Группа Черкизово опубликовала отчетность за 1 п/г 2020 года по МСФО.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200821gche01...
Выручка компании выросла на 8,8% до 60,6 млрд руб. Увеличению выручки способствовало повышение объемов реализации во всех сегментах благодаря органическому росту и приобретению новых активов, а также улучшение ассортимента на предприятиях по производству мяса курицы и индейки.
Выручка сегмента «Свиноводство» выросла только на 1,8%, составив 12,3 млрд руб. на фоне увеличения объемов производства (+13,7%), обусловленного увеличением поголовья товарных свиней на новых свинокомплексах. Средняя цена реализации при этом уменьшилась на 10,4% в связи с избытком предложения свинины на внутреннем рынке и ограниченными возможностями экспорта продукции. Снижение цен на продукцию вместе с уменьшением чистого изменения справедливой стоимости биологических активов с 1,7млрд руб. до 1,4 млрд руб., привели к падению операционной прибыли сегмента на 14,2%, а прибыли до налогообложения – на 12,1% до 4,2 млрд руб.
В сегменте «Птицеводство» выручка выросла на 9% до 35,9 млрд руб., что было вызвано увеличением объемов реализации продукции (+6,2%) и ростом цены реализации продукции (+2,8%). Отметим также рост продаж продукции федеральным розничным сетям на 3% и увеличение объема экспорта — в четыре раза, в основном за счет Китая. Чистое изменение справедливой стоимости биологических активов было отрицательным и составило 0,2 млрд рублей по сравнению с отрицательным результатом в 0,3 млрд рублей в первом полугодии 2019 года. Благодаря оптимизации структуры реализации и контролю над расходами операционная прибыль сегмента выросла на 34.2%, а прибыль до налогообложения – на 42,2%, составив 4,3 млрд руб.
Выручка дивизиона «Мясопереработка» увеличилась на 2,3% до 19,4 млрд руб. в результате роста объемов продаж на 7,6%; средние цены реализации снизились на 4,8%, поскольку рост цен на колбасные изделия был нивелирован отрицательной динамикой продаж свиных туш. Существенно снизившиеся на фоне падения цен на свинину расходы сегмента обеспечили сокращение операционного убытка сегмента с 952 млн руб. до 170 млн руб. Убыток до налогообложения составил 534 млн руб., что связано с отрицательными курсовыми разницами по кредиту, выданному в евро, составившими порядка 300 млн рублей.
Отметим получение прибыли в сегменте реализации индейки (доналоговый результат составил 171 млн руб., против убытка 204 млн руб., полученного годом ранее), а также увеличение доналоговой прибыли в сегменте «Растениеводство» в 4,5 раза до 3,3 млрд руб. Расходы корпоративного центра незначительно сократились и составили 2,5 млрд руб. (-1,4%).
В результате чистая прибыль компании составила 8,2 млрд руб. (+51,8%).
В сложных условиях текущего года компания смогла перераспределить объемы поставок между сегментом розничной торговли и предприятиями общественного питания, так как спрос со стороны последних существенно снизился из-за ограничений, связанных с пандемией COVID-19. Кроме этого, Группа продолжает наращивать объемы экспорта в Китай и страны Ближнего Востока.
В компании также отмечают, что первые данные по урожаю выглядят очень многообещающими. В этом году была увеличена доля растущей в цене кукурузы и сои в севообороте, в связи с чем, ожидается рост рентабельности в сегменте «Растениеводство». К сожалению, компания не публикует операционные данные на ежеквартальной основе из-за сезонности бизнеса.
Отметим также, что совет директоров рекомендовал распределить чистую прибыль компании по результатам первого полугодия 2020 года путем выплаты дивидендов в размере 48,79 рублей на одну обыкновенную акцию.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании на будущий период, учтя улучшение рентабельности в сегменте «Птицеводство» на фоне увеличения экспортных продаж, а также ожидаемый рост прибыли в сегменте «Растениеводство».
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200821gche02...
На данный момент акции Группы Черкизово торгуются с P/E 2020 около 6 и P/BV 2020 порядка 1,2 и могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
