5 0
96 268 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
04.09.2020, 18:40

Ленэнерго LSNG LSNGP Итоги 1п/г2020: очередные списания теперь отрицательная переоценка основных ...

Компания Ленэнерго раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 полугодие 2020 г.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/lenenergo/itogi_1_p_g_20...

Выручка компании сократилась на 1,6% - до 39,5 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 0,2 %, составив 37,4 млрд руб. на фоне сокращения полезного отпуска (-4%) и положительной динамики среднего расчетного тарифа (+4,5%), что в свою очередь, объясняется возвратом региональными регуляторами накопленных выпадающих доходов и переноса тарифной выручки (сглаживания). Доходы от присоединения к сетям сократились на 21% до 1,9 млрд руб. в связи c исполнением в 1 кв. 2019 года накопленных обязательств АО «ПЭС» и АО «СПб ЭС» и переданных в ПАО «Ленэнерго» в процессе консолидации электросетевых активов.

Отметим, что компания сократила прочие операционные нетто доходы на 67,6% до 255 млн руб. на фоне снижения доходов от выявленного бездоговорного потребления электроэнергии с 671 млн руб. до 30 млн руб.

Операционные расходы компании увеличились на 9,3% - до 32,2 млрд руб. на фоне увеличения амортизационных расходов до 6,6 млрд руб. (+10,8%), а также отрицательной переоценки основных средств в размере 3,1 млрд руб.

В итоге операционная прибыль сократилась на 34,2% – до 7,5 млрд руб.

Финансовые расходы уменьшились на 25,5%, вследствие сокращения долговой нагрузки компании с 30,9 млрд руб. до 25,8 млрд руб. и снижения стоимости обслуживания долга. Финансовые доходы упали на 25,5% до 355 млн руб.

Эффективная налоговая ставка сократились с 20,2% до 16,1% за счет изменений в оценке налоговой базы. В итоге чистая прибыль Ленэнерго составила 5,7 млрд руб. (-31,5%).

По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционных программ мы понизили прогноз по чистой прибыли на всем прогнозном периоде на фоне более низких ожидаемых объемов полезного отпуска и тарифов на передачу электроэнергии. В текущем году дополнительное давление на прибыль окажет убыток от переоценки основных средств. В итоге потенциальная доходность акций компании Ленэнерго понизилась.

Продолжает оставаться открытым вопрос о новой дивидендной политике в сетевых компаниях. Мы планируем вернуться к обновлению наших моделей, по мере появления информации о будущих дивидендных выплатах.

см таблицу https://bf.arsagera.ru/lenenergo/itogi_1_p_g_20...

Обыкновенные акции компании обращаются с P/E 2020 около 5 и P/BV 2020 около 0,4 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0