Снижение долга поддержало двузначные темпы роста прибыли
Уральская кузница выпустила отчетность за девять месяцев 2018 года по РСБУ.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/uralskaya_kuznica/itogi_...
Выручка компании увеличилась на 32% до 12,2 млрд руб. При этом выручка от реализации на внутреннем рынке выросла до 10,1 млрд руб. (+27,8%), а экспортная выручка увеличилась на 55,9% – до 2,1 млрд рублей. Операционные расходы возросли на 30,2% - до 10,7 млрд руб., что было обусловлено существенным ростом себестоимости реализации (+31,3%). В итоге операционная прибыль выросла на 37.9% – до 1.01 млрд руб.
Финансовые статьи продолжают оказывать существенное влияние на итоговый результат: в отчетном периоде компания получила 1,5 млрд руб. в виде процентов. При этом совокупные финансовые вложения по балансу с начала года увеличились с 15,7 до 16,7 млрд руб. Средняя ставка по выданным займам, по нашим расчетам, составила примерно 12,5%.
Столь внушительные финансовые доходы объясняются тем, что компания выдает займы Мечелу как за счет собственных, так и за счет заемных средств. Долговое бремя компании за год существенно сократилось – с 4,9 млрд руб. до 2,2 млрд руб. Проценты к уплате составили 354млн руб., а положительное сальдо прочих доходов и расходов – 28 млн руб. (отрицательное 160 млн руб. годом ранее).
На фоне символической налоговой ставки (что связано с включением компании в 2013 году в консолидированную группу налогоплательщиков на базе Мечела) чистая прибыль компании выросла на 45,1% - до 2,6 млрд руб. Нераспределенная прибыль компании составила 24,3 млрд руб.; а балансовая стоимость акции – 44,3 тыс. руб. при текущих котировках около 7,1 тыс. руб.
Отчетность компании в целом превысила наши ожидания. По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз финансовых результатов на ближайший год в части увеличения объемов производства и реализации продукции. Помимо этого, мы сократили размер процентов к уплате в связи с уменьшением долгового бремени, пересмотрели размер сальдо прочих операционных доходов и расходов в положительную сторону, а также понизили размер налоговой ставки.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/uralskaya_kuznica/itogi_...
На данный момент акции Уральской кузницы торгуются с P/E 2018 около 1,1 и за 15% балансовой стоимости при ROE свыше 15%. Бумаги компании продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
