Компания Газпром нефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2020 год.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
Совокупная выручка компании снизилась на 19,5%, составив 2 трлн руб.
Доходы от продажи нефти сократились на 32,3% до 503,7 млрд руб. на фоне снижения цен на нефть. При этом добыча на собственных месторождениях компании сократилась на 2,1%, а ее доля в совместных предприятиях упала на 12,5% вследствие сокращения добычи нефти в зависимой компании Славнефть (-30,5%) на фоне выполнения соглашения стран-участников ОПЕК+. Совокупный объем продаж нефти снизился на 4,9% до 24,9 млн т.
Доходы от продажи нефтепродуктов снизились на 14,5%, составив 1,38 трлн руб. на фоне падения экспортных цен (-28,1%) и цен на внутреннем рынке (-1,7%).
Расходы компании сокращались меньшими темпами (-9%), составив 1,85 трлн руб. При этом расходы на приобретение нефти и нефтепродуктов упали на 24,8% (498 млрд руб.), коммерческие расходы сократились на 7,7% до 116 млрд руб. Расходы по налогам уменьшились на 2,3% до 577 млрд руб. на фоне снижения отчислений по НДПИ на сырую нефть (-37,2%).
Величина уплаченных акцизов, напротив утроилась, составив 210 млрд руб. Подобная динамика была вызвана влиянием демпфирующей составляющей в связи со снижением цен экспортного паритета на автомобильный бензин и дизельное топливо на внешнем рынке в результате снижения цен на нефть и ухудшения эпидемиологической обстановки. Мы полагаем, что в отчетном периоде обратный акциз - компенсация роста ставок НДПИ, а также осуществление демпфирующей функции между разницей цен на нефтепродукты в России и за рубежом - стал акцизом к уплате и его сумма могла превысить 70 млрд руб. Размер уплаченной экспортной пошлины сократился на 43,3% до 40,6 млрд руб.
Положительная динамика амортизационных отчислений (+22,5%), составивших 222,2 млрд руб., связана с увеличением стоимости амортизируемых активов вследствие реализации инвестиционной программы, а также признанным обесценением по нефтегазовым активам.
В итоге операционная прибыль компании испытала значительное падение, составив 145,2 млрд руб. (-67,5%).
Доходы от участия в СП составили в отчетном периоде 48 млрд руб., что на 42,7% ниже прошлогоднего результата по причине снижения цен на нефть.
Отрицательные курсовые разницы в размере 23,7 млрд руб. были получены по валютной части кредитного портфеля на фоне ослабления рубля. Сокращение финансовых расходов с 32,8 млрд руб. до 28,7 млрд руб. произошло на фоне снижения стоимости обслуживания долга компании, в то время как долговая нагрузка возросла с 715 млрд руб. до 784 млрд руб. Одновременно с этим финансовые доходы снизились с 22,9 млрд руб. до 11,4 млрд руб. из-за сокращения процентных ставок.
В итоге чистая прибыль компании составила 117,7 млрд руб., при этом прибыль 4 кв. 2020 г. составила 81,5 млрд руб.
Исходя из опубликованных результатов совокупные дивиденды Газпром нефти за весь 2020 г. при выплате 50% от чистой прибыли могут составить 12,4 руб. на акцию. С учетом промежуточных выплат, итоговые дивиденды могут достичь 7,4 руб. на акцию.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили оценку финансовых показателей компании на текущий и последующие годы на фоне некоторого сокращения операционной рентабельности и более плавного восстановления прибыли. В результате потенциальная доходность акций сократилась.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
На данный момент акции компании торгуются с P/BV 2021 порядка 0,7 и продолжают входить в число наших приоритетов в нефтегазовом секторе.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
