7 0
109 555 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
28.03.2017, 16:18

МЗиК (MZIK) Итоги 2016 года: смазанное окончание года

Машиностроительный завод им. Калинина раскрыл отчетность по РСБУ за 2016 год.

Таблица: http://bf.arsagera.ru/mashinostroitelnyj_zavod_...

Выручка компании показала неплохие темпы роста, увеличившись на 17.4% - до 46.8 млрд рублей. Доходы в четвертом квартале составили 14 млрд рублей, что ощутимо слабее последнего квартала 2015 года, когда выручка составила 21.5 млрд рублей.

Операционные расходы показали опережающий рост (+17.9%) и превысили 30 млрд рублей – в 2015 году часть нереализованной готовой продукции и незавершенного производства уменьшила себестоимость на 4.5 млрд рублей, после их реализации в отчетном периоде расходы увеличились на соответствующую сумму. В результате операционная прибыль выросла на 16.4% - до 16.4 млрд руб. Операционная рентабельность в 2016 году составила 35.1% против 35.3% годом ранее.

Компания заработала более 1.3 млрд руб. в качестве процентов по вкладам. Существенно повлияло на итоговый финансовый результат отрицательное сальдо прочих доходов/расходов, составившее 5.2 млрд рублей. В отчетном периоде МЗиК признал оценочные обязательства по гарантийному ремонту в размере 3.6 млрд рублей и создал резервы по сомнительным долгам на 1.3 млрд рублей. В итоге чистая прибыль продемонстрировала рост почти на 44%, составив 9.9 млрд руб. При этом чистый убыток в четвертом квартале составил 1.6 млрд рублей из-за эффекта прочих расходов.

Долговая нагрузка компании выросла до 1.2 млрд руб. (до сих пор непонятно, зачем вообще компания пользуется заемными средствами). В результате чистая денежная позиция предприятия составила 14.4 млрд руб. Собственный капитал предприятия вырос более чем на 60%, а балансовая цена акции на конец года выросла до 31 тыс. рублей.

Отчетность вышла хуже наших ожиданий в части прочих расходов, природу которых из открытых источников изучить не удалось. При этом мы надеемся, что в будущем они не будут носить систематический характер. Наши прогнозы по выручке на будущие годы традиционно консервативны – мы не ожидаем сколько-нибудь бурного роста от базы 2016 года. Однако отметим, что в своем годовом отчете компания указывает, что портфель экспортных заказов составлен до 2018 г.; помимо этого, ведется активная работа по его дальнейшему увеличению.

Таблица: http://bf.arsagera.ru/mashinostroitelnyj_zavod_...

Потенциальная доходность обыкновенных акций была повышена в связи с тем, что выручка завода оказалась выше наших ожиданий. Исходя из котировок на продажу на 28 марта 2017 года в системе RTS Board (19 856 рублей), капитализация завода составляет 16.6 млрд рублей, а мультипликатор P/BV – около 0.6. Машиностроительный завод им. Калинина продолжает проводить допэмиссии, в настоящий момент по открытой подписке размещаются еще 40 100 обыкновенных акций по цене 20 168 рублей, что превышает цену размещения предыдущей допэмиссии (12 600 рублей). Обыкновенные и привилегированные акции ПАО «МЗиК» продолжают оставаться для нас базовыми бумагами в оборонном секторе и входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
0 0