Корпорация ВСМПО-АВИСМА опубликовала отчетность по РСБУ за 1 кв. 2017 года.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/vsmpoavisma/itogi_1_kv_20...
В отчетном периоде выручка компании снизилась на 3,5% до 17,9 млрд руб. Доходы от реализации титановой продукции сократились на 3,1%, составив 16,9 млрд руб. Объем отгрузки титановой продукции вырос на 18,1% - до 7,1 тыс. тонн, а средняя цена реализации, по нашим оценкам, сократилась на 17,9%, а долларовая цена выросла на 5,1% (сказался фактор ревальвации рубля).
Операционные расходы компании выросли на 15,2% до 12,5 млрд руб. По нашим расчетам, наибольшими темпами росли амортизационные отчисления (37,8%) вследствие роста объема основных средств (с 21,2 млрд руб. до 27,7 млрд руб.), а также расходы на оказание услуг сторонними организациями (+25,6%). В итоге операционная прибыль сократилась почти на 30% до 5,4 млрд руб.
Долговая нагрузка компании с начала года снизилась на 6 млрд руб. – до 55,6 млрд руб., что частично связано с переоценкой валютного долга. Процентные расходы сократились на 14,7% до 621 млн руб. Сокращение испытали и процентные доходы (-29,7%), составившие 346 млн руб. Положительное сальдо прочих доходов и расходов, отразившее положительную переоценку валютного долга, составило 928,8 млн руб. В результате чистые финансовые доходы сократились более чем наполовину, составив 653 млн руб. В итоге чистая прибыль ВСМПО потеряла более трети, составив 5,0 млрд руб.
По итогам внесения фактических результатов мы несколько сократили прогноз по выручке за счет уточнения средних цен реализации продукции. Наш прогноз может претерпеть дополнительные изменения после корректировки прогнозов среднегодового курса рубля.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/vsmpoavisma/itogi_1_kv_20...
Дополнительно отметим, что по итогам 2016 г. компания планирует выплатить своим акционерам дивиденды в размере 1 300 рублей на акцию.
В долгосрочном периоде драйверами роста должны стать расширение производственных мощностей (к 2020 г. менеджмент планирует увеличить производство с 30 до 40 тыс. т продукции) и сдвиг в пользу продукции с более высокой добавленной стоимостью.
На наш взгляд большая часть указанных выгод уже отражена в текущей цене акций, что не позволяет бумагам, обращающимся с P/BV выше 3,0 попасть в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
