7 0
109 558 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
10.04.2018, 14:47

Белуга Групп (BELU) Итоги 2017 года: количество не переходит в качество

Компания Белуга Групп (бывшая ПАО «Синергия») раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2017 год.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/sinergiya/itogi_2017_god...

В отчетном периоде продажи собственной алкогольной продукции компании составили 11,8 млн декалитров (+1,7%), рост продаж импортных брендов составил 39,1% (с 670 тыс. декалитров до 920 тыс. декалитров). При этом выручка по данному направлению выросла на 3,9% до 30,4 млрд руб. Выручка от продуктов питания увеличилась на 2,6% до 6,8 млрд рублей. В итоге общая выручка компании составила 37,3 млрд руб. (+3,9%).

Себестоимость реализации увеличилась на 10,5%, составив 23,6 млрд руб. из-за роста материальных расходов (+9,8%) и расходов на оплату труда (+14,5%), что отчасти обусловлено увеличением импортных закупок. В итоге валовая прибыль компании снизилась на 5,8%, до 13,7 млрд руб.

Коммерческие и административные расходы продемонстрировали снижение на 10,0%, составив 10,7 млрд рублей. Основная причина такой динамики заключается в снижении маркетинговых расходов согласно изменениям в «Законе о торговле», касающихся ограничения размера вознаграждения сетям. В итоге операционная прибыль выросла на 14,6% – до 2,8 млрд руб. Чистая прибыль, причитающаяся собственникам компании выросла в 2,5 раза и составила 588 млн руб. за счет снижения чистых финансовых расходов на 5,3% до 1,9 млрд руб. в основном за счет сокращения расходов на финансирование и банковские гарантии.

Вышедшая отчетность оказалась несколько хуже наших прогнозов по текущему году. По нашим оценкам, финансовые результаты Белуга Групп в будущем будут расти, так как компания развивает собственную продуктовую линейку, выходит на новые рынки сбыта и является одним из крупнейших независимых импортеров премиальных спиртных напитков. В то же время мы скорректировали будущие темпы роста продаж продукции компании в сторону снижения, отразив ситуацию на отечественном алкогольном рынке. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/sinergiya/itogi_2017_god...

Бумаги Синергии торгуются с P/BV 2017 свыше 0,8 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
0 0