Сургутнефтегаз раскрыл отчетность по стандартам РСБУ за первые три месяца 2017 года.
Таблица: http://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti...
В отчетном периоде добыча нефти снизилась на 1,3%, что, по нашему мнению, связано с выполнением венских соглашений нефтедобывающих стран по ограничению экспорта нефти, заключенных в конце 2016 года. При этом добыча газа возросла на 1,4% и составила 2 495 млн куб. м.
Выручка компании увеличилась на 35,6%, составив 276 млрд руб. на фоне стремительного восстановления цен на нефть и нефтепродукты, которое было частично компенсировано ревальвацией рубля (курс доллара США снизился на 21,2 %).
Себестоимость росла более быстрыми темпами, составив 196 млрд руб. (+44,7%). Основной причиной её увеличения явился рост расходов по налогу на добычу полезных ископаемых (НДПИ), который произошел в результате увеличения среднего уровня цен на нефть сорта «Юралс» (+62,5% в долларах США). Кроме того, на компанию продолжает оказывать негативное воздействие «налогового маневра». Эффективная ставка НДПИ выросла на 87,6%. В результате валовая прибыль составила 80 млрд руб., показав рост на 17,5%. Амортизационные расходы увеличились на 28,3% до 31,6 млрд руб. из-за ввода основных средств. Коммерческие расходы почти не изменились (+3,2%). В итоге операционная прибыль компании увеличилась на 24,2% до 57,4 млрд руб.
Финансовые вложения компании, представленные, главным образом, долларовыми депозитами, составили 2,18 трлн руб., продемонстрировав снижение в годовом выражении из-за ревальвации рубля. Проценты к получению снизились на 18,7%, составив 22,8 млрд руб. Отметим, что курс доллара на конец отчетного периода составил 56,38 рубля, что привело к убытку от переоценки финвложений, нашедшему свое отражение в отрицательном сальдо прочих доходов и расходов, составившем 170,5 млрд руб. против 192 млрд руб. годом ранее.
В итоге компания показал чистый убыток в размере 90,7 млрд руб. (-22,6%).
Отчетность компании вышла несколько хуже наших ожиданий. Мы внесли ряд изменений в модель, касающихся прогнозов по амортизационным расходам и уровню налогового бремени. Отметим, что решающее значение для будущих финансовых результатов продолжает играть валютный курс.
Таблица: http://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti...
Исходя из наших прогнозов финансовых результатов компании, учитывающих оценки курса доллара, ни обыкновенные, ни привилегированные акции Сургутнефтегаза не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом» |
