Сокращение добычи нефти замедляет рост финансовых показателей
Компания Газпром нефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2019 года.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
Совокупная выручка компании выросла на 2.4%, составив 1 871 млрд руб.
Доходы от продажи нефти выросли на 6.9% до 571 млрд руб. на фоне снижения цен на нефть и увеличения объемов продаж, обусловленного снижением переработки на собственных НПЗ компании. При этом добыча на собственных месторождениях компании показала снижение на 0.2%, в то время как ее доля в совместных предприятиях выросла на 6.8%, вследствие роста добычи на Новопортовском, Восточно-Мессояхском месторождениях, а также из-за увеличения доли владения в Арктикгаз. Совокупный объем продаж нефти вырос на 10.5%.
Доходы от продажи нефтепродуктов прибавили 0.8%, составив 1 224 млрд руб. Причиной их роста стало увеличение цен на внутреннем рынке (+1.8%). Динамика объема переработки (-1.9%) и продаж нефтепродуктов (+0.1%) была слабой по причине проведения ремонтных работ на НПЗ.
Операционные расходы компании выросли на 3.3%, составив 1 514 млрд руб. Стоит упомянуть ряд статей, внесших наибольший вклад в данный рост. Расходы на покупку нефти и нефтепродуктов выросли на 15.6% вследствие роста объемов приобретаемой нефти на внутреннем рынке. Расходы по налогам снизились на 8.3% до 449 млрд руб. на фоне снижения отчислений по НДПИ на сырую нефть (-1.2%). Компенсирующий эффект дал введенный с начала года «обратный акциз» на нефтяное сырье в рамках завершения налогового маневра, что привело к снижению чистой суммы акциза с 99 млрд до 50 млрд руб. Мы предполагаем, что сумма «обратного акциза» - компенсации роста ставок НДПИ, а также осуществление демпфирующей функции между разницей цен на нефтепродукты в России и за рубежом – за девять составила около 69 млрд руб. Размер экспортной пошлины снизился на 14.9% до 53.5 млрд руб.
Положительная динамика амортизационных отчислений (+5.8%), составивших 133.8 млрд руб., связана с ростом стоимости амортизируемых активов вследствие реализации инвестиционной программы и ростом добычи на Новопортовском месторождении, а также применением нового стандарта МСФО 16 с января 2019 года.
В итоге операционная прибыль компании сократилась на 1% до 356.6 млрд руб.
Весомый вклад в итоговый финансовый результат продолжают вносить доходы от участия в СП, составившие в отчетном периоде 64.9 млрд руб., что на 6.9% ниже прошлогоднего результата по причине относительно слабых показателей Славнефти.
Чистые финансовые расходы составили 1.7 млрд руб. против 42.8 млрд руб. годом ранее. Столь стремительное сокращение расходов стало следствием получения положительных курсовых разниц в размере 7.1 млрд руб. против убытка 31.1 млрд руб. годом ранее, что обусловлено укреплением рубля в отчетном периоде. Рост процентных расходов с 16.3 до 26.3 млрд руб. произошел на фоне роста стоимости обслуживания и размера долга компании. Долговая нагрузка компании за год возросла с 701 млрд руб. до 724 млрд руб. Одновременно с этим, процентные доходы выросли в 3.8 раз до 17.5 млрд руб. из-за роста свободных остатках на счетах. Компания получила значительные денежные средства (порядка 87 млрд руб.), продав материнской компании объект капитального строительства МФК «Лахта центр» и разместив их на банковских депозитах. Кроме того, во 2 квартале 2019 года СП Арктикгаз выплатил дивиденды, доля Газпром нефти в которых составляет 38,5 млрд. руб.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 7.1%, составив 320 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили темпы роста добычи нефти, оценку по отчислениям по НДПИ и подняли прогноз по поступлениям от совместных предприятий. В результате потенциальная доходность акций выросла.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
Акции компании торгуются с P/E 2019 порядка 4.6 и являются одним из наших приоритетов в нефтегазовом секторе.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
