7 0
109 559 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
07.12.2021, 14:57

Селигдар (SELG) Итоги 9 мес. 2021 г.

Приобретение нового месторождения открывает новые перспективы для компании

Селигдар раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2021 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/seligdar/itogi_9_mes_202...

Выручка компании увеличилась на 17,2% до 24,2 млрд руб. на фоне увеличения доходов от реализации олова и вольфрама до 3,8 млрд руб. Ключевое направление компании – добыча драгоценных металлов – увеличило выручку на 9,4% до 19 млрд руб. на фоне роста объемов реализации золота. Прочая выручка (главным образом, услуги по добыче руды) показала скромный рост, составив 1,44 млрд руб.

Затраты компании увеличились на 19,6% до 15,6 млрд руб. Обращает на себя внимание существенный рост расходов на оплату услуг сторонних организаций по добыче руды (+34,6%, 6,7 млрд руб.), а также увеличение расходов на заработную плату, составивших 3,0 млрд руб. (+19,5%).

Также отметим, что в отчетном периоде компания пополнила запасы золота, что привело к снижению себестоимости на 7,2 млрд руб. (3,8 млрд руб. годом ранее). В итоге операционная прибыль увеличилась на 13,2%, составив 8,6 млрд руб.

В блоке финансовых статей расходы на обслуживание долга (1,4 млрд руб.) были компенсированы внушительными положительными курсовыми разницами в размере 3,1 млрд руб. (компания имеет на балансе «золотые кредиты»). В результате по финансовым статьям компания отразила прибыль в размере 1,7 млрд руб.

В итоге чистая прибыль Селигдара составила 9,1 млрд руб., против убытка годом ранее.

Среди важных событий стоит упомянуть о победе СП Ростеха и Селигдара в аукционе на одно из самых крупных месторождений золота в нераспределенном фонде Кючус. Компания заплатила 7,7 млрд руб.— в 3,5 раза больше стартовой цены. Начать добычу планируют в 2027 году, однако разработка месторождения потребует значительных капиталовложений порядка $1,2-1,5 млрд, так как добыча на данном проекте осложнена упорными рудами и отсутствием инфраструктуры.

В ближайшем будущем планируется разработка новой редакции стратегии с целевыми показателями производства 20 тонн золота и 16 тыс. тонн олова в год.

Напомним, что сейчас стратегия развития Селигдара до 2024 года предполагает рост производства золота до 10 тонн и производства олова в концентрате до 6 тыс. тонн. В 2021 году холдинг планирует добыть 7,4 тонны золота и 2,9 тыс. тонн олова в концентрате. Новые целевые показатели по добыче будут означать рост почти втрое по золоту и почти в 6 раз по олову.

По итогам вышедшей отчетности мы пересмотрели прогноз финансовых показателей компании на текущий год, увеличив прогнозные доходы от реализации золота, а также сократив размер операционных расходов. Помимо этого мы заложили в модель увеличение объема добычи золота в связи с приобретением нового месторождения. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/seligdar/itogi_9_mes_202...

Акции компании обращаются с P/BV 2021 2,1 и пока не входят в состав наших портфелей.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

1 0