премии и волатильности. Поэтому трудно предсказывать с высокой степенью уверенности, как среагирует мировая финансовая система. В частности, приведет ли это к нормализации ситуации при новом рейтинге АА, или дальнейшие структурные изменения неизбежны».

Утром в понедельник мы видим массированный уход от рисков: американский фьючерс теряет порядка -2,5%, азиатские рынки минусуют порядка 3-4%, падают австралийский доллар и другие рискованные валюты.

Пока реакция рынков подтверждает прогноз, сделанный Steven Englander из Citi.

http://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=521

В то же время индекс S&P500 на прошлой неделе уже упал на 7,19%, и не исключено, что часть этого падения заключает в себе случившееся уже на исходе пятницы понижение рейтинга США. Кроме того, если осторожные инвесторы начнут предупредительный сброс американских казначейских облигаций перед тем, как последует реакция со стороны держателей крупных пакетов, то это вызовет возврат денег в акции и другие рискованные активы.

Технические факторы говорят против сильного падения фьючерса S&P500 от текущих уровней.

Зона 1150 -1160 пунктов по индексу S&P500 представляет собой очень мощную техническую область сопротивления дальнейшему падению. Здесь проходит 61,8% Фибо коррекции от роста 1011,4-1370,58 (1149 пунктов) и 200-периодная месячная средняя скользящая (1158 пунктов).

Коэффициент put/call тоже предвещает близкий разворот.

http://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=518

На мой взгляд, понижение рейтинга США скорее должно стать черным лебедем для американских активов с фиксированной доходностью (US Treasuries), чем для акций. Но, по-видимому, это произойдет не сразу.

В любом случае в выигрыше оказывается золото, которое сегодня утром достигло 1700 долларов за тройскую унцию. Голдман уже пересмотрел 12-месячную цель по золоту с 1735до 1830 долларов. На мой взгляд вполне вероятно, что эта цель уже будет достигнута до конца сентября.

Самое важное из комментария Steven Englander из Citi:

В рамках влияния на рынок Форекс, наибольший эффект может возникнуть от понижения рейтинга одной из стран еврозоны, что повлияет на рейтинг EFSF. Это приведет либо к снижению рейтинга ААА EFSF, либо к необходимости увеличения размеров вкладов в фонд со стороны стран еврозоны.

Другими словами, понижение рейтинга потребует пересмотра параметров пакетов помощи периферийным европейским странам и может оказаться очень болезненно для евро и рискованных активов в целом.

Угроза понижения рейтинга какой-нибудь из стран еврозоны, имеющих рейтинг ААА, например, Франции, вполне реальна; теперь от агентства S&P всего можно ожидать.

Интересная идея – а что если вслед за США всем странам, у кого остался рейтинг ААА, пересмотреть его на АА?

За эти выходных было столько событий и столько заявлений, что все описать в рамках этого вью рынка невозможно. Но я старался отобрать самое важное.

Во вторник состоится заседание ФОМС, но думаю, что в сложившейся неразберихе не о каких конкретных шагах и речи быть не может. Последуют только какие-нибудь заявления, типа, мы готовы ответить на вызовы.

И в заключение слова Mohammed El-Erian о долгосрочном значении понижения рейтинга США

Понижение рейтинга в пятницу разрушит со временем сложившуюся систему – от доллара, как мировой резервной валюты, и до финансовых рынков Америки, как лучшего места для стран экспортеров размещать свои сбережения. Это ослабит эффективность Америки как глобального якоря, ускорит неустойчивое перемещение к многополярному миру и увеличит риск экономической фрагментации.

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 08.08.2011, 01:19

Steven Englander о возможной реакции рынков на понижение рейтинга США

Глава департамента FX Citi Steven Englander тоже выступил с комментариями по поводу понижения рейтинга США.

Среди разных рассуждений следует выделить следующие важные мысли:

Рыночный сантимент очень слаб, а поэтому реакция будет скорее негативная, чем позитивная.

Шок от ухода от рисков, который воздействует на рынки, вероятно в краткосрочной перспективе окажется позитивным для доллара.

Реакция Федрезерва обнаружится только в том случае, если на рынках возникнет суматоха.

Реакция евро будет зависеть в сильной степени от того, предпримет ли ЕЦБ интервенции.

НАИБОЛЕЕ ВАЖНОЕ КАСАЕТСЯ ВОЗМОЖНОСТИ ПОНИЖЕНИЯ РЕЙТИНГА ОДНОЙ ИЗ СТРАН ЕВРОЗОНЫ.

Более подробно:

We would emphasize that the USD reaction against most currencies will probably follow broader market reaction. In particular, as emphasized below, if equity and commodity markets keep sliding globally, the main reaction is likely to cut long positions in equities, EM and commodities. These are mainly funded by short USD, so whether or not the safe-haven status of the USD is impaired over the long term, a downward shock to markets is likely to be USD positive in the near term. This is hardly USD positive once things settle down, but before they settle down, the short term will likely dominate the long-term.

Ожидаемой реакцией инвесторов будет сокращение позиций в акциях, на развивающихся рынках и в commodities. Независимо от того, как повлияет понижение рейтинга на доллар в долгосрочной перспективе, в краткосрочной это может способствовать его укреплению.

CHF is the only certain safe haven among the remaining G10 countries. Moreover it is the only AAA G10 country that whose currency appreciates on bad news. The other G10 AAAs with independent currencies – Canada, Australia, Sweden and Norway tend to sell off when risk aversion rises. Investors may buy JPY despite its own fiscal situation, but the Japanese are increasingly concerned about appreciation given their structural growth and deficit issues. CHF and JPY intervened in currency or money markets over the last week to weaken their currencies. If they do not intervene again on strength, investors may see them as giving up on intervention because of the magnitude and nature of the forces at play. The odds are that the week will start with FX investors challenging the SNB and MoF to intervene in size.

Швейцарский франк является, несомненно, наиболее надежной из всех G10 валют. Есть шансы, что неделя начнется с проверки готовности центральных банков Японии и Швейцарии путем интервенций противостоять укреплению их национальных валют.

НАИБОЛЕЕ ВАЖНОЕ КАСАЕТСЯ ВОЗМОЖНОСТИ ПОНИЖЕНИЯ РЕЙТИНГА ОДНОЙ ИЗ СТРАН ЕВРОЗОНЫ.

В рамках влияния на рынок Форекс, наибольший эффект может возникнуть от понижения рейтинга одной из стран еврозоны, что повлияет на рейтинг EFSF. Это приведет либо к снижению рейтинга ААА EFSF, либо к необходимости увеличения размеров вкладов в фонд со стороны стран еврозоны.

Примечательно, что та же мысль звучала у El-Erian. Если это произойдет, то может очень негативно отразиться на евро и рискованных активах.

In terms of FX market impact, the biggest would come from a downgrade of one of the AAA eurozone countries who back the EFSF’s AAA rating. This would mean either dropping the EFSF AAA or increasing the contributions of the remaining AAA. As of Friday close, the only two AAA countries with CDS over 100bps were Austria (101bps) and France (144bps). The US (56bps) was the fourth lowest. France was 37th lowest, with CDS slightly wider than Mexico, Brazil, Thailand and Philippines, and slightly narrower than Indonesia, Peru and South Africa, none of whom are close to AAA. While CDS and credit ratings do not map one to one onto each other, if FX investors come to perceive that rating agencies are taking a more aggressive posture, they may easily come to question the sustainability of the weaker AAAs.

У Франции CDS значительно выше, чем у Америки, а рейтинг ААА. У инвесторов могут возникнуть опасения, что теперь рейтинговые агентства могут занять гораздо более жесткую позицию по поводу некоторых стран.

ПО ПОВОДУ ВОЗМОЖНЫХ ДЕЙСТВИЙ МЕНЕДЖЕРОВ, УПРАВЛЯЮЩИХ СУВЕРЕННЫМИ РЕЗЕРВНЫМИ ФОНДАМИ.

Steven Englander : Мое впечатление, что иностранные клиенты не будут автоматически сбрасывать американские казначейские бумаги вследствии дефолта, если реакция рынков не будет чрезмерной.

At the end of the day, the downgrade is unlikely to lead to greatly accelerated changes in USD holdings. Reserve managers buy USD because they do not want their currencies to appreciate rapidly, not because they view Treasuries as attractive investments. Unless they are reconciled to more rapid appreciation, the odds are that they will continue to buy USD assets, however unhappily. In the past when faced by a choice of acute pressure on the USD without reserve manager buying and moderate pressure with reserve manager buying they have always chosen the latter, which is why reserve accumulation tends to be faster when the USD is under pressure. The likelihood is that they will complain about how badly treated they are as investors, a complaint which has some validity, but that they are unwilling to walk away and allow a USD rout.

Similarly, calls for creation of alternative reserve assets miss the point. The problem is that buying any alternative assets means selling the USD now in reserves. The reserves managers would have to find investors willing to hold the USD that they are selling – such selling will generate the USD collapse they have spent the last decade trying to avoid. (As an example consider the possibility that the IMF were able to increase the supply of SDR’s as an alternative reserve asset. Presumably central banks would line up to sell USD against this new asset, but they would have to find someone willing to buy the USD.)

Менеджеры резервных фондов хотели бы продать доллары, но продавать их некому. Вряд ли они захотят инициировать повальное бегство из долларовых активов.

0 0
Оставить комментарий
1 – 5 из 51