5 0
95 442 посетителя

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
02.06.2020, 11:00

МРСК Юга (MRKY) Итоги 1 кв. 2020 г.: налоговые эффекты обнулили прибыль

Россети Юг раскрыло консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 квартал 2020 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_i_setevye_kompanii/mrsk_yuga/itogi_1_kv_2020_g_nalogovye_effekty_obnulili_pribyl/

Выручка компании увеличилась на 6,5%, составив 10,1 млрд руб. По основной статье – доходы от передачи электроэнергии – компания зафиксировала рост на 5,8%. На фоне снижения полезного отпуска электроэнергии на 3,2%, рост среднего расчетного тарифа, по нашим подсчетам, составил 9,3%. В конце 2019 года Минэнерго продлило статус компании в качестве гарантирующего поставщика в республике Калмыкия: эта деятельность принесла доходы в размере 228 млн рублей. Прочие операционные доходы, куда включаются преимущественно суммы полученных пеней и штрафов, сократились почти в 2 раза до 104 млн руб.

Операционные расходы возросли на 5,5% до 8,9 млрд руб. В постатейном разрезе обращает на себя внимание рост расходов на передачу электроэнергии (+3,3%; 2,7 млрд руб.) и затрат на персонал (+13,9%, 2,5 млрд руб.). Также отметим, что в отчетном периоде компания распустила резервы под обесценение дебиторской задолженности в размере 876 млн руб. против создания резервов 4 млн руб. годом ранее, однако были созданы резервы по судебным искам в размере 319 млн руб. против роспуска 20 млн руб. годом ранее. В итоге компания показала прибыль от продаж в размере 1,3 млрд руб. (-3,3%).

Финансовые расходы выросли на 9,1% до 711 млн руб., главным образом, по причине отражения эффектов от первоначального дисконтирования финансовых инструментов. Долговое бремя компании за год сократилось с 25,6 млрд руб. до 18,2 млрд руб. Финансовые доходы увеличились в 2,4 раза до 64 млн руб. из-за результата от прекращения признания финансовых обязательств.

Эффективная налоговая ставка в отчетном периоде составила 89,3% против 27,2% годом ранее по причине отражения временных разниц по отложенному налогу на прибыль. В итоге чистая прибыль компании составила 65 млн руб. (-86,8%).

По итогам вышедшей отчетности мы понизили оценку уровня резервов под обесценение дебиторской задолженности, что привело к снижению убытков в текущем году. Прогноз прибыли на последующий период не претерпел значительных изменений. Кроме того, нами был уточнен прогноз по размеру собственного капитала после проведения нескольких дополнительных эмиссий акций. В итоге потенциальная доходность компании практически не изменилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_i_setevye_kompanii/mrsk_yuga/itogi_1_kv_2020_g_nalogovye_effekty_obnulili_pribyl/

Акции компании торгуются с P/BV 2020 около 2 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
0 0