1 0
76 комментариев
6 782 посетителя

Блог пользователя maxiChek

Wall Street Examiner

@WallStreetExam
21 – 30 из 861 2 3 4 5 6 7 » »»
maxiChek 20.08.2017, 16:05

Доллар рисует дно. Надолго ли? Часть 1

Пару недель назад я привёл сравнительный график курсов доллара в различные годы, и отметил отчётливое сходство поведения курса в течение первых 7 месяцев нынешнего года с 1985 годом. Прошло ещё 3 недели, и сходство стало ещё более различимым - в августе индекс "DXY" стал показывать более высокие минимумы и выстраиваться в техническую фигуру 'медвежий флаг'. Не знаю, что там было в 1895 г., и какова была финансовая ситуация, да и незачем копаться в архивах - прошлые тенденции никогда не повторяются в точности. Мы живём в уникальном 2017 г., поэтому нужно ориентироваться по месту - не так давно я приводил график Bloomberg US Economic Surprise Index - да, плохо, плохо было в Америке с экономическими данными, прям снова рухнуть была готова пендосия (глянул парочку российских толк-шоу по случаю). Но не успела, опять удержалась, и будто бы что то там оживилось-завертелось. Ну такая у них сезонность - весной всё падает, летом начинает оживать, ну и до конца года продолжает улучшаться. По крайней мере, за последние 7 лет шаблон был именно такой:

0 0
Оставить комментарий
maxiChek 15.08.2017, 20:53

На рынках наступило временное умиротворение

Враждебность между корейской Джамахерией и вашингтонским Выпендрёжником стихла. Пока стихла. Что выразилось с "успокоении" различных индексов волатильности:

Прямо скажем, особо никто и не "волновался", кроме, разумеется так называемого "индекса страха" VIX. Ну тут своя история - есть много рынков и барометров, чувствительных к конфликту в тихо-азиатском регионе, но ни один из них так остро не реагирует как VIX. Вот например, австралийский индекс ASX200, вообще никак не реагировал на перебранку двух стронгменов:

Ну а сегодня ночью, после "примирительного" жеста Ким Чен Ына, что он мол, так и быть, не будет бомбить остров Гуам, да и после сообщений, что вообще то американцы и северо корейцы уже полгода как ведут закулисные переговоры, кривая фьючерсов на VIX вернулась обратно в нормальное состояние контанго (с положительным наклоном):

0 0
Оставить комментарий
maxiChek 13.08.2017, 17:35

На финансовых рынках меняются условия. Возможно надолго

Импульс на финансовых рынках – это реальная сила, с которой не стоит бороться, но которая может принести немалую прибыль тому, кто сможет вовремя оценить изменения в настроениях спекулянтов. В английской терминологии это называется “Momentum” (моментум) – а звучит как «момент!», и действительно, за одно мгновение может измениться всё, и рынок получает импульс, бывает краткосрочный, а бывает развитие идёт долгие месяцы. Весь вопрос в том, как его распознать.

Большое видится на расстоянии

В первую очередь нужно попытаться рассмотреть фон событий, рыночные условия, а они, согласно Deutsche Bank, не достигали такой стабильности аж с 1927 года, т.е. фактически с начала Великой Депрессии (ничего себе намёки).

Т.е. дневной диапазон S&P 500 был настолько мал, а сам индекс ещё в начале недели был заперт в суживающийся клин, что по всем правилам технического анализа пробой был неизбежен – вверх или вниз. Нужен был повод, и вот во вторник ближе к ночи по мск уже всем знакомая вожжа опять куда то там попала Дону Трампу, и он начал свою обычную твиттер-перебранку, с ядерным привкусом, со своим коллегой северокорейским Кимом. Почему же так рынки возбудились? Ведь, как посчитали в WSJ, у рынков длинная история игнорирования провокаций со стороны северокорейского режима – анализ 80 инцидентов (ядерные тесты, воинственные заявления и т.д.) показывает слабую корреляцию между ситуацией на Корейском полуострове и финансовыми рынками. К тому же с самого начала 2017 года фондовые рынки США спокойно “пережили” множество неприятных заголовков и тем (неспособность хотя бы отменить Obamacare, не говоря уже о налоговой реформе, бесконечная тема российского вмешательства и прочее), и несмотря на это непрерывно росли. Так что же изменилось, и изменилось ли вообще?

Во-первых, август – объёмы низкие, основные игроки в отпусках, и спекулянты могут погонять инструменты взад-вперёд? Возможно! Вот, например, VVIX, или волатильность волатильности, в четверг показал двухлетний максимум, как раз с августа 2015г., китайской “мини-девальвации”.

Во-вторых, на отдельных рынках игроки заняли уж чересчур одностороннюю позицию (crowded trade). Вот например по данным COT крупные спекулянты держат рекордный шорт на VIX:

0 0
Оставить комментарий
maxiChek 06.08.2017, 10:45

Закрытие коротких позиций по доллару в пятницу: разворот или краткосрочных "всплеск" в тренде?

Что может произойти после 8-месячного движения рынка в одном направлении? В данном случае я имею ввиду эпическое падение доллара - небольшой сюрприз, вроде NFPs, вызывает мощнейшее ралли DXY аж с 18 января. А "сюрприз" действительно небольшой, как видно из графика - месячные данные NFPs и разница между фактическим результатом и ожидаемым.

Source: @JohnKicklighter

В отчёте можно найти ещё парочку обнадёживающих деталей, вроде роста на одну десятую процента рабочей силы при одновременном падении на ту же десятую уровня безработицы. Но вот рост зарплат не поражает:

Source: @JohnKicklighter

Инфляционное давление остаётся слабым, соответственно и мотивация у Федрезерва для продолжения ужесточения монетарной политики. Инфляция, являясь главной неизвестной в монетарном уравнении ФРС, заслуживает отдельной заметки, здесь замечу, что действительно эпическое падение доллара первой половины 2017г. может содействовать ростом импортных цен.

https://twitter.com/fxmacro

Как видно на графике, таким слабым в первые 7 месяцев года, с января по июль, доллар не был с 1985 года, уже более 30 лет. На этом же графике видно, что падение может продолжиться. Исторически главная мировая резервная валюта если уж начитает падать, то быстро не останавливается. Но об этом позже.

0 0
Оставить комментарий
maxiChek 04.08.2017, 15:27

Ещё раз про статистику

Индекс ISM по сектору услуг США (формирует свыше 70% ВВП) не опускался ниже 50 с января 2010 года, но в июле показал самое слабое значение с августа прошлого года. Ну подумаешь...бывает и не такое, на то она и статистика, чтобы расти и падать. Важно другое - субиндекс занятости показал падение, и учитывая тесную корреляцию с сегодняшними данными по рынку труда, NFPs может слегка разочаровать. Напомню, рынок ждёт рост на 180К рабочих мест.

Все знают поговорку про правду, ложь и статистику? Так вот, бывает ещё и американская статистика. Поэтому какое число сегодня покажет министерство торговли США (а оно, число, выводится на основе опросов), не знает даже министр, и оно может быть каким угодно. Но что мы знаем наверняка, что в этом году данные по американской экономике постоянно не дотягивали до прогнозов - Bloomberg US Economic Surprise Index минимален уже более чем за год.

Но это в свою очередь открывает пространство для сюрпризов. Хотя Федрезерв можно считать выполнил свой мандат по рынку труда, мандат по инфляции уже много лет не дотягивает до целевого показателя. Поэтому более важным показателем является AHE - рост зарплаты.

0 0
Оставить комментарий
maxiChek 02.07.2017, 17:11

Монетарная политика начинает менять спекулятивный облик рынков.

Мир изменился. Я чувствую это в воде. Я чувствую это в земле...вот и в воздухе что-то почувствовала.»

Властелин колец. Ч.1 – Братва и кольцо.

Глобальные потоки изменились – осторожные сдвиги в монетарной политике крупнейших ЦБ мира в сторону нормализации начали проявляться на избыточно спекулятивных финансовых рынках. В предыдущей заметке (в середине апреля) Используем в трейдинге "разницу потенциалов" мировых центральных банков я опубликовал график восприятия рынком политики денежных регуляторов относительно друг друга (смягчение/ужесточение) с краткой инструкцией как его использовать. С тех пор немного воды утекло, но какой-то стабильный монетарный ручеёк сформировался, так что ещё в начале июня агентство Bloomberg опубликовало статью «Центральные банки снова готовы начать грести в одном направлении», общий смысл которой в том, что на фоне подъёма в мировой экономике текущей сверхмягкой политики мировых ЦБ уже не требуется. Ну а после всех выступлений на прошедшей на прошлой неделе в Португалии конференции ЕЦБ до рыночных участников стало доходить, что в политике чрезвычайного смягчения финансовых условий, в форме крайне низких\отрицательных ставок и осуществления широкомасштабных покупок активов (QE), наступил перелом. И вот как кривая восприятия выглядит на сегодня:

Source: @JohnKicklighter

Относительность имеет значение.

Относительность она и в космосе относительность, и на форексе тоже. Банк Канады и Банк Англии теперь рассматриваются рынком как первые кандидаты, которые могут присоединиться к Федрезерву и повысить ставки до конца года. Это согласно индексным свопам (рыночный инструмент):

Особенно впечатляющей рывок, как уже сказано, “совершили” Банк Канады (вероятность в 40% двойного повышения ставки в этом году) и Банк Англии (рост вероятности в несколько раз) – ну и соразмерный рост валют и доходностей облигаций этих стран (за неделю на 2,3% и 2,4% соответственно). Но наибольшим потенциалом роста обладают валюты, регуляторы которых расположены на экстремуме, а именно Банк Японии и ЕЦБ. Пока в Японии не наблюдается устойчивой инфляции, тамошний ЦБ и не чешется, а вот на руководство ЕЦБ оказывается давление в пользу постепенного сворачивания QE, и главе Марио Драги приходится вертеться, дабы не повторить “судьбу” бывшего главы ФРС Бернанке, который в июне 2013г. без предварительной коммуникации заявил о сворачивании скупки облигации, тем самым запустив процесс получивший название Taper Tantrum. Всё таки восстановление в еврозоне пока слишком неустойчивое, особенно в южной Европе, однако несколько ободряющих отчётов придадут евро дополнительный импульс.

0 0
Оставить комментарий
maxiChek 17.04.2017, 14:25

Используем в трейдинге "разницу потенциалов" мировых центральных банков.

В отличии от мощного аптренда в IV квартале 2016 года, в первые три месяца текущего года американский доллар сдал. Это и неудивительно, учитывая основной драйвер роста этой валюты (как и других из валют из стран G10) – а именно, изменения в курсе монетарной политики Федрезерва. Кроме монетарного ужесточения, разумеется, у доллара есть и другие факторы влияния, например, основная резервная валюта, абсолютная валюта-убежище, режим риск-он/риск-офф, фактор политики и другие, но все они, так или иначе, воздействуют на принятие решений по денежно-кредитной политики руководящим составом ФРС. Поэтому основная заслуга в 30%+ росте доллара за последние три года принадлежит, конечно же, американскому ЦБ. С другой стороны, стремление Федрезерва ужесточить политику вступило в резкий контраст с политикой остальных ЦБ развитых экономик, которые продолжали и продолжают скупать на свои балансы финансовые активы разного характера (как ЕЦБ и Банк Японии), или просто держали свои процентные ставки вблизи нулевых уровней. По механике действий всех ЦБ G10 можно докторскую защитить, и, уверен, защищаются академиками «разного характера»; но нам, трейдерам, «ордена не нужно...мы согласны на медаль», заработать пару пипсов.

Чтобы понимать подоплёку изменений монетарной политики на глобальном уровне и её влияние на финансовые рынки, воспользуемся прекрасно исполненным графиком главного стратега DailyFX Джона Киклайтера:

На графике изображена кривая восприятия позиционирования монетарной политики, от смягчения (Dovish) до ужесточения (Hawkish), важнейших мировых ЦБ. Важно уточнить: «восприятия», а именно как участники рынка (трейдеры, инвесторы) понимают (некоторые ощущают) положение одного ЦБ по отношению к другим. Естественно, расположение ЦБ на кривой – процесс сугубо субъективный и творческий, как и трейдинг, здесь нет чётких инструкций и аксиом. Ну или почти нет - легко разбросать ЕЦБ и ФРС по разным концам кривой, гораздо сложнее решить, политика ЦБ какой из стран, Австралии или Канады (RBA или BoC), более жёсткая или мягкая. Понятно, что ориентироваться нужно на стейтменты по итогам заседаний ЦБ, заявления членов комитетов, экономические данные наконец, и политический момент не упускать. Дополнительную сложность вносит наличие ЦБ Китая (PBoC) – не являясь ЦБ развитого (в финансовом смысле) мира G10 и действуя исходя из потребностей весьма своеобразной и непрозрачной системы, это фактор огромного влияния на потоки капитала. Хотя бы потому, что имеет самый большой баланс (чуть выше $5 трлн. против $4,5 у ФРС).

Кстати, я бы расположил PBoC чуть «пожёстче», потому как уже больше месяца китаец повышает свои ставки, изымает ликвидность и т.д., уж всяко не так "мягко" как у швейцарцев (SNB) с их глубоко отрицательными ставками и частыми интервенциями. Ну, Джон решил так, ему виднее – думаю, нет у него времени копаться в иероглифах. «Чё там у хохлов» всяко интересней чем «чё там у китайцев». Тем более, как и в каждом творческом процессе, статика гораздо менее важна, чем динамика – «жизнь идёт, люди меняются» вместе со своим восприятием монетарной политики. Вот как оно, восприятие, выглядело на конец 2016г.

Обратите внимание на изменения в позициях самых «мягких» ЦБ – ЕЦБ и Банка Японии – и сравните с результатами курсов валют этих ЦБ – евро и йены - за этот период. Именно с движениями на противоположных концах кривой (от смягчения к ужесточению и наоборот) связан потенциал рыночных движений (ось ординат). К этому графику я буду обращаться не раз, потому как на цены финансовых инструментов в конечном итоге влияют ожидания (восприятие) действий ЦБ. Не лишним будет напомнить, что этот график не руководство к действию, а всего лишь напоминалка, как относителен наш бренный мир.

0 0
Оставить комментарий
maxiChek 20.03.2017, 12:18

После ФРС рынкам нужен новый драйвер

Вопрос: Is the Fed making a conscious effort to signal March?

Ответ: If there has been a conscious effort, I’m about to join it.

Вице-председатель Федеральной резервной системы США Стэнли Фишер, пресс-конференция 3 марта 2017г.

Рынки спекулятивны и живут ожиданиями! Помню-помню, писал уже такое, совсем недавно, но нужно повторять и повторять: именно в этой аксиоме берёт начало присказка "покупай на слухах, продавай на фактах". Слышал краем уха в четверг рассуждения В. Левченко на BFM.ru на тему "как неправильно устроены рынки": вот мол в США и Европе и инфляция отличается, и процентные ставки по гособлигациям, и ФРС политику ужесточает, а ЕЦБ продолжает смягчение, поэтому согласно торговым моделям курс EUR/USD должен падать, а он глядишь растёт. Философствования, скажу я вам, с гнильцой - ну, во-первых, торгуют не модели, а люди, с помощью этих моделей, и которые ежедневно вносят изменения в эти модели; а во-вторых, обратите внимание на "вопрос-ответ" в начале статьи - не стал переводить дословно (корявенько получилось бы), но смысл ясен: ФРС будет повышать ставки на заседании 15 марта; да стопудово, не сомневайтесь! Как видно из этого графика трейдеры (скорее хеджеры) на рынке Fef Fund Futures (CME) за несколько дней полностью включили в цены мартовское повышение (с вероятности в примерно 40% до 100%), ну и стали "присматриваться" к дальнейшим заседаниям, а куда им деваться, сигналов на смягчение не поступало.

А по итогам заседания FOMC оказалось, что "этот фрукт выжали до конца и сока в нём не осталось", в том смысле что спекуляции на тему "графика повышений ставки ФРС" в качестве бычьего драйвера для доллара уже как бы и не драйвер. О том, что сейчас влияет на динамику валют продолжу в следующей заметке.

Последний график после повышения ставки 15 марта выглядит уже так:

Рынок пока "опережает" ФРС в своих ожиданиях, т.е. ждёт в среднем более трёх повышений в 2017 г. Даже даёт около 4% шанса пяти повышениям (Hike to 1.875% (100bps)).

0 0
Оставить комментарий
maxiChek 15.03.2017, 22:17

Йеллен может быть довольна - доллар падает, фонда растёт.

...однако сейчас рынок (согласно тем же Fed Fund Futures) существенно опережает регулятора: значительная вероятность четырёх повышений, а даже ненулевая пяти.

С такими ожиданиями довольно трудно удивить и легко разочаровать, особенно долларовых быков

Median Fed funds sees 1.4% at end of 2017, unchanged from December; sees 2.1% at end of 2018, unchanged from December. Median Fed funds estimated at 3% at end-2019 versus 2.9% in December

Ничего не изменилось, фактически - доллар разочаровался, NAS100 пошёл на новый рекорд.

0 0
Оставить комментарий
maxiChek 15.03.2017, 20:36

ДОПОЛНЕНИЕ. Следить на доходностью Трежерис!

Скажем прямо, довольно трудно сразу извлечь суть из сопроводительного заявления по итогам заседания FOMC - что они хотят донести до нас, в каком направлении несётся их мысль. Особенно, когда этот поток вываливается за секунды в ленте. Лучше в это время наблюдать за реакцией финансовых активов, обязательно включите в свой список золото, нефть, USDJPY, ну и евро, куда ж без него. Но на сегодня важнейший мировой ориентир стоимости денег, 10-летние американские Tresuries, находится в переломной точке:

Это месячный график - 30 лет линия сопротивления сдерживала рост доходности (поддерживала цены), чтобы, наконец, перейти в новую эпоху?

0 0
Оставить комментарий
21 – 30 из 861 2 3 4 5 6 7 » »»