5 0
95 920 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
03.08.2020, 11:32

Eni S.p.A. Итоги 1 п/г 2020 г.

Компания Eni S.p.A. раскрыла финансовую отчетность за 1 п/г 2020 года.

С начала 2020 года компания произвела определенные изменения в сегментах. Была реорганизована деятельность по торговле нефтью, в сферу которой входит расширение и оптимизация товарного портфеля нефти, поставок нефти и продуктов для нефтеперерабатывающей системы и хеджирование любых внутренних дисбалансов через покупки-продажи на открытом рынке. В результате этого организационные и коммерческие обязательства, связанные с торговлей нефтью, были переданы в сегмент «Refinig and Marketing and Chemicals», тогда как ранее они были частью сегмента «Gas & Power». Ниже представлена уже пересчитанная сегментная информация.

Обратимся к анализу результатов в разрезе сегментов.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/eni_spa/itogi_1_p_g_2020_g/

В основном сегменте компании – «Добыча и производство нефти и природного газа» среднесуточный объем добычи углеводородов сократился на 5% на фоне пандемии COVID-19 и сокращения добычи в рамках ОПЕК+.

При этом отметим, что расторжение контрактов на добычу нефти Ливии, а также снижение спроса на газ, в основном в Египте, было частично компенсировано увеличением добычи в Нигерии, Казахстане, Норвегии и Мексике.

Выручка и операционная прибыль сегмента сократились на 51,4% и 63,3% соответственно. Это произошло под влиянием более низких цен реализации нефти и газа, в связи с пандемией коронавируса. На операционный результат дополнительное давление оказало падение доходов от компаний, учитываемых по методу долевого участия, а также признание убытков от обесценения внеоборотных активов в связи с пересмотренным прогнозом цен на нефть и природный газ.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/eni_spa/itogi_1_p_g_2020_g/

Сегмент «Транспортировка и сбыт природного газа и электроэнергии» отразил снижение операционных результатов под влиянием продолжающегося экономического спада, следующего за мерами по сдерживанию распространения пандемии COVID-19 в мире. Однако операционная прибыль сегмента увеличилась до €390 млн (+12,4%) благодаря оптимизации портфеля газовых активов в Европе.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/eni_spa/itogi_1_p_g_2020_g/

Объем переработки нефти увеличились на 3,6% в связи с приобретением 20% в ADNOC Refining в июле 2019 года. Без учета этого приобретения объем переработки снизился на 25% из-за резкого сокращения загрузки нефтеперерабатывающих заводов, вызванного снижением спроса и увеличением запасов. Доходы от транспортировки, переработки и сбыта нефти и нефтепродуктов сократились на 44%. Снижение выручки было связано с катастрофическим падением продаж топлива из-за карантинных мер, вызванных пандемией COVID-19. Операционный убыток сегмента €2,3 млрд, главным образом, обусловлен переоценкой запасов (-€1,4 млрд) .

Перейдем к анализу консолидированных финансовых показателей компании.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/eni_spa/itogi_1_p_g_2020_g/

Общие доходы компании снизились на 40,2% до €22,5 млрд, а операционный убыток составил €3,8 млрд против прибыли €4,7 млрд годом ранее. На результат повлияло списание убытков от обесценения внеоборотных активов на €3,4 млрд .

Общие финансовые расходы выросли почти в 5 раз, составив €1,9 млрд, главным образом, из-за доли в убытке инвестиций, учитываемых методом долевого участия в размере €1,4 млрд против прибыли €52 млн годом ранее.

В итоге компания получила чистый убыток €7,3 млрд против прибыли €1,5 млрд годом ранее.

После внесения фактических результатов мы серьезно понизили прогноз результатов на текущий год в связи с масштабными списаниями. Прогнозы на будущие годы не подверглись серьезным изменениям, поэтому потенциальная доходность акций компании снизилась незначительно.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/eni_spa/itogi_1_p_g_2020_g/

Что касается будущих результатов компании, то мы ожидаем, что через 2-3 года Eni сможет генерировать чистую прибыли в диапазоне 3-6 млрд евро. Акции компании обращаются с P/BV 2020 около 0,9 и являются одним из наших приоритетов в нефтегазовом секторе.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Поделиться...

0 0