1 1
45 комментариев
43 184 посетителя

Блог пользователя Investcafe_ru

Инвесткафе

Инвестидеи, независимая аналитика рынка
1 – 4 из 41
Investcafe_ru 12.11.2013, 18:07

Авторынок жмет на тормоза

В понедельник, 11 ноября, комитет автопроизводителей Ассоциации европейского бизнеса (AEB) опубликовал данные по динамике продаж легковых и LCV автомобилей за октябрь и 10 месяцев текущего года. Как и ожидалось, после непродолжительного оживления рынка в сентябре, что позволило замедлить темы его сокращения до 4,89% г/г, в октябре снижение возобновилось и достигло 7,59% г/г. В целом такая динамика была ожидаемой, так как 4-й квартал традиционно является наиболее слабым с точки зрения потребительской активности. В последние два месяца года я ожидаю сохранения текущей тенденции, в результате чего прогноз продаж по итогам года корректируется в сторону снижения до 7-7,5%.

Источник: данные компании, расчеты и инфографика Инвесткафе.

В целом общие тенденции на рынке легковых автомобилей сохранились. Как и прежде, наибольший негативный эффект наблюдается в эконом-сегменте, в результат чего на 20% г/г упали продажи Lada. Также негативную динамику продаж в РФ показал партнер АВТОВАЗа по альянсу Nissan, сократив продажи на 11,48% г/г. В то же время лучше рынка выглядят продажи у Renault, увеличившиеся в октябре на 4,55%. В целом доля альянса Renault-Nissan-АВТОВАЗ незначительно снизилась и составила 28,88%, однако она по-прежнему является лидирующей на рынке. Впрочем, в случае ухудшения конъюнктуры в эконом-сегменте доля Renault-Nissan-АВТОВАЗ продолжит снижаться.

СОЛЛЕРС также продемонстрировал довольно слабые результаты. Так, продажи SSANG YOUNG на падающем рынке выросли на 1% г/г, однако, несмотря на это, другая модель автоконцерна UAZ показала снижение продаж на 27% г/г. Несмотря на рост продаж IZUZU до 36 шт, в целом продажи СОЛЛЕРСА сократились в октябре на 17,82% г/г. Продажи марок моделей, производимых на СП СОЛЛЕРСа с иностранными концернами, продемонстрировали неоднозначные результаты. Так, довольно сильную негативную динамику показали продажи Ford, где снижение составило 29% г/г, в то же время продажи Mazda выросли на 22% г/г, а продажи Toyota — на 9% г/г.

В целом я не ожидаю сильной реакции инвесторов на публикацию статистики. Большинство публичных игроков рынка, в частности, АВТОВАЗ и СОЛЛЕРС, раскрыли свои операционные результаты за 10 месяцев на прошлой неделе, поэтому статистика АЕВ уже заложены рынком в цены акций. Стоит отметить, что на фоне сохраняющегося негативного прогноза до конца года интерес инвесторов к бумагам автомобилестроительного сектора будет ограничен, и рост возможен лишь на спекулятивных новостях. Целевая цена по обыкновенным акциям АВТОВАЗа составляет 11,3 руб., рекомендация — «держать». Цель по бумагам СОЛЛЕРСа составляет 929,5 руб., долгосрочная рекомендация — «покупать».

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 19.07.2012, 17:48

Российский автопром зажимают в тиски зарубежные конкуренты

Согласно последним опубликованным данным, регистрация новых легковых автомобилей в Европейском союзе снижается девятый месяц подряд. Эта тенденция наметилась в октябре 2011 года и сохраняется по итогам июня 2012-го. Российский рынок, наоборот, испытывает внушительный подъем на фоне европейского «большого брата». В случае с отечественными авто стоит говорить о постепенном восстановлении уровня продаж после серьезного провала, обусловленного макроэкономическим кризисом.

Ежемесячная динамика регистрации новых легковых автомобилей в Европейском союзе в 2012 году отражает экономическую нестабильность еврозоны и, как следствие, сокращение покупательской способности населения, которое с каждым днем теряет веру в светлое будущее интеграционного объединения.

В своё время, когда глобальный экономический кризис достиг своего апогея, европейские автомобилестроители приняли решение о консервации производственных мощностей и сохранении рабочих мест. При этом сотрудники, вышедшие в вынужденный бессрочный отпуск, получали часть своего обычного оклада. Это было сделано с расчетом на достаточно скорое восстановление отрасли и с ориентацией на гуманный подход. Американские концерны пошли другим путем: последовали масштабные сокращения, закрывались заводы. Однако, как показало время, автомобилестроение США отделалось малой кровью.

Впрочем, справедливости ради нужно отметить, что 2010 год оказался достаточно успешным для европейского рынка легковых автомобилей. Первую половину 2011 года не было единой динамики, основываясь на которой можно было с полной уверенностью говорить о формировании определенного тренда.

С октября 2011 года регистрация новых легковых автомобилей в ЕС стала снижаться. Данная тенденция сохранилась и по итогам 1-го полугодия 2012-го. Лишь в июне спад составил 2,6% год к году, что является наилучшим результатом с начала года.

В свете озвученных выше факторов неудивительно, что европейские автомобилестроители стремятся нарастить объемы продаж на растущем российском рынке и открывают здесь собственные сборочные производства, а также активно пользуются услугами готовых автомобильных кластеров. Причем, в данном случае преследуется цель не только по завоеванию внутреннего рынка РФ, но и возможность выхода на рынки стран СНГ и Таможенного союза. Это площадки развивающихся стран, следовательно, они обладают внушительным перспективным спросом. Именно наличие последнего и позволяет российскому рынку легковых автомобилей динамично восстанавливаться после кризиса.

Продажи новых легковых автомобилей в России в 2012 году превосходят все самые смелые ожидания с января. Такое развитие событий стало возможным благодаря относительно благополучному сценарию развития ситуации в еврозоне, которой предрекали скорый развал накануне 2012 года. Кроме того, традиционные распродажи автомобилей предыдущего года выпуска сыграли ключевую роль в январе и феврале.

Поэтому вполне естественно, что европейские концерны ведут экспансию на российский рынок. Не дремлют и более удачливые американцы и японцы, а межнациональный альянс Renault-Nissan уже фактически получил контроль над отечественным АВТОВАЗом. Ford усилил свое присутствие в России, создав совместное предприятие с концерном СОЛЛЕРС, к сотрудничеству с которым вернулся восстановившийся после тяжелых последствий природных катаклизмов в Японии ISUZU. К слову, производство японских грузовиков уже набрало темпы.

Большие перспективы для зарубежных автомобилестроителей открываются и в рамках Единого экономического пространства. Участниками данного интеграционного объединения являются страны-члены Таможенного союза, на территории которого действуют единые нормы и правила в отношении ряда ключевых моментов. В том числе, это относится и к системе регулирования рынка легковых автомобилей. Концепция такова, что покупка и обслуживание автомобиля с пробегом будет обходиться значительно дороже, нежели покупка нового, но классом пониже. Впрочем, главное заключается в том, что автомобили, произведенные внутри страны рынка сбыта, получают определенные преференции, которые уменьшают его итоговую цену и стоимость обслуживания. Последнее достигается за счет ужесточения экологических норм.

СОЛЛЕРС и АВТОВАЗ — крупнейшие отечественные концерны, выпускающие легковые автомобили в первую очередь для продажи на внутреннем рынке. И если в отношении первого можно говорить об укреплении позиций в отрасли и предрекать предприятию новые свершения, то в случае со вторым не все так просто. Зарубежные автомобилестроители активно осваивают сегмент бюджетной техники, а в случае с Китаем вообще стоит отметить возможность ценового демпинга во всех отраслях рынка. На этом фоне отечественная LADA уже не выглядит столь привлекательно. Да и ранее основным плюсом данных автомобилей была их сравнительно низкая цена. Сейчас российский автопром спасают протекционистские меры, вводимые правительством. Однако ценник на технику LADA неумолимо приближается к ближайшим конкурентам, также собираемым на территории РФ и имеющим ряд очевидных преимуществ перед автомобилями от АВТОВАЗа. Подтверждением этому является значительный спад продаж автомобилей этой марки, проявившийся с самого начала 2012 года и сохраняющийся и по итогам первых шести месяцев.

Понятно, что ситуацию с автомобилями LADA не спасет даже непосредственное участие в жизни завода альянса Renault-Nissan. Впрочем, у него и нет такой цели. Да, положение может более или менее стабилизироваться со стартом продаж LADA Granta с АКПП и LADA Largus. Но в данном случае наиболее вероятен вариант, при котором выпуск автомобилей этой марки будет неминуемо сокращаться. Высвобождающиеся мощности альянс загрузит сборкой собственной техники, что отлично согласуется с планами Renault-Nissan по выпуску 1,6 млн автомобилей в год для потребностей внутреннего рынка РФ и ближайших рынков сбыта. Определенно, данный процесс будет растянут во времени.

Естественно, эти изменения отразятся на поведении котировок ценных бумаг АВТОВАЗа не лучшим образом, поскольку динамика продаж в 2012 году явно не порадует глаз. Это отразится и на финансовых результатах концерна. В то же время, всё, что будет связано с позитивными моментами от участия Renault-Nissan в жизни АВТОВАЗа, получит соответствующий отклик в котировках акций концерна.

Таким образом, ценные бумаги АВТОВАЗа были и остаются рискованным спекулятивным инструментом. Несмотря на то, что справедливая стоимость обыкновенных акций компании находится на уровне в 21,387 руб., а таргет по привилегированным составляет 7,698 руб., существующий дисконт в большей мере оправдан озвученными выше факторами.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 25.04.2012, 09:03

Борьба за лидерство на российском рынке легковушек обострилась

По итогам продаж новых легких коммерческих и легковых автомобилей в России в январе-марте 2012 года рынок вырос на 19% относительно аналогичного периода 2011-го и достиг отметки в 614,273 тыс. шт. Наилучшую динамику показывают марки китайских концернов. Это обусловлено низкой базой прошлого года и ростом доверия к технике из Поднебесной со стороны потребителей.

Несмотря на то что российский рынок легковых автомобилей продолжает расти третий месяц подряд вопреки негативным прогнозам, крупнейший отечественный концерн АВТОВАЗ идет против мейнстрима. Объем продаж Lada в январе-марте 2012 года сократился на 15% год к году и составил 109,388 тыс. шт. При этом наибольшее снижение продаж — 71% год к году — пришлось на семейство 2104/2105/2107, как и ожидалось.

Возглавляет список из 25 наиболее продаваемых моделей легковых автомобилей семейство Lada. Первое место за Lada Kalina — 27,82 тыс. проданных автомобилей; второе за Priora — 27,433 шт. А вот на третьем месте с минимальным отрывом от лидеров находится корейский бестселлер Hyundai Solaris. За первые три месяца было продано 27,072 шт. Solaris, причем рост спроса составил 166% год к году, что является серьезным сигналом для отечественных производителей. Впрочем, новинка АВТОВАЗа — Lada Granta — также стремительно завоевывает сердца автолюбителей. В обозначенном периоде удалось реализовать 16,876 автомобилей, что позволило Granta закрепиться на седьмой строчке рейтинга.

Целевая цена по обыкновенным акциям АВТВОАЗа находится на уровне в 38,5 руб., таргет по привилегированным — 9,4 руб.

Заметно вырос объем продаж японского концерна Nissan. В обозначенном периоде всего было реализовано 42,117 тыс. автомобилей, что на 52% лучше сопоставимого результата 2011 года. В итоге японский концерн занял второе место по объемам продаж новых легковых автомобилей на российском рынке и первое среди зарубежных концернов, вытеснив с пьедестала Hyundai, продажи которого достигли 41,174 тыс. шт. Корейский концерн улучшил свой результат на 50% относительно аналогичного периода 2011 года. Доля Hyundai на российском рынке стремительно растет, и в том случае если корейцы решат вести агрессивную производственную политику, то ближайшие конкуренты рискуют остаться далеко позади. Правда, не за горами бюджетные решения от Renault и Nissan. Последний для этих целей намерен воскресить Datsun.

Автомобилестроительная группа Соллерс улучшила свои результаты продаж по итогам первых трех месяцев 2012 года лишь на 3%. Однако необходимо отметить, что такая невзрачная динамика обусловлена сокращением производства и продаж техники Fiat после разрыва официальных партнерских отношений с итальянским концерном. Так что без учета Fiat продажи группы выросли на 23%. Продолжает радовать динамика продаж корейских внедорожников SsangYong. В отчетном периоде спрос на них увеличился на 77%; за январь-март было продано 6,328 тыс. автомобилей. Группа уже приступила к серийному выпуску и продажам рестайлинговой версии кроссовера Actyon, что должно поддерживать темпы роста продаж корейских автомобилей на высоких уровнях, поскольку данная модель пользуется популярностью у широкого круга автолюбителей.

Кроме того, Соллерс продолжает совершенствовать и расширять свои производственные площадки. Новым резидентом промышленной зоны Заволжского моторного завода станет немецкая группа LEONI. Она специализируется на производстве высокотехнологичных кабелей и аналогичной продукции, в том числе и для автомобильной промышленности. Именно это направление и будет представлено на площадке ЗМЗ.

Котировки акций группы Соллерс вращаются возле расчетной целевой цены, что делает их наименее привлекательными для инвестирования на данный момент. Изменений стоит ожидать не ранее того момента, когда будут представлены предварительные данные по консолидированной отчетности группы за 2011 год.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 15.03.2012, 13:30

Закулисье отечественного автопрома

Ассоциация европейского бизнеса опубликовала результаты продаж новых легковых и легких коммерческих автомобилей в России по итогам работы в феврале 2012 года. Вопреки ожиданиям, рынок растет второй месяц подряд и не спешит сбавлять темпы. За первые два месяца года продажи легковых автомобилей выросли на 23% год к году и достигли отметки в 361,279 тыс. единиц техники.

Впрочем, обо всем по порядку. Один из ключевых российских автомобилестроителей — группа Соллерс — демонстрирует увеличение темпов сбыта техники на 17,4% по итогам деятельности в январе-феврале. Причем такому «скромному» росту группа обязана итальянскому концерну Fiat, техника которого стала продаваться на 17,7% хуже, нежели это было в прошлом году. А причины такого результата могут скрываться в разрыве партнерских отношений с концерном. Правда, теперь это «проблемы» уже самих итальянцев, и Соллерс явно не будет переживать по этому поводу. К слову, начиная с 2012 года Fiat целиком и полностью предоставлен сами себе.

Зато продажи корейских внедорожников SsangYong в очередной раз продолжают радовать впечатляющими результатами. В этот раз темпы прироста за январь-февраль составили 88,1% год к году, а совокупные продажи выросли до уровня в 3,755 тыс. техники.

А вот лидер отечественного автомобилестроения и рынка легковых автомобилей продолжает сдавать позиции. Несмотря на то что по итогам февраля падение продаж АВТОВАЗа замедлилось, совокупный результат за два месяца оказался хуже на 13,3%, нежели в аналогичном периоде 2011 года. Помимо того что Lada целенаправленно «теряет популярность» благодаря стараниям самого автоконцерна, значительная часть «клиентов» концерна уходит за Hyundai Solaris и Kia New Rio. Об этом красноречиво свидетельствуют результаты продаж этих автомобилей. Рост сбыта Solaris за первые два месяца года достиг 384%, а реализация New Rio увеличилась на 107% год к году.

В то же время остальные члены альянса, концерны Renault и Nissan, динамично наращивают продажи, что и позволяет в некоторой степени нивелировать просадку по АВТОВАЗу. И учитывая перспективы ближайшего будущего, их доля на рынке продолжит расти, поскольку запуск низкобюджетных моделей, ориентированных на массовый сегмент, позволит Renault и Nissan укрепить свои позиции в России.

При этом если рассмотреть ситуацию более масштабно, то оба машиностроительных концерна теряют свои позиции на растущем рынке. И если потери Соллерса составляют лишь 0,2%, то доля альянса за два месяца 2012 года сократилась на 5,9 процентных пункта — до 32,2%, что является «заслугой» АВТОВАЗа. Так что не все так радужно, как может показаться на первый взгляд. Конкуренция обостряется, и автопроизводителям необходимо вести активную борьбу за покупателя.

Исходя из вышесказанного, наиболее привлекательной среди автомобильных компаний машиностроительного сектора сейчас является покупка ценных бумаг группы Соллерс. Целевая цена по акциям группы находится на уровне в 484 руб., что подразумевает потенциал роста свыше 17% от текущих уровней.

0 0
Оставить комментарий
1 – 4 из 41