Что такое операция «Твист»?
Операция «Твист» - это привязка доходности 10-летних US notes (возможно 7-летних и 30-летних – то есть всех старше 5 лет) к определенному уровню.
В условиях, когда дальнейшее понижение ставки Федрезерва уже невозможно, это является вариантом QE.
Что для этого нужно?
Для этого Фед должен пообещать выкупать все эти бумаги.
Фед считает важным взвешенный с учетом сроков погашения размер своего портфеля ценных бумаг. Если он уменьшит количество долгосрочных бумаг (7-30 лет), то сможет увеличить портфель, оставив средневзвешенный объем портфеля неизменным.
Для чего нужна операция «Твист»?
Дэвид Розенберг писал об этом:
Все, что происходит в экономике, тем или иным образом связано с 10-летним участком кривой доходности.
Этот участок является ключевым для поддержания рыночных настроений и фона в макроэкономике.
Фед в своих последних раундах QE сконцентрировал свои усилия в основном на передней и средней части кривой доходности.
Без сомнения, что рынок недвижимости страдает от множества неурядиц, но также ясно из обзоров потребительских настроений, что домашние хозяйства не верят в то, что процентные ставки пойдут дальше вниз.
Хотя Фед заключает эту сделку фактически только с 10% сектора домашних хозяйств, но, несомненно, эта мера будет стимулировать рост спроса.
Людей для того, чтобы они приняли решение о финансировании покупки недвижимости, необходимо убедить, что они затем не попадут в период роста процентных ставок, который нанесет ущерб их способности по обслуживанию долга.
Бернанке, будучи последователем Милтона Фридмана, способен на этот шаг.
Еще в 2002 году он писал:
Because long-term interest rates represent averages of current and expected
future short-term rates, plus a term premium, a commitment to keep
short-term rates at zero for some time — if it were credible — would
induce a decline in longer-term rates. A more direct method, which I
personally prefer, would be for the Fed to begin announcing explicit
ceilings for yields on longer-maturity Treasury debt ... Lower rates
over the maturity spectrum of public and private securities should
strengthen aggregate demand in the usual ways and thus help to end
deflation. Of course, if operating in relatively short-dated Treasury
debt proved insufficient, the Fed could also attempt to cap yields of
Treasury securities at still longer maturities ... Historical experience
tends to support the proposition that a sufficiently determined Fed can
peg or cap Treasury bond prices and yields at other than the shortest
maturities. The most striking episode of bond- price pegging occurred
during the years before the Federal Reserve-Treasury Accord of 1951.
Prior to that agreement, which freed the Fed from its responsibility to
fix yields on government debt, the Fed maintained a ceiling of 2-1/2
percent on long-term Treasury bonds for nearly a decade.
