НОВАТЭК представил консолидированную финансовую отчетность за 2020 год.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
Совокупная выручка компании снизилась на 17,5% до 711,8 млрд руб., главным образом, в связи с падением мировых цен на углеводороды. Кроме того, на снижение доходов повлияло также уменьшение объемов реализации сжиженного природного газа на международных рынках в результате увеличения доли прямых продаж ОАО «Ямал СПГ» по долгосрочным контрактам и соответствующего снижения объемов покупок компанией у «Ямала СПГ» на спот базисе.
Доходы от реализации жидких углеводородов сократились на 22,1% до 340,7 млрд руб. Снижение добычи на «зрелых» месторождениях было полностью компенсировано ростом добычи жидких углеводородов в нашем совместном предприятии «Арктикгаз», а также запуском добычи газового конденсата на месторождениях Северо-Русского блока. Несмотря на рост объемов, направления сжиженного углеводородного газа, стабильного газового конденсата и продуктов переработки СГК показали сокращение выручки, что было вызвано падением цен реализации.
Выручка от реализации природного газа сократилась на 13,5% до 359 млрд руб. Добыча газа самим НОВАТЭКом увеличилась на 3,2% до 40 647 млн куб. м., а с учетом доли в добыче зависимых предприятий совокупный производственный показатель увеличился на 3,6% до 77 367 млн куб. м. При этом общая средняя цена реализации сократилась на 10,2%, а объемы продаж - на 3,6%.
Операционные расходы снизились на 13,8% до 552,1 млрд руб., главным образом, по причине падения затрат на приобретение газа и прочих продуктов на фоне снижения объемов покупок природного газа у совместных предприятий (-8,5%).
В отчете за 2019 г. в составе статьи «прибыль от выбытия долей владения в совместных предприятиях и прочие операционные прибыли» НОВАТЭК признал прибыль от выбытия 40%-ной доли владения в «Арктик СПГ 2» в размере 675 млрд руб. В отчетном же периоде текущего года компания отразила убыток 47 млрд руб., образовавшийся, преимущественно, вследствие неденежной переоценки условного возмещения от продажи 40%-ной доли «Арктик СПГ 2» в 2019 году.
В итоге операционная прибыль компании испытала значительное падение, составив 113 млрд руб. Прибыль от операционной деятельности нормализованная (без учета эффекта от выбытия долей владения в дочерних обществах и совместных предприятиях и убытка от производных финансовых инструментов) сократилась на 27,4%, составив 160,8 млрд руб.
Долговая нагрузка компании за год выросла на 70 млрд руб. до 222,1 млрд руб. вследствие переоценки валютной части кредитного портфеля, процентные расходы при этом увеличились с 4,5, млрд руб. до 4,9 млрд руб. Финансовые доходы компании выросли на 22,9%, составив 25,4 млрд руб. Положительные курсовые разницы, полученные в результате переоценки полученных и выданных займов, а также остатков денежных средств на счетах в иностранной валюте, составили 147,5 млрд руб. против отрицательной разницы 44,7 млрд руб. годом ранее.
Помимо этого НОВАТЭК признал убыток в сумме 7,4 млрд руб. по сравнению с прибылью 12,8 млрд руб. годом ранее в результате переоценки справедливой стоимости акционерных займов, выданных совместным предприятиям.
Убыток по статье «Доля в прибыли зависимых предприятий» в размере 144 млрд руб., против прибыли в 149 млрд руб., полученной годом ранее, по большей части был обусловлен отрицательными курсовыми разницами по валютным долговым обязательствам «Ямала СПГ» (444,2 млрд руб.).
Отметим рост расчетной ставки по налогу на прибыль с 11,9% до 39,4%. Это связано с тем, что в составе прибыли до налога на прибыль НОВАТЭК признает доли в чистых прибылях (убытках) совместных предприятий, которые влияют на консолидированную прибыль компании, но не приводят к дополнительным расходам (экономии) по налогу на прибыль, так как отражены в финансовых отчетностях совместных предприятий за вычетом налога на прибыль.
В итоге компания зафиксировала чистую прибыль в размере 67,8 млрд руб. против прибыли 865,5 млрд руб. годом ранее. Без учета эффектов от выбытия долей владения в дочерних обществах и совместных предприятиях и от курсовых разниц, нормализованная прибыль, компании составила 169 млрд руб., снизившись на 31% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
В ходе пресс-конференции, приуроченной к выходу годовой отчетности, менеджмент заявил о намерении увеличить добычу углеводородов в текущем году на 1%. Помимо этого было заявлено о выходе четвертой очереди «Ямал-СПГ» на проектный уровень в ближайшее время, а также возможной прямой выплате прямых дивидендов акционерам СПГ. Помимо всего прочего в текущем году компания планирует привлечь внешнее финансирование в объеме $11 млрд для проекта «Арктик-СПГ 2».
Напомним, что в конце прошлого года компанией была одобрена новая дивидендная политика, предполагающая увеличение минимальных дивидендных выплат с 30% до 50% от нормализованной чистой прибыли. В этой связи, совокупные выплаты за 2020 год ожидаются на уровне около 28 руб. на акцию.
По итогам внесения фактических данных мы несколько понизили прогноз доходов компании, на фоне более низких ожидаемых объемов реализации продукции. Снижение чистой прибыли текущего года связано с пересмотром результата по финансовым статьям. Прогнозы по прибыли на последующие годы были несколько увеличены. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.
В таблице ниже мы приводим как скорректированные значения собственного капитала, EPS и рентабельности собственного капитала, так и отчетные.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
Акции компании в данный момент торгуются с P/BV скорр. 2021 около 1,1 и продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
