МРСК Северо-Запада раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 квартал 2020 г.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mrsk_severozapada/itogi_1_kv_2020_g_umerennoe_snizhenie_rezul_tatov/
Выручка компании сократилась на 2,3% - до 13,1 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии упали на 3,1%, составив 10,6 млрд руб. на фоне сокращения полезного отпуска (-3,4%) и слабоположительной динамики среднего расчетного тарифа (+0,3%).
Отметим, что компания почти в 1,5 раза повысила прочие операционные доходы – до 156 млн рублей – по причине отражения больших поступлений по штрафам, пеням, неустойкам.
Операционные расходы компании сократились на 0,4%, составив 11,6 млрд руб. – на фоне увеличения затрат на передачу электроэнергии (3,4 млрд руб., +2,4%), амортизационных отчислений (1,2 млрд руб., +4,8%). Противоположную динамику показали – расходы на персонал (3,3 млрд руб. -1,3%) и электроэнергию для продажи (1,2 млрд руб., -4,2%). Расходы на приобретение электроэнергии сократились на 1,2%, составив 1,3 млрд руб. по причине снижения объемов потерь. В итоге операционная прибыль сократилась на 10,9% – до 1,6 млрд руб.
Чистые финансовые расходы снизились на 19%, на фоне сокращения долговой нагрузки с 15,2 млрд руб. до 14,7 млрд руб. в результате чего чистая прибыль МРСК Северо-Запада сократилась на 10,1% - до 1,1 млрд руб.
Финальный дивиденд составил 0,0012724293 руб. на акцию, с учетом ранее выплаченного дивиденда за 9 месяцев (0,0019999807 руб. на акцию) – доля дивидендных выплат за весь 2019 года составила 29% от чистой прибыли по МСФО. В дальнейшем, по мере появления информации о новой дивидендной политики в сетевых компаниях, мы планируем вернуться к обновлению наших моделей.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз доходов на текущий год, отразив падение полезного отпуска электроэнергии согласно новому плану корректировки инвестиционной программы. Кроме того, мы ожидаем снижение чистых финансовых расходов. Также мы понизили размер дивидендов на ближайший год. Однако на последующий период прогноз финансовых показателей был скорректирован вверх на фоне роста операционной рентабельности, главным образом, за счет более стремительного роста тарифа на передачу электроэнергии. В итоге потенциальная доходность акций компании выросла.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mrsk_severozapada/itogi_1_kv_2020_g_umerennoe_snizhenie_rezul_tatov/
Акции компании торгуются с P/E 2020 около 4,4 и P/BV 2020 около 0,25 и входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
