Русполимет опубликовал бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 1 кв. 2017 года.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/ruspolimet/itogi_1_kv_201...
Выручка компании выросла на 17,7% - до 1,9 млрд. руб., что было обусловлено повышением конкурентной способности продукции, а также ростом клиентской базы. Операционные расходы выросли сопоставимыми темпами (16,3%), составив 1,6 млрд руб. В итоге операционная прибыль возросла на 23,8% - до 371 млн руб.
Долговое бремя компании составило на 6,3 млрд руб., при этом чистые финансовые расходы, с учетом отрицательного сальдо прочих доходов и расходов (структуру которого Русполимет не раскрыл), сократились на 22,2%, достигнув 174 млн руб. В итоге чистая прибыль сократилась на 16,1% и составила 57 млн руб.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/ruspolimet/itogi_1_kv_201...
Отчетность компании вышла в русле наших ожиданий. Компания, к сожалению, не радует инвесторов подробным раскрытием информации в части своих операционных показателей.
Вместе с тем, мы ожидаем, что восстановление ценовой конъюнктуры на рынке стали и нахождение компании в заключительной фазе инвестиционной программы может способствовать росту ее финансовых результатов в дальнейшем. Кроме того, можно с большой долей вероятности предполагать, что развитие гражданской авиации и двигателестроения, оформленное специальными государственными программами, обеспечит завод стабильным портфелем заказов.
Напомним, что с 2011 г. в компании осуществляется масштабная инвестиционная программа, в рамках которой ведется строительство нового электрометаллургического комплекса, частично введенного в эксплуатацию в 2012-2016 г.г. Комплекс вводится в рамках проекта «гранульная металлургия», предусматривающего производство порошковых быстрорежущих сталей и металлорежущего инструмента.
Также стоит отметить наметившиеся подвижки в долгоиграющем судебном разбирательстве, в которое вовлечен Русполимет. Речь идет об оспаривании сделки по продаже акций кулебакских кольцепрокатного (ККПЗ) и металлургического заводов (КМЗ). Ценные бумаги, которыми до 2003 года владело НПО «Авиатехнология», после продажи были конвертированы в акции «Русполимета» (на тот момент около 24%). Оспорить сделку и возместить ущерб «Авиатехнология» безуспешно пыталась с 2004 года: суд неоднократно признавал законными действия «Русполимета» по консолидации пакетов кулебакских заводов, а также считал недоказанными права «Авиатехнологии» на долю в объединенном предприятии. Но в мае 2015 года арбитражный суд Волго-Вятского округа отменил решения судов предыдущих инстанций и направил дело на новое рассмотрение.
Впоследствии Первый Арбитражный Апелляционный Суд 1 февраля 2017 года постановил удовлетворить иск «НПО Авиатехнология» частично, а именно половину заявленной суммы в размере 855 341 тыс. руб.
2 февраля 2017 года ПАО «Русполимет» перечислило на депозит кассационного суда данную сумму с просьбой о приостановке исполнения решения суда до рассмотрения указанной инстанцией дела. Указанная сумма по состоянию на конец 2016 г. в отчетности вошла в состав прочих расходов. Однако в мае текущего года случился очередной поворот: Арбитражный суд Волго-Вятского округа 11 мая отменил решения судов нижестоящих инстанций в части взыскания с Кулебакского металлургического завода "Русполимет" 855 млн. рублей в пользу АО «НПО Авиатехнология».
Указанные обстоятельства могут наложить существенный отпечаток на прогнозные финансовые результаты текущего года.
На данный момент акции Русполимета торгуются исходя из P/E 2017 в районе 7 и пока не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
