7 0
109 557 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
05.06.2020, 19:14

РусГидро (HYDR) Итоги 1 кв. 2020 г.: большая вода подняла прибыль

Компания РусГидро опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 квартал 2020 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/rusgidro/itogi_1_kv_2020_g_bol_shaya_voda_podnyala_pribyl/

Общая выручка компании выросла на 7% до 106,2 млрд руб. В посегментном разрезе выручка генерирующего сегмента показала рост на 20,5%, составив 31,2 млрд руб. на фоне увеличения выработки электроэнергии ГЭС на 29,6%. Рост объясняется притоком воды выше среднемноголетних значений в основные водохранилища ГЭС Волжско-Камского каскада, а также Сибири и Дальнего Востока. Кроме того, началось производство электроэнергии и поставки мощности на Зарамагской ГЭС-1 в Северной Осетии. Станция построена в рамках программы ДПМ. Выручка сегмента «Энергокомпании ДФО» увеличилась на 2,5%, составив 32,5 млрд руб. на фоне роста средней цены реализации электроэнергии и увеличения полученной субсидии. Государственные субсидии по всей компании выросли на 12,2% - до 11,5 млрд руб.

Доходы сбытового сегмента компании увеличились на 2,5% до 41,1 млрд руб., что было обусловлено заключением новых договоров энергоснабжения с покупателями и увеличением средней цены реализации электроэнергии.

Операционные расходы выросли лишь на 2,3%, составив 88,3 млрд руб. Умеренный темп роста расходов был связан с падением затрат на топливо в связи со снижением отпуска электроэнергии по АО «ДГК» (22,7 млрд руб., -4,1%), а также отрицательной динамикой затрат на покупку электроэнергии (13,4 млрд руб., -3,3%) в связи со снижением объемов и цены покупки электроэнергии и мощности. Отметим увеличение затрат на персонал на фоне индексации заработных плат (19,6 млрд руб., +2,2%) и увеличение амортизационных отчислений на фоне ввода новых мощностей (7 млрд руб., +10,1%). Расходы на налоги, кроме налога на прибыль выросли на 18,6%, составив 3,3 млрд руб., в основном, за счет ввода в эксплуатацию Нижне-Бурейской ГЭС и Зарамагской ГЭС-1.

В итоге операционная прибыль выросла на 32,3% до 27 млрд руб.

Перейдем к финансовым статьям. Рост чистых финансовых доходов в 4,5 раза до 4,4 млрд руб. обусловлен, главным образом, получением прибыли от валютно-процентного свопа в сумме 3,7 млрд руб. против убытка 757 млн руб. годом ранее. Кроме того, компания отразила прибыль от переоценки беспоставочного форварда на акции в 7 раз выше прошлого года (4,8 млрд руб.).

В итоге чистая прибыль выросла на 55%, составив 24,7 млрд руб.

Менеджмент РусГидро несмотря на слабые результаты по итогам прошлого года еще раз подтвердил, что дивидендные выплаты будут не ниже среднего значения за три года, а также что в 2020-2021 гг. списания на обесценения основных средств и дебиторской задолженности будут минимальны. По итогам вышедшей отчетности, мы несколько повысили прогноз по чистой прибыли на фоне улучшения операционной рентабельности.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/rusgidro/itogi_1_kv_2020_g_bol_shaya_voda_podnyala_pribyl/

Акции компании обращаются с P/E 2020 – около 7 и P/BV 2020 около 0,5 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

0 0