4 0
91 541 посетитель

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
14.11.2019, 15:15

ОГК-2 (OGKB) Итоги 9 мес. 2019 г.: снижение расходов позволяет показывать внушительную прибыль

ОГК-2 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за девять месяцев 2019 г.

См. Таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/ogk2/itogi_9_mes_2019_g_operezhayuwee_snizhenie_operacionnyh_rashodov_pozvolyaet_pokazyvat_vnushitelnuyu_pribyl/

Совокупная выручка компании снизилась на 5,2% до 99,8 млрд руб. Отметим, что выручка от реализации электроэнергии показала снижение на 12,1%, составив 52,2 млрд руб. на фоне существенного снижения выработки (-7,4%) и уменьшения продаж электроэнергии (-19%). Средний расчетный тариф, по оценкам компании, увеличился на 3,5%.

Выручка от реализации теплоэнергии осталась на прошлогоднем уровне 3,7 млрд руб. несмотря на снижение полезного отпуска теплоэнергии на 7,5%. Достаточно высокими темпами росли доходы от реализации мощности (+7,9%), составившие 42,7 млрд руб. вследствие ввода новых объектов по программе ДПМ.

Операционные расходы компании снизились на 10%, достигнув 82,1 млрд руб. Одним из драйверов снижения выступило сокращение расходов на топливо на фоне падения выработки и роста топливной эффективности. Затраты на покупную энергию сократились почти на четверть из-за сокращения покупок электроэнергии. Налоги, кроме налога на прибыль, снизились почти на 30% в связи с сокращением отчислений по налогу на имущество на фоне законодательных изменений. Также отметим отсутствие выплат по штрафам, пеням и неустойкам. Помимо этого, убыток от обесценения финансовых активов сократился почти в 6 раз до 228 млн руб.

В итоге операционная прибыль ОГК-2 увеличилась на 37,9%, составив 17,5 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим кратный рост процентных доходов на фоне увеличения остатков денежных средств на счетах компании (с 6,6 млрд руб. до 18,7 млрд руб.). Финансовые расходы компании сократились на 9% до 3 млрд руб. на фоне стабильной долговой нагрузки в размере около 47 млрд руб. В итоге чистая прибыль ОГК-2 выросла на 60% до 12,2 млрд руб.

По итогам внесения фактических данных, мы повысили прогноз чистой прибыли компании на всем прогнозном окне, сократив операционные расходы в связи со значительным снижением величины штрафов, пеней и неустоек за нарушение условий договоров по основной деятельности, а также резерва по сомнительной задолженности. Помимо этого мы понизили ожидаемый убыток от обесценения финансовых активов и увеличили размер финансовых доходов. В итоге потенциальная доходность акций компании выросла.

См. Таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/ogk2/itogi_9_mes_2019_g_operezhayuwee_snizhenie_operacionnyh_rashodov_pozvolyaet_pokazyvat_vnushitelnuyu_pribyl/

По нашим оценкам, акции ОГК-2 торгуются с P/E 2019 – 5 и с P/BV 2019 - около 0,5 и по-прежнему входят в состав наших портфелей.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях
0 0