Группа ГАЗ раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2016 год.
Таблица: http://bf.arsagera.ru/gaz/itogi_2016_g_novye_mo...
Выручка компании увеличилась на 23,9%, составив 150,2 млрд рублей на фоне роста объемов реализации новых продуктов («Газель Next», «Газон Next», «Урал Next»), которые относятся к более высокому ценовому сегменту по сравнению с классическим модельным рядом. В отчетном периоде Группа увеличила реализацию коммерческих автомобилей в России на 9%, при том, что внутренний рынок LCV по оценке «Автостата» вырос только на 0,1%. Отметим, что положительная динамика доходов и рост доли достигнуты во всех секторах рынка, в которых работает Группа ГАЗ.
Операционные расходы компании выросли только на 21,9% до 140,9 млрд рублей. Более скромный рост затрат по сравнению с выручкой был обусловлен реализацией эффективной программы сокращения затрат, а также поддержкой государства в виде субсидий по компенсации части затрат на содержание рабочих мест, выпуск и поддержание гарантийных обязательств и прочих расходов. В отчетом периоде субсидии по различным программам составили около 21,5 млрд рублей. В итоге операционная прибыль увеличилась на 66,4%, составив 9,3 млрд рублей.
Блок финансовых статей продолжает оказывать серьезное влияние на итоговый финансовый результат. Долговое бремя компании продолжает оставаться достаточно высоким, хотя к достижениям отчетного периода можно отнести сокращение долга до 57,9 млрд рублей (на 5,6 млрд рублей или на 9%). Расходы на обслуживание долга по итогам 2016 г. составили около 8,4 млрд руб., из которых 4,6 млрд руб. были компенсированы в виде государственной субсидии. Помимо этого в отчетном периоде компания признала обесценение по выданным займам в размере 5,7 млрд рублей, отразив этот убыток в составе финансовых расходов. В итоге чистая прибыль Группы ГАЗ составила 1,1 млрд руб., против убытка 1,9 млрд рублей, полученного годом ранее.
Таблица: http://bf.arsagera.ru/gaz/itogi_2016_g_novye_mo...
По линии балансовых показателей отметим сокращение отрицательных чистых с 8,4 млрд рублей до 2,6 млрд рублей преимущественно за счет переоценки земельных участков на сумму 7,2 млрд рублей.
В целом отчетность компании вышла существенно лучше прогнозов. Мы ожидали, что компания сможет демонстрировать чистую прибыль не раньше 2018-2019 гг. По итогам вышедших данных мы пересмотрели прогноз финансовых показателей в сторону повышения и к 2018 году ожидаем выхода собственного капитала компании в положительную зону. Мы считаем, что наличие широкой линейки производимой продукции вкупе с контролем над расходами и государственной поддержкой продолжит оказывать поддержку будущим финансовым показателям компании. На данный момент акции компании торгуются с P/E 2017 около 6,5 и потенциально могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом» |
