Мы начинаем аналитическое покрытие акций Polymetal International plc с обзора вышедшей консолидированной отчетности за 2019 год.
Компания «Полиметалл» – один из лидеров по добыче драгоценных металлов (№ 2 в России по производству золота), имеющая активы в России и Казахстане. Акции «Полиметалла» торгуются на Лондонской и Московской фондовых биржах, а также на бирже Международного Финансового Центра Нур-Султана (Казахстан). Компания входит в индексы FTSE 100, FTSE Gold Mines и MSCI Russia. Владеет девятью действующими месторождениями золота и серебра, а также высококлассным портфелем проектов развития. Количество сотрудников – 11,6 тыс. чел.
Перейдем к анализу отчетности за 2019 год.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/polymetal_international_...
Выручка компании выросла на 19,3% до $2 246 млн на фоне увеличения объемов продаж золота на 14% до 1 366 тыс. унций. Долларовая цена реализации золота выросла на 12,6% до 1 411 долларов за унцию. Дополнительную поддержку выручке оказало небольшое ослабление рубля.
Отметим, что компания существенно увеличила производство золота (+8,2%). Ключевой вклад в отличные производственные результаты внесло месторождение Кызыл, годовое производство золота на котором достигло 343 тыс. унций на фоне превышения проектных показателей по производительности, содержаниям и объему производства. Выпуск серебра снизился на 15% на фоне продажи активов и планового снижения содержаний на Дукате.
Операционные издержки увеличились на 7,8%, составив $1 451 млн. Наблюдается увеличение амортизационных затрат на 9,6%, связанных преимущественно с активами на Кызыле. Затраты на выплату НДПИ выросли на 19% и составили $ 115 млн, с опережением роста объемов производства, за счет высоких цен на металлы. Затраты на услуги выросли на 9% по сравнению с прошлым годом за счет роста производства и большего объема услуг по перевозке руды за период, в частности на Омолоне (транспортировка руды с рудника Ольча) и Кызыле (транспортировка концентрата).
В итоге прибыль от продаж выросла на 48,3% до $795 млн.
Чистые финансовые расходы компании составили $177 млн. В их структуре отметим отрицательные курсовые разницы ($36 млн) по валютному долгу, а также убытки от инвестиционной деятельности и прочие расходы в размере $51 млн, представляющие из себя, по всей видимости, результат от переоценки производных финансовых инструментов. Расходы на обслуживание долга составили $81 млн, а сам долг за год сократился с $1,90 млрд до $1,73 млрд.
В результате чистая прибыль выросла на 35,6% до $480 млн.
Приятной новостью для акционеров компании стала рекомендация Советом директоров окончательных дивидендов за 2019 год в размере $0,42 ($197 млн) на одну акцию «Полиметалла», в итоге годовой дивиденд составит $0,82 или почти 80% чистой прибыли компании за 2019 год.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по выручке от продажи золота и серебра в связи с пересмотром объемов добычи и цен на продукцию, а также размера дивидендных выплат, что привело к повышению потенциальной доходности акций компании.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/polymetal_international_...
Акции Полиметалла торгуются с P/E 2020 порядка 13 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
