7 0
109 559 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
21.08.2018, 13:28

МАГНИТ (MGNT). Итоги 1 п/г 2018 года: давление на маржинальность продолжается

Магнит представил неаудированные результаты деятельности за 1 п/г 2018 г. по МСФО.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/potrebitelskij_sektor/ma...

В отчетном периоде количество магазинов увеличилось на 14,3% - до 16 960 штук. В квартальном исчислении основной рост пришелся на форматы «магазины у дома» (+220 шт.) и «дрогери – магазины косметики» (+110 шт.). Торговая площадь росла более медленными темпами (+11,7%), достигнув 5 945 тыс. кв. м.

Совокупная выручка компании выросла на 7,2% - до 595,3 млрд руб. Сопоставимые продажи снизились на 4,5% на фоне сокращения трафика на 2,9% и среднего чека на 1,7%. Валовая рентабельность компании в годовом сопоставлении сократилась с 27,5% до 24,7%. В итоге валовая прибыль составила 71,9 млрд рублей (+3,0%). Снижение валовой прибыли обусловлено, преимущественно, на проведение промо акций.

При этом операционная маржа (по EBITDA) сократилась с 8,8% до 7,4%, что, было связано со снижением валовой прибыли, увеличением расходов на аренду в связи с ростом доли арендованных магазинов, а также вызвано разовыми факторами: списанием запасов и начислением резервов в размере 1,5 млрд руб. Эти факторы были частично компенсированы улучшением расходов на оплату труда и прочих операционных расходов.

Кроме того, Магнит получил убыток от курсовых разниц в размере 703 млн руб. против прибыли 54 млн руб. годом ранее. Эффективная ставка налога на прибыль выросла с 20,4% до 20,9%. В результате чистая прибыль снизилась на 14,4%, составив 17,8 млрд руб.

Вышедшие данные оказались немного хуже наших ожиданий, но в целом они продолжают отражать негативные тенденции в секторе розничных продаж.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/potrebitelskij_sektor/ma...

Мы ожидаем, что в ближайшее время ситуация в отрасли продолжит определяться достаточно острой конкурентной борьбой, что будет оказывать негативное влияние на маржинальность бизнеса. Дальнейшие усилия компаниям этого сектора предстоит направить на закрытие убыточных торговых точек и оптимизацию логистической инфраструктуры.

В краткосрочном периоде влияние на котировки бумаг Магнита будут оказывать новости о выкупе компании собственных акций с рынка.

На данный момент акции компании торгуются исходя из P/E 2018 около 12 и примерно за 1,5 балансовой цены и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0